張治鋒

（中國財政科學(xué)研究院 國資管理與資本運營研究中心，北京 100142）

0 引言

在碳達峰和碳中和的遠景戰(zhàn)略目標要求下，推動綠色經(jīng)濟發(fā)展成為我國當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展的主基調(diào)。企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為對我國綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)揮了關(guān)鍵作用。促進企業(yè)的綠色創(chuàng)新發(fā)展有助于緩解環(huán)境問題，如降低碳污染和能源消耗，對實現(xiàn)“雙碳”目標具有重要的戰(zhàn)略意義。然而，當(dāng)前我國上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新意愿較低，這嚴重阻礙了市場主體的綠色轉(zhuǎn)型進程?，F(xiàn)有文獻主要從政府、企業(yè)、投資者的視角探討了企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的影響因素?；谡囊暯?，王永貴和李霞（2023）[1]研究發(fā)現(xiàn)，來自政府的研發(fā)補助能夠提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新意愿，從而推動企業(yè)擴大實質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)出。李平和方?。?023）[2]認為，環(huán)境規(guī)制會對企業(yè)施加監(jiān)管壓力，從而促進企業(yè)的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。基于企業(yè)的視角，劉暢等（2023）[3]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于企業(yè)降低綠色創(chuàng)新成本、優(yōu)化創(chuàng)新決策環(huán)境。基于投資者的視角，熊熊等（2023）[4]認為，投資者對企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的關(guān)注會向管理者施加外部壓力，推動企業(yè)擴大綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。學(xué)者們已經(jīng)意識到了外部環(huán)境制度建設(shè)以及內(nèi)部公司治理約束是提高企業(yè)綠色創(chuàng)新意愿的重要因素，但現(xiàn)有研究較少探究知識產(chǎn)權(quán)保護與綠色創(chuàng)新效率之間的關(guān)系。部分研究雖然分析了知識產(chǎn)權(quán)保護對綠色創(chuàng)新行為的影響，但研究視角局限于省市層面的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出[5]，較少探討企業(yè)微觀層面的綠色創(chuàng)新效率，其作用路徑還有待進一步厘清。根據(jù)知識產(chǎn)權(quán)理論，知識產(chǎn)權(quán)保護制度的完善是優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境、提高企業(yè)創(chuàng)新意愿的重要外部支撐力。那么，地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護水平如何影響企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率？

針對上述問題，本文以2007—2021 年我國A 股上市企業(yè)為研究樣本，實證探究地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護水平與企業(yè)綠色創(chuàng)新效率之間的關(guān)系。本文根據(jù)知識產(chǎn)權(quán)理論，從研發(fā)投入、研發(fā)合作以及融資約束三個層面厘清了知識產(chǎn)權(quán)保護對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率影響的作用路徑，豐富了知識產(chǎn)權(quán)保護與綠色創(chuàng)新效率的相關(guān)文獻。從金融發(fā)展水平、管理者短視、投資者綠色關(guān)注、制造業(yè)行業(yè)性質(zhì)以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)五個維度來展開異質(zhì)性分析，為理解知識產(chǎn)權(quán)保護水平對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的作用關(guān)系提供更多的經(jīng)驗證據(jù)。

1 理論分析與研究假設(shè)

根據(jù)知識產(chǎn)權(quán)理論，加強知識產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)有利于強化市場微觀主體的科技創(chuàng)新意識，提高科技創(chuàng)新水平。本文認為，加強地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護可以通過提高企業(yè)的研發(fā)投入、擴大研發(fā)合作以及緩解融資約束三個路徑對綠色創(chuàng)新效率產(chǎn)生影響。首先，基于國家宏觀戰(zhàn)略的視角，加快企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型是推動綠色經(jīng)濟發(fā)展的重要抓手。然而，不同于一般的投資活動，上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為對產(chǎn)權(quán)保護問題更加敏感。在一個缺乏知識產(chǎn)權(quán)保護的環(huán)境中，市場對企業(yè)的綠色創(chuàng)新成果侵權(quán)成本較低，企業(yè)面臨更大的市場侵權(quán)風(fēng)險。這將提高企業(yè)綠色創(chuàng)新成本，降低綠色創(chuàng)新意愿。而地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護水平的提高會對研發(fā)創(chuàng)新成果的侵權(quán)行為形成威懾效應(yīng)，提高知識產(chǎn)權(quán)的侵權(quán)成本，保護市場主體的創(chuàng)新利益[6]。此時，在外部知識產(chǎn)權(quán)保護制度的支撐下，上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新成本將會大幅度降低，提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新意愿并強化綠色創(chuàng)新戰(zhàn)略的指引作用，促使企業(yè)加大研發(fā)投入。企業(yè)研發(fā)投入的持續(xù)增加將避免綠色科技創(chuàng)新活動的中斷，提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。其次，上市企業(yè)自主進行綠色科技創(chuàng)新研發(fā)常常面臨更高的研發(fā)風(fēng)險，通過研發(fā)合作、技術(shù)引進以及創(chuàng)新知識共享的方式可以有效降低綠色科技創(chuàng)新活動中的創(chuàng)新不確定性風(fēng)險[7]。在知識產(chǎn)權(quán)保護水平較高的環(huán)境中，綠色科技創(chuàng)新成果的產(chǎn)權(quán)歸屬問題更加清晰，綠色科技創(chuàng)新成果的經(jīng)濟權(quán)益可以得到有效保障。此時，上市企業(yè)更有動機借助多方資源優(yōu)勢來進行聯(lián)合研發(fā)，減少綠色創(chuàng)新過程中的時間成本以及知識壁壘，提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。最后，綠色科技創(chuàng)新活動投資周期較長，緩解企業(yè)融資約束是提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的重要途徑之一[8]。研究表明，知識產(chǎn)權(quán)保護水平的提高將會降低企業(yè)的創(chuàng)新信息披露成本，推動企業(yè)披露更加具體、真實、客觀的創(chuàng)新進展信息。這將有利于降低企業(yè)與外部投資者的信息不確定性風(fēng)險，增強外部投資者對企業(yè)科技創(chuàng)新行為的投資信心，從而緩解企業(yè)融資約束問題[9]，提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：知識產(chǎn)權(quán)保護水平越高，企業(yè)綠色創(chuàng)新效率越高。

假設(shè)2：知識產(chǎn)權(quán)保護通過加大企業(yè)研發(fā)投入來提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

假設(shè)3：知識產(chǎn)權(quán)保護通過擴大企業(yè)研發(fā)合作來提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

假設(shè)4：知識產(chǎn)權(quán)保護通過緩解企業(yè)融資約束來提高企業(yè)綠色創(chuàng)新效率。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2007—2021年我國A股上市公司為研究樣本，共包含15年的觀測值。財務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫。在樣本處理過程中，剔除異常值數(shù)據(jù)并在1%的水平上對主要連續(xù)變量進行縮尾處理，回歸結(jié)果采用穩(wěn)健標準誤。

2.2 變量定義

2.2.1 被解釋變量

綠色創(chuàng)新效率（Gre_Effi），參考劉暢等（2023）[3]的研究，用上市企業(yè)綠色創(chuàng)新專利申請總數(shù)的對數(shù)值/研發(fā)投入的對數(shù)值來衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率。在穩(wěn)健性檢驗中，更換該變量的衡量方法，用綠色專利申請總數(shù)的對數(shù)值/研發(fā)人員總數(shù)的對數(shù)值來進行衡量。

2.2.2 解釋變量

知識產(chǎn)權(quán)保護（IPP），為準確衡量企業(yè)外部環(huán)境的知識產(chǎn)權(quán)保護水平，參考周澤將等（2022）[9]的研究，用上市企業(yè)注冊省份的省級知識產(chǎn)權(quán)保護指數(shù)來衡量知識產(chǎn)權(quán)保護水平。數(shù)據(jù)通過《全國知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展?fàn)顩r報告》整理得到。在穩(wěn)健性檢驗中，對該變量進行滯后一期處理以降低內(nèi)生性影響。

2.2.3 中介變量

根據(jù)研究假設(shè)，中介變量包括研發(fā)投入（RD）、研發(fā)合作（Co_Pat）以及融資約束（WW）。其中，研發(fā)投入用研發(fā)支出/總資產(chǎn)進行衡量；研發(fā)合作用上市企業(yè)聯(lián)合申請綠色專利總數(shù)的自然對數(shù)值來衡量；融資約束用WW指數(shù)來衡量。

2.2.4 控制變量

為避免遺漏變量的偏誤，在回歸過程中加入如下控制變量。企業(yè)年齡（Age），為企業(yè)已上市年數(shù)的自然對數(shù)值；經(jīng)營現(xiàn)金流（CFO），為經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/總資產(chǎn)；資產(chǎn)負債率（LEV），為總負債/總資產(chǎn)；固定資產(chǎn)比（FIX），為固定資產(chǎn)總額/總資產(chǎn)；盈利能力（ROA），為凈利潤/總資產(chǎn)；企業(yè)價值（TobinQ），為市值/總資產(chǎn)；股權(quán)集中度（TOP1），為第一大股東的持股比例；機構(gòu)持股（Hold），為機構(gòu)投資者持股比例總數(shù)。此外，還控制了年份與行業(yè)固定效應(yīng)，其中，行業(yè)類別根據(jù)行業(yè)大類進行分類。

2.3 模型構(gòu)建

為檢驗前文提出的假設(shè)，參考江艇（2022）[10]的中介路徑檢驗步驟，構(gòu)建如下回歸模型：

其中，Gre_Effi 為綠色創(chuàng)新效率；RD 為研發(fā)投入；Co_Pat 為研發(fā)合作；WW 為融資約束；IPP 為知識產(chǎn)權(quán)保護。式（1）用來檢驗假設(shè)1，預(yù)計IPP 的回歸系數(shù)顯著為正。若式（1）回歸結(jié)果與預(yù)期相符，則采用式（2）至式（4）進行中介路徑檢驗。其中，式（2）用來檢驗假設(shè)2，預(yù)計IPP 回歸系數(shù)顯著為正；式（3）用來檢驗假設(shè)3，預(yù)計IPP回歸系數(shù)顯著為正；式（4）用來檢驗假設(shè)4，預(yù)計IPP 回歸系數(shù)顯著為負。

3 實證分析

3.1 描述性統(tǒng)計

由表1可知，企業(yè)綠色創(chuàng)新效率（Gre_Effi）的平均值為0.0602，最小值為0，最大值為0.2429，表明樣本總體的綠色創(chuàng)新效率較低，但部分樣本高度重視企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動。知識產(chǎn)權(quán)保護（IPP）的平均值為0.7574，最小值為0.4590，最大值為0.9375，表明不同省份之間的知識產(chǎn)權(quán)保護水平存在較大差異，這對企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率產(chǎn)生何種影響還有待進一步探究。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計

3.2 基準回歸

下頁表2中列（1）至列（3）分別為逐步加入年份、行業(yè)以及其他控制變量的回歸結(jié)果。其中，列（3）在控制行業(yè)與年份固定效應(yīng)的基礎(chǔ)上，加入了企業(yè)年齡、經(jīng)營現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債率等控制變量以減少遺漏變量偏誤問題?？梢钥闯觯R產(chǎn)權(quán)保護水平（IPP）的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，表明地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護水平越高，上市企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率越高，支持了假設(shè)1。根據(jù)列（3）可知，知識產(chǎn)權(quán)保護水平的回歸系數(shù)為0.0306，表明知識產(chǎn)權(quán)保護水平每增加1 個單位，企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率平均增加3.06%。

3.3 中介路徑檢驗

結(jié)合表2 的回歸結(jié)果以及參考江艇（2022）[10]的研究，本文對研發(fā)投入、研發(fā)合作以及融資約束這三種中介路徑進行檢驗。

3.3.1 研發(fā)投入

為檢驗研發(fā)投入的中介作用，本文利用式（2）進行回歸，結(jié)果如表3 中列（1）所示。知識產(chǎn)權(quán)保護的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正，表明知識產(chǎn)權(quán)保護水平越高，企業(yè)越有動機去增加研發(fā)投入來擴大綠色創(chuàng)新研發(fā)規(guī)模。以上結(jié)果支持了假設(shè)2。

表3 中介路徑檢驗結(jié)果

3.3.2 研發(fā)合作

為檢驗研發(fā)合作的中介作用，本文利用式（3）進行回歸，結(jié)果如表3 中列（2）所示。知識產(chǎn)權(quán)保護的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明企業(yè)外部知識產(chǎn)權(quán)保護水平的提高會促進企業(yè)擴大綠色創(chuàng)新研發(fā)合作。以上結(jié)果驗證了假設(shè)3。

3.3.3 融資約束

為檢驗融資約束的中介作用，本文利用式（4）進行回歸，結(jié)果如表3 中列（3）所示。知識產(chǎn)權(quán)保護的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負，表明加強知識產(chǎn)權(quán)保護能夠緩解企業(yè)融資約束問題。以上結(jié)論驗證了假設(shè)4。

3.4 穩(wěn)健性檢驗

為了提高研究結(jié)論的可靠性，本文采用替換解釋變量、替換被解釋變量、增加控制變量的方法對假設(shè)1 進行穩(wěn)健性檢驗。結(jié)果如表4所示。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

（1）替換解釋變量

為進一步降低內(nèi)生性影響，對解釋變量進行滯后一期處理，結(jié)果如表4 中列（1）所示。解釋變量知識產(chǎn)權(quán)保護的回歸系數(shù)顯著為正，回歸結(jié)果與前文保持一致，進一步支持了假設(shè)1。

（2）替換被解釋變量

用綠色專利申請總數(shù)的對數(shù)值/研發(fā)人員總數(shù)的對數(shù)值來衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新效率，結(jié)果如表4 中列（2）所示。解釋變量知識產(chǎn)權(quán)保護的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，這表明前文的回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

（3）增加控制變量

企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提高可能與行業(yè)競爭對手的行為有關(guān)[11]，若沒有控制該變量的影響，則會產(chǎn)生回歸結(jié)果偏誤。因此，本文在回歸過程中控制了行業(yè)競爭對手綠色創(chuàng)新效率的影響，用除目標企業(yè)外同行業(yè)年度綠色創(chuàng)新效率均值來進行衡量?；貧w結(jié)果如表4中列（3）所示。在進一步控制了可能存在的遺漏變量偏誤后，前文的研究結(jié)論依然成立。

4 異質(zhì)性分析

知識產(chǎn)權(quán)保護與企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的關(guān)系可能會因個體的異質(zhì)性而存在差異性變化。本文從金融發(fā)展水平、管理者短視、投資者綠色關(guān)注、制造業(yè)行業(yè)性質(zhì)以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)五個維度來展開異質(zhì)性分析，結(jié)果如表5所示。

表5 異質(zhì)性分析結(jié)果

（1）金融發(fā)展水平

融資約束問題是限制企業(yè)擴大綠色創(chuàng)新研發(fā)的關(guān)鍵因素。地區(qū)金融發(fā)展水平越高，金融機構(gòu)在信息搜集與分析、風(fēng)險管控等方面越具有資源優(yōu)勢。這將降低金融機構(gòu)與綠色創(chuàng)新企業(yè)之間的信息不對稱風(fēng)險[12]，使得真正具備綠色創(chuàng)新潛力的企業(yè)能夠得到市場的充分關(guān)注，減少信貸錯配現(xiàn)象，從而緩解企業(yè)的融資約束問題。此外，金融發(fā)展水平的提高還有助于降低企業(yè)在融資過程中面臨的信息成本、貸款成本，減少企業(yè)綠色創(chuàng)新資源的消耗。在地區(qū)金融發(fā)展情況良好的環(huán)境下，知識產(chǎn)權(quán)保護對綠色創(chuàng)新的支撐作用將會得到完全釋放，這兩種外部性環(huán)境交互將會發(fā)生乘數(shù)效應(yīng)，提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新意愿，從而加快企業(yè)的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出?；诖?，本文將探討金融發(fā)展水平對知識產(chǎn)權(quán)保護與綠色創(chuàng)新效率關(guān)系的差異化影響。金融發(fā)展水平（Fin_Dev）用樣本所在省份的存貸款余額/地區(qū)生產(chǎn)總值來進行衡量，利用式（1）進行回歸，結(jié)果如表5中列（1）所示，金融發(fā)展水平越高，知識產(chǎn)權(quán)保護對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正面影響作用越強。

（2）管理者短視

企業(yè)的綠色創(chuàng)新研發(fā)需要長期的研發(fā)投入且經(jīng)濟回報具有不確定性。短視主義的管理者會更加看重企業(yè)在短期內(nèi)所實現(xiàn)的經(jīng)濟效益，這將降低企業(yè)對綠色創(chuàng)新項目的關(guān)注程度。研究發(fā)現(xiàn)，管理者短視主義會削弱企業(yè)的長期項目投資力度，阻礙企業(yè)未來的價值提升[13]。本文認為，外部知識產(chǎn)權(quán)保護水平的提高僅向企業(yè)提供了政策支持環(huán)境。對于如何提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率，關(guān)鍵在于企業(yè)管理者是否樹立了企業(yè)長期發(fā)展的價值導(dǎo)向。若企業(yè)管理者呈現(xiàn)短視主義，則會削弱知識產(chǎn)權(quán)保護水平對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正面影響作用?；诖耍疚膶⑻接懝芾碚叨桃曋髁x對知識產(chǎn)權(quán)保護與綠色創(chuàng)新效率關(guān)系的差異化影響。本文根據(jù)管理者短視主義詞典來篩選每個樣本年度管理層討論與分析的短視主義總詞數(shù)來衡量每個樣本的管理者短視（Myopia）[13]，利用式（1）進行回歸，結(jié)果如表5 中列（2）所示，管理者短視會削弱知識產(chǎn)權(quán)保護對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正面促進作用。

（3）投資者綠色關(guān)注

代理沖突是企業(yè)在創(chuàng)新過程中需要長期面對的重要問題。研究發(fā)現(xiàn)，外部投資者創(chuàng)新關(guān)注可以促使管理者更加關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新行為[4]。本文認為，當(dāng)外部投資者關(guān)注企業(yè)的綠色創(chuàng)新項目時，會加劇管理者的綠色創(chuàng)新感知壓力，此時管理者更有可能借助外部良好的知識產(chǎn)權(quán)保護制度來推動企業(yè)的綠色創(chuàng)新行為，提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新效率。投資者綠色關(guān)注（Focus_Gre）用投資者問答平臺中投資者提問的綠色問題總數(shù)/所有問題總數(shù)來進行衡量。其中，若投資者的問題涉及“污染”“減排”“節(jié)能”等綠色關(guān)鍵詞，則定義為綠色問題。結(jié)果如表5中列（3）所示，投資者綠色關(guān)注會強化知識產(chǎn)權(quán)保護對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正面影響作用。

（4）制造業(yè)行業(yè)性質(zhì)

基于行業(yè)屬性的不同，企業(yè)所表現(xiàn)出的綠色創(chuàng)新意愿也存在較大差異。當(dāng)前我國制造業(yè)面臨更加嚴格的環(huán)境監(jiān)管壓力。相較于普通行業(yè)，處于制造業(yè)的企業(yè)會呈現(xiàn)較強的綠色創(chuàng)新意愿。此時，制造業(yè)企業(yè)更有可能借助外部良好的知識產(chǎn)權(quán)保護制度來加快企業(yè)的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出，緩解企業(yè)面臨的政府監(jiān)管壓力，提高企業(yè)的市場價值?；诖?，本文將探討制造業(yè)行業(yè)性質(zhì)對知識產(chǎn)權(quán)保護與綠色創(chuàng)新效率關(guān)系的差異化影響。設(shè)置制造業(yè)（Manu_Ind）虛擬變量，若樣本屬于制造業(yè)行業(yè)門類則取1，否則為0。結(jié)果如表5中列（4）所示，相較于非制造業(yè)企業(yè)，知識產(chǎn)權(quán)保護對制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提升更為顯著。

（5）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

從資源優(yōu)勢的角度來看，國有控股企業(yè)常常具備一定的融資優(yōu)勢、人才優(yōu)勢與政策優(yōu)勢。在綠色創(chuàng)新過程中，國有控股企業(yè)可以得到更多的融資、人才以及政策的支持。而非國有控股企業(yè)在綠色創(chuàng)新過程中所面臨的資源限制問題則更加廣泛，這將延緩企業(yè)的綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。因此，相較于非國有控股企業(yè)，國有控股企業(yè)可以憑借資源優(yōu)勢來擴大知識產(chǎn)權(quán)保護所帶來的正面效應(yīng)。從政治動機來看，國有企業(yè)需要承擔(dān)更多的社會責(zé)任，這將進一步強化國有控股企業(yè)的綠色創(chuàng)新動機，充分發(fā)揮外部知識產(chǎn)權(quán)保護所帶來的創(chuàng)新支持作用。基于此，本文將探討產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對知識產(chǎn)權(quán)保護與綠色創(chuàng)新效率關(guān)系的差異化影響。設(shè)置產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）虛擬變量，若企業(yè)為國有控股則取1，否則為0。結(jié)果如表5中列（5）所示，相較于非國有控股企業(yè)，知識產(chǎn)權(quán)保護對國有控股企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的提升更為顯著。

5 結(jié)論與啟示

本文以2007—2021 年我國A 股上市企業(yè)為研究樣本，實證探究了地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護與企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，加強地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護通過提高企業(yè)研發(fā)投入、加強研發(fā)合作以及緩解融資約束來提高企業(yè)未來的綠色創(chuàng)新效率。異質(zhì)性分析結(jié)果表明，在金融發(fā)展水平較高、管理者短視程度較低、投資者綠色關(guān)注度較高、處于制造業(yè)行業(yè)以及國有控股企業(yè)的樣本中，地區(qū)知識產(chǎn)權(quán)保護對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率的正面影響更為顯著。

本文的研究結(jié)論有如下啟示：第一，政府應(yīng)該注重完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度。加強知識產(chǎn)權(quán)保護制度建設(shè)不僅能夠提高市場的知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)成本，降低企業(yè)的綠色創(chuàng)新被侵權(quán)風(fēng)險，還有助于維護企業(yè)的綠色創(chuàng)新經(jīng)濟利益，從而提高企業(yè)的綠色創(chuàng)新意愿。因此，完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度是促進市場主體加快綠色轉(zhuǎn)型的重要外部支撐力。第二，企業(yè)要盡可能借助資源優(yōu)勢，如外部金融環(huán)境支撐以及企業(yè)內(nèi)部資源，擴大知識產(chǎn)權(quán)保護對企業(yè)綠色創(chuàng)新效率提升的引領(lǐng)作用。第三，投資者應(yīng)通過業(yè)績說明會等互動平臺加強對企業(yè)綠色創(chuàng)新行為的關(guān)注，及時將自身所重視的綠色創(chuàng)新問題傳遞給企業(yè)管理者，強化管理者的綠色創(chuàng)新意識。