從歷史來看，A股7月股價和財報表現(xiàn)相關(guān)性高，業(yè)績解釋力度強。今年二季度宏觀經(jīng)濟承壓，截至7月18日約1600多家上市公司披露了半年報預(yù)告，整體預(yù)喜率約44%，處在近幾年低位。但結(jié)構(gòu)上不乏亮點，電子、公用事業(yè)、汽車等預(yù)喜率高、增速快的行業(yè)可能受到市場關(guān)注。

半年報預(yù)告承壓 業(yè)績突出方向或迎催化

根據(jù)交易所規(guī)則，A股滬深主板要求在7月15日前有條件強制披露中報業(yè)績預(yù)告。

有條件是指下列情形之一：1）凈利潤為負值；2）凈利潤與上年同期相比上升或者下降50％以上；3）實現(xiàn)扭虧為盈。同時科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板沒有中報的強制披露要求。

截至7月18日，共有約1600家公司披露了中報預(yù)告，數(shù)量來看總披露率約為30%。其中，預(yù)喜（略增、扭虧、續(xù)盈、預(yù)增）合計約703家，整體比例約43.72%。

根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，上半年GDP按不變價同比增長5.0%，二季度增長4.7%。此外，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.3%，前值5.6%；1-6月固定資產(chǎn)投資同比增3.9%，前值4%。消費方面，6月社會消費品零售總額同比增2%，前值3.7%。短期經(jīng)濟運行可以概括為“形有波動、勢仍向好”，上市公司二季度業(yè)績或有承壓。

但業(yè)績預(yù)告結(jié)構(gòu)上不乏亮點，分行業(yè)來看，電子、公用事業(yè)、汽車、交運、有色等預(yù)喜比例較高，它們均超過56%，電子行業(yè)預(yù)喜比例更是高達66%。另外按整體法測算，電子、通信、公用事業(yè)、汽車等行業(yè)凈利潤增速較高，預(yù)計增速中位數(shù)分別達到227.31%、96.07%、93.54%、71.14%。

從歷史來看，A股7月股價和財報表現(xiàn)相關(guān)性高，業(yè)績解釋力度強。全年各月市場漲跌幅排名與業(yè)績增速排名的相關(guān)性反映，7月當期業(yè)績對市場解釋力度僅次于4月，各行業(yè)表現(xiàn)與中報業(yè)績增速高度相關(guān)。

目前A股整體估值歷史低位，具備較高的賠率。但后續(xù)可能需要更多政策落地、傳導(dǎo)至經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證，或海外降息趨勢明確，帶動市場風(fēng)險偏好提升，短期或維持震蕩格局。

借道指數(shù)基金布局 有望把握中報行情

電子行業(yè)的表現(xiàn)主要來自于景氣周期觸底回升。本輪周期性回暖自2023年下半年開始，AI服務(wù)器需求強勁，蘋果、華為智能新機發(fā)布；PC庫存正?；纫蛩赜绊懴?，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供需格局改善，出現(xiàn)價格回暖。

據(jù)SIA數(shù)據(jù)，5月全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)銷售額達491億美元，同比增速19.3%，增幅是2022年4月以來最大，環(huán)比增速約為4.1%。全球半導(dǎo)體行業(yè)頭部廠商業(yè)績持續(xù)改善，WSTS最新將今年全球半導(dǎo)體規(guī)模增速由13.1%上調(diào)至16.0%，增長高于預(yù)期。

下游需求端，全球智能手機出貨同比在2023年四季度由負轉(zhuǎn)正，今年一季度同比增長7.80%。下半年還將有眾多重磅新品發(fā)布，包括蘋果搭載AI功能的新款手機，憑借蘋果強大的推廣能力，有望加快換機周期。

公用事業(yè)的高增長主要是來自于電力行業(yè)。自年初以來，用電需求保持強勁勢頭。1-5月份，全社會用電量3.837萬億千瓦時，同比增長8.6%。

根據(jù)各省水文網(wǎng)站，上半年主要流域來水顯著改善，如溪洛渡、三峽、錦屏一級、龍灘來水分別同比增長31.2%、36.5%、65.7%、117.5%，疊加水電站年初蓄能高位，發(fā)電量迎來高增。核電成長性將受益于裝機增長，根據(jù)《中國核能發(fā)展與展望（2023）》數(shù)據(jù)，預(yù)計2035年我國核能發(fā)電量在總發(fā)電量占比將達到10%，國內(nèi)核電裝機進度進一步回暖。

汽車產(chǎn)銷在年初取得開門紅，但春節(jié)后行業(yè)價格戰(zhàn)升溫，消費者觀望情緒增強。4月底以舊換新和報廢更新政策逐步出臺，與企業(yè)促銷合力對“五一”前后車市構(gòu)成較好拉動。另外國內(nèi)汽車零部件企業(yè)憑借技術(shù)、成本與服務(wù)優(yōu)勢切入全球供應(yīng)鏈，加速歐美等地海外擴張。

目前百度旗下蘿卜快跑已經(jīng)在北京、武漢、重慶、深圳、上海開展全無人自動駕駛出行服務(wù)測試。根據(jù)Coherent的預(yù)測，2024年全球Robotaxi無人駕駛出租車市場規(guī)模將達到25.8億美元，2031年達到819.2億美元，復(fù)合年均為63.9%，將給汽車整車及零部件廠商帶來更新迭代的機會。

（作者系某公募指數(shù)投資總監(jiān)。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）