近日，A股市場(chǎng)上的無(wú)人駕駛、智能交通等板塊中很多公司的股價(jià)出現(xiàn)快速上漲，比如金龍汽車(chē)、安凱客車(chē)、動(dòng)力新科、雷爾偉、佳緣科技、天邁科技等公司股價(jià)出現(xiàn)大漲。其中，雷爾偉自7月9日至7月22日，股價(jià)上漲了138.52%。

雷爾偉股價(jià)短期暴漲，背后的原因固然與“車(chē)路云一體化”概念興起有關(guān)，畢竟公司的部分產(chǎn)品用于軌道交通無(wú)人駕駛車(chē)輛，但若從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括軌道車(chē)輛車(chē)體部件及轉(zhuǎn)向架零部件的研發(fā)和制造來(lái)看，其更應(yīng)該被劃歸為軌道交通裝備行業(yè)。

就在近日，軌道交通裝備行業(yè)有很多公司如同雷爾偉一樣出現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)，比如通業(yè)科技在7月18至23日期間，4個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲了97.1%，又比如神州高鐵3天兩漲停等。

種種跡象表明，被投資人長(zhǎng)期忽視的軌道交通裝備行業(yè)正在悄悄崛起。

軌交公司股價(jià)異動(dòng)

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，軌交行業(yè)的32家上市公司中，中國(guó)中車(chē)以2281.56億元的總市值位居軌交板塊榜首，排在其后的是時(shí)代電氣、中國(guó)通號(hào)、中鐵工業(yè)、中國(guó)鐵物等，規(guī)模分別在144億元至760億元之間，余下的公司總市值均在百億元以下。

股價(jià)表現(xiàn)上，市值僅有39.94億元、26.98億元、55.14億元的雷爾偉、通業(yè)科技、神州高鐵近期表現(xiàn)最為出色，其中，雷爾偉在7月15日至22日6個(gè)交易日中上漲了123.7%；通業(yè)科技在7月18至23日期間，4個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)上漲了97.1%；神州高鐵在7月19日至23日中，3個(gè)交易日兩個(gè)漲停。此外，鐵大科技、交大思諾、研奧股份、今創(chuàng)集團(tuán)等公司近日也都有不錯(cuò)表現(xiàn)。

相較于小盤(pán)軌交股的出色表現(xiàn)，大市值股中國(guó)中車(chē)、時(shí)代電氣、中國(guó)通號(hào)的表現(xiàn)雖然沒(méi)有那么突出，但勝在穩(wěn)定。截至7月24日，3家公司年內(nèi)分別上漲了51.14%、47.62%、41.1%，這一表現(xiàn)不僅領(lǐng)先行業(yè)平均，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期上證指數(shù)-2.45%的表現(xiàn)。

需要指出的是，申萬(wàn)軌交設(shè)備指數(shù)自去年4月底至今年2月初一直處在下跌狀態(tài)，整體跌幅超過(guò)了26%，而隨著大盤(pán)自今年2月6日開(kāi)始反彈，軌交設(shè)備行業(yè)也隨之展開(kāi)反彈，截至7月24日，申萬(wàn)軌交設(shè)備指數(shù)上漲了28.45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同期上證指數(shù)7.39%的漲幅表現(xiàn)，且行業(yè)內(nèi)32家公司中漲幅超過(guò)上證指數(shù)的公司也有21家（后復(fù)權(quán)）。其中，區(qū)間漲幅最好的是雷爾偉、通業(yè)科技、時(shí)代電氣的漲幅分別達(dá)到了185.3%、117.16%、67.07%。

行業(yè)基本面持續(xù)改善

軌交板塊個(gè)股年內(nèi)表現(xiàn)出色的背后，除了大盤(pán)的回暖推動(dòng)外，行業(yè)自身景氣度的明顯回升才是最重要的主因。

據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資3373億元，同比增長(zhǎng)10.6%，創(chuàng)歷史同期新高。新線(xiàn)順利開(kāi)通運(yùn)營(yíng)，上半年累計(jì)新開(kāi)通線(xiàn)路979.6公里，進(jìn)一步完善了區(qū)域路網(wǎng)布局。據(jù)中國(guó)鐵路官微，2024年1-6月，全國(guó)鐵路日均安排開(kāi)行旅客列車(chē)10256列，同比增加882列、同比增長(zhǎng)9.4%。

國(guó)信證券在近日發(fā)布的研報(bào)中指出，參考2013年至2023年期間上半年投資規(guī)模占全年投資規(guī)模比重的范圍為33%-42%，2024年全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模或在8000億元以上，或自2020年之后首次超過(guò)8000億元。

一邊是鐵路建設(shè)投資力度的不斷加大，另一邊則是利多政策在不斷加碼。

3月1日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，其中明確指出有序推進(jìn)交通運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)的更新改造工作。國(guó)家鐵路局也于2024年2月28日表示，力爭(zhēng)到2027年實(shí)現(xiàn)老舊內(nèi)燃機(jī)車(chē)基本淘汰。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)2023年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，國(guó)家鐵路機(jī)車(chē)擁有量為2.14萬(wàn)臺(tái)，其中內(nèi)燃機(jī)車(chē)0.73萬(wàn)臺(tái)，占比34.0%。

7月19日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，再次提出研究加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策措施，這一表述將加速軌交裝備更新?lián)Q代的節(jié)奏。

值得一提的是，近日發(fā)布的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》還多處提到了鐵路體制改革，包括“推進(jìn)能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)市場(chǎng)化改革，健全監(jiān)管體制機(jī)制”“推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革”“深化綜合交通運(yùn)輸體系改革，推進(jìn)鐵路體制改革，發(fā)展通用航空和低空經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)收費(fèi)公路政策優(yōu)化”等。

很顯然，在政策的不斷加碼下，軌交行業(yè)設(shè)備更替加速、動(dòng)車(chē)組維修維保放量、機(jī)車(chē)新車(chē)招標(biāo)交付將得到快速提升，而鐵路行業(yè)的高景氣周期也有利于軌交行業(yè)基本面的進(jìn)一步修復(fù)。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，目前有7家軌交公司披露了最新中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，4預(yù)喜3預(yù)憂(yōu)。其中，時(shí)代電氣于7月18日披露了2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)150684萬(wàn)元，較上年同期增加35267萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)126769萬(wàn)元，較上年同期增加33900萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.50%（見(jiàn)附表）。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，時(shí)代電氣表示，“2024年半年度公司收入增長(zhǎng)受益于鐵路投資增長(zhǎng)、客流復(fù)蘇等積極影響，軌道交通產(chǎn)品驗(yàn)收交付量同比增長(zhǎng)，同時(shí)公司功率半導(dǎo)體器件等新興裝備產(chǎn)業(yè)也帶來(lái)增量。公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)及歸屬于母公司所有者的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，主要受益于收入規(guī)模同比增長(zhǎng)。”

威奧股份中期成功實(shí)現(xiàn)扭虧。在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2390.91萬(wàn)元到3586.36萬(wàn)元；預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為2519.11萬(wàn)元到3778.66萬(wàn)元。

對(duì)于預(yù)盈的原因，公司表示，“報(bào)告期內(nèi)，公司積極抓住國(guó)內(nèi)鐵路行業(yè)持續(xù)向好的發(fā)展機(jī)會(huì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)逐步增加；本期產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)較去年同期有所變化，收入增幅高于成本增幅；本期部分長(zhǎng)賬齡應(yīng)收賬款在本期收回，對(duì)應(yīng)前期計(jì)提的信用減值損失在報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)回?！?/p>

其實(shí)，對(duì)于軌交行業(yè)景氣度回升的問(wèn)題，近兩年的軌交行業(yè)上市公司年報(bào)表現(xiàn)也能佐證。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2022年時(shí)，軌交行業(yè)32家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)的公司有17家，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司有15家，而到了2023年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)的公司提升至21家，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的公司有16家。在今年行業(yè)景氣度進(jìn)一步上升下，至年末，年度同比數(shù)據(jù)只會(huì)更加好看。

“在全國(guó)鐵路客運(yùn)量、貨運(yùn)量向上、國(guó)鐵集團(tuán)盈利能力提升的背景下，結(jié)合設(shè)備更新政策支持，我們認(rèn)為全國(guó)鐵路裝備投資有望提升，動(dòng)車(chē)、機(jī)車(chē)需求有望超預(yù)期?！鄙轿髯C券對(duì)于軌交行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景如是判斷。

三大龍頭各領(lǐng)風(fēng)騷

就市值大小來(lái)看，中國(guó)中車(chē)、時(shí)代電氣、中國(guó)通號(hào)是軌交行業(yè)的龍頭公司，截至7月23日，市值分別達(dá)到2238.51億元、755.17億元、647.04億元。3家公司控股股東均為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，高分紅率是三者的共同特點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年-2023年，中國(guó)中車(chē)、時(shí)代電氣、中國(guó)通號(hào)的分紅率均在30%以上。其中在2021年，中國(guó)中車(chē)、時(shí)代電氣、中國(guó)通號(hào)的現(xiàn)金分紅比率分別為50.14%、63.17%、54.98%；2022年的分紅比率分別為49.25%、30.48%、49.54%；2023年的分紅率分別為49.01%、35.45%、51.77%。

其實(shí)，若仔細(xì)分析軌交行業(yè)32家公司的分紅情況，可發(fā)現(xiàn)高分紅率并不僅僅是上述3家龍頭獨(dú)有的特色，行業(yè)內(nèi)多數(shù)公司的年度分紅比率均在30%以上。

以近3年分紅為例，2021年，披露分紅的21家公司中，分紅比率超過(guò)30%的有14家，占比66.7%；2022年，披露分紅的21家公司中，分紅比率超過(guò)30%的有16家，占比76.2%；2023年，披露分紅的28家公司中，分紅比率超過(guò)30%的有22家，占比78.6%。

雖然在疫情3年中，中國(guó)中車(chē)的營(yíng)收出現(xiàn)了持續(xù)下滑，但其到了2023年一掃陰霾，不僅營(yíng)收同比增長(zhǎng)了5.08%，且歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.5%。今年一季度，中國(guó)中車(chē)的營(yíng)收雖然同比基本持平，但其歸母凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)了63.86%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。銷(xiāo)售毛利率也由2023年末的22.27%提升至今年一季度末的24.92%。

中國(guó)中車(chē)的業(yè)務(wù)分類(lèi)較廣，包括了城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路裝備、新產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)四類(lèi)，其中鐵路裝備占比最高，2023年收入貢獻(xiàn)占比達(dá)41.92%。排在其后的是新產(chǎn)業(yè)，收入貢獻(xiàn)占比為34.42%。因2023年鐵路投資的加大，公司鐵路裝備收入增長(zhǎng)明顯，由2022年的831.8億元提升至981.91億元，同比增長(zhǎng)了18.05%；毛利率由2022年的24.5%提升到2023年的25.27%。

在3月5日和6月18日，中國(guó)中車(chē)分別公布了自己的簽訂合同情況。

其中，在3月5日公布的簽訂合同公告中，公司透露2023年12月至2024年3月期間簽訂的若干項(xiàng)合同合計(jì)金額約348.9億元人民幣，其中包括了約147.8億元人民幣的動(dòng)車(chē)組高級(jí)修合同，約111.7億元人民幣的動(dòng)車(chē)組銷(xiāo)售合同，約61.1億元人民幣的城市軌道車(chē)輛銷(xiāo)售及維保合同等。

在6月18日公布的簽訂合同公告中，公司透露2024年3-6月期間簽訂了若干項(xiàng)合同，合計(jì)金額約436.2億元人民幣。其中包括了與中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司簽訂了總計(jì)約289.2億元人民幣的動(dòng)車(chē)組銷(xiāo)售合同；與杭州地鐵運(yùn)營(yíng)有限公司、杭州杭港地鐵有限公司等企業(yè)簽訂了總計(jì)約38.5億元人民幣的城市軌道車(chē)輛銷(xiāo)售及維保合同等。

7月4日，中國(guó)中車(chē)發(fā)布了2024年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案，明確提出要聚焦數(shù)字化、智能化、綠色化發(fā)展趨勢(shì)，加快構(gòu)建鐵路現(xiàn)代物流裝備體系，加快推動(dòng)老舊內(nèi)燃機(jī)車(chē)新能源轉(zhuǎn)型，全力推進(jìn)CR450等重點(diǎn)攻關(guān)項(xiàng)目。

與中國(guó)中車(chē)業(yè)務(wù)相比，時(shí)代電氣的業(yè)務(wù)集中在軌道交通裝備和新興裝備兩塊業(yè)務(wù)上，其中在2023年，軌道交通裝備收入貢獻(xiàn)占比達(dá)59.22%，新興裝備收入貢獻(xiàn)占比達(dá)40.06%。在利潤(rùn)構(gòu)成上，其軌道交通裝備利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大，達(dá)66.25%。

時(shí)代電氣是我國(guó)軌道交通行業(yè)具有領(lǐng)導(dǎo)地位的牽引變流系統(tǒng)供應(yīng)商，現(xiàn)有的牽引變流系統(tǒng)產(chǎn)品覆蓋了機(jī)車(chē)、動(dòng)車(chē)、城軌領(lǐng)域多種車(chē)型。據(jù)RT軌道交通統(tǒng)計(jì)，2023年時(shí)代電氣在公開(kāi)招標(biāo)的6340輛地鐵牽引變流系統(tǒng)訂單中，中標(biāo)3382輛，占比53.34%，2012年至2023年連續(xù)12年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一。

與中國(guó)中車(chē)、時(shí)代電氣2023年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)相比，中國(guó)通號(hào)不僅2023年的歸母凈利潤(rùn)同比下滑了4.3%，且營(yíng)收也下滑了7.96%。今年一季度，公司的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)同比下滑，分別下滑了13.1%、10.84%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖然平平，但中國(guó)通號(hào)自年初至7月24日，股價(jià)仍上漲了41.1%。

中國(guó)通號(hào)是高鐵通信信號(hào)系統(tǒng)龍頭公司，其在高鐵通信信號(hào)系統(tǒng)市占率持續(xù)領(lǐng)先。據(jù)公司2023年年報(bào)，高鐵弱電系統(tǒng)集成領(lǐng)域，公司相繼承攬雄忻、西成、渝黔、襄荊、西十等11個(gè)項(xiàng)目，市場(chǎng)占有率超60%。截至2023年末，公司的高速鐵路控制系統(tǒng)核心產(chǎn)品及服務(wù)所覆蓋的總中標(biāo)里程繼續(xù)位居世界第一；在國(guó)內(nèi)高速鐵路控制系統(tǒng)集成項(xiàng)目，以及核心設(shè)備中軌道電路、調(diào)度集中系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)聯(lián)鎖、CTCS-3車(chē)載自動(dòng)防護(hù)系統(tǒng)、無(wú)線(xiàn)閉塞中心和列控中心等產(chǎn)品方面，公司的市場(chǎng)占有率均持續(xù)位居行業(yè)領(lǐng)先地位。

7月19日，中國(guó)通號(hào)披露了最新的軌道交通市場(chǎng)重要項(xiàng)目中標(biāo)公告。2024年5月至6月，公司在軌道交通市場(chǎng)共中標(biāo)5個(gè)重要項(xiàng)目，中標(biāo)金額總計(jì)約為人民幣14.73億元，約占本公司中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下2023年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的3.98%。

對(duì)于近兩期財(cái)報(bào)表現(xiàn)平平的中國(guó)通號(hào)而言，其目前的最大賣(mài)點(diǎn)是其正在發(fā)力低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，打造第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

4月29日，中國(guó)通號(hào)通信集團(tuán)空地網(wǎng)一體化全域智能感知系統(tǒng)接入無(wú)人機(jī)場(chǎng)景業(yè)務(wù)，于大理市成功應(yīng)用。4月26日，中國(guó)通號(hào)與蘇州軌道交通集團(tuán)簽署“軌道+低空”戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同構(gòu)建低空空域管控系統(tǒng)……5月15日，北京低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟由豐臺(tái)區(qū)發(fā)起成立，中國(guó)通號(hào)與同處豐臺(tái)區(qū)企業(yè)交控科技宣布成立低空管控研究中心。6月11日，無(wú)錫市低空飛行監(jiān)管服務(wù)平臺(tái)建運(yùn)維合作聯(lián)盟成立大會(huì)成功召開(kāi)，中國(guó)通號(hào)通信信息集團(tuán)受邀成為聯(lián)盟發(fā)起單位并參加本次大會(huì)。

在中國(guó)通號(hào)4月18日公布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中，公司針對(duì)機(jī)構(gòu)的提問(wèn)也給出了明確回復(fù)：“軌道交通控制技術(shù)是中國(guó)通號(hào)的核心業(yè)務(wù)，我們考慮未來(lái)將地面的信號(hào)控制‘搬’到空中，低空經(jīng)濟(jì)為中國(guó)通號(hào)的發(fā)展帶來(lái)了新‘賽道’?！?

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）

附表 預(yù)告2024年中期業(yè)績(jī)的軌交公司