周文萍

在AIGC 大熱之際，“AIGC+”概念股崛起，很多基本面平平的公司股價在年內(nèi)實現(xiàn)了翻倍上漲。“AIGC+”涵蓋了AIGC+營銷、AIGC+游戲、AIGC+出版等細分概念，10 月底以來，各相關(guān)細分龍頭輪番表現(xiàn)。正如券商在研報中所談到的那樣——“AIGC賦能行業(yè)各個領(lǐng)域，推動市場全新發(fā)展，同時隨著消費娛樂需求復(fù)蘇，電影、劇集、游戲等領(lǐng)域景氣度逐步回升?！?/p>

AIGC（AI-Generated Content）早已有之，但在2022年以前僅停留在ChatGPT聊天對話范疇上，2022 年下半年以來，隨著Meta宣布推出文本到視頻的系統(tǒng)Make-A-Video、谷歌推出高清AI 視頻模型Imagen Video 和Phenaki 后，AIGC發(fā)展才進入快車道，AIGC的生產(chǎn)內(nèi)容已經(jīng)開始擴展至包含文字內(nèi)容生成、AI圖像創(chuàng)作、AI視頻創(chuàng)作等多種功能環(huán)節(jié)。特別是Stability AI、Jasper.AI在2022年底成功融到過億美元資金后，更是讓AIGC成了資本最愛的投資領(lǐng)域。

在海外AIGC 產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同期，國內(nèi)的騰訊、阿里巴巴、百度、字節(jié)跳動、網(wǎng)易等國內(nèi)大廠也在同步跟進，相繼推出了自己的AI數(shù)據(jù)大模型，比如騰訊推出的“混元”大模型，阿里巴巴推出的“通義千問”，百度的“文心一言”等。據(jù)調(diào)研機構(gòu)整理，2022 年人工智能專利公開數(shù)量繼續(xù)保持上升態(tài)勢，超過8500項，較2021年增長約37%。

2022年11月，工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國家廣播電視總局、國家體育總局等五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動計劃（2022—2026年）》，明確到2026年，虛擬現(xiàn)實在經(jīng)濟社會重要行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等）超過3500億元。

騰訊研究院發(fā)布的《AIGC 發(fā)展趨勢報告2023》也認為，“經(jīng)歷了2022 年的喧囂和炒作，2023 年AIGC 將乘勢而起，迎來更大發(fā)展”。還有國外商業(yè)咨詢機構(gòu)預(yù)測，2030 年AIGC 市場規(guī)模將達到1100億美元。紅杉資本也發(fā)文稱，“生成式AI，讓機器開始大規(guī)模涉足知識類和創(chuàng)造性工作，這涉及數(shù)十億人的工作，未來預(yù)計能夠產(chǎn)生數(shù)萬億美元的經(jīng)濟價值?！?/p>

資本的大量入場，讓AIGC 技術(shù)在近一年多時間得到了快速發(fā)展，僅在消費互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，AIGC 牽引數(shù)字內(nèi)容領(lǐng)域的全新變革，生成的內(nèi)容種類越來越豐富，而且內(nèi)容質(zhì)量也在顯著提升，產(chǎn)業(yè)生態(tài)日益豐富。

AIGC 技術(shù)的不斷升級，自然也吸引A股上市公司的興趣，有很多公司在2023 年初時宣布要進入AIGC 領(lǐng)域，比如萬興科技在2023年2月1日于深交所互動易上表示，“日前公司旗下萬興喵影2023桌面端及移動端也已集成AIGC能力，實現(xiàn)了視頻創(chuàng)作領(lǐng)域圖片素材的在線智能生成功能。公司正持續(xù)深化圖片、視頻領(lǐng)域AI 基礎(chǔ)、AI 分割、AI 生成等技術(shù)的研發(fā)和探索，以賦能創(chuàng)作者更智能、更酷炫地進行創(chuàng)意表達。”

元隆雅圖在3 月15 日于深交所互動易上表示，“公司已成為百度‘文心一言’首批生態(tài)合作伙伴，將于近期全面體驗并接入‘文心一言’的能力，基于AIGC技術(shù)全面打造全場景科技營銷服務(wù)體系?！?/p>

此外，中科金財、恒信東方、中文在線、視覺中國、藍色光標、昆侖萬維等多家公司也都在不同場合宣稱在AIGC領(lǐng)域布局。據(jù)東方財富Chioce數(shù)據(jù)，目前A股市場AIGC概念股就多達67家，涉及多個細分行業(yè)，比如傳媒、計算機、商貿(mào)零售、通信等，其中多個細分領(lǐng)域均屬于“AIGC+”概念。

“AIGC+”領(lǐng)域和龍頭范圍之所以迅速擴大，主要是因為AIGC在出版、游戲、廣告營銷、影視、電商等多個領(lǐng)域快速應(yīng)用的前景，而且預(yù)計其將大幅提升相關(guān)領(lǐng)域的內(nèi)容生產(chǎn)效率。目前，二級市場上的AIGC+游戲、AIGC+廣告營銷、AIGC+互聯(lián)網(wǎng)等“AIGC+”賽道越來越受到資金的重視。

從大智慧AIGC 指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)來看，其今年以來有過兩波大漲：第一輪是年初至6月20日的上漲，彼時的大智慧AIGC指數(shù)上漲了87.14%，而同期的上證指數(shù)僅上漲了4.89%。在該輪上漲中，昆侖萬維、果麥文化、藍色光標、中文在線、人民網(wǎng)等8家公司股價漲幅超過一倍，其中昆侖萬維的股價漲幅為336.71%。第二輪上漲是今年10月24日以來至今的行情，至12月12日，大智慧AIGC 指數(shù)區(qū)間上漲了29.36%，而同期上證指數(shù)僅上漲了2.18%。在此輪行情中，中文在線、因賽集團、引力傳媒表現(xiàn)最好，漲幅均在130%以上，上一輪上漲的領(lǐng)頭羊昆侖萬維、果麥文化則分別上漲了44%和46%。

就AIGC概念股領(lǐng)頭羊昆侖萬維來看，其在經(jīng)過多年發(fā)展后，已逐漸在全球范圍內(nèi)形成了海外信息分發(fā)及元宇宙平臺Opera、海外社交娛樂平臺StarX、全球移動游戲平臺ArkGames、休閑娛樂平臺閑徠互娛、投資板塊等五大業(yè)務(wù)板塊，但從公司近兩年的業(yè)績表現(xiàn)來看，在經(jīng)歷2020 年歸母凈利潤高光時刻后，卻一路下滑，歸母凈利潤由2020 年末的49.93 億元下滑至2022 年末的11.53億元。今年前三季度，昆侖萬維在總營收實現(xiàn)36.81 億元、同比增長8.3%的情況下，歸母凈利潤實現(xiàn)金額僅3.28 億元，同比下滑了58.26%。對于近兩年業(yè)績的不佳表現(xiàn)，昆侖萬維在各期財報中也給出了一些解釋，比如在2022年年報中就給出了11條風(fēng)險因素，“全球大流行導(dǎo)致的經(jīng)濟環(huán)境變化的風(fēng)險、國際政治形勢變化帶來的風(fēng)險……公司規(guī)模擴大帶來的管理風(fēng)險”。

也就是在2022 年年報中，昆侖萬維指出，AIGC（人工智能生成內(nèi)容）方面，雖然仍處于發(fā)展早期，但其成長曲線相當陡峭，隨著越來越多由AI驅(qū)動的生產(chǎn)力工具被整合到工作流中，各產(chǎn)業(yè)生態(tài)勢必將被重塑?！皥蟾嫫趦?nèi)，公司積極推進前沿技術(shù)的探索及應(yīng)用，與戰(zhàn)略合作伙伴一同發(fā)力，實現(xiàn)AIGC 模型算法上的技術(shù)創(chuàng)新與突破……公司將全力推進‘昆侖天工’系列模型的研發(fā)與迭代升級，不斷加強在相關(guān)方向的技術(shù)積累，以建立昆侖萬維在人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。2023 年年內(nèi)，公司將陸續(xù)發(fā)布音樂AI 和游戲AI 產(chǎn)品?！被蛘枪久鞔_了自己在AI 領(lǐng)域布局，在今年AIGC 概念被熱捧時，昆侖萬維成為AIGC 概念股中最受資金追捧的公司之一。

在AIGC 概念股中，中文在線是全年表現(xiàn)最好的公司之一，其在第一輪上漲中上漲了129.53%；在第二輪上漲中上漲了172.86%。在綜合考慮年中的調(diào)整后，其全年股價上漲了230%。需要注意的是，年內(nèi)股價大漲的中文在線在2022 年出現(xiàn)了虧損，公司在財報中表示：“報告期內(nèi)，受到大環(huán)境影響，公司業(yè)務(wù)訂單減少，渠道等成本增加；同時，在線教育平臺項目等計提減值準備及公允價值變動損失1.95億元，導(dǎo)致公司凈利潤虧損。”

也就在2022 年年報中，中文在線明確表示：“AIGC 時代已經(jīng)來臨。公司全面擁抱AIGC 等新技術(shù)和新科技，提升公司核心競爭力?！惫具€進一步表示：“我們越來越篤定一個判斷：隨著AI大模型的大規(guī)模、產(chǎn)業(yè)化落地，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)重塑的‘奇點’已經(jīng)來臨，整個行業(yè)既有的內(nèi)容創(chuàng)作、生產(chǎn)效率、成本結(jié)構(gòu)、IP變現(xiàn)、商業(yè)模式等等都會發(fā)生翻天覆地的變化。”或正是公司在年報中高調(diào)指出要全面擁抱AIGC，在2023 年AIGC持續(xù)2輪上漲中，其成了最耀眼的公司，特別是在近期的“短劇”熱中，其還是首家明確海外業(yè)務(wù)布局獲利的公司。

進一步觀察AIGC 賽道，可以發(fā)現(xiàn)在年內(nèi)AIGC上漲行情中，AIGC+游戲、AIGC+廣告營銷、AIGC+互聯(lián)網(wǎng)、AIGC+出版是最熱門的細分賽道，畢竟通過與AIGC結(jié)合，游戲能大幅提升用戶體驗，廣告營銷公司可以實現(xiàn)24小時虛擬客服和精準營銷，而互聯(lián)網(wǎng)公司則通過接入人工智能后，不僅可以實現(xiàn)更精確的搜索功能，且也能為電商用戶帶來更好的購物體驗，出版公司通過其提升內(nèi)容、開拓廣度和效率提升。

具體來看，東方財富Choice 的67家AIGC 概念股中，僅AIGC+游戲賽道就有4家公司，分別是昆侖萬維、掌趣科技、富春股份、完美世界，除完美世界二級市場表現(xiàn)稍弱外，余下三者今年的表現(xiàn)均很出色；AIGC+互聯(lián)網(wǎng)賽道有開普云、當虹科技、網(wǎng)達軟件、萬興科技、拓爾思、科大訊飛、福昕軟件、新國都等；AIGC+廣告營銷賽道，依據(jù)東方財富Chioce 的AIGC 概念股的行業(yè)劃分，明確標注為廣告營銷的上市公司有元隆雅圖、因賽集團、天龍集團、引力傳媒等11家公司。值得一提的是，引力傳媒、因賽集團、天娛數(shù)科、藍色光標還具有近期火爆的短劇概念，在雙重概念加持下都有不錯表現(xiàn)。

銀河證券在研報中指出：“當前仍處于AI 浪潮下新一輪科技周期的初期，下游應(yīng)用端的商業(yè)化仍在探索期，業(yè)績表現(xiàn)存在一定時滯，隨著AI技術(shù)對行業(yè)的顛覆不斷加速，堅守產(chǎn)業(yè)長期增長的邏輯確定性才是關(guān)鍵?！?/p>

目前，“AIGC+營銷”概念是市場焦點所在（見附表），因賽集團、引力傳媒、元隆雅圖、天龍集團、宣亞國際等概念公司股價均錄得不錯漲幅。尤其是因賽集團、引力傳媒在10月24日至12月12日期間，分別上漲了134%和129%。

需要一提的是，這些“AIGC+營銷”概念股在前期上漲中還被劃歸為短劇概念股的。比如，元隆雅圖在11 月8 日于互動平臺上表示，公司已于今年開始布局短劇營銷業(yè)務(wù)，包括迷你劇、互動劇等內(nèi)容形式。因賽集團則是旗下的影行天下布局短劇業(yè)務(wù)，近日網(wǎng)友熱議的已上映的短劇《進擊的金秘書》，以及未上映的短劇《戀戀花顏御捕》《我的機器人男友》均為因賽集團子公司影行天下參與出品的作品。

對于AIGC 的營銷行業(yè)賦能，華泰證券認為它將帶來“：（1）創(chuàng)新廣告形式，提升信息傳遞效率，形成強流量、高互動，提高廣告營收；（2）提高營銷內(nèi)容生產(chǎn)效率、推進個性化營銷；（3）有望推動營銷服務(wù)商商業(yè)模式革新、毛利率提升?！?/p>

值得一提的是，“AIGC+營銷”概念股財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平。10 只概念股中，2022年出現(xiàn)虧損的就有藍色光標、天娛數(shù)科和引力傳媒，分別虧損了21.75 億元、2.83億元和1億元，而業(yè)績同比下滑則有5家，其中天娛數(shù)科和藍色光標下滑幅度達762%和516.8%。

到今年三季報，“AIGC+營銷”概念股公司全部實現(xiàn)盈利，但若從同比增速來看，其中仍有5家公司的歸母凈利潤的同比增速出現(xiàn)了下滑，比如宣亞國際歸母凈利潤同比下降了92%，元隆雅圖下降了76.97%，而在營收方面，出現(xiàn)同比下滑的同樣也有5家，其中浙文互聯(lián)和元隆雅圖分別下滑了27.5% 和20.4%。

在“AIGC+營銷”概念股中，因賽集團雖然前三季度無論是營收和歸母凈利潤表現(xiàn)一般，分別實現(xiàn)3.87億和0.33億元，但其股價表現(xiàn)卻是近期“AIGC+營銷”概念股中最好的。作為一家品牌營銷智慧服務(wù)集團，公司的業(yè)務(wù)范圍涵蓋品牌管理、數(shù)字營銷、公關(guān)傳播及媒介代理等四類服務(wù)。題材方面，其除了擁有前期的短劇概念推動外，近期AIGC+營銷概念的加持對其股價不斷上漲也是重要推動力，此次谷歌的AI智能模型Gemini 1.0推出，顯然會進一步強化公司在營銷領(lǐng)域的優(yōu)勢，利于公司業(yè)務(wù)的開展。

因公司的出色表現(xiàn)，10 月31 日、11 月2 日、11 月8 日，公司除了接受來自申萬菱信、金鷹基金、國投瑞銀、海通證券、安信證券等機構(gòu)調(diào)研外，在深交所互動易平臺上，多位投資人對其AIGC 應(yīng)用大模型方面也提出了相關(guān)問題。因賽集團也回復(fù)稱，公司業(yè)務(wù)團隊已將AIGC 應(yīng)用大模型“InsightGPT”生成的海報及視頻物料等營銷內(nèi)容交付給游戲、汽車、快消等行業(yè)的部分客戶試用，品質(zhì)、效果及效率均受客戶認可。

對于自己的AI能力，因賽集團在深交所互動易平臺上稱：“目前公司已邀請部分客戶、投資機構(gòu)等對InsightGPT進行試用體驗，由InsighGPT 創(chuàng)作的部分內(nèi)容已受到游戲、汽車、快消等行業(yè)品牌方的認可，后續(xù)將盡快推出正式版，加快商業(yè)化進程。作為營銷行業(yè)AIGC應(yīng)用級大模型，InsightGPT致力于將AIGC 技術(shù)與營銷策略洞察、內(nèi)容創(chuàng)意生產(chǎn)、傳播投放及效果轉(zhuǎn)化等關(guān)鍵營銷環(huán)節(jié)深度融合，對公司的品牌營銷、戰(zhàn)略咨詢、效果營銷等業(yè)務(wù)板塊均能有效賦能。”

引力傳媒也是近期資金熱捧的“AIGC+ 營銷”概念股，在2021 年和2022年曾出現(xiàn)連續(xù)虧損。作為一家整合營銷傳播集團，引力傳媒在此前的“短劇熱”中也被捧為短劇概念龍頭，對此誤解，公司不僅于11 月22 日晚間發(fā)布風(fēng)險提示稱：“公司關(guān)注到市場將公司作為短劇概念股，但今年公司尚未開展短劇業(yè)務(wù)，亦無短劇業(yè)務(wù)相關(guān)收入。”且在12 月14 日公告中也進行了相應(yīng)解釋：“關(guān)注到有媒體將公司列為抖音短視頻付費概念股。目前，公司主營業(yè)務(wù)中未涉及抖音短視頻付費業(yè)務(wù)。公司所涉及的短劇內(nèi)容制作業(yè)務(wù)為公司于2022 年及以前開展，目前已不涉及相關(guān)制作業(yè)務(wù)。此外，今年公司已取得短劇營銷相關(guān)訂單，該業(yè)務(wù)僅通過在短劇中植入廣告為客戶進行品牌營銷，不涉及短劇內(nèi)容制作、運營等。短劇營銷業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)的付費短劇業(yè)務(wù)存在本質(zhì)區(qū)別。截至目前，短劇營銷訂單金額合計750 萬元，占公司總收入比例較小，不會對公司收入及利潤產(chǎn)生重大影響?！?/p>

引力傳媒的情況顯示，AIGC 之于相關(guān)公司仍屬于擴大投入的新方向，尚未成為相關(guān)公司的利潤支柱。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。

數(shù)據(jù)來源：東方財富Chioce