海光信息始終專注于研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲(chǔ)設(shè)備中的高端處理器，近年來持續(xù)開展高強(qiáng)度的研發(fā)，其成果在半年報(bào)預(yù)告中也有所體現(xiàn)。2024年7月15日，該公司預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.80億-39.20億元，較上年同期增長37.08%-50.09%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.26億-8.21億元，同比增長17.29%-32.63%，雖然利潤增長不慍不火，但營收增速即便按照預(yù)計(jì)下限也跑出了“加速度”。

人工智能發(fā)展到生成式AI階段，針對大模型訓(xùn)練和推理的算力需求有望保持高景氣，2024年云服務(wù)商的資本支出大幅增加，隨著云計(jì)算規(guī)模的擴(kuò)容，未來搭載高端處理器的服務(wù)器數(shù)量將快速增長，高端處理器將持續(xù)保持旺盛的市場需求。海光DCU系列產(chǎn)品以GPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類CUDA”環(huán)境，可廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等應(yīng)用領(lǐng)域。

海外廠商紛紛加入算力芯片的角逐之中，而國內(nèi)企業(yè)獲取海外算力的難度日漸增大，國產(chǎn)CPU具備信息安全、供應(yīng)鏈自主可控等優(yōu)勢，截至2023年年底，服務(wù)器芯片的國產(chǎn)化率不到20%，尚有很大的發(fā)展空間。從2024年開始，中國運(yùn)營商不斷加強(qiáng)對算力基礎(chǔ)設(shè)施的投入力度，國家政策層面也在支持自主算力建設(shè)，伴隨著未來中國信息化和數(shù)字化的進(jìn)程，國產(chǎn)高端處理器的需求將不斷提高。

高毛利率高研發(fā)投入

海光信息的產(chǎn)品涵蓋通用機(jī)架式服務(wù)器、人工智能服務(wù)器、刀片和高密度服務(wù)器、存儲(chǔ)產(chǎn)品以及視覺工作站、邊緣計(jì)算產(chǎn)品等諸多形態(tài)。

2023年起，海光信息的毛利率保持在60%左右，處于A股半導(dǎo)體芯片行業(yè)的高位。該公司2023年研發(fā)投入28.10億元，較上年同期增長35.93%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的46.74%，有研發(fā)技術(shù)人員1641人，占員工總?cè)藬?shù)的91.68%，2021年底擁有發(fā)明專利136項(xiàng)，2022年和2023年分別新增發(fā)明專利189項(xiàng)和344個(gè)。

2023年四季度末和2024年一季度末，海光信息的無形資產(chǎn)余額超過40億元，占資產(chǎn)總額的比例超過18%，2023年無形資產(chǎn)攤銷達(dá)到6.68億元。無形資產(chǎn)中非專利技術(shù)主要系超微半導(dǎo)體（下稱“AMD”）的非專利技術(shù)授權(quán)以及公司自行開發(fā)形成的無形資產(chǎn)。

海光信息形成的自研無形資產(chǎn)金額較大，2023年研發(fā)投入為28.10億元，占營業(yè)收入的比例達(dá)到46.74%，研發(fā)支出資本化的金額為8.41億元，資本化比例為29.93%。該公司認(rèn)為符合資本化條件的開發(fā)支出占比較高，原因系X86架構(gòu)處理器產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、工藝等異常復(fù)雜，實(shí)際研發(fā)投入較大，且基于授權(quán)技術(shù)進(jìn)行高端處理器產(chǎn)品的開發(fā)，成熟度較高，因此對其進(jìn)行資本化處理。

2023年，海光信息應(yīng)收賬款賬面凈值為14.91億元，占當(dāng)期末資產(chǎn)總額的比例為6.51%，應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為25.05%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約82天，處于半導(dǎo)體芯片行業(yè)中位數(shù)水平。2024年一季度，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6788萬元，后續(xù)如果該公司的利潤增速能夠快于無形資產(chǎn)攤銷的增速，且應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)的變動(dòng)平穩(wěn)，那么理論上，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流所受的影響基本可控。

周期復(fù)蘇

海光CPU既支持面向數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算等復(fù)雜應(yīng)用領(lǐng)域的高端服務(wù)器，也支持面向政務(wù)、企業(yè)和教育領(lǐng)域的信息化建設(shè)中的中低端服務(wù)器以及工作站和邊緣計(jì)算服務(wù)器。海光DCU系列產(chǎn)品以GPU架構(gòu)為基礎(chǔ)，兼容通用的“類CUDA”環(huán)境，可廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等應(yīng)用領(lǐng)域。大客戶包括浪潮信息、聯(lián)想、新華三、同方等，2022年和2023年海光信息向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的金額占營業(yè)總收入的56.81%和41.15%，關(guān)聯(lián)方包括中科曙光等云計(jì)算、大數(shù)據(jù)類公司。

2023年國內(nèi)招標(biāo)項(xiàng)目推遲，國際云廠商資本支出方案調(diào)整，傳統(tǒng)服務(wù)器的出貨量承壓，該年全球服務(wù)器的出貨量同比減少6%，而搭載GPU、FPGA、ASIC等類型的AI服務(wù)器出貨量近120萬臺，同比增長38.4%，占服務(wù)器整體近9%的出貨量。全球運(yùn)用x86架構(gòu)的服務(wù)器銷售額占比90%以上，2023年中國x86服務(wù)器市場出貨量為362萬臺，據(jù)預(yù)測，2024年該類出貨量將增長5.7%。海光信息預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.80億-39.20億元，較上年同期增長37.08%- 50.09%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.26億-8.21億元，同比增長17.29%-32.63%，顯著高于下游服務(wù)器市場的預(yù)計(jì)增速。

國產(chǎn)CPU具備信息安全、供應(yīng)鏈自主可控等優(yōu)勢，伴隨著未來中國信息化和數(shù)字化的進(jìn)程，國產(chǎn)高端處理器的需求將不斷提高。近年來三大運(yùn)營商的招標(biāo)動(dòng)態(tài)直觀反映出這一趨勢，中國電信2023-2024年AI算力服務(wù)器集中采購規(guī)模為4050臺，而2024-2025年的規(guī)模達(dá)1.56萬臺，較上一輪增長224%；中國移動(dòng)2024-2025年新型智算中心集采項(xiàng)目計(jì)劃采購7994臺AI服務(wù)器及配套產(chǎn)品，2024年中國聯(lián)通計(jì)劃采購AI服務(wù)器2503臺，從中標(biāo)結(jié)果綜合來看，國產(chǎn)服務(wù)器占比超過40%。國泰君安證券預(yù)計(jì)從2024年下半年至少到2025年，國內(nèi)算力供應(yīng)鏈將迎來高景氣周期。

算力產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展

大模型廠商多采用MaaS商業(yè)模式，提供包括算力、模型、數(shù)據(jù)工具、開發(fā)工具等多種服務(wù)。目前已有多家科技巨頭將大模型能力部署在云端，或以私有化部署方式提供給企業(yè)用戶。搜索引擎巨頭應(yīng)用人工智能技術(shù)，從理解式AI演變?yōu)樯墒紸I。阿里、百度、字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、商湯等公司均推出了基于自有云服務(wù)的MaaS模式。海光8000系列具有全精度浮點(diǎn)數(shù)據(jù)和各種常見整型數(shù)據(jù)計(jì)算能力，能夠充分挖掘應(yīng)用的并行性，發(fā)揮其大規(guī)模并行計(jì)算的能力，開發(fā)高能效的應(yīng)用程序。在AIGC持續(xù)快速發(fā)展的時(shí)代背景下，海光DCU能夠支持全精度模型訓(xùn)練，實(shí)現(xiàn)LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫東太初等為代表的大模型的應(yīng)用，與國內(nèi)包括文心一言等大模型適配。

OpenAI宣布于7月9日起終止對包括中國大陸在內(nèi)的地區(qū)提供API服務(wù)，多家國內(nèi)大模型 API供應(yīng)商宣布提供遷移服務(wù)，且給予開發(fā)者優(yōu)惠的價(jià)格。值得一提的是，國內(nèi)長文本能力趕超了部分國外大模型，大模型的長文本能力已經(jīng)成為了重要的競爭力。海光DCU兼容“CUDA”生態(tài)，從大模型生態(tài)上DCU已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，公司產(chǎn)品深算二號已經(jīng)發(fā)布并實(shí)現(xiàn)商用，具有全精度浮點(diǎn)數(shù)據(jù)和各種常見整型數(shù)據(jù)計(jì)算能力，性能相對于深算一號實(shí)現(xiàn)了翻倍的增長，深算三號尚在研發(fā)中。

隨著大模型的迭代，訓(xùn)練所需的樣本和參數(shù)呈指數(shù)級增長，多模態(tài)智能數(shù)據(jù)從訓(xùn)練到推理均需要算力的驅(qū)動(dòng)，伴隨模型逐漸復(fù)雜化，所對應(yīng)的算力需求也進(jìn)一步加劇，而這些需求都會(huì)推動(dòng)包括人工智能處理器在內(nèi)的高端處理器的快速增長。

英偉達(dá)依靠完善的軟硬件生態(tài)已成為全球AI芯片的領(lǐng)導(dǎo)者，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入從2024財(cái)年一季度的43億美元增加至2025財(cái)年一季度的226億美元，同期AMD和戴爾的AI服務(wù)器收入也大幅增加。谷歌、AMD等老牌互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體公司正在努力追趕英偉達(dá)，三星亦宣布投資GPU業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年全球AI服務(wù)器市場規(guī)模預(yù)計(jì)將超500億美元，2027年預(yù)計(jì)將超946億美元。

美國從2022年開始逐步加強(qiáng)對國產(chǎn)AI芯片的限制，國內(nèi)AI芯片企業(yè)被列入實(shí)體清單，并限制英偉達(dá)特定規(guī)格芯片的出口，2024年1月美國制定措施防止中國企業(yè)使用美國IaaS產(chǎn)品進(jìn)行AI訓(xùn)練。中國陸續(xù)出臺針對算力基礎(chǔ)設(shè)施的支持政策，其中，北京市提出到2027年實(shí)現(xiàn)智算基礎(chǔ)設(shè)施軟硬件產(chǎn)品全棧自主可控。天風(fēng)證券認(rèn)為，針對中國的AI芯片禁令可能拖慢中國在生成式AI的步伐，但同時(shí)也給予了自主AI芯片供應(yīng)商廣闊的市場機(jī)遇。