李巖

ESG即環(huán)境、社會(huì)和公司治理的縮寫(xiě)，代表企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力，也是衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平最重要的指標(biāo)。企業(yè)通過(guò)年度的ESG報(bào)告或者可持續(xù)發(fā)展報(bào)告進(jìn)行披露，向外界展示企業(yè)自身社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)與進(jìn)展。無(wú)論是國(guó)際市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，企業(yè)的ESG信息披露以及評(píng)價(jià)都越來(lái)越受到市場(chǎng)投資者的關(guān)注。

2023年6月底，A股上市的ESG信息披露企業(yè)數(shù)量達(dá)到2635家，比2021年增加兩成以上；盡管數(shù)量迅速增加，但我國(guó)目前企業(yè)ESG整體披露質(zhì)量和評(píng)級(jí)水平還較低，既無(wú)法滿足資本市場(chǎng)，也難以應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)變化，企業(yè)亟待構(gòu)建適合自身發(fā)展的ESG體系，提升ESG信息披露水平。

一、構(gòu)建企業(yè)ESG體系是規(guī)范ESG信息披露的前提和基礎(chǔ)

生態(tài)文明建設(shè)的不斷深化推進(jìn)，必然要求企業(yè)承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任，政府在宏觀層面不斷完善法律法規(guī)，企業(yè)合規(guī)的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)都在提升，企業(yè)不能點(diǎn)對(duì)點(diǎn)合規(guī)，而是迫切需要構(gòu)建符合自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的系統(tǒng)合規(guī)體系，這就是企業(yè)的ESG體系。盡管環(huán)境、社會(huì)和公司治理看起來(lái)是三個(gè)不同的方面，但對(duì)于企業(yè)而言應(yīng)該是一個(gè)完整的社會(huì)責(zé)任系統(tǒng)。ESG體系可幫助企業(yè)識(shí)別在可持續(xù)發(fā)展方面的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，這些風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇會(huì)對(duì)企業(yè)的短期、中期或長(zhǎng)期的現(xiàn)金流量、融資渠道及資本成本產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)的ESG體系與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)，是應(yīng)建立在企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向基礎(chǔ)上的合規(guī)體系。

企業(yè)ESG體系是企業(yè)ESG對(duì)外披露和評(píng)級(jí)的前提基礎(chǔ)，如同大樹(shù)的根部，只有企業(yè)ESG體系構(gòu)建越完善、質(zhì)量越高，其承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力才越強(qiáng)。企業(yè)通過(guò)ESG報(bào)告或者可持續(xù)發(fā)展報(bào)告對(duì)外界進(jìn)行披露，體現(xiàn)自身社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)性的一致性；第三方的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)運(yùn)用獨(dú)立的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)的ESG報(bào)告進(jìn)行打分評(píng)級(jí)，不同企業(yè)的ESG表現(xiàn)可以橫向比較；利益相關(guān)方將ESG表現(xiàn)納入投資決策，投資方也可以在ESG投資中獲得更多收益，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)可以有效降低融資成本，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部ESG體系建設(shè)的積極性。

企業(yè)ESG體系構(gòu)建需要成本，同時(shí)也會(huì)在資本市場(chǎng)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌價(jià)值等方面獲得收益，市場(chǎng)機(jī)制越完善，企業(yè)收益越大，企業(yè)也會(huì)不斷繼續(xù)投入完善ESG體系；同樣，投資者只有在ESG投資中獲得更大收益，才會(huì)進(jìn)一步關(guān)注ESG，倒逼企業(yè)提升ESG水平。

隨著ESG熱度的持續(xù)提升，無(wú)論是投資者還是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都在積極響應(yīng)，但是企業(yè)ESG體系的提升速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上資本需求的增長(zhǎng)速度：ESG報(bào)告的整體質(zhì)量較低，許多企業(yè)的ESG報(bào)告中僅僅披露了各個(gè)合規(guī)點(diǎn)，無(wú)法呈現(xiàn)合規(guī)的ESG體系完整性以及ESG對(duì)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的助力。也就是說(shuō)，目前一些企業(yè)ESG報(bào)告局限于做表明功夫、流于形式，雖然涉及了ESG關(guān)鍵議題，但是缺乏實(shí)質(zhì)內(nèi)容，并沒(méi)有與企業(yè)的戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)現(xiàn)真正的關(guān)聯(lián)。因此，提升企業(yè)的ESG體系能力建設(shè)和水平，是當(dāng)前重中之重。

二、規(guī)范ESG信息披露有效倒逼企業(yè)完善ESG體系

企業(yè)的ESG體系與ESG信息披露互為表里：企業(yè)ESG體系的完善可以有效提升ESG報(bào)告水平，同樣高質(zhì)量的ESG報(bào)告必須依賴堅(jiān)實(shí)的企業(yè)自身完善的ESG體系。

近年來(lái)，我國(guó)積極參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、結(jié)合實(shí)際國(guó)情制定企業(yè)ESG體系指標(biāo)，如2023年國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告參考指標(biāo)體系》，從環(huán)境、社會(huì)、公司治理三大維度構(gòu)建了包含14個(gè)一級(jí)指標(biāo)、45個(gè)二級(jí)指標(biāo)、132個(gè)三級(jí)指標(biāo)的指標(biāo)體系，涵蓋ESG三大領(lǐng)域所有重點(diǎn)主題，并設(shè)定了基礎(chǔ)披露和建議披露等級(jí)。

2024年4月10日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、工業(yè)和信息化部、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)化以信息披露為基礎(chǔ)的約束機(jī)制，引導(dǎo)上市公司進(jìn)行ESG信息披露。4月12日，深交所、上交所和北交所分別出臺(tái)了《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“指引”），并于2024年5月1日起實(shí)施，用以引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布ESG報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，其中涉及環(huán)境、社會(huì)和公司治理方面的21個(gè)具體議題，并明確規(guī)定與財(cái)務(wù)表現(xiàn)密切相關(guān)的議題必須按照“治理—戰(zhàn)略—影響、風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇管理—指標(biāo)與目標(biāo)”的框架進(jìn)行披露，其余的具體議題按照相關(guān)指標(biāo)要求進(jìn)行披露?！爸敢笔状蚊鞔_企業(yè)ESG的披露必須與財(cái)務(wù)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)，有助于投資者更加理解企業(yè)ESG對(duì)其運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。企業(yè)自身的ESG體系的完備性直接影響企業(yè)ESG信息披露水平，而此次“指引”的披露規(guī)范將有力倒逼企業(yè)提升ESG“內(nèi)功”。

2023年6月26日，ISSB（國(guó)際可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)）發(fā)布了兩份正式文件《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——可持續(xù)性相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》（IFRS S1）及《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露》（IFRS S2），ISSB框架重塑國(guó)際ESG報(bào)告規(guī)范。與ESG所有相關(guān)的主題，包括治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)和目標(biāo)四個(gè)方面，可以看出我國(guó)“指引”借鑒了國(guó)際可持續(xù)披露準(zhǔn)則框架。從ISSB首批兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中可以看出，企業(yè)不僅要從ESG報(bào)告中反映其可持續(xù)發(fā)展水平，更要求影響財(cái)務(wù)報(bào)告中包含的信息，以便更好地反映環(huán)境、社會(huì)和公司治理的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管企業(yè)ESG意識(shí)已顯著提高，各方推動(dòng)ESG工作熱情也不斷高漲，但是構(gòu)建企業(yè)的ESG管理體系并非一朝一夕之功，這也是目前我國(guó)ESG建設(shè)最大的短板，如何促進(jìn)企業(yè)盡快完善ESG體系是當(dāng)前首要工作。

三、規(guī)范ESG信息披露細(xì)則的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

ESG在市場(chǎng)機(jī)制下得以迅速發(fā)展的過(guò)程中暴露了許多問(wèn)題，其中之一就是企業(yè)ESG信息披露不規(guī)范。比如，一些企業(yè)在ESG信息披露過(guò)程中選擇性披露、刻意的“漂綠”行為等，都干擾和影響了市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)。ESG本質(zhì)上是改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的賽道，推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌價(jià)值的重要組成；然而，要改變市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)賽道，就必須改變市場(chǎng)規(guī)則，其中政府可以通過(guò)不斷完善市場(chǎng)規(guī)則倒逼企業(yè)構(gòu)建高質(zhì)量的ESG體系。在這方面，歐盟的許多政策值得借鑒。

2023年7月31日，歐盟委員會(huì)發(fā)布了第一批12個(gè)歐洲可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則（ESRS），這些報(bào)告準(zhǔn)則可以稱之為ESG的技術(shù)規(guī)范。首批ESRS包括兩個(gè)跨領(lǐng)域交叉準(zhǔn)則和10個(gè)環(huán)境、社會(huì)和公司治理的主題準(zhǔn)則（如下圖），今后還將陸續(xù)完善特定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、中小企業(yè)主體的簡(jiǎn)化標(biāo)準(zhǔn)和第三國(guó)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。

從歐盟發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則看，涵蓋的范圍非常全面，而且也將對(duì)更大范圍的中小企業(yè)和第三國(guó)企業(yè)的ESG信息披露予以明確規(guī)范，實(shí)質(zhì)上是要求企業(yè)披露企業(yè)對(duì)環(huán)境和社會(huì)的當(dāng)期和預(yù)期影響（包括短期、中期和長(zhǎng)期）以及環(huán)境和社會(huì)因素對(duì)企業(yè)的當(dāng)期和預(yù)期財(cái)務(wù)影響（包括短期、中期和長(zhǎng)期）。若企業(yè)沒(méi)有構(gòu)建合規(guī)的ESG體系，就無(wú)法合規(guī)披露ESG信息。

“污染”（ESRS E2）不僅要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對(duì)空氣、水和土壤污染的積極和消極的實(shí)際或預(yù)期重要影響，也要求企業(yè)披露生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中涉及的關(guān)注物質(zhì)（包括高關(guān)注物質(zhì)），旨在幫助使用者了解企業(yè)與這類物質(zhì)相關(guān)的實(shí)際或潛在影響，并考慮對(duì)這類物質(zhì)使用、分銷和商業(yè)化的可能限制，并能夠評(píng)估企業(yè)對(duì)污染的影響（或依賴）的重要風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇對(duì)企業(yè)短期、中期和長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)影響。

“生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)”（ESRS E4）要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對(duì)生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生的積極和消極的實(shí)際或預(yù)期重要影響，包括其對(duì)生物多樣性喪失和生態(tài)系統(tǒng)退化的影響程度，以及源自企業(yè)對(duì)生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)的影響（或依賴）的重要風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇對(duì)企業(yè)短期、中期和長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)影響。

“價(jià)值鏈中的工人”（ESRS S2）要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對(duì)其價(jià)值鏈中的工人產(chǎn)生的積極和消極的實(shí)際或預(yù)期重要影響，以及源自對(duì)價(jià)值鏈中的工人的影響（或依賴）的重要風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇對(duì)企業(yè)短期、中期和長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)影響。

“消費(fèi)者和最終用戶”（ESRS S4）要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對(duì)消費(fèi)者和終端用戶產(chǎn)生的積極和消極的實(shí)際或預(yù)期重要影響，以及源自企業(yè)對(duì)消費(fèi)者和終端用戶的影響（或依賴）的重要風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇對(duì)企業(yè)短期、中期和長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)影響。

可見(jiàn)，政府制定的ESG信息披露的規(guī)則越明確、細(xì)化，可操作性越強(qiáng)，對(duì)企業(yè)的ESG信息披露的盡責(zé)倒逼作用就越強(qiáng)；而企業(yè)須自主構(gòu)建和完善ESG體系，適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)則的要求，才能提升ESG信息披露質(zhì)量。

編輯|王秋蓉? qiurong.wang@wtoguide.net