7月27日，美國總統(tǒng)候選人特朗普在社交軟件Trust Social上發(fā)文稱，“所有想要拯救TikTok的人，請投票給特朗普。”1天之后，有68.9萬人點贊，有18萬人轉(zhuǎn)發(fā)這條消息。

特朗普和哈里斯都試圖通過TikTok爭取年輕選民的選票，對TikTok也釋放了更為寬容的信號。電商領(lǐng)域資深專家、Brand AI CEO姚凱飛向本刊表示，未來3-5年，跨境電商領(lǐng)域非常有希望誕生GMV超過1000億美元的公司。

而且，在美股估值較高、風(fēng)險較大的情況下，一些海外機構(gòu)投資者正在配置港股科技股作為對沖或分散風(fēng)險的途徑。對于今年下半年，港股和中概股有望稍微扭轉(zhuǎn)2023年以來的頹勢，讓投資者獲得喘息機會。

特朗普發(fā)文：大力支持TikTok

7月27日，特朗普在社交軟件Trust Social上發(fā)文稱，“所有想要拯救TikTok的人，請投票給特朗普。”

前一天（7月26日），美國副總統(tǒng)哈里斯也入駐了TikTok，并且發(fā)布視頻吸引年輕選民。TikTok所面臨的環(huán)境有望出現(xiàn)積極的變化。

過去幾年，TikTok及出海電商——Temu、Shein、AIDC（阿里國際業(yè)務(wù)）小心謹(jǐn)慎地在海外謀發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)怪盜團(tuán)主理人裴培指出，“以TikTok為例，帶貨直播主動地、嚴(yán)格地排除了一切有可能未成年的用戶，對商品和營銷活動的合規(guī)性也非常挑剔。正因為如此小心，TikTok才能一直熬到2024年才迎來禁令?！?/p>

截至7月28日，特朗普的支持率為46%，哈里斯的支持率為44%，特朗普力壓哈里斯兩個百分點。“特朗普是一個生意人”，有資深投資人向本刊表示，“TikTok對他來說是生意，因此他既有權(quán)利也有機會推翻前任總統(tǒng)頒布的法令。而且，特朗普在商業(yè)談判方面有豐富的經(jīng)驗，TikTok有機會通過與特朗普政府的直接對話和談判，尋求更為有利的運營條件。”

加上中國跨境電商擁有完善的供應(yīng)鏈，在橡膠制品、家具、日用品等領(lǐng)域具有不可替代性，因此，跨境電商成長的空間仍然廣闊。姚凱飛向本刊表示，跨境電商未來3-5年仍會狂飆式增長，三年后有很大概率誕生一家GMV超過1000億美元的跨境電商公司。

姚凱飛認(rèn)為原因有三：首先，全球有76億人口，海外可供拓展的市場規(guī)模相當(dāng)可觀。

第二，在亞馬遜7000億美元的GMV中，估計有50%的商品來自中國商家，若其中的10%-20%挪到跨境電商平臺上，跨境電商公司就有700億美元-1400億美元的增量。

第三，供應(yīng)鏈?zhǔn)强蓮?fù)用、可挖掘的。另外，這些企業(yè)面向的是一個潛在的龐大市場，有廣闊的擴(kuò)張空間。中國跨境電商企業(yè)在2022年-2023年蓬勃發(fā)展，互為師傅，共同做大了蛋糕。而整個海外市場的蛋糕足夠大，跨境電商企業(yè)都還沒有吃到特別大的蛋糕。

姚凱飛表示，“我相信未來三年，一定會出現(xiàn)第一家1000億美元GMV的公司。當(dāng)然挑戰(zhàn)也很多，比國內(nèi)更復(fù)雜的業(yè)務(wù)環(huán)境，比如物流、支付、海外倉等。但不可否認(rèn)的是，跨境電商都擁有打硬仗的實力?！?/p>

Temu有望2年內(nèi)做到500億美元GMV

截至7月26日，拼多多的市值為1801億美元，市盈率（TTM）16倍。2024年第一季度的業(yè)績顯示，拼多多營收868.121億元人民幣，同比增長131%。調(diào)整后凈利潤為306.018億元人民幣，同比增長202%。

因此，即使給予Temu（拼多多旗下跨境電商平臺）零估值，單純依靠國內(nèi)業(yè)務(wù)的盈利也可以支撐起拼多多的估值，由此可見，市場過度悲觀了。

姚凱飛指出，“Temu的戰(zhàn)略是做全球市場，例如歐洲七國、中東、日韓、南美等。Temu的優(yōu)勢是生態(tài)位足夠好。在生態(tài)位上，Temu在二樓，其他電商公司在一樓。Temu站在巨人的肩膀上，亞馬遜美國有4000億美元GMV，庫存也大約有幾百億美元，這一波，Temu借用了巨人的力量。

“更重要的是，在生態(tài)位中，創(chuàng)新（也就是高賠率低概率的業(yè)務(wù)）一旦形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，就相當(dāng)于一臺印鈔機，就像微信。Temu通過內(nèi)容做起來的差異化電商形態(tài)，做成了它自己的印鈔機?！?/p>

而在歐美市場，亞馬遜與中國跨境電商企業(yè)之間誰會獲勝，是消費者和企業(yè)雙向選擇的結(jié)果。姚凱飛指出，“就像阿里和拼多多，消費者會根據(jù)需求選擇不同的平臺。在歐美市場，若用戶需要購買一些時效性高的商品時會選擇亞馬遜，需要時效性弱、性價比高的商品時會選擇Temu?！?/p>

姚凱飛認(rèn)為，在同等規(guī)模下，效率就是制勝關(guān)鍵。以Temu為例，國內(nèi)業(yè)務(wù)的基本盤提供了同等規(guī)模，所以不怕和亞馬遜競爭，可以憑借效率做長期布局。Temu2024年一季度的GMV接近100億美元，而且還在做全球滲透，兩年內(nèi)做到500億美元GMV、三年沖擊1000億美元GMV問題不大。

阿里國際業(yè)務(wù)、TikTok和Shien在分蛋糕

同樣被過度拋售的還有阿里巴巴。截至7月25日，阿里巴巴的總市值為1792億美元，市盈率為15.9倍。2024年一季度財報顯示，阿里凈利潤449.2億元，同比增長48%。

姚凱飛預(yù)計，AIDC（阿里國際業(yè)務(wù)）的市值可以給到700億美元-800億美元。

AIDC采取的是“全球買、全球賣”模式，打通平臺，也打通底層供應(yīng)鏈，將東南亞商品賣到歐洲，歐洲的商品賣到東南亞，東南亞的商品賣到土耳其。AIDC有自己的發(fā)展邏輯。

姚凱飛明確表示，“我國的幾家跨境電商企業(yè)，都有可能做成1000億美元GMV的企業(yè)。海外市場的蛋糕足夠大，大家都還沒分到特別大的蛋糕?！?/p>

TikTok和Shien也有各自的特點，TikTok的商品轉(zhuǎn)化周期很短，波峰波谷很明顯，這是TikTok的挑戰(zhàn)。Shien的特點是“多快好省”，建單（創(chuàng)建一個訂單）在10美元左右，并且有百萬SPU（標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品單元），上架速度很快，每月有20%左右的SPU調(diào)整。此外，其他跨境電商售價15美元掙2美元的時候，Shien售價10美元也掙2美元。Shien提升對準(zhǔn)爆款率的預(yù)測準(zhǔn)確率，加強對庫存的控制，把效率做到了極致。

未來一年 港股將迎積極上漲

中概股處在嚴(yán)重低估狀態(tài)。日前，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍在首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇年會上指出，以“巴菲特指標(biāo)”（也就是市值除以GDP）來看，目前美國股市的巴菲特指標(biāo)是200%，而中國股市的巴菲特指標(biāo)只有70%。即使加上港股和中概股的市值，中國的“巴菲特指標(biāo)”也不超過90%，可見中國資本市場的市值表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于GDP的發(fā)展，也落后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前資本市場被嚴(yán)重低估。

以未來半年到一年為單位，在美聯(lián)儲降息周期下，人民幣、港幣獲得支撐，港股也有望出現(xiàn)積極的走勢。

此外，特朗普是一個更加積極的因素，對于地緣政治問題，他一貫謹(jǐn)慎，因此市場擔(dān)心的“黑天鵝事件”在短期內(nèi)有望緩解。

裴培在個人平臺上發(fā)表了相似的觀點。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)大廠通過降本增效，至少還能實現(xiàn)幾個季度的兩位數(shù)利潤增長。平臺公司的慣性是很強大的，尤其是那些已經(jīng)穩(wěn)定盈利的平臺，通過開源節(jié)流，在一段時間內(nèi)不讓市場失望是綽綽有余的。騰訊、快手均是這方面的典型。過去多年互聯(lián)網(wǎng)高增長伴生的內(nèi)部浪費和組織冗余程度還很高，至少還能再擠一年的成本。

而且，在美股估值較高、風(fēng)險較大的情況下，一些海外機構(gòu)投資者正在配置港股科技股作為對沖或分散風(fēng)險的途徑。裴培認(rèn)為，“這不是媒體的猜測，而是切實發(fā)生的事情。雖然邏輯有點奇怪（沒人能保證美股跌了港股會漲），但信念本身就是一種市場力量?！?/p>

對于今年下半年，港股和中概股有望稍微扭轉(zhuǎn)2023年以來的頹勢，讓投資者獲得喘息機會。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

附圖 預(yù)計2025年全球電商銷售額破7萬億美元，占總零售比重逐年增加