2024年4月《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》提出，切實(shí)發(fā)揮獨(dú)立董事監(jiān)督作用，強(qiáng)化履職保障約束。我1995年起擔(dān)任過一些上市公司的獨(dú)董，比如沱牌舍得、北斗星通。一個(gè)強(qiáng)烈的履職體會(huì)是，獨(dú)董的關(guān)鍵責(zé)任就是要在董事會(huì)當(dāng)中扮演好一個(gè)“質(zhì)疑者”的角色。

什么是獨(dú)董應(yīng)有的樣子

我國(guó)上市公司董事會(huì)的董事主要包括兩類：股東董事（內(nèi)部董事）、獨(dú)立董事（外部董事）。股東董事通常是維護(hù)股東的利益（全體股東利益），那么獨(dú)董又是維護(hù)誰(shuí)的利益呢？

其一，獨(dú)董應(yīng)當(dāng)維護(hù)上市公司的整體利益，保護(hù)中小股東合法權(quán)益，防止大股東利用股權(quán)地位損害小股東利益。例如集團(tuán)公司（大股東）要上市公司收購(gòu)集團(tuán)的一個(gè)子企業(yè)，且希望能夠以高于市場(chǎng)的價(jià)格來收購(gòu)，從上市公司套現(xiàn)。這既侵犯了中小股東的利益，也侵犯了上市公司的利益。這時(shí)，代表大股東利益的股東董事不會(huì)提出不同意見，如果獨(dú)董沒有發(fā)現(xiàn)這筆收購(gòu)存在問題，或者發(fā)現(xiàn)了問題但不愿意提出不同意見，那么獨(dú)董就屬于失職。

其二，公司管理層在董事會(huì)會(huì)議上，代表大股東提出需要董事會(huì)討論的重大事項(xiàng)，例如投資項(xiàng)目計(jì)劃，一般情況下股東董事不會(huì)提出不同意見。在這種情況下，獨(dú)董就需要對(duì)這些項(xiàng)目從質(zhì)疑的角度提出意見，甚至是否定意見。若獨(dú)董一味表示贊成，或者提出一些模棱兩可的建議，這些投資項(xiàng)目如果經(jīng)過投資建設(shè)期沒有達(dá)到可行性報(bào)告的要求，甚至出現(xiàn)失敗，那么獨(dú)董就屬于失職。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生曾經(jīng)作為上市公司萬(wàn)科的獨(dú)董，在前幾年著名的萬(wàn)科控制權(quán)之爭(zhēng)事件中，發(fā)表了許多獨(dú)立的意見，引起社會(huì)廣泛關(guān)注。我以為，這是獨(dú)董應(yīng)有的樣子。

獨(dú)董應(yīng)成為一個(gè)“質(zhì)疑者”

我以為，在上市公司當(dāng)獨(dú)立董事應(yīng)該成為一個(gè)“質(zhì)疑者”，應(yīng)該成為一個(gè)能夠?qū)ι鲜泄镜奶岚柑岢霾煌庖姷娜恕槭裁催@么講？

上市公司的董事會(huì)中，大多數(shù)是企業(yè)內(nèi)部董事，或者是上市公司的管理層，或者是上市公司母公司的外派董事。他們是同一類型董事。獨(dú)立董事占少數(shù)。一般而言，提交到上市公司董事會(huì)的議案，按照規(guī)定的決策程序，事先已經(jīng)上市公司管理層會(huì)議通過，經(jīng)上市公司黨委會(huì)前置討論通過（管理層和黨委會(huì)基本是同一撥成員），經(jīng)上級(jí)公司有關(guān)會(huì)議通過。由此，董事會(huì)會(huì)議需要決議的事項(xiàng)在企業(yè)內(nèi)部已經(jīng)達(dá)成一致意見。到了上市公司董事會(huì)會(huì)議討論的時(shí)候，企業(yè)內(nèi)部董事基本不會(huì)有其他不同意見了，即使個(gè)別人有意見也不敢再說了。那么，唯一有可能提出不同意見的就是獨(dú)立董事了。如果獨(dú)立董事對(duì)上市公司董事會(huì)的提案都一致贊成，或者在同意全部提案的前提下提出一些建議，就失去了設(shè)置獨(dú)立董事的原本意義。當(dāng)然，在同意全部提案的前提下提出一些建議也很好，但是這樣一來獨(dú)立董事就失去了對(duì)管理層的監(jiān)督、制衡作用。

一定要先見人再見物

上市公司過去和現(xiàn)在出現(xiàn)了很多問題，包括財(cái)務(wù)報(bào)表造假、掏空上市公司、大股東侵占中小股東利益、原始股東急于退出套現(xiàn)等。隨著監(jiān)管部門對(duì)上市公司的監(jiān)管日趨嚴(yán)密、嚴(yán)厲，一些企業(yè)或者被ST，或者退市，甚至遭到了監(jiān)管部門嚴(yán)厲的處罰。這些公司的獨(dú)立董事有多少在這個(gè)過程當(dāng)中發(fā)現(xiàn)了問題？或者說，發(fā)現(xiàn)問題后為什么沒有起到警示的作用？

這里邊，一方面可能是獨(dú)立董事與內(nèi)部董事信息不對(duì)稱，導(dǎo)致獨(dú)立董事很難發(fā)現(xiàn)這些問題。另一方面也可以說獨(dú)立董事接受聘任時(shí)，對(duì)于董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人的個(gè)人品行和管理能力及水平缺乏觀察和了解——他們的品行和管理能力及水平是出問題的根本原因。獨(dú)立董事履職時(shí)對(duì)一些問題容易防不勝防，弄得不好還會(huì)受到牽連，得不償失。作為獨(dú)立董事，受聘之前個(gè)人首先應(yīng)該做類似盡職調(diào)查的相關(guān)工作，這也是對(duì)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)的防控。包括上市保薦人在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)，更要對(duì)董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人的個(gè)人品行和管理能力及水平進(jìn)行盡職調(diào)查，不能只盯住財(cái)務(wù)報(bào)表和未來發(fā)展預(yù)測(cè)，一定要先見人再見物。

獨(dú)董要從優(yōu)秀企業(yè)家中遴選

在我國(guó)，獨(dú)立董事對(duì)上市公司、對(duì)中小股東、對(duì)社會(huì)、對(duì)國(guó)家擔(dān)負(fù)著很大的責(zé)任，對(duì)上市公司要有效發(fā)揮監(jiān)督、制衡作用，這對(duì)其本身提出了相當(dāng)高的要求——你要有家國(guó)情懷，你要有慧眼識(shí)金的能力，你還要有敢于提出不同意見的勇氣和擔(dān)當(dāng)。為此，你可能會(huì)失去獨(dú)立董事職務(wù)；如果你不能做到這一點(diǎn)，可能會(huì)失去更多。新加坡、德國(guó)公司的董事會(huì)中，獨(dú)立董事占大多數(shù)，他們主要來自企業(yè)家（民營(yíng)）、職工董事。為什么？選擇優(yōu)秀的企業(yè)家當(dāng)獨(dú)立董事，有助于公司戰(zhàn)略的選擇，有助于管理層人才的識(shí)別，有助于重大風(fēng)險(xiǎn)的防控。而這些企業(yè)家與上市公司沒有利益上的瓜葛，不受內(nèi)部人的影響，能夠做到獨(dú)立發(fā)表意見。他們會(huì)非常珍惜自己的羽毛，并以此承擔(dān)責(zé)任。

借鑒央企外部董事制度經(jīng)驗(yàn)

和一般的上市公司不同，中央企業(yè)集團(tuán)公司實(shí)施的是外部董事制度。外部董事大多是在國(guó)企做過多年領(lǐng)導(dǎo)后退下來的，基本是身經(jīng)百戰(zhàn)、經(jīng)過考驗(yàn)、沒有問題的將帥之才，在董事會(huì)起的作用比上市公司獨(dú)董大得多。為什么？一是他們懂企業(yè)，二是敢提不同意見。他們比央企現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)的資格老，履職時(shí)不會(huì)礙于情面不好意思提不同意見；他們跟央企內(nèi)部人沒有利害關(guān)系，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委聘請(qǐng)的，要對(duì)國(guó)資委負(fù)責(zé)，對(duì)有問題的議案該否就否。整體來看，央企外部董事制度的有效性可能超過上市公司獨(dú)董制度。我認(rèn)為，央企的外部董事可以下沉到上市公司擔(dān)任獨(dú)董。而上市公司董事會(huì)可以借鑒淡馬錫公司的做法，廣泛地邀請(qǐng)民營(yíng)企業(yè)家擔(dān)任獨(dú)董。

控制投資失誤的“治本錦囊”

在獨(dú)董參與的決策事項(xiàng)中，現(xiàn)在存在一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，那就是如何控制甚至減少上市公司的投資失誤？企業(yè)容易出問題的往往是在投資項(xiàng)目上，而投資項(xiàng)目比較專業(yè)，很多獨(dú)董未必能搞清楚。為領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人牟利的項(xiàng)目在董事會(huì)會(huì)議上通過了，好大喜功的項(xiàng)目也通過了……投資項(xiàng)目失敗的原因可謂五花八門，誰(shuí)能真正弄得明白？誰(shuí)能控制得了？恐怕“神仙”都做不到。股民很無奈，還不太好追責(zé)，人家會(huì)說投資哪有百分之百成功的，一句話就給你擋住了。

究竟如何控制投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)？靠董事會(huì)投票解決不了。項(xiàng)目決策者、項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)跟投持股是一個(gè)治本的辦法。如果可行性報(bào)告上的指標(biāo)不錯(cuò)，獨(dú)董應(yīng)該建議項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)出錢持股，目的就是要其跟公司一起承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。由于項(xiàng)目資本規(guī)模不同，并不需要硬性規(guī)定必須持有多少比例權(quán)益，關(guān)鍵是要讓項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)感到輸不起。如果你不想持股，認(rèn)為這個(gè)可行性報(bào)告是個(gè)可批性報(bào)告、“釣魚”報(bào)告，就會(huì)建議董事會(huì)不予通過。

作者系企業(yè)研究專家