近期，網(wǎng)上鋪天蓋地都在說片仔癀爆雷了，這到底是咋回事呢？

追根溯源，一切雷聲都源自于7月24日出爐的2024年半年度業(yè)績快報。據(jù)公開信息披露，片仔癀預計2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入56.5億，同比增長11.99%，凈利潤17.2億，同比增長11.61%，扣非凈利潤17.51億，同比增長11.03%。

這一數(shù)據(jù)，如果扣除一季度的31.71億營業(yè)收入、9.75億凈利潤、9.88億扣非凈利潤。相當于第二季度單季僅實現(xiàn)營業(yè)收入24.79億、凈利潤7.45億、扣非凈利潤7.63億，相比較去年二季度，同比分別為＋2.61%、－3.37%、-5.46%。所以在很多人眼里算是爆了雷。

這一成績或許確實不咋地，但是嚴格一點講，要說爆雷其實還不至于。

首先，營業(yè)收入同比增長了2.61%，雖然表現(xiàn)得有些乏力，但起碼意味著該用的還在用，畢竟任何一款產(chǎn)品都不可能每時每刻都保持著高速奔跑的狀態(tài)，一個季度出現(xiàn)減速還說明不了太多問題。

其次，關(guān)于凈利潤的下滑，主要因重要原材料成本的上漲，對利潤空間造成了壓縮所致。眾所周知，原材料的稀缺性一直是片仔癀的短板所在，會受供需關(guān)系影響，時不時跑出來制約一下上市公司，也實屬預料之中的事情，談不上什么晴空霹靂。

然而，這一單獨看再平常不過的事情，如果結(jié)合片仔癀高達41.6倍的PE值，就顯得讓人感到有些捉急了。我們知道片仔癀之所以能夠享受這么高的估值，很大程度上得益于強勢護城河庇佑下的高增長表現(xiàn)，尤其是2016年至今，近7年營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤的年化增速達到了23.4%、26.62%、27.47%cf47bb2e58b84cf9572385d7ff2f348b。

故而在很多線性思維觀念里，過去的高成長會延續(xù)到未來，所以應該被予以高估值。

不過，可惜任何一個企業(yè)都不可能永遠開足馬力，一直飛奔下去，打個盹，減速休息休息勢必會在所難免，周期因素永遠回避不了，既然愛爾、恒瑞都可以紛紛折戟，片仔癀自然也很難例外。

事實上，這種雷并不代表企業(yè)有什么不好，更多只是一種狂奔之后必然會發(fā)生的結(jié)果，早就應該在廣大理性投資者的預期之內(nèi)，沒什么好大驚小怪的。

但是對不看價格，聽名聲瞎買一氣的追高者而言，這一業(yè)績真心有些要命。（作者：長線是金11）

表：片仔癀上半年主要財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬元）