Martin Reeves Adam Job

天生就是增長型，從不在乎大環(huán)境

政治動蕩和人工智能的崛起深刻地改變了商業(yè)領(lǐng)袖和投資者的競爭環(huán)境。但是那些在我們的“活力”指標(biāo)中名列前茅的公司，仍然在從容不迫地將今日的挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)變成明日的收益

2023 年一整年，全球的各大市場都在受到經(jīng)濟(jì)波動和地緣政治危機(jī)的困擾，新的危機(jī)還在不斷發(fā)酵，例如俄烏沖突、美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)通脹和對衰退前景的擔(dān)憂、美國加息與由此導(dǎo)致的科技板塊崩盤、中美關(guān)系的日趨緊張，以及2023 年年末發(fā)生在中東的巴以沖突等等。

另一方面，危機(jī)也是企業(yè)為未來強(qiáng)勁增長奠定基礎(chǔ)的良機(jī)。但企業(yè)要想準(zhǔn)確審時度勢，把握危機(jī)演化的脈絡(luò)，卻也是前所未有地困難。廣大企業(yè)是否會更加重視短期盈利而非長期增長？科技行業(yè)還會繼續(xù)扮演增長引擎的角色嗎？中國經(jīng)濟(jì)會反彈嗎？氣候變化又會與這些問題產(chǎn)生哪些交織的影響？

為了幫助投資者去蕪存菁，《財富》雜志攜手波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）于2017 年共同推出了未來50強(qiáng)（Future 50）排行榜。我們會對全球1，700 多家大型上市公司的長期收益增長前景進(jìn)行分析，并基于我們的獨(dú)家指標(biāo)—“活力指數(shù)”進(jìn)行排名。我們的活力指數(shù)是根據(jù)兩個互補(bǔ)性的重要因素計算的：一是對企業(yè)的增長潛能進(jìn)行自上而下的、基于市場的評估；二是基于一些財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)（包括長期戰(zhàn)略方向、技術(shù)和投資、人、架構(gòu)）對企業(yè)的交付能力進(jìn)行自下而上的分析。這些因素對企業(yè)長期增長潛能的貢獻(xiàn)要先用人工智能模型進(jìn)行加權(quán)，然后再計算為最終的活力指數(shù)得分。

時間證明，“未來50 強(qiáng)”企業(yè)總是能夠展示出非凡的增長潛力，過去幾年的上榜企業(yè)的收益增長水平總是可以跑贏市場平均水平。而且從長期來看，上市公司更高的收益增長速度顯然也會給投資者來更高的回報。不過這并非是一個線性的過程，因?yàn)榭傮w的股東回報會隨時間呈現(xiàn)顯著的波動性。這也就是為什么我們2017 年、2018 年、2019 年的上榜企業(yè)的投資收益能夠顯著跑贏市場，而2020 年和2021 年的上榜企業(yè)則目前暫時落后于大盤。

為何科技公司持續(xù)霸榜

由于融資成本上升，加之投資者對企業(yè)盈利能力要求愈發(fā)苛刻，股市出現(xiàn)了一輪大跳水，企業(yè)也出現(xiàn)了一波裁員潮，導(dǎo)致科技板塊在2022 年和2023 年遭受了較大的打擊。不過我們的分析表明，這些都只是短期的調(diào)整，科技行業(yè)長期向好的增長前景并沒有改變，信息技術(shù)和通信服務(wù)板塊仍然在我們的活力指數(shù)中居于主導(dǎo)地位，并占據(jù)了2023 年“未來50 強(qiáng)”榜單的28 席。

為什么科技板塊可以在活力指數(shù)上“霸榜”，有很多因素能夠解釋。首先，科技公司的市場估值通常反映了投資者對未來增長的高預(yù)期，而我們的評價方法也對投資者的預(yù)期估計給予了較高的權(quán)重。其次，這些公司通常有較高的研發(fā)支出、高質(zhì)量的專利庫、相對年輕和穩(wěn)定的管理團(tuán)隊(duì)以及較為健康的企業(yè)架構(gòu)。

另一個因素則是2023 年生成式人工智能技術(shù)的崛起。比如排名第16 位的Shopify 正在開發(fā)一款聊天機(jī)器人，它可以大大簡化用戶的銷售業(yè)務(wù)。排名第19 位的ServiceNow正在引入能夠?yàn)榭头砩砂咐攀龊鸵娊獾拇笮驼Z言模型。開發(fā)和提供這些人工智能解決方案的公司自然也獲得了較高的分?jǐn)?shù)。俗話說得好，別人都去趕淘金熱，正是我賣鏟子的好時候。這些“賣鏟子的”公司包括云計算領(lǐng)域里的一些重要企業(yè)，例如排名第1 位的Snowflake，它正在與英偉達(dá)（Nvidia）合作，允許用戶在Snowflake 的平臺上開發(fā)人工智能模型與應(yīng)用程序。此外還有一些數(shù)據(jù)存儲公司（比如排名第42 位的Arista Networks）和大數(shù)據(jù)分析公司（例如排名第18 位的Palantir）等等。

非必需消費(fèi)品和工業(yè)板塊的上榜企業(yè)也不在少數(shù)，而且這一趨勢在相當(dāng)程度上也是受到了科技的推動，這兩個板塊的多家上榜企業(yè)都是數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)的參與者。比如排名第29 位的電商巨頭MercadoLibre，以及排名第9 位的DoorDash 和排名第37 位的攜程等平臺提供商。另外，多數(shù)工業(yè)企業(yè)都在積極進(jìn)軍快速增長的“清潔技術(shù)”行業(yè)—例如太陽能和電池技術(shù)（比如排名第12 位的陽光電源和排名第17 位的蘇州邁為科技等）。

中國將復(fù)蘇？

在“未來50 強(qiáng)”榜單中，北美企業(yè)獨(dú)占28 席，相當(dāng)于全部上榜企業(yè)的56%。除了得益于強(qiáng)大的教育體系帶來的優(yōu)勢、人們對北美市場的信任度以及融資便利性等因素以外，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁勢頭也是推動這些企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大支撐力。美國經(jīng)濟(jì)在對抗通脹和衰退上顯示出了比其他國家更強(qiáng)的韌性。

大中華區(qū)也表現(xiàn)出了強(qiáng)勁勢頭（30%），而且主要集中在兩個行業(yè)。第一是清潔技術(shù)領(lǐng)域，以中國的電動汽車生產(chǎn)商（例如排名第5 位的理想汽車）以及太陽能和電池技術(shù)企業(yè)（比如排名第10 位的億緯鋰能和排名第49 位的寧德時代）為代表。這些公司的發(fā)展在很大程度上受益于中國在可再生能源上制定的宏偉目標(biāo)，同時也得益于中國在多種關(guān)鍵原材料的開采和加工上的主導(dǎo)地位。第二是電商領(lǐng)域，中國的幾大電商平臺均表現(xiàn)強(qiáng)勁，不僅國內(nèi)有可觀的內(nèi)需規(guī)模，而且還在向國際市場積極擴(kuò)張。

但是中國的上榜企業(yè)過度集中在這兩個領(lǐng)域，也反映了中國經(jīng)濟(jì)的一些其他問題，例如中國的房地產(chǎn)危機(jī)；比如中國對未成年人使用網(wǎng)絡(luò)的限制，對一些娛樂行業(yè)的企業(yè)造成了威脅；再比如中國人口的快速老齡化和人口規(guī)模的快速下跌帶來的長期風(fēng)險，等等。

歐洲的活力指數(shù)在2023年依舊相對落后，2023 年上榜的真正的歐洲企業(yè)僅有排名48 位的Spotify 和排名第50 位的Amadeus。（電商公司拼多多是在都柏林注冊的，但是總部在上海。）從歷史上看，這與歐洲各國的風(fēng)投資本不足有很大原因，而目前歐洲大陸上的戰(zhàn)爭又加劇了這個問題。

最后，“未來50 強(qiáng)”企業(yè)中的女性高管和女性董事會成員的比例（平均為21%）也仍舊高于我們樣本庫中的其他公司（平均19%）。這也凸顯了多元化人才在推動創(chuàng)新上的作用。只是不得不說這個比例依然很低，而且這50 家公司中，只有三家公司的首席執(zhí)行官是女性（6%），這也說明，要想在企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層的層面實(shí)現(xiàn)性別平等，仍然有很長的路要走。

總而言之，2023 年的“未來50 強(qiáng)”榜單表明，盡管近期的政治經(jīng)濟(jì)局勢持續(xù)動蕩，但企業(yè)的長期增長的主要模式依舊大體未變—即以科技為主要推動力，而且中美兩國仍舊是最主要的創(chuàng)新孵化地。在這個全球日益動蕩的時代，我們的活力指數(shù)排名對投資者也有著重要的參考作用。

作者馬丁·里夫斯（Martin Reeves）是管理咨詢企業(yè)波士頓咨詢公司（BCG）的高級合伙人， 也是BCG 亨德森研究所（Henderson Institute） 的主席。亞當(dāng)·喬布（Adam Job）是BCG 亨德森研究所的戰(zhàn)略實(shí)驗(yàn)室（Strategy Lab）的主任。BCG X 的數(shù)據(jù)科學(xué)家瑪格達(dá)萊娜·克魯帕（Magdalena Krupa）、莉娜·卡巴里克（Lina Cabarique）和圣地亞哥·內(nèi)拉（Santiago Neira）對此文亦有貢獻(xiàn)。

全球增長贏家

“未來50 強(qiáng)”榜單上的每一家公司都在收入增長方面擊敗了市場，2023 年的大多數(shù)公司預(yù)計也將在2024 年做到這一點(diǎn)。美國和中國在2023 年的榜單前50 名中占據(jù)主導(dǎo)地位，科技行業(yè)也是如此。

科技賦能，在各行各業(yè)先行一步

我們的專有方法旨在確定 50 家最有希望在未來幾年錄得高于平均水平的收入增長和市場回報的全球公司。以下是按照每家公司的“活力”得分排序的完整榜單。

“未來 50 強(qiáng)”中十家最有代表性的公司

下面這十家公司是 2023 年榜單中最有代表性的公司，它們代表了生成式人工智能的崛起、云計算和電商平臺的強(qiáng)勢地位，以及市場對零排放技術(shù)需求的飆升 ——Matt Heimer

1. Snow_lake一家積極投身人工智能領(lǐng)域的小型數(shù)據(jù)存儲公司，與大型科技巨頭既競爭又合作。

美國 信息技術(shù)

這是一家位于美國蒙大拿州博茲曼市的云計算公司。它之所以在2023 年的“未來50 強(qiáng)”中名列榜首，主要是由于它積極適應(yīng)了人工智能的浪潮。Snowflake 是云存儲數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域的先行者，它與一些大型企業(yè)保持著既競爭又合作的關(guān)系。例如它與英偉達(dá)展開合作，幫助用戶在Snowflake 的平臺上開發(fā)大型語言模型，這也是生成式人工智能的關(guān)鍵部分。它還為微軟（Microsoft）的Azure云提供了一系列好用的界面工具。在公共云和一些人工智能項(xiàng)目的認(rèn)證上，它也處于業(yè)界領(lǐng)先地位。因此，Snowflake 公司的增長勢頭相當(dāng)迅猛。據(jù)分析師估算，該公司本財年的收入將達(dá)到27.5億美元，較上年增長33%。雖然它的股價目前還遠(yuǎn)低于2020 年9月剛剛IPO 時的泡沫峰值，但該公司擁有穩(wěn)健的現(xiàn)金流，這也說明它具有較好的投資回報和持續(xù)增長前景。

2. Datadog

為數(shù)千家“上云”企業(yè)提供開源的監(jiān)管服務(wù)。

美國 信息技術(shù)

這家公司可以提供各種安全監(jiān)管服務(wù)，特別是能夠幫助企業(yè)監(jiān)測云業(yè)務(wù)的效能和安全性。隨著越來越多的企業(yè)通過云端部署大型語言模型和由人工智能驅(qū)動的數(shù)據(jù)分析工具，Datadog 也迅速推出了相應(yīng)產(chǎn)品來幫助這些企業(yè)更高效地完成這些任務(wù)。該公司的總部位于紐約市，它的一個創(chuàng)新之處在于，它的開源模型可以允許用戶對它的軟件做出貢獻(xiàn)。這樣一來，它就能夠很早地從用戶的輸入中得知客戶可能需要哪些新的功能。2023 年，該公司的收入有望增長23%，達(dá)到21 億美元用戶的輸入中得知客戶可能需要哪些新的功能。2023 年，該公司的收入有望增長23%，達(dá)到21 億美元。

3. CrowdStrike

一家網(wǎng)絡(luò)安全公司，無論項(xiàng)目大小，都可以給予有效保護(hù)。

美國 信息技術(shù)

CrowdStrike 是一家在2019 年上市的公司，主要從事網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)。它在端點(diǎn)保護(hù)領(lǐng)域里具有舉足輕重的地位。（“端點(diǎn)”指服務(wù)器、臺式電腦、筆記本電腦等終端設(shè)備。）戴爾公司（Dell）是CrowdStrike 的主要合作伙伴。該公司總部位于奧斯汀。和其他幾家上榜“未來50 強(qiáng)”的企業(yè)一樣（比如排名第22 位的Palo Alto Networks 等網(wǎng)絡(luò)安全公司），CrowdStrike 也在云計算領(lǐng)域里獲得了巨大的收益。它是亞馬遜云科技（Amazon WebServices）最大的用戶安全服務(wù)商之一。2023 年10 月，該公司曾經(jīng)宣布，它已經(jīng)在亞馬遜云科技市場上售出了價值超過10 億美元的軟件。

5. 理想汽車

趕上了中國電動SUV 市場需求爆發(fā)的風(fēng)口。

中國 非必需消費(fèi)品

中國目前已經(jīng)成為全球最大的電動汽車市場，而理想汽車則開辟了一個快速增長的細(xì)分市場。據(jù)分析師預(yù)測，2023 年的理想汽車的出貨量將達(dá)到30 萬輛。（上圖為理想汽車在中國常州的一個車間。）2023 年它的收入有望增長一倍以上，達(dá)到160 億美元。自2020年7 月IPO 以來，該公司的股價已經(jīng)翻了一番還多。理想汽車的總部位于北京，目前專攻高端電動SUV 賽道。迄今為止，它的全部車型都采用混合動力，不過它的首款全電動車型Mega 豪華型SUV 預(yù)計將于2023 年年底推出，2024 年它還將推出三款全電動車型。

10. 億緯鋰能

專為電動汽車和大型項(xiàng)目生產(chǎn)鋰電池和儲能系統(tǒng)。

中國 工業(yè)

億緯鋰能的總部位于中國廣東省惠州市，主要生產(chǎn)各種型號的鋰電池，其產(chǎn)品適配大到電動汽車、小到電子煙的各類電器。以美元計算，2023 年該公司的營收入有望達(dá)到74 億美元，較上年增長近40%。這主要?dú)w功于中國電動汽車市場的繁榮，但是電力存儲系統(tǒng)（例如用于太陽能和風(fēng)能發(fā)電廠的那種）也是該公司增長最快的產(chǎn)品類別之一。

18. Palantir

一家數(shù)據(jù)分析公司，深受美國五角大樓（Pentagon）和各個情報機(jī)構(gòu)的重視。

美國 信息技術(shù)

Palantir 公司成立于2003 年，著名風(fēng)投家彼得· 蒂爾（PeterThiel）是它的創(chuàng)始人之一。該公司之所以出名，很大一部分原因是因?yàn)樗蛎绹姺胶颓閳髾C(jī)構(gòu)提供了一系列情報分析軟件平臺和人工智能產(chǎn)品，當(dāng)然這也給該公司在某些圈子里帶來了一些爭議。Palantir 的產(chǎn)品包括一些輔助開展反恐行動的工具，以及一些“目標(biāo)識別”系統(tǒng)，和其他一些旨在提供戰(zhàn)場決策輔助的產(chǎn)品。Palantir 上市已經(jīng)三年了，它目前已經(jīng)連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)盈利，目前持續(xù)發(fā)酵的地緣政治危機(jī)也可能進(jìn)一步促進(jìn)它的增長。

26. Atlassian

遠(yuǎn)程辦公和人工智能的興起，促進(jìn)了這家協(xié)作工具開發(fā)公司的發(fā)展。

美國 信息技術(shù)

Atlassian 公司的總部位于美國加利福尼亞州舊金山，主要為軟件開發(fā)者和項(xiàng)目經(jīng)理開發(fā)協(xié)作工具。只要你使用過Trello、Jira 或Confluence 中的任意一種，那么你也是它的用戶。近年來，遠(yuǎn)程辦公和云計算的興起讓市場對該公司的軟件有了更大的需求。該公司本財年實(shí)現(xiàn)了35 億美元的營業(yè)收入（截至2023 年6 月）。據(jù)分析師預(yù)計，從現(xiàn)在起到2025年，該公司的銷售額每年都將以15% 至25% 的速度增長。

41. 京東健康

京東旗下企業(yè)，目前已經(jīng)成為中國醫(yī)療保健市場上的一家重要供應(yīng)商。

中國 日用消費(fèi)品

京東健康是一家線上銷售醫(yī)藥產(chǎn)品和健康服務(wù)的公司，它原本是電商巨頭京東集團(tuán)旗下的一個部門，2019 年被拆分成獨(dú)立公司。京東健康的成功一定程度上反映了中國醫(yī)療體系不均衡的現(xiàn)狀，即在大城市以外很難獲得優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療保健服務(wù)。京東健康還經(jīng)營100 多家線下實(shí)體藥店，該公司的業(yè)績在新冠疫情期間增長迅猛。目前，京東健康自稱其已經(jīng)成為中國最大的線上醫(yī)藥平臺，2023年有望實(shí)現(xiàn)74 億美元的收入。

42. Arista Networks

在云計算領(lǐng)域先聲奪人，不懼強(qiáng)敵。

美國 信息技術(shù)

Arista 公司成立于2004 年，位于美國加利福尼亞州圣克拉拉，它是云技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者之一，在云計算剛剛出現(xiàn)的時候，它就敏銳地抓住了這個商機(jī)，而當(dāng)時其他一些體量更大的競爭對手則明顯反應(yīng)慢了一拍。有些投資者擔(dān)心Arista 過于依賴少數(shù)大客戶（比如Meta 和微軟），不過近來該公司正在積極推進(jìn)客戶群體多元化，同時向數(shù)據(jù)存儲領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張，從而在一定程度上打消了人們的顧慮。分析師預(yù)計該公司2023 年的營收入將達(dá)到59億美元，較2022 年增長34%。自2008 年以來，Arista 公司就一直由雅什利· 烏拉爾（Jayshree Ullal） 領(lǐng)導(dǎo)， 她也是2023 年“ 未來50 強(qiáng)” 上榜企業(yè)中僅有的三位女性首席執(zhí)行官之一。另兩位分別是客戶關(guān)系管理軟件公司HubSpot（排名第15 位）的亞米尼·蘭根（YaminiRangan）和攜程（排名第37 位）的首席執(zhí)行官孫潔。 財富

48. Spotify

全球最大的流媒體音樂播放平臺能否繼續(xù)保持其領(lǐng)先地位。

瑞典/ 盧森堡 通信服務(wù)

近年來，Spotify 在流媒體音頻大戰(zhàn)中一直穩(wěn)穩(wěn)地處于領(lǐng)先地位。該公司目前自稱擁有近6 億月活躍用戶和2.26億付費(fèi)用戶，憑借約30% 的市場份額獨(dú)占行業(yè)鰲頭。不過至于音樂人能夠在該平臺上獲得多少分成收益，目前依然是一個被激烈爭論的話題。但它在播客、現(xiàn)場音樂和流媒體音樂上的影響力以及它的定價權(quán)還是讓不少的投資者感到樂觀。[ 上圖為多米尼加哥手娜蒂·娜塔莎（Natti Natasha）在芝加哥的一場由Spotify 贊助的音樂會上表演。] 據(jù)分析師預(yù)測，2023 年Spotify 的營收將超過140 億美元，而且2024 年還有望再增長19%。

譯者：Min