吳海珊

歲末年初，往往是各家銀行大力吸收存款、發(fā)放貸款的好時(shí)機(jī)。往年這個(gè)時(shí)候，各家銀行會(huì)推出各種存款和貸款優(yōu)惠活動(dòng)來(lái)擴(kuò)大自己的AUM。但由于當(dāng)下存款掛牌利率的降低，這個(gè)歲末年初與以往大有不同。本刊從多家銀行了解到，隨著12月22日第三輪存款掛牌利率的下調(diào)，3年期的定期存款利率已經(jīng)降低到了2.6%“，在周一上午10點(diǎn)前還是2.8%”，某城商行的客戶(hù)經(jīng)理回復(fù)以?xún)?chǔ)戶(hù)身份走訪的本刊人員表示。

數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)2023年6月、9月兩次降低存款掛牌利率之后，銀行存款增速正在降低。

“短期存款降得少，長(zhǎng)期存款降得多也是為了引導(dǎo)企業(yè)和住戶(hù)增加投資和消費(fèi)，托底經(jīng)濟(jì)意味濃厚?！睎|吳證券非銀金融行業(yè)首席分析師胡翔對(duì)本刊表示。

“沒(méi)有五年期的產(chǎn)品”“，大額存單沒(méi)有額度了”，“三年期利率2.6%”......本周，本刊走訪了幾家銀行，柜臺(tái)人員都表示定存產(chǎn)品和大額存單在減少。還有一家銀行柜臺(tái)人員表示，五年期定存的利率僅為2.35%，甚至低于3年期的2.6%。

之所以如此，是因?yàn)橐恢芮埃y行在2023年年內(nèi)第三次下調(diào)存款掛牌利率。2023年12月22日，工行、農(nóng)行、中行等國(guó)有銀行宣布下調(diào)存款利率，2023年12月25日，股份制銀行、城商行等銀行開(kāi)始跟進(jìn)，下調(diào)存款利率。在這之前，2023年6月、9月也下調(diào)過(guò)存款掛牌利率。

一位城商行的工作人員告訴本刊，“周一10點(diǎn)以前三年期定期存款的利率還是2.8%，10點(diǎn)以后就調(diào)整為2.6%了。”

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

在長(zhǎng)期定存和大額存單大幅減少的情況下，本刊走訪發(fā)現(xiàn)，不少銀行的理財(cái)顧問(wèn)紛紛推起了保險(xiǎn)產(chǎn)品，其中既有分紅產(chǎn)品，也有鎖定率的長(zhǎng)期保險(xiǎn)產(chǎn)品。

胡翔指出，“不少保險(xiǎn)產(chǎn)品3.0%定價(jià)利率仍存在較強(qiáng)吸引力，低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)保本優(yōu)勢(shì)依舊突出。定期存款利率調(diào)整后，對(duì)年金、增額終身壽險(xiǎn)等儲(chǔ)蓄型業(yè)務(wù)提振力度較大?！蓖瑫r(shí)，若后續(xù)LPR持續(xù)調(diào)降（尤其是5年期LPR），或?qū)⒋蜷_(kāi)2024年一年期以上人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率進(jìn)一步下調(diào)的可能性。

不過(guò)，保險(xiǎn)的功能首要是保障功能，而非理財(cái)功能。之前就有因?yàn)楸O(jiān)管，投連險(xiǎn)被下架的情況。

“存款掛牌利率下調(diào)有望進(jìn)一步緩解存款定期化趨勢(shì)，引導(dǎo)居民超儲(chǔ)流向投資端，同時(shí)也可減少因存款利率偏高導(dǎo)致的‘資金空轉(zhuǎn)’現(xiàn)象?！睆V發(fā)證券發(fā)展研究中心銀行業(yè)首席分析師倪軍表示。

隨著股市、樓市等財(cái)富效應(yīng)的降低，以及對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，居民為了穩(wěn)妥的高收益，定期存款增速十分明顯。

中銀研究的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年三季度末，國(guó)有六大行的存款規(guī)模達(dá)134.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)近13%，并且存款定期化趨勢(shì)依然明顯。

銀河證券的數(shù)據(jù)也顯示出同樣的趨勢(shì)，該機(jī)構(gòu)表示，2023年前三季度，多家銀行零售AMU保持穩(wěn)步擴(kuò)張，部分銀行AMU增速超過(guò)10%，主要受益于定期存款的高速增長(zhǎng)。

利率相對(duì)更高的定期存款較快速度的增加，在一定程度加大存款成本壓力，導(dǎo)致息差承壓。

廣發(fā)證券研究了老十六家銀行（中國(guó)工商銀行，中國(guó)建設(shè)銀行，浦發(fā)銀行，中國(guó)銀行，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，中國(guó)光大銀行，興業(yè)銀行，中信銀行，廣東發(fā)展銀行，華夏銀行，招商銀行，北京銀行，交通銀行，江蘇銀行，民生銀行，上海銀行）的定期存款數(shù)字，結(jié)果顯示，歷史上貸款收益率和存款成本率基本呈現(xiàn)同向波動(dòng)趨勢(shì)，即當(dāng)貸款收益率存在下行壓力時(shí)，存款端也會(huì)同步調(diào)整，以此緩解息差壓力。但2019年至今，這一趨勢(shì)出現(xiàn)背離，在貸款收益率承壓的情況下，存款成本率反而有所上行。廣發(fā)證券認(rèn)為，這與近年來(lái)存款期限不斷拉長(zhǎng)有關(guān)。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，老十六家上市銀行存款剩余期限數(shù)據(jù)顯示，2019年至今1年至5年期存款占比出現(xiàn)明顯上升，2023年6月末達(dá)到22.89%，較2018年提升10.48pct，達(dá)到2010年以來(lái)最高位。與之對(duì)應(yīng)，2022年即期償還存款（即活期存款）占比僅為43.99%，已降至2010年以來(lái)最低。

最近，隨著存款利率的下調(diào)，存款余額增速出現(xiàn)了下降。不計(jì)入2023年12月的本輪存款利率下調(diào)的影響，銀河證券的數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額284.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%，增速低于10月末。11月單月，新增存款2.53萬(wàn)億元，同比少增4273億元；其中，新增居民部門(mén)存款9089億元，同比少增1.34萬(wàn)億元。相反，新增非銀存款1.57萬(wàn)億元，同比多增9020億元，銀行證券將本次解讀為“或受到居民部門(mén)存款持續(xù)回流理財(cái)”。

該機(jī)構(gòu)表示，隨著居民存款定期化程度的逐步緩解和理財(cái)市場(chǎng)的回暖，部分資金回流，利好財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

同時(shí)，也有觀點(diǎn)將存款利率下調(diào)的動(dòng)作解讀為，為了2024年降息做準(zhǔn)備，同時(shí)為進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)做準(zhǔn)備。倪軍表示，若2024年年初房地產(chǎn)市場(chǎng)仍未明顯回暖，5年期LPR或許仍有下調(diào)空間。

胡翔則更明確提出降低存款利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持作用，他表示：“本次非對(duì)稱(chēng)降息，監(jiān)管意圖將促進(jìn)住戶(hù)部門(mén)的存款向消費(fèi)和投資領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。同時(shí)從定期存款下調(diào)幅度來(lái)看，短期存款降得少，長(zhǎng)期存款降得多也是為了引導(dǎo)企業(yè)和住戶(hù)增加投資和消費(fèi)，托底經(jīng)濟(jì)意味濃厚。”

2023年1-11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)4.3%，較前10月進(jìn)一步上升；固定資產(chǎn)投資額累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，保持平穩(wěn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)7.2%，優(yōu)于前10月水平；10月單月出口同比增速0.5%，由負(fù)轉(zhuǎn)正；PMI錄得49.4%，維持在榮枯線以下。

銀行是百業(yè)之母，與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。2023年前三季度，42家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.33萬(wàn)億元，同比下降3.93%；歸母凈利潤(rùn)1.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.62%，增速收窄；平均年化ROE為11.94%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：五大行財(cái)報(bào)、國(guó)海證券研究所

不過(guò)，倪軍對(duì)于2024年銀行業(yè)仍相對(duì)樂(lè)觀，他對(duì)本刊表示，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“鞏固并增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”基調(diào)定性下，2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)大概率不會(huì)低于2023年，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不低，實(shí)際的財(cái)政貨幣地產(chǎn)信用政策均將配合，北京、上海地產(chǎn)放松力度也顯示出“房住不炒”退出中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿的含義。

“只是臨近年底，2023年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)基本能圓滿達(dá)標(biāo)，所以銀行、政策部門(mén)、地方政府主動(dòng)加力意愿有限。一旦跨過(guò)元旦，我們可能會(huì)看到各類(lèi)政策開(kāi)始為2024年增長(zhǎng)發(fā)力，有望扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場(chǎng)政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期狀態(tài)，觀察窗口期在2023年12月底和2024年初。”他表示，當(dāng)前市場(chǎng)反映的是過(guò)度悲觀的預(yù)期，隨著流動(dòng)性季節(jié)性寬裕，2023年12月下旬是布局開(kāi)門(mén)紅行情的窗口期，高股息邏輯將在2024年上半年重啟。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）