乘上風(fēng)口的大眾交通（600611），無(wú)疑是7月最熱門的大牛股。

7月8日開始，大眾交通股價(jià)從2.95元開啟一路“飆漲”，期間走出15天9板，截至7月31日，公司股價(jià)最高達(dá)到11.19元，漲幅一度超270%，成為A股市場(chǎng)7月漲勢(shì)最猛的個(gè)股。

近期以來(lái)，無(wú)人駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車概念密集迎來(lái)利好，受到眾多資本的大肆追捧，大眾交通正是這一背景下成為了智能網(wǎng)約車概念的“總龍頭”。值得注意的是，雖然大眾交通主營(yíng)業(yè)務(wù)為出租車運(yùn)營(yíng)，然而目前的營(yíng)收來(lái)源卻主要依賴房地產(chǎn)。公司近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)極不穩(wěn)定，總體呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢(shì)。短期的股價(jià)暴漲過(guò)后，大眾交通又將駛向何方？

踩中熱門風(fēng)口，股價(jià)一飛沖天

大眾交通于1992月8月7日在上海證券交易所掛牌，是一家老牌上市公司。長(zhǎng)期以來(lái)，大眾交通股價(jià)表現(xiàn)平平無(wú)奇，基本在3元左右徘徊，今年2月初一度觸及2.27元的階段性低價(jià)。

圖：大眾交通1-7月股價(jià)走勢(shì)

不過(guò)，從今年7月8日開始，大眾交通的股價(jià)突然開始一路狂飆，走出15天9板，短短18個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從2.95元一度漲至11.19元，漲幅超過(guò)270%。截至7月31日，大眾交通股價(jià)報(bào)收9.93元，雖距高點(diǎn)有所回落，但全月累計(jì)漲幅依然超過(guò)255%。

大眾交通股價(jià)為何突然暴漲？主要原因還是由于踩中了無(wú)人駕駛、智能網(wǎng)約車概念的大風(fēng)口。

近段時(shí)間，多個(gè)方面有關(guān)智能網(wǎng)約車的利好消息輪番發(fā)酵。今年6月，工信部等四部門宣布，將有序開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)，推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。7月初，百度旗下“蘿卜快跑”無(wú)人駕駛網(wǎng)約車被曝在武漢地區(qū)接單量大增，無(wú)人駕駛商業(yè)落地加速，引發(fā)資本市場(chǎng)廣泛高度關(guān)注。據(jù)了解，“蘿卜快跑”已在北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、成都、長(zhǎng)沙、合肥、陽(yáng)泉、烏鎮(zhèn)等11個(gè)城市開放了示范運(yùn)營(yíng)。

公開資料顯示，大眾交通麾下?lián)碛芯W(wǎng)約車平臺(tái)“大眾出行”，系上海首家獲網(wǎng)約車平臺(tái)資質(zhì)的企業(yè)。大眾交通有關(guān)人士表示，百度旗下蘿卜快跑和大眾交通旗下大眾出行一共合作申請(qǐng)示范運(yùn)營(yíng)三批共65輛Robotaxi。有消息稱，百度和大眾交通等合作企業(yè)已經(jīng)在上海嘉定區(qū)部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)無(wú)人駕駛車輛的測(cè)試運(yùn)營(yíng)。

既受益于火熱的無(wú)人駕駛、智能網(wǎng)約車概念，再加上此前股價(jià)持續(xù)處于低位，因此大眾交通被各路資本看中，大量資金爭(zhēng)相涌入瘋狂炒作，甚至帶動(dòng)大眾公用、交大昂立、南京公用等與大眾交通存在股權(quán)關(guān)系的相關(guān)個(gè)股也紛紛獲得漲停板。

自7月11日以來(lái)，大眾交通連續(xù)10次發(fā)布股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示，表示公司股票價(jià)格近期漲幅較大，可能存在短期漲幅較大后的下跌風(fēng)險(xiǎn)。大眾交通在公告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，關(guān)注到近期智能網(wǎng)聯(lián)汽車受市場(chǎng)關(guān)注度較高，該模式目前尚處于實(shí)驗(yàn)階段，對(duì)公司基本不產(chǎn)生收入，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)尚存在不確定性，短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)下滑 轉(zhuǎn)型成效有待驗(yàn)證

公開信息顯示，大眾交通目前擁有四大主營(yíng)業(yè)務(wù)，分別為交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、信息技術(shù)服務(wù)、旅游飲食服務(wù)。公司以綜合交通運(yùn)輸業(yè)為核心，是上海和長(zhǎng)三角區(qū)域重要的綜合交通服務(wù)供應(yīng)商，擁有出租車、租賃車、旅游車等各類車輛15115輛，其中出租車數(shù)量占上海市出租車總量的20%左右。

根據(jù)披露，2023年大眾交通在交通運(yùn)輸業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.39億元，在總營(yíng)收中所占比重為30.91%。不過(guò)，公司賴以起家的這項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收卻正在面臨持續(xù)下滑。

2008年之前，背靠上海和浙江兩大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)沃土，大眾交通的出租車業(yè)務(wù)收入節(jié)節(jié)攀升。2008年，大眾交通出租車業(yè)務(wù)已近32億元。此后，網(wǎng)約車開始蓬勃發(fā)展，整個(gè)出租行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。自2008年開始，大眾交通交服業(yè)務(wù)收入腰斬。近年，隨著共享單車、摩托車和騎行等各種新型出行方式的發(fā)展，大眾交通交服業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑，2023年業(yè)務(wù)規(guī)模已僅剩2008年巔峰時(shí)期的約三分之一。

對(duì)于現(xiàn)在的大眾交通而言，最重要的營(yíng)收來(lái)源實(shí)際上是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

年報(bào)顯示，大眾交通的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要為長(zhǎng)三角核心區(qū)域的住宅及商業(yè)用房的自主開發(fā)、銷售和物業(yè)管理等。2023年，公司在嘉善、桐鄉(xiāng)和安徽等地項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售，總銷售面積約2萬(wàn)平米。公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)20.11億元的收入，同比大幅增長(zhǎng)近4倍，營(yíng)收占比達(dá)到46.44%，已接近營(yíng)業(yè)收入總額的一半，不僅成功拉動(dòng)整體營(yíng)收增長(zhǎng)，更一躍成為大眾交通的第一業(yè)務(wù)支柱。然而，近年來(lái)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率也是呈大幅下降趨勢(shì)，從2021年的62.65%，滑落到2023年的26.88%。在房地產(chǎn)行業(yè)整體低迷的情況下，未來(lái)是否能夠保持逆勢(shì)增長(zhǎng)勢(shì)頭，恐怕仍有較大不確定性。

此外，在國(guó)家大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的背景下，大眾交通還收購(gòu)了上海數(shù)訊90.20%的股份，開始構(gòu)建大數(shù)據(jù)板塊。上海數(shù)訊主要致力于為政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供包括數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、Internet接入、數(shù)據(jù)專線和網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)等在內(nèi)的一系列產(chǎn)品及解決方案。市場(chǎng)雖對(duì)此寄予厚望，但目前收入規(guī)模很小。2023年，公司信息技術(shù)服務(wù)創(chuàng)收約6.16億元，占比僅為14.22%。

總體來(lái)看，大眾交通近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)極不穩(wěn)定，下滑趨勢(shì)較為明顯。2019年，公司的利潤(rùn)水平達(dá)到近年的峰值，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.81億元，不過(guò)隨后幾年都持續(xù)回落。2020年至2022年，大眾交通實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5.35億元、3.28億元、-2.73億元，2022年曾一度出現(xiàn)虧損的情況。2023年，公司盈利稍有回升，實(shí)現(xiàn)3.24億元的凈利潤(rùn)，然而其中大部分卻并不是來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是屬于非經(jīng)常性損益。其中金融投資所產(chǎn)生的收益對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)為2.04億元，占比高達(dá)54.03%。2024年第一季度，大眾交通業(yè)績(jī)未能延續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1834.26萬(wàn)元，同比大幅下降81.50%。

盡管大眾交通股價(jià)大漲，但短期資金炒作的跡象非常明顯，公司的基本面顯然并不足以支撐這樣的漲幅。大眾交通的傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)下滑，多元化轉(zhuǎn)型也有較大不確定性，炒作的風(fēng)口來(lái)得快去得也快，熱度消退之后的道路該怎么走，才是真正應(yīng)當(dāng)思考的問(wèn)題。