宋育蔚

摘 要：隨著2023年初全民免疫防疫工作取得了階段性成功，人們即將迎來后疫情時代，在信息化與數(shù)字化的時代浪潮下，汽車金融服務將于整個行業(yè)形成利潤的主要途徑之一，可見OTA與政策助力車輛消費的兩大營銷方式亦將成為未來汽車行業(yè)的盈利發(fā)展趨勢。這里以汽車行業(yè)的財務數(shù)據(jù)為研究對象，提出汽車企業(yè)“OTA功能升級”一體化管理，基于此，汽車行業(yè)的盈利狀況如何？OTA究竟是升級汽車的殺手锏，還是汽車行業(yè)搭建的“烏托邦”？本文以特斯拉為例，分析其企業(yè)財務數(shù)據(jù)，并對汽車的OTA功能以及外部環(huán)境因素進行剖析，旨為汽車企業(yè)轉型的實際操作提供一些建議。

關鍵詞：OTA汽車升級 特斯拉 汽車行業(yè)轉型 盈利分析

1 引言

OTA即over the air的在線升級，是指空中下載，它是一種通過遠程移動通訊，利用網(wǎng)絡即時上傳升級包，敲定終端內(nèi)備份資料的更新，繼而優(yōu)化終端的功能和服務的技術。OTA早期應用于安卓系統(tǒng)個人計算機（personal computer）方面，隨后移動手機OTA升級廣泛地出現(xiàn)在大眾面前，在近幾年的汽車行業(yè)中，它也開始成為了一種關鍵性技術。在傳統(tǒng)制車模式下，產(chǎn)品出現(xiàn)機械故障質量未能達標，廠商會通過4S店維修，召回修理修配以及換代更新等進行改進，OTA汽車升級技術可以打破原有的機械思維，在沒有改變大宗消費品質的前提下，極大程度上豐富了汽車的功能。從汽車到智能汽車的發(fā)展過程中可見全域深度的OTA升級技術正是從機械向電子變革中的重要一環(huán)。

基于汽車OTA技術革新的發(fā)展特點，我國在過去的一年出臺了多項措施支持汽車消費。隨著一系列政策的規(guī)范化與廣泛普及，汽車消費快速回升，以特斯拉為代表的新能源汽車，在當下城市的馬路上也被越來越多的人所熟知。與此同時，作為汽車業(yè)界整車OTA的鼻祖特斯拉，得到了更多車主的追捧，他們體驗后就再也愿回到傳統(tǒng)汽車時代了。本文將以特斯拉為例，探討OTA升級技術背后企業(yè)的財務數(shù)據(jù)及其發(fā)展前景。

2 文獻回顧與方法綜述

2.1 從機車到整車OTA

汽車OTA，是借助移動通信的空中端口對數(shù)據(jù)資料及應用技術實施遠端升級和復修的技術。OTA的升級從一定程度上來說，又包括整車升級（FOTA）與軟件升級（SOTA），其中FOTA是對汽車系統(tǒng)的內(nèi)在核心進行了全面升級，而SOTA則是對軟件系統(tǒng)進行升級，并更多應用于汽車信息娛樂系統(tǒng)上更新。而特斯拉的FOTA兼容系統(tǒng)可通過OTA將軟件更新功能送達至汽車內(nèi)的車載通訊模塊，并更新車載信息娛樂系統(tǒng)內(nèi)的地圖、應用程序以及其他軟件，并且還可以直接將軟件增補程序推送至相關的電子控制模塊（ECU），由此實現(xiàn)安全、穩(wěn)定的功能升級。

自2000年起，日本本田開始對T-Box（Telematics Box，負責汽車無線通訊）展開OTA技術升級。借助SIM卡（用戶身份識別卡、智能卡），向車友提供一系列互聯(lián)網(wǎng)服務的方式，還針對車載數(shù)據(jù)娛樂系統(tǒng)開展OTA配置優(yōu)化，如音樂、GPS等。據(jù)美國蓋世汽車的相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年我國乘用車的OTA前裝裝配數(shù)量為444.86萬輛，同比增長了15.4%，裝配率為22.1%。到了2021年OTA裝配量竟達至764.63萬輛，同比大增71.9%，裝配率也大幅提升至37.5%。2022年，OTA態(tài)勢更猛，僅在第一季度，OTA裝配量就沖至212.89萬輛，同比激增36.1%，裝配率高達44.7%。從技術升級層面來看，它們?nèi)匀淮嬖诰窒扌院徒M件配置問題，當下，不少車企會以OTA充當新車的一大賣點，因此，用戶更要辨別出OTA技術中的“正版”與“盜版”。從目前全球汽車發(fā)展情況來看，全球新能源整車OTA汽車產(chǎn)業(yè)的領頭羊正是特斯拉。建議汽車制造企業(yè)將標準化作業(yè)與生產(chǎn)制造標準的關鍵性作為生產(chǎn)質量的核心，進而把控出品質量，從根本上緩解影響汽車品質的因素出現(xiàn)，同時，建議企業(yè)設立及時高效的質量反饋與售后服務機制，減少企業(yè)中間層級，使得質量問題快速有效地反饋至生產(chǎn)制造部門，進而改善生產(chǎn)質量[1]。當今我國居民購買力雖然隨著疫情的尾聲而呈快速上升的趨勢，但與發(fā)達國家相比人均汽車保有量仍存在一定差距。展望2023年汽車消費，汽車業(yè)將穩(wěn)步恢復，年銷量將穩(wěn)中有增，有望2022年同比小幅增長。

2.2 財務數(shù)據(jù)的研究設計

2022年12月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《汽車金融公司管理辦法（征求意見稿）》，加大了對中小微經(jīng)銷商、汽車銷售服務商及居民購車消費的金融支持力度。根據(jù)2022年的汽車金融政策實施下，僅從盈利能力的角度分析并不能完全體現(xiàn)企業(yè)是否盈利，只有盈利質量與盈利能力同步時才能說明企業(yè)的經(jīng)營是成功的[2]。那么，特斯拉的盈利質量與盈利能力能否同步？本文將借助新浪美股資訊網(wǎng)中對這些公司2019年—2022年的年報數(shù)據(jù)，重構一種綜合性的盈利質量評價指標體系，分別從利潤的商業(yè)價值，利潤的持續(xù)性，利潤與企業(yè)戰(zhàn)略一致性“三個維度”對特斯拉利潤總體的質量展開分析研究。

3 公司基本面分析

3.1 公司介紹

特斯拉（Tesla）成立于2003年7月，是美國一家電動汽車及能源公司，企業(yè)總部設在美國加州硅谷，隸屬于汽車制造業(yè)，從2012年4月開始進軍中國，2017年在北京成立了新能源研發(fā)有限公司，2019年在上海特斯拉超級工廠一期宣布開工并啟動項目，于2021年完工。2022年2月，在北京設立了中國設計中心。

特斯拉的主要車型有Model S、Model X、Model 3、Model Y。期間新推出的車內(nèi)解鎖能力，大大縮短了百公里加速時長，該項OTA升級技術增加了車輛的附加價值，毋庸置疑的產(chǎn)品創(chuàng)新性提供了一種新的創(chuàng)收途徑。因此，近些年特斯拉產(chǎn)出了一系列顛覆消費者預期的電動汽車。另外，特斯拉還致力于開發(fā)改變世界的技術，一方面，它利用其制造能力生產(chǎn)電池、太陽能電池板和其他用于獲取、存儲和使用電力的設備；另一方面，堅持將低碳排放可持續(xù)性發(fā)展融入到生產(chǎn)制造的流程，比如其可持續(xù)快速充電電池產(chǎn)品線，正因如此，特斯拉也曾被商業(yè)家視為一家電池公司。

特斯拉的商業(yè)模式為：大范圍組建特斯拉忠實粉絲和技術熱衷者的核心團體直接參與特斯拉產(chǎn)品的研發(fā)和測試。實踐證明，當特斯拉推出新品時即可收到一大批客戶提前預定的支付費預訂產(chǎn)品。這樣的模式既維持了客戶群體的活躍度，也獲得了一筆不菲的無息資本，從而使特斯拉贏得了得天獨厚的資源優(yōu)勢。

3.2 公司核心競爭力

3.2.1 利潤的含金量分析

特斯拉的主要盈利方式依靠運營活動所形成的現(xiàn)金流量，由于投資活動所占權重相對小，因此對特斯拉經(jīng)營活動中能否形成現(xiàn)金流進行財務的數(shù)據(jù)分析，根據(jù)核心利潤計算公式“核心利潤=毛利-稅金及附加-期間費用”計算可知，至2022年9月30日，特斯拉合并報表的核心利潤=53.82-3.05-16.94=33.83億美元，詳見表1，利潤表里的“核心利潤”與現(xiàn)金流量表里的“經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”不能直接對比，因為利潤表與現(xiàn)金流量表的編制原理并不相同，編制過程也不相同，因此，必須將利潤表里面的核心利潤調整到現(xiàn)金流量表里面同口徑的計算范圍，通過同口徑核心利潤計算公式“同口徑核心利潤=核心利潤+固定資產(chǎn)折舊+其他長期資產(chǎn)價值攤銷+利息費用-所得稅費用”計算可知，特斯拉截至2022年9月30日，“2022年第三季度同口徑核心利潤=33.83+9.65+0.53-3.05=40.96億美元”，與特斯拉汽車的現(xiàn)金流量表中“經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流量凈額”加以比較，詳見表2，截至2022年9月30日“經(jīng)營現(xiàn)金流”51.00億美元，與同口徑核心利潤計算所得數(shù)據(jù)差別較大，其原因主要有以下幾種：

①由于企業(yè)收款不正常減低，致使回款欠缺，進而引發(fā)現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金流量凈額減少。

②因企業(yè)付款不正常提高，而造成在現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動形成的現(xiàn)金流量凈額下降等重大波動。

③企業(yè)隱含不合理的資金運作行為，以至于“其他”活動成了主流活動。

④企業(yè)在經(jīng)營中的收支與支付方面主要與關聯(lián)方進行生業(yè)務往來。

⑤企業(yè)財務報表的編制有差錯。如未找到正當緣由來說明企業(yè)此類顯而易見的偏差，則還有一種可能是由于各種原因企業(yè)將現(xiàn)金流量表編制，致使信息用戶無從按照通常的邏輯關系就此加以分析。

⑥商業(yè)模式造成的。比如商業(yè)模式有以賒銷為主，此時就會形成以上兩科目的差額，賒銷形成的差額是允許的，屬于商業(yè)模式的特點。

3.2.2 利潤的可持續(xù)性分析

盈利的持續(xù)性體現(xiàn)企業(yè)盈利能力過往與將來一個周期中持續(xù)發(fā)展的狀況，能否具備持續(xù)性是評估企業(yè)長期投資價值的核心要素。盈利的持續(xù)性主要從成長性和波動性兩方面予以考察。盈利的成長性將體現(xiàn)企業(yè)在長期經(jīng)營歷程中實際的盈利能力，真實的市場地位能力，真實的市場競爭能力，以下三個指標來判斷：

指標1：營業(yè)收入的增長率——市場拓展力度，反映收入增長的規(guī)模和變化的水平，市場上占有的比例，體現(xiàn)的是企業(yè)在市場膨脹的一個擴張結果。營業(yè)收入增長率越高，就表示企業(yè)服務的市場需求越大，企業(yè)拓展力也越強，核心技術較強，業(yè)務較為多元，會出現(xiàn)多點開花的狀態(tài)?！盃I業(yè)收入增長率=（本期的營業(yè)收入-上期的營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入”計算可知：特斯拉企業(yè)2022年第三季度的營業(yè)收入增長率=（214.54-169.34）/169.34=26.69%，與同行業(yè)大眾汽車2022年第三季度的營業(yè)收入增長率-3.81%，發(fā)展型車企長安汽車2022年第三季度的營業(yè)收入增長率50.88%相比，考慮到競爭環(huán)境的特殊狀況，2022年第三季度全球的疫情的影響，在接下來的年度，汽車行業(yè)具有穩(wěn)步提升的趨勢，因此，從市場擴張能力來分析，特斯拉具有高投資價值。

指標2：毛利與毛利率的走勢——市場競爭能力，借助公式“毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入”，根據(jù)表1利潤表計算2022年第三季度特斯拉的毛利率=53.82/214.54=25.09%。凝結在產(chǎn)品上的價值毛利體現(xiàn)的是，產(chǎn)品從生產(chǎn)，成本投入，到最終把它賣出來的過程中產(chǎn)生了多少的價值增值過程，這個增值越多說明該產(chǎn)品往往市場競爭力更強，因此常常通過毛利率來衡量企業(yè)在市場上的相對競爭力。與行業(yè)其他車企進行比較，來判斷行業(yè)的基本特征。2022年第三季度長城汽車的毛利率為5.39%，眾泰汽車毛利率為10.07%，長城汽車毛利率為19.92%?？梢娕c同業(yè)其他競爭對手相比處于優(yōu)勢地位?；诖耍治霎a(chǎn)品有較高的毛利率的原因如下：

①產(chǎn)品在消費市場上有壟斷性，握有市場主導權；

②企業(yè)產(chǎn)品具有很強的核心競爭力，反映在兩個方面：一是因為具有核心科技，相對生產(chǎn)成本比其他競爭中低，二是在產(chǎn)品的議價能力，消費者的偏好上，消費者認可特斯拉品牌產(chǎn)品；

指標3：核心利潤與核心利潤率的增長——盈利能力，核心利潤率是以經(jīng)營為主體的企業(yè)來計算的，“核心利潤率=核心利潤/營業(yè)收入”計算可知：2022年第三季度特斯拉的核心利潤率=33.83/214.54=15.77%，在分析該部分財務數(shù)據(jù)時，根據(jù)審計部門的核實，特斯拉的政策利用，操作流程符合規(guī)范。數(shù)據(jù)核心利潤率15.77%在2022年車企美股中位列第二，具有良好的利潤可持續(xù)性發(fā)展。

3.2.3 利潤與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合性分析

吻合性分析是對企業(yè)所重點關注的核心內(nèi)容，能否有足額盈利空間的考察，對特斯拉財務報告展開數(shù)據(jù)分析“經(jīng)營性資產(chǎn)/投資性資產(chǎn)=核心利潤/投資收益”，“經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率”與“投資性資產(chǎn)報酬率”相當，同時，投資收益與投資性資產(chǎn)平均余額均偏小，可以考慮進行投資性的擴張。

4 研究結論

據(jù)盈利真實角度性來判斷，審計意見都是較為標準的無保留意見，毛利率，營業(yè)收入增長率較高，反映出特斯拉業(yè)績的可持續(xù)性總體上是真實可靠的；據(jù)盈利的含金量來判斷，2022年第三季度經(jīng)營活動中現(xiàn)金流量凈額147.24億超過凈利潤125.87億，反映出公司利潤的收現(xiàn)性總體上一般，近幾年有逐漸下降的傾向；據(jù)盈利的戰(zhàn)略吻合性來判斷，“經(jīng)營性資產(chǎn)報酬率”與“投資性資產(chǎn)報酬率”相當，利潤與企業(yè)戰(zhàn)略相吻合，可以考慮進行投資性的擴張。

特斯拉作為汽車行業(yè)OTA的先驅，在2017—2020年FOTA技術的迅猛發(fā)展和逐步成熟之下，盈利質量得到大幅度的提升，2021—2022略有呈現(xiàn)瓶頸期的態(tài)勢，但未來的下一個世界汽車發(fā)展方向目前還不清晰，特斯拉作為汽車行業(yè)的佼佼者，在可持續(xù)發(fā)展的前提下，有針對性的全局性的把握汽車行業(yè)發(fā)展的下一步，隨著近期汽車市場不斷回穩(wěn)復蘇，特別是具備可選消費屬性的新能源車在市場復蘇過程中成了重要抓手，新能源汽車滲透率穩(wěn)步提升，汽車產(chǎn)業(yè)景氣度快速向上。結合新能源，5G，OTA升級等關鍵技術手段，規(guī)范開展汽車融資租賃，鼓勵汽車生產(chǎn)企業(yè)、銷售企業(yè)與融資租賃企業(yè)加強協(xié)作，擴大金融服務供給[3]。

根據(jù)特斯拉的財務數(shù)據(jù)分析，汽車行業(yè)的經(jīng)銷商可以加強與金融機構合作，調整金融產(chǎn)品的結構，把執(zhí)行力較強、效率較高的金融產(chǎn)品作為主要推薦產(chǎn)品，同時積極響應市場需要，努力向數(shù)字化、科技化和生態(tài)化轉型，開發(fā)集金融、保險、維修保養(yǎng)和置換為一體的全生態(tài)金融新產(chǎn)品，助力整個汽車產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化與升級。同時，企業(yè)的董事會和管理層應該在財務風險的控制中起領導作用，關注企業(yè)相關政策的執(zhí)行過程[4]。

基于上述研究，對汽車整體行業(yè)而言，首先，需要進行利率市場化改革，以降低對違約事件行政干預，讓市場起主導作用，同時，減少對于新興行業(yè)降低政府隱性扶持的依賴預期。然后，建立健全有關規(guī)章制度，進一步明確地方政府監(jiān)管機關的角色定位，通過加強對證券信息公開的法律規(guī)定，以合理界定監(jiān)督范疇，維護地方政府監(jiān)督權力的合法性基礎，從而增強地方政府監(jiān)督管理機關的社會公信力。加強對信用評級機構的監(jiān)督審查力度，研究建立更加健全的信用評級獎懲措施，強化評級機構的信息公開責任。最后，建立健全信用債保險機制，進一步完善信用互換市場的建設，探索建立違約債券轉讓市場，增強市場的流動性[5]。

參考文獻：

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[2]韓建麗，白建勇.汽車行業(yè)上市公司盈利質量研究[J].財會通訊，2014（5）：53—55.

[3]包興安.政策助力汽車消費加速回暖2023年金融支持力度有望加碼[N].財經(jīng)要聞2023（1）：1—2.

[4]田春芝，陳躍.汽車融資租賃信用風險控制研究[J].財會通訊，2013（1）：115—117.

[5]楊慧輝，顧敏琦，沈紅波.信用評級風險與債券違約[J].財會月刊，2022（20）：116—123.