為更好發(fā)揮央企在服務(wù)國家科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略中的作用，加速推動科技重大專項(xiàng)成果的轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，2016年國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“國投”）與科技部發(fā)起，聯(lián)合上海市及楊浦區(qū)政府、中國人壽、興業(yè)銀行、中國郵儲銀行、長江養(yǎng)老保險等地方政府及金融機(jī)構(gòu)，設(shè)立了我國唯一由央企運(yùn)營管理、專門聚焦國家科技重大專項(xiàng)成果轉(zhuǎn)化的基金。國投按照市場化方式專門成立國投創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司（以下簡稱“國投創(chuàng)業(yè)”）擔(dān)任管理人。

以重大專項(xiàng)成果轉(zhuǎn)化基金的發(fā)起設(shè)立為標(biāo)志，國投圍繞科技成果轉(zhuǎn)化這一方向，陸續(xù)組建6只科技成果轉(zhuǎn)化基金，合計管理規(guī)模296億元。其中，國投科技重大專項(xiàng)基金、國投京津冀基金和國投大灣區(qū)基金直接獲得科技部國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的出資，占比均為20%。各基金定位明晰，推動科技成果與創(chuàng)投資本深度融合，形成了遠(yuǎn)近結(jié)合、梯次接續(xù)的前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資新格局。

8年來，作為這6只基金的管理人，國投創(chuàng)業(yè)以“服務(wù)國家創(chuàng)新戰(zhàn)略、聚焦科技成果轉(zhuǎn)化”為宗旨，支持培育了一批打破國外壟斷、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、保障產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的優(yōu)質(zhì)科技項(xiàng)目，形成了以市場化基金投資服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等國家戰(zhàn)略的有效方式，為助力關(guān)鍵領(lǐng)域核心技術(shù)成果應(yīng)用、保障產(chǎn)業(yè)鏈安全等發(fā)揮了重要作用。

在實(shí)踐中，國投創(chuàng)業(yè)凝練出了一整套科技成果轉(zhuǎn)化基金投資方法論，從項(xiàng)目篩選、估值體系、風(fēng)控管理、投后賦能等方面，建立科技成果轉(zhuǎn)化全生命周期服務(wù)體系，為其他基金和國有企業(yè)加快布局戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)提供了有益借鑒。

服務(wù)國家創(chuàng)新戰(zhàn)略 豐富新型舉國體制內(nèi)涵

國家科技重大專項(xiàng)被譽(yù)為新時期的“兩彈一星”，是國家為了實(shí)現(xiàn)重大科技戰(zhàn)略目標(biāo)，通過核心技術(shù)突破和資源集成，在一定時限內(nèi)完成的重大戰(zhàn)略產(chǎn)品、關(guān)鍵共性技術(shù)和重大工程。重大專項(xiàng)啟動以來，中央財政已投入大量資金，攻克多項(xiàng)制約國家競爭力的共性關(guān)鍵技術(shù)，形成一大批科技成果。

國投創(chuàng)業(yè)將服務(wù)國家戰(zhàn)略作為使命擔(dān)當(dāng)和重要發(fā)展機(jī)遇。基金投資項(xiàng)目覆蓋重大專項(xiàng)10個民口專項(xiàng)中的8個，通過為投資企業(yè)持續(xù)提供融資支持、人力資源協(xié)同、市場資源對接，國投創(chuàng)業(yè)管理的科技成果轉(zhuǎn)化基金將以往財政科研經(jīng)費(fèi)只能支持研究到試驗(yàn)的過程，進(jìn)一步延伸至中試、產(chǎn)業(yè)化直至市場化階段，為處于科技成果轉(zhuǎn)化階段的項(xiàng)目提供合理的市場估值定價，驗(yàn)證其成果價值，由此支持各類先進(jìn)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素順暢流動和高效配置，科技成果支撐國家重大發(fā)展戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力顯著提升。

國投創(chuàng)業(yè)深入研究我國歷次五年規(guī)劃和中長期科技發(fā)展規(guī)劃綱要，圍繞國家科技重大專項(xiàng)、重點(diǎn)研發(fā)計劃、科技創(chuàng)新-2030重大項(xiàng)目等各類科研計劃，繪制成了一張科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的“創(chuàng)新圖譜”，聚焦人工智能、集成電路、信息技術(shù)、智能制造、新能源、新材料、生物技術(shù)、航空航天等科技前沿和國家重大需求的科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。按照以上“圖譜”，基金投向國家科技戰(zhàn)略長期布局的方向和成果，“按圖索驥”找到相應(yīng)的投資機(jī)會。截至目前，基金累計投資培育科技成果轉(zhuǎn)化企業(yè)228家，累計投資金額超過240億元，其中國家級專精特新“小巨人”企業(yè)82家，上市企業(yè)25家，5只進(jìn)入退出期基金投資金額證券化率約40%。截至2023年底，國投創(chuàng)業(yè)管理的各只科技成果轉(zhuǎn)化基金項(xiàng)目組合內(nèi)部回報率（IRR）超過20%。

根據(jù)中央深改委關(guān)于完善科技成果評價機(jī)制有關(guān)部署，在科技部、財政部、國資委等十部門組織下，國投作為試點(diǎn)單位承擔(dān)“發(fā)揮金融投資在科技成果評價中的作用”任務(wù)，由國投創(chuàng)業(yè)具體實(shí)施落實(shí)相關(guān)試點(diǎn)工作，積極構(gòu)建科技成果評價與創(chuàng)業(yè)投資基金投資運(yùn)營的良性互動機(jī)制。

科技部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，國投創(chuàng)業(yè)借助市場機(jī)制延展了政府職能，使政府對科技成果轉(zhuǎn)化的支持從直接資助轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資，帶動社會資本共同參與科技成果轉(zhuǎn)化，是對專項(xiàng)組織實(shí)施機(jī)制的有效補(bǔ)充和完善，進(jìn)一步豐富了以新型舉國體制推動科技創(chuàng)新的內(nèi)涵。

緊盯“卡脖子”環(huán)節(jié) 助力原始創(chuàng)新成果加速落地

國投創(chuàng)業(yè)面向國家重大需求，解決關(guān)鍵核心技術(shù)卡脖子難題，加快推進(jìn)集成電路、高端數(shù)控機(jī)床、工業(yè)軟件、基礎(chǔ)材料等產(chǎn)業(yè)核心技術(shù)自主可控，共推動“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)項(xiàng)目134個。例如，數(shù)控機(jī)床被譽(yù)為“工業(yè)母機(jī)”，是衡量一個國家裝備制造業(yè)發(fā)展水平的重要標(biāo)志，基金作為最大的機(jī)構(gòu)股東投資了高檔五軸數(shù)控機(jī)床企業(yè)科德數(shù)控，并幫助公司與基金投資的高端刀具企業(yè)森泰英格形成協(xié)同優(yōu)勢，支持其廣泛服務(wù)于航天、航空、艦船裝備等領(lǐng)域，有效實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)自主可控和軍民融合。工業(yè)軟件是制造業(yè)發(fā)展升級的基礎(chǔ)，以三維 CAD、CAE、EDA 為代表的研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件，是工業(yè)基礎(chǔ)短板中的短板，國產(chǎn)化率不到 10%?；痍懤m(xù)投資新迪數(shù)字、開目軟件、德圖科技等，支持企業(yè)并購引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，通過消化吸收再創(chuàng)新，快速提升國產(chǎn)工業(yè)基礎(chǔ)軟件水平。

國投創(chuàng)業(yè)面向世界科技前沿，聚焦未來產(chǎn)業(yè)和顛覆性技術(shù)，支持早期原始創(chuàng)新成果加速產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用?；鹨栽缙陔A段的大批原始創(chuàng)新成果為抓手，形成對細(xì)分科技領(lǐng)域的前瞻布局，培育了一批產(chǎn)業(yè)帶動性強(qiáng)、技術(shù)自主可控、能夠在國際上并跑領(lǐng)跑、具有標(biāo)志性影響力的創(chuàng)新企業(yè)。例如，在人工智能領(lǐng)域，基金投資的知存科技專注于模擬存算一體人工智能芯片設(shè)計，完成了全球第一款存算一體深度學(xué)習(xí)芯片驗(yàn)證。在為人工智能算力提供高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)墓怆娂夹g(shù)領(lǐng)域，基金陸續(xù)投資了激光器芯片長光華芯、源杰科技等，推動光電芯片加快國產(chǎn)化突破。

完整產(chǎn)業(yè)鏈投資布局 打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈

國投創(chuàng)業(yè)聚焦國家重大戰(zhàn)略產(chǎn)品和重大產(chǎn)業(yè)化目標(biāo)，堅持有所為有所不為，投資逐漸向泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈兩大賽道集中，將優(yōu)質(zhì)資源配置到國家重大需求和經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場。

當(dāng)前泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的全球競爭日益嚴(yán)酷，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)自立自強(qiáng)，是必須打贏的一場攻堅戰(zhàn)?；鹧刂雽?dǎo)體漫長而復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)多點(diǎn)布局，圍繞設(shè)計軟件、芯片設(shè)計、半導(dǎo)體材料、制造裝備、設(shè)備零部件、芯片制造、封裝測試等開展全產(chǎn)業(yè)鏈布局，已投資近百個項(xiàng)目，投資金額超過110億元，并改變傳統(tǒng)創(chuàng)業(yè)投資“小、散”特征，對關(guān)鍵“卡脖子”領(lǐng)域的鏈主項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)支持，“以點(diǎn)帶面”全力助推國產(chǎn)替代。

半導(dǎo)體設(shè)備是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的技術(shù)先導(dǎo)，通常研發(fā)領(lǐng)先半導(dǎo)體工藝3—5年。國投創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)布局光刻、化學(xué)氣相沉積、刻蝕和化學(xué)機(jī)械拋光四大核心設(shè)備，以及檢測、測試等輔助設(shè)備和關(guān)鍵零部件等細(xì)分領(lǐng)域，陸續(xù)投資培育了中微公司、拓荊科技、中科飛測、華海清科、芯碁微裝、富創(chuàng)精密等一批半導(dǎo)體設(shè)備自主創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，晶圓制造代工廠是半導(dǎo)體設(shè)備的主要采購者、設(shè)計類企業(yè)的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)者和產(chǎn)能依托者，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心與關(guān)鍵環(huán)節(jié)。2021年，國投創(chuàng)業(yè)領(lǐng)投晶圓制造企業(yè)粵芯半導(dǎo)體并成為其董事單位，通過投資“鏈主”企業(yè)，進(jìn)一步完整了產(chǎn)業(yè)鏈布局，促進(jìn)設(shè)備、零部件、材料、設(shè)計等已投企業(yè)與粵芯半導(dǎo)體緊密協(xié)同。

依托在半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局，國投創(chuàng)業(yè)以資本為紐帶，以項(xiàng)目為抓手，與一大批行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)形成緊密合作，積極幫助投資企業(yè)拓展市場、導(dǎo)入客戶。例如，基金積極幫助零部件企業(yè)富創(chuàng)精密、恒運(yùn)昌、成都超純等向已投資的設(shè)備企業(yè)進(jìn)行導(dǎo)入驗(yàn)證和市場推廣，并成為合格供應(yīng)商。基金還與已投企業(yè)中微公司、立昂微等一起聯(lián)合投資，持續(xù)支持國產(chǎn)裝備、部件、材料等產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)與下游晶圓生產(chǎn)、封裝企業(yè)聯(lián)動發(fā)展。

在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，國投創(chuàng)業(yè)聚焦未滿足臨床需求的各領(lǐng)域，投資支持了一大批新藥創(chuàng)制企業(yè)加速研發(fā)，在大分子生物藥、核酸藥物、基因和細(xì)胞治療、微生物療法等前沿領(lǐng)域深耕布局，投資了40余個項(xiàng)目，支持金額超過50億元。國投創(chuàng)業(yè)投資的安睿特生物在全球首創(chuàng)重組人血白蛋白規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)，可有效解決我國血漿產(chǎn)品的進(jìn)口依賴現(xiàn)狀。炎明生物基于在天然免疫和細(xì)胞焦亡領(lǐng)域的全球領(lǐng)先發(fā)現(xiàn)，推進(jìn)開發(fā)治療炎癥和腫瘤創(chuàng)新藥物，將原始創(chuàng)新成果惠及全球患者。

“投早、投創(chuàng)新、投團(tuán)隊(duì)” 形成科技成果轉(zhuǎn)化投資方法論

國投創(chuàng)業(yè)積極構(gòu)建科技成果評價與創(chuàng)業(yè)投資基金投資運(yùn)營的良性互動機(jī)制，形成一整套科技成果轉(zhuǎn)化基金投資方法論，有效促進(jìn)社會資本提早介入研發(fā)活動。

一是堅持“投早、投創(chuàng)新、投團(tuán)隊(duì)”策略，構(gòu)建基金投資與科技成果發(fā)現(xiàn)、對接和支持機(jī)制。具體而言，“投早”，是指投在新技術(shù)出現(xiàn)新應(yīng)用的早期、投在項(xiàng)目成長階段的早期、投在技術(shù)市場化的早期，陪伴項(xiàng)目較長時間和較大幅度地成長；“投創(chuàng)新”，是指遵循科技成果轉(zhuǎn)化方向，聚焦硬科技投資，投技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，注重投資模式和資本運(yùn)作創(chuàng)新；“投團(tuán)隊(duì)”，是指既投具有經(jīng)營能力的優(yōu)秀科學(xué)家，也投能夠包容科學(xué)家的優(yōu)秀管理者，尋找和支持具有產(chǎn)業(yè)抱負(fù)的科技企業(yè)家。

例如，2017年起，國投創(chuàng)業(yè)在寒武紀(jì)研發(fā)早期大比例領(lǐng)投A、B兩輪，并幫助拓寬產(chǎn)品市場，完善公司治理，推薦輸送優(yōu)秀人才，充實(shí)核心團(tuán)隊(duì)，助推公司快速成長為全球領(lǐng)先的人工智能深度學(xué)習(xí)芯片“獨(dú)角獸”企業(yè)。2016年，國投創(chuàng)業(yè)A輪領(lǐng)投奇安信，幫助其完成自360集團(tuán)分拆后的首輪融資，2018年又繼續(xù)增加投資，成為奇安信重要機(jī)構(gòu)投資人之一，助力其成為網(wǎng)絡(luò)安全龍頭企業(yè)。目前，國投創(chuàng)業(yè)在企業(yè)A輪、B輪融資階段的投資占比約為80%，通過基金示范效應(yīng)吸引和帶動社會資本支持創(chuàng)新企業(yè)。

二是探索形成科學(xué)合理的科技成果市場化估值體系。由于多數(shù)科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目處于早期孵化階段，產(chǎn)品創(chuàng)新過程較為漫長，在未進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段時往往沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，能實(shí)現(xiàn)盈利的項(xiàng)目更是鳳毛麟角，可供參考的財務(wù)數(shù)據(jù)十分有限。在實(shí)踐中，國投創(chuàng)業(yè)梳理出一套通用性較好的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目估值體系，涵蓋項(xiàng)目盡調(diào)、估值計算、估值糾偏、投前估值確認(rèn)、投后估值跟蹤等步驟，并在實(shí)踐探索及數(shù)據(jù)積累基礎(chǔ)上，從項(xiàng)目成長性預(yù)期及基金前瞻性布局出發(fā)，分行業(yè)、分階段確定項(xiàng)目估值，充分發(fā)揮基金在早期科技成果項(xiàng)目市場化定價中的作用。

三是搭建全流程、全周期的基金風(fēng)險管理體系。國投創(chuàng)業(yè)遵循“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分級管理，全面防范、重點(diǎn)管理，分步實(shí)施、不斷完善”的原則，建立了風(fēng)險戰(zhàn)略清晰、組織管理健全、內(nèi)控制度完善、管理職責(zé)明確、管理系統(tǒng)有效運(yùn)行的專業(yè)化管理體系，包括風(fēng)險識別、分析、預(yù)警、處置等全流程工作細(xì)則，并以信息化、數(shù)字化手段賦能風(fēng)險精準(zhǔn)防控，建立項(xiàng)目風(fēng)險分級管理，形成風(fēng)險管理操作手冊，加強(qiáng)風(fēng)險管理認(rèn)知。同時結(jié)合科技成果轉(zhuǎn)化投資特點(diǎn)，基金重視項(xiàng)目技術(shù)盡職調(diào)查，并在決策過程引入外部專家意見，設(shè)置LP觀察員機(jī)制，在防范風(fēng)險的同時提升決策效率。

四是形成多層次、長周期的基金增值賦能體系。以成果為基礎(chǔ)、以市場為導(dǎo)向、以企業(yè)為主體、以基金為紐帶，國投創(chuàng)業(yè)積極探索政府、央企、創(chuàng)新企業(yè)、科研院所、金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體探索協(xié)同服務(wù)的聯(lián)動機(jī)制，為被投企業(yè)提供政策資源導(dǎo)入、產(chǎn)業(yè)資源導(dǎo)入、投融資及資本運(yùn)作、戰(zhàn)略定位咨詢和運(yùn)營管理支持等增值服務(wù)，推動各方形成開放的信息共享機(jī)制和高效的投融資合作模式，幫助上下游企業(yè)開展股權(quán)、市場、技術(shù)等多層次協(xié)同，對成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目提供遞進(jìn)式、體系化的投后服務(wù)與幫助。

五是黨建引領(lǐng)，鍛造一支高水平科技成果轉(zhuǎn)化投資隊(duì)伍。國投創(chuàng)業(yè)黨支部發(fā)揮“把方向、管大局、保落實(shí)”的作用，在優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)中加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)，管理層成員全部進(jìn)入支委，實(shí)現(xiàn)了“雙向進(jìn)入、交叉任職”，切實(shí)履行“一崗雙責(zé)”。支部積極組織開展特色黨建和品牌黨建，推動黨建工作與投資業(yè)務(wù)深度融合。通過黨建凝心聚力，打造形成一支專業(yè)過硬、思想過硬的科技成果轉(zhuǎn)化投資隊(duì)伍。公司建立了有效的人力資源管理制度、健全的激勵約束機(jī)制、豐富的業(yè)務(wù)培訓(xùn)活動，確保公司人員具備與崗位要求相適應(yīng)的職業(yè)操守和專業(yè)勝任能力。

面向未來，國投創(chuàng)業(yè)將持續(xù)以國家戰(zhàn)略需求為導(dǎo)向，始終堅持心懷“國之大者”，在募投管退各環(huán)節(jié)統(tǒng)籌做好運(yùn)營管理，確保規(guī)范運(yùn)營，創(chuàng)造良好回報，圍繞服務(wù)國家戰(zhàn)略持續(xù)增強(qiáng)核心功能，努力發(fā)揮好基金投資在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐方面的重要作用，體現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化基金在國家科技創(chuàng)新體系中的獨(dú)特價值，為推進(jìn)中國式現(xiàn)代化建設(shè)貢獻(xiàn)力量。