李壯
上市公司一季報(bào)披露結(jié)束,面板行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼。截至5月6日,申萬(wàn)面板行業(yè)43家公司中有41家發(fā)布了2024年一季報(bào),除12家公司虧損外,余下公司盈利均為正;業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的也有25家。整體來(lái)看,面板行業(yè)一季度整體歸母凈利潤(rùn)規(guī)模同比增加了28億元以上,部分公司的歸母凈利潤(rùn)還實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。在行業(yè)景氣度回升下,京東方A等面板大廠開(kāi)始擴(kuò)張員工隊(duì)伍。
面板行業(yè)景氣度回升狀況得到了業(yè)績(jī)面的佐證。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),行業(yè)內(nèi)披露一季報(bào)的41家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.03億元,相比2023年同期 ?-29.24億元大幅減虧。
回顧面板行業(yè)景氣度較高的2022年一季度,行業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)53.13億元。需要指出的是,彼時(shí)僅京東方A一家公司就實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.89億元,占全行業(yè)歸母凈利潤(rùn)的82.61%。今年一季度,京東方A實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.84億元,相比2023年一季度增長(zhǎng)了297.80%(見(jiàn)表1)。
數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind
在整個(gè)面板行業(yè),類(lèi)似京東方A這樣在去年同期盈利為正,且實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)50%以上增長(zhǎng)的公司有6家。萊寶高科的盈利規(guī)模雖然達(dá)到1.17億元,但與京東方A近10億元的盈利規(guī)模相比仍相差較大。
在一季度業(yè)績(jī)翻倍股中,彩虹股份、同興達(dá)、冠捷科技和華塑控股均是由虧轉(zhuǎn)盈。在業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)50%的公司中,深天馬A仍虧損3.01億元,相比2023一季度的6.62億元虧損,減虧幅度超過(guò)54%。
相較業(yè)績(jī)面的變化,面板行業(yè)營(yíng)收層面的改善情況更為明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì),41家公司一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1330.78億元,相比去年同期的1189.94億元增長(zhǎng)了11.84%,與2022年一季度的1443.34億元約有8個(gè)百分點(diǎn)的差距。
在上述業(yè)績(jī)大增以及減虧明顯的公司中,除經(jīng)緯輝開(kāi)營(yíng)業(yè)收入同比下降外,其余均為增長(zhǎng)。其中,京東方A今年一季度營(yíng)收規(guī)模占行業(yè)規(guī)模的34.48%,達(dá)458.88億元,同比增長(zhǎng)20.84%;增長(zhǎng)幅度達(dá)70.53%的華塑控股,一季度營(yíng)業(yè)收入為2.3億元。
華塑控股在一季報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)原因中指出,營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)“主要為子公司業(yè)務(wù)上期受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響減少,本期回暖所致”;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)“主要為子公司本期業(yè)務(wù)回暖,利潤(rùn)總額增加所致”。
在面板行業(yè)景氣度回暖之際,上市公司的毛利率也顯著恢復(fù)。對(duì)比2023年一季度的6.84%的毛利率,京東方A今年一季度的毛利率已恢復(fù)到14.48%,實(shí)現(xiàn)了“翻倍式”增長(zhǎng)。駿成科技從22.26%恢復(fù)至25.59%,增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn),其毛利率是面板行業(yè)業(yè)績(jī)大增公司中的最高(見(jiàn)表2)。
數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind
雖然萊寶高科、同興達(dá)、冠捷科技和駿成科技等公司的毛利率超過(guò)或接近2022年同期水平,但在凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)上,只有少數(shù)公司能夠超過(guò)2022年同期水平,比如萊寶高科、宸展光電今年一季度凈資產(chǎn)收益率分別為2.23%和4.43%,2022年同期分別為1.66%和4.40%。而京東方A的2022年一季度凈資產(chǎn)收益率為3.25%,今年為0.76%;冠捷科技2022年一季度時(shí)為5.52%,今年為0.18%。
在現(xiàn)金流方面,面板類(lèi)公司的現(xiàn)金流開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)。在上述12家業(yè)績(jī)大增或減虧明顯的公司中,2023年一季度有6家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)率為負(fù)值,今年一季度同比為負(fù)值的減少一家。2023年一季度現(xiàn)金凈流量同比增長(zhǎng)率為負(fù)值的達(dá)9家,而今年減少到3家,有6家同比增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)翻倍(見(jiàn)表3)。
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今年一季度,京東方A經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增加60.34%,公司解釋稱“主要是銷(xiāo)售規(guī)模增加所致”;深紡織A同比增長(zhǎng)1312.36%,原因是“報(bào)告期內(nèi)收到稅費(fèi)返還和供應(yīng)商投標(biāo)保證金增加所致”;華塑控股同比增長(zhǎng)109.70%,“主要為子公司業(yè)務(wù)增加及稅收返還增加所致”。
在行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)暖、公司基本面開(kāi)始向好的情況下,面板類(lèi)公司的人均薪酬和人均創(chuàng)利存在走高的可能性。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年和2023年41家面板類(lèi)公司人均薪酬合計(jì)分別為674.74萬(wàn)元和672.94萬(wàn)元,行業(yè)整體薪酬水平表現(xiàn)穩(wěn)定。同期,行業(yè)人均創(chuàng)利水平從合計(jì)25.63萬(wàn)元下降到-384.51萬(wàn)元,表明行業(yè)正經(jīng)歷景氣度由高向低的轉(zhuǎn)換。
具體到公司層面,萊寶高科2023年人均薪酬40.76萬(wàn)元,人均創(chuàng)利24.76萬(wàn)元,薪酬和創(chuàng)利水平呈現(xiàn)“倒掛”。這種現(xiàn)象在2023年十分普遍,京東方A人均薪酬20.70萬(wàn)元,人均創(chuàng)利2.81萬(wàn)元;*ST合泰人均薪酬13.64萬(wàn)元,人均創(chuàng)利-162.5萬(wàn)元。
面板行業(yè)人均薪酬穩(wěn)定以及和創(chuàng)利水平“倒掛”現(xiàn)象意味著,行業(yè)參與者相信市場(chǎng)景氣度可能會(huì)在短期內(nèi)回暖,事實(shí)上,今年以來(lái)面板市場(chǎng)景氣度雖然和之前的高位無(wú)法相提并論,但已經(jīng)有了一定程度的回暖跡象。
值得一提的是,部分面板龍頭公司已經(jīng)開(kāi)始新一輪的人員擴(kuò)張。截至5月6日,面板行業(yè)員工總計(jì)達(dá)316329人,比去年同期多了3677人。其中,京東方A同比增加了2220人,TCL科技多了5389人,其他公司如長(zhǎng)信科技、同興達(dá)、康冠科技也出現(xiàn)員工數(shù)量的增長(zhǎng)。在員工數(shù)量減少的公司中,*ST合泰減少了5943人,深天馬A減少了1406人。
整體而言,面板行業(yè)新增員工主要是生產(chǎn)和技術(shù)人員。京東方A新增的2200多名員工中,有1417名生產(chǎn)人員和691名技術(shù)人員。長(zhǎng)信科技增加的1403人中,有1286名生產(chǎn)人員和61名技術(shù)人員。
(文中個(gè)股僅為舉例分析,不做買(mǎi)賣(mài)建議。)