8月1日，南京銀行率先發(fā)布了2024年半年報(bào)，拉開銀行業(yè)中報(bào)披露序幕。

截至7月31日，南京銀行以44.54%的漲幅領(lǐng)漲了A股的銀行板塊。

南京銀行是如何做到的？

一般而言中小銀行多為增長型銀行，以業(yè)績增速高受關(guān)注，大行多為價(jià)值型銀行，分紅率更受關(guān)注。而南京作為一個(gè)主要經(jīng)營區(qū)域在長三角和南京的區(qū)域性銀行，其業(yè)績增長堪比江浙滬優(yōu)質(zhì)行，而分紅多年來媲美國有大行。

國泰君安證券分析師劉源表示，南京銀行“兼具成長性和穩(wěn)健紅利稀缺性”。

非利息凈收入提振銀行業(yè)績增長對(duì)標(biāo)城農(nóng)商行“優(yōu)等生”

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，2024年上半年，南京銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入262.16億元，同比增加19.12億元，同比上升7.87%，較一季度大幅提升5個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤115.94億元，同比增加9.09億元，同比上升8.51%，較一季提升3.4個(gè)百分點(diǎn)（見圖1）。

圖1 2024年上半年南京銀行營收、凈利增長情況

包括浙商證券、中金、中信建投證券等多家機(jī)構(gòu)表示，南京銀行的營收、業(yè)績增速“超出預(yù)期”。

南京銀行是A股第一個(gè)發(fā)布半年業(yè)績報(bào)的銀行，不過已經(jīng)有4家城農(nóng)商行發(fā)布了業(yè)績快報(bào)，可作為參考，進(jìn)行對(duì)比（4家城農(nóng)商行上半年業(yè)績快報(bào)解讀詳見文章《城農(nóng)商行“優(yōu)等生”交卷半年報(bào)，杭州銀行坐實(shí)優(yōu)質(zhì)銀行地位 瑞豐銀行展現(xiàn)“小而美”特色》）。

根據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，南京銀行的營業(yè)收入增速在5家銀行中位列第二，僅次于規(guī)模小其數(shù)倍的瑞豐銀行。歸屬上市公司股東的凈利潤增速則相對(duì)較低，不過南京銀行增加了減值計(jì)提（見表1）。

表1 四家銀行上半年業(yè)績快報(bào)營收凈利一覽表

根據(jù)半年報(bào)，2023年上半年南京銀行計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備43.34億元，2024年計(jì)提了49.27億元，同比增加5.93億元，約為2024年上半年歸母凈利潤的65%。

中信建投證券分析師馬鯤鵬指出，貸款減值損失規(guī)模同比大幅增長和撥備多提，佐證了南京銀行業(yè)績增長的可持續(xù)性。

南京銀行董事長謝寧在半年度業(yè)績會(huì)上表示，南京銀行今年上半年取得較好的業(yè)績，主要得益于以高質(zhì)量發(fā)展為主題，“堅(jiān)決地摒棄速度情節(jié)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，聚焦于營收和利潤?！?/p>

細(xì)分來看，2024年上半年，南京銀行利息凈收入128.11億元，同比減少8.13億元，同比下降5.97%，在營業(yè)收入中占比48.87%，同比下降7.19個(gè)百分點(diǎn)。南京銀行同期凈息差為1.96%，較年初下降8個(gè)基點(diǎn)。

非利息凈收入134.05億元，同比增加27.25億元，同比上升25.51%，在營業(yè)收入中占比51.13%，同比上升7.19個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)亮眼。

馬鯤鵬表示，“二季度債券市場相對(duì)活躍的表現(xiàn)，是（南京銀行）營收增速回暖的關(guān)鍵因素。”

南京銀行陳諧副行長在業(yè)績會(huì)上表示，金融市場板塊取得較為理想的成績，一方面源于該行主動(dòng)加大了金融資產(chǎn)的投資規(guī)模；同時(shí)加大了金融市場板塊的交易的力度。他表示，“年初以來，南京銀行在幾輪行情中，較好地通過久期擇時(shí)擇券等方式獲得了良好的超額收益”。

陳諧表示：“下半年金融市場板塊將堅(jiān)守投資的基本盤，把握好市場節(jié)奏，靈活調(diào)整市場策略，爭取在上半年投資業(yè)績的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。”

事實(shí)上，過去幾年，從業(yè)績增長來看，南京銀行堪比江浙滬城農(nóng)商行“優(yōu)等生”（見表2）。

表2 南京銀行及可比銀行近年?duì)I收同比變化（%）

表3 南京銀行及可比銀行近年歸母凈利潤同比變化（%）

表4 南京銀行現(xiàn)金分紅比例媲美國有大行（%）

從表2和表3可以看到，除2023年外，過去多年間，無論是從營收同比增長率，還是凈利潤同比增長率來看，南京銀行的基本面均可與江浙滬城農(nóng)商行的“優(yōu)等生”媲美。

分紅媲美國有大行

跟半年報(bào)一起發(fā)布的還有《南京銀行股份有限公司關(guān)于收到大股東提議年內(nèi)適時(shí)實(shí)施2024年具體中期利潤分配方案的公告》。

南京銀行更早之前就曾發(fā)布過公告，表示將進(jìn)行中期分紅，也是城商行中第一個(gè)提出中期分紅的銀行。

2024年5月20日，南京銀行2023年度股東大會(huì)審議通過《南京銀行股份有限公司2023年度利潤分配預(yù)案》。

事實(shí)上，南京銀行多年來分紅一直保持在較高水平，大幅高于可對(duì)比的城農(nóng)商行，達(dá)到甚至在某些年份超過國有大行。

根據(jù)本刊統(tǒng)計(jì)，南京銀行過去五年的分紅持續(xù)穩(wěn)定維持在30%左右，大幅高于可對(duì)比農(nóng)商行，甚至高于部分股份行。

即便是跟以分紅為主要關(guān)注點(diǎn)的國有大行比較，南京銀行也毫不遜色。

此次中期分紅消息公布后，馬鯤鵬表示：“南京銀行的高股息屬性得到進(jìn)一步強(qiáng)化”。

2024年6月14日，南京銀行發(fā)布了2023年A股普通股股息，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.5367元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣55.51億元。

在此次半年報(bào)業(yè)績會(huì)上，南京銀行董事長謝寧表示，“年內(nèi)將會(huì)規(guī)范有序地推動(dòng)中期分紅的相關(guān)工作。后期如果有具體的實(shí)施方案出來，我們會(huì)及時(shí)地公報(bào)給大家?！?/p>

8月16日，南京銀行將召開的第二次臨時(shí)股東大會(huì)，審議的事件就包括《關(guān)于南京銀行股份有限公司年內(nèi)適時(shí)實(shí)施2024年具體中期利潤分配方案的議案》。

資本充足率強(qiáng)勁 資產(chǎn)質(zhì)量走強(qiáng)

能夠持續(xù)分紅，有賴于南京銀行強(qiáng)勁的資本充足率。

截至上半年，南京銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率及資本充足率分別為8.97%、10.79%及12.83%。

同時(shí)，南京銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也在走強(qiáng)。截至上半年南京銀行的不良貸款率0.83%，較上年末下降0.07個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率345.02%，較上年末下降15.56個(gè)百分點(diǎn)（見圖3）。

圖2 南京銀行及可對(duì)比銀行過去五年分紅比例（%）

圖3 2024 年上半年南京銀行資產(chǎn)質(zhì)量情況一覽表

南京銀行副行長陳曉江在半年業(yè)績會(huì)上表示，撥備覆蓋率的下降，主要是因?yàn)槟暇┿y行上半年加大了對(duì)不良資產(chǎn)的處置力度，消耗了一定量的撥備，導(dǎo)致?lián)軅涓采w率有所下調(diào)。

陳曉江介紹，上半年南京銀行核銷了將近70多億元，與去年同期相比有所上升。但他同時(shí)表示：“資產(chǎn)質(zhì)量技術(shù)得到了進(jìn)一步夯實(shí)。總體來看，本行的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力仍較為充足。下半年我們對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量保持良好水平，有充分的信心，有充足的準(zhǔn)備。”

外資大股東近年來持續(xù)增持

南京銀行的半年報(bào)發(fā)布早于計(jì)劃，截至半年報(bào)發(fā)布前一個(gè)交易日，南京銀行領(lǐng)漲了A股銀行板塊，上漲了44%。

2024年上半年，南京銀行的資本利潤率（ROE）15.96%；總資產(chǎn)收益率（ROA）0.97%。

今年以來，南京銀行的最大股東法國巴黎銀行（QFII）以自有資金通過上海證券交易所交易系統(tǒng)集中競價(jià)交易方式合計(jì)增持南京銀行14582.6萬股，占南京銀行報(bào)告期末總股本的1.41%。截至6月30日，法國巴黎銀行持有南京銀行的股份占比為17.68%。

事實(shí)上，法國巴黎銀行過去幾年已經(jīng)多次增持南京銀行。2022年半年報(bào)顯示，法國巴黎銀行持有股份占比為15.29%。

目前法巴巴黎銀行的持股比例較20%的上限仍有2.32個(gè)百分點(diǎn)的空間。

法國巴黎銀行派駐南京銀行的風(fēng)險(xiǎn)專家李國良在半年報(bào)業(yè)績會(huì)上表示：“法國巴黎銀行在上半年增持南京銀行，充分體現(xiàn)到我們對(duì)南京銀行未來的發(fā)展以及兩家銀行未來合作充滿信心”。

法巴巴黎銀行不只是南京銀行的最大股東，同時(shí)，兩家銀行合作設(shè)立了南銀法巴消費(fèi)金融有限公司，南京銀行持股66.92%。

李國良表示，南京銀行維持了幾個(gè)非常重要的優(yōu)勢，包括區(qū)域優(yōu)勢、管理層的戰(zhàn)略和執(zhí)行力，以及企業(yè)文化，“在不同的經(jīng)濟(jì)周期，大環(huán)境的改變，南京銀行也保持了穩(wěn)健的增長”。

除了法國巴黎銀行之外，南京銀行的其他大股東，如江蘇交通控股有限公司及其全資子公司江蘇云杉資本管理有限公司過去兩年也多次增持南京銀行股份，南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司及其控股子公司紫金信托也在增持南京銀行。

除此之外，過去兩年南京銀行的多位高管都增持了南京銀行。最近南京銀行的監(jiān)事郭俊增持10.32萬元，增持目的是“基于對(duì)本公司未來發(fā)展的信心和價(jià)值認(rèn)可”，2022年高級(jí)管理人員和部分董事、監(jiān)事合計(jì)20人也曾增持南京銀行股份。

業(yè)績增長強(qiáng)勁、分紅率高、資產(chǎn)質(zhì)量走強(qiáng)、大股東持續(xù)增持等多重利好因素加持，這可能正是南京銀行被二級(jí)市場投資者追捧的原因所在。

國泰君安證券分析師劉源表示，南京銀行“兼具成長性和穩(wěn)健紅利稀缺性”，他預(yù)計(jì)2024年南京銀行的凈利潤增速為14%，并給出目標(biāo)價(jià)11.85元/股。東方證券分析師屈俊給南京銀行的合理價(jià)值是11.94元/股。

截至8月7日，南京銀行股價(jià)收?qǐng)?bào)9.94元，以此計(jì)算，其股價(jià)仍有近20%的上漲空間。

表5 南京銀行年內(nèi)領(lǐng)漲A股銀行板塊

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）