文|左鍵 36 氪浙江

2023 年上半年以來(lái)，商業(yè)火箭成功發(fā)射的好消息接連不斷。4 月2 日，天兵科技?xì)v經(jīng)三年研制的天龍二號(hào)液體運(yùn)載火箭在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心成功首飛，一舉打破了2023 年以來(lái)民用液體火箭首飛全部失利的世界級(jí)航天“魔咒”；7 月12 日，藍(lán)箭航天朱雀二號(hào)成功入軌，用便宜、干凈的液氧甲烷向全球證明——未來(lái)低成本發(fā)射真的可行。除了有天龍二號(hào)、朱雀二號(hào)這樣創(chuàng)下“首個(gè)”榮耀的液體火箭發(fā)射，還有谷神星一號(hào)、雙曲線一號(hào)、力箭一號(hào)等多枚固體火箭驗(yàn)證實(shí)力。

激動(dòng)與興奮在整個(gè)航天圈彌散開來(lái)，對(duì)此并不了解的普羅大眾，面對(duì)一張張喜報(bào)，也表達(dá)出最真摯的祝福，與有榮焉。不過(guò)興奮過(guò)后，理性終將歸位。尤其是對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言，商業(yè)航天的真正曙光還未顯現(xiàn)，水面下的暗礁依然令人生畏。

是誰(shuí)在投資商業(yè)航天？經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策導(dǎo)向等外部因素時(shí)刻在變，現(xiàn)在是否是投資的好時(shí)機(jī)？未來(lái)哪些細(xì)分賽道將會(huì)成為市場(chǎng)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)？從目前格局來(lái)看，中國(guó)是否會(huì)誕生出“SpaceX”，還是走出完全不一樣的發(fā)展路徑？

一、商業(yè)航天，誰(shuí)在投資？

商業(yè)航天的火苗，起始于2014 年底。彼時(shí)，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》，首次鼓勵(lì)民間資本參與國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，民營(yíng)企業(yè)自此正式涉足火箭研制與發(fā)射。

此后5 年間，《國(guó)家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2015-2025 年）》《關(guān)于促進(jìn)商業(yè)運(yùn)載火箭規(guī)范有序發(fā)展的通知》等一系列頂層政策的出臺(tái)，進(jìn)一步為商業(yè)航天的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。藍(lán)箭航天、星際榮耀、星河動(dòng)力、翎客航天、深藍(lán)航天、零壹空間、中科宇航……一批耳熟能詳?shù)拿駹I(yíng)商業(yè)火箭企業(yè)，基本都在這一階段成立。

為這些民營(yíng)商業(yè)火箭公司的“飛天”夢(mèng)想提供初始資本的投資機(jī)構(gòu)類型多元，有長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的美元基金、民營(yíng)資本，也有地方產(chǎn)業(yè)資本等。它們大多資金雄厚、關(guān)注早期發(fā)展，且偏好硬科技。

以藍(lán)箭航天為例，C+輪以前投資方包括中冀資本、西電天朗創(chuàng)投、36 氪基金、金風(fēng)科技、西高投、紅杉中國(guó)、經(jīng)緯創(chuàng)投等，陣容豪華。另一家“明星”火箭公司星際榮耀情況類似，已披露的公開信息顯示，投資方包括德勒投資、順為資本、紅杉中國(guó)、中金甲子、沃德金融、復(fù)星睿正等。

2021 年起，投資趨勢(shì)開始轉(zhuǎn)變，美元基金聲勢(shì)減弱，以地方政府產(chǎn)業(yè)基金為代表的國(guó)資陣營(yíng)頻頻出現(xiàn)。

2021 年8 月，藍(lán)箭航天的D 輪融資，前幾位投資方包括京銘資本、陜西經(jīng)控、湘江力遠(yuǎn)投資、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金等。其中，京銘資本主要管理的是青島市新動(dòng)能、新科技金融母基金，以及健康醫(yī)療等多支產(chǎn)業(yè)投資基金；其他幾家資本與地方產(chǎn)業(yè)資本深度貫連。另外如中科宇航，在2023 年4 月剛剛新近完成C 輪融資，投資方就出現(xiàn)了廣州產(chǎn)投集團(tuán)的身影。

這樣的轉(zhuǎn)變受多方因素影響。政策方面，2021年起，不僅國(guó)家層面大力推動(dòng)商業(yè)航天，在《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中，強(qiáng)調(diào)打造全球覆蓋、高效運(yùn)行的通信、導(dǎo)航、遙感空間基礎(chǔ)設(shè)施體系，建設(shè)商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)。

地方政府亦瞄準(zhǔn)了這一塊，發(fā)布多項(xiàng)利好舉措。

2021 年，浙江發(fā)布《浙江省航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，提出培育發(fā)展商業(yè)航天，打造湖州航天產(chǎn)業(yè)基地、嘉興港區(qū)航空航天產(chǎn)業(yè)園、寧波航空航天智慧城等平臺(tái)；2022 年，北京市大興區(qū)發(fā)布《大興區(qū)支持商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展暫行辦法》，聚焦火箭、衛(wèi)星、地面終端等產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，對(duì)新購(gòu)置研發(fā)和生產(chǎn)設(shè)備的企業(yè)，每年最高可補(bǔ)貼2000萬(wàn)元。

政策與地方產(chǎn)業(yè)基金猶如雙生子，相伴而行。近年來(lái)，受國(guó)際形勢(shì)、政策導(dǎo)向等多因素影響，美元基金開始退潮、人民幣基金走向主導(dǎo)地位、國(guó)內(nèi)各大民營(yíng)投資機(jī)構(gòu)的有限合伙人（LP）結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，這對(duì)投資機(jī)構(gòu)的投資方向產(chǎn)生了一定影響。“周期長(zhǎng)、壁壘高、產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)性強(qiáng)”的商業(yè)航天成為優(yōu)質(zhì)的投資苗圃。

浙商創(chuàng)投副總裁陳偉民表示，以國(guó)資或者地方政府為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)基金/ 母基金，對(duì)收益的要求不會(huì)那么高，但是對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)和招商引資就會(huì)成為最大訴求。比如杭州云棲小鎮(zhèn)，西湖區(qū)給了非常好的產(chǎn)業(yè)政策，也匹配了相應(yīng)資金去支持空天信息產(chǎn)業(yè)，其訴求就是讓優(yōu)質(zhì)的空天企業(yè)落地到云棲。

二、資本向優(yōu)秀企業(yè)靠攏，上游格局初定

根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行劃分，商業(yè)航天上游是火箭制造、衛(wèi)星制造及相關(guān)配套設(shè)備等，中游為衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備制造等，下游為終端應(yīng)用及服務(wù)市場(chǎng)。傳統(tǒng)應(yīng)用場(chǎng)景包括通信、導(dǎo)航、遙感，新興應(yīng)用場(chǎng)景包括衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、太空旅行、太空采礦、深空探索等。

上游產(chǎn)業(yè)起步最早，已有不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)“跑出”，市場(chǎng)格局初定，資本也基本流向優(yōu)秀企業(yè)。

英諾天使執(zhí)行董事丁昳婷是較早一批投資商業(yè)航天的投資人，她曾在2019年時(shí)就投資了天兵科技。在她看來(lái)，2018 年、2019 年商業(yè)航天迎來(lái)了首個(gè)發(fā)展高峰，藍(lán)箭航天、星際榮耀、零壹空間等幾家火箭公司有了發(fā)射成功的案例，但基本是固體燃料火箭，距離商業(yè)化還有很大距離，市場(chǎng)格局未定。2023 年，天兵科技、藍(lán)箭航天兩家火箭公司液體火箭成功發(fā)射，留給新入局企業(yè)的機(jī)會(huì)所剩無(wú)幾。

一方面，火箭制造投入高昂。一家火箭公司從成立到成功發(fā)射，需要燃燒的“金錢燃料”非常之多。過(guò)去幾年間，一些先成立的火箭公司搶占市場(chǎng)先機(jī)，獲得資本認(rèn)可，并在技術(shù)驗(yàn)證之路上，經(jīng)過(guò)多輪嘗試，已取得一定進(jìn)展。另一方面，人才“虹吸效應(yīng)”明顯。幾大知名火箭公司基本把市場(chǎng)上流通的人才吸納入內(nèi)，而火箭制造非常復(fù)雜，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要專業(yè)人才。

中游產(chǎn)業(yè)占據(jù)了較大的市場(chǎng)容量，但留給商業(yè)航天企業(yè)的機(jī)會(huì)并不多。目前，國(guó)內(nèi)的衛(wèi)星發(fā)射需求并未迎來(lái)大爆發(fā)，最大客戶為政府、軍工等，這些訂單基本在“體系內(nèi)”消化。此外，地面基礎(chǔ)建設(shè)如發(fā)射場(chǎng)剛對(duì)民營(yíng)企業(yè)開放，預(yù)計(jì)于2024 年提供服務(wù)的海南商業(yè)發(fā)射場(chǎng)亦由政府主導(dǎo)，鮮少有企業(yè)涉足。

下游產(chǎn)業(yè)是潛力最大的板塊，目前處于發(fā)展初期。短期來(lái)看，由于現(xiàn)階段發(fā)射問(wèn)題并沒(méi)有被解決——發(fā)射衛(wèi)星不夠多，衛(wèi)星載荷有限，下游應(yīng)用端受限明顯，尚未出現(xiàn)很好的盈利模式和付費(fèi)主體。

長(zhǎng)期來(lái)看，隨著云計(jì)算等新興技術(shù)與商業(yè)航天不斷融合，具備通信、導(dǎo)航、遙感、物聯(lián)網(wǎng)等功能的智慧太空網(wǎng)絡(luò)將成為主流；與此同時(shí)，航天服務(wù)深度下沉大眾用戶，太空旅游、太空制藥、衛(wèi)星影像定制、衛(wèi)星寬帶上網(wǎng)、智慧城市等應(yīng)用場(chǎng)景日趨豐富，市場(chǎng)前景極為廣闊。

整體而言，偏好中后期項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)，目光鎖定的依舊是上游火箭發(fā)射板塊，且選擇標(biāo)的以現(xiàn)有的成熟項(xiàng)目為主；偏好早期的投資機(jī)構(gòu)，則會(huì)更樂(lè)于投資下游產(chǎn)業(yè)，對(duì)于新興的應(yīng)用場(chǎng)景，給予更多關(guān)注與支持。

值得一提的是，關(guān)鍵零部件、材料等相關(guān)產(chǎn)業(yè)將在未來(lái)迎來(lái)大爆發(fā)，成為供應(yīng)鏈中重要一環(huán)。目前火箭制造、衛(wèi)星制造的核心零部件供應(yīng)商以體系內(nèi)為主，這主要是考慮到安全性、專業(yè)度。隨著商業(yè)航天的規(guī)?；l(fā)展，出于成本考慮，民用核心零部件供應(yīng)商必將崛起。

三、正視國(guó)內(nèi)外差距，走中國(guó)特色道路

商業(yè)航天本質(zhì)是航天產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化，最終指向的是市場(chǎng)應(yīng)用，并形成成熟的商業(yè)模式。

國(guó)外商業(yè)航天起步較早，出現(xiàn)了太空探索技術(shù)公司（SpaceX）這樣的全球巨頭，一枝獨(dú)秀。在入軌發(fā)射、太空對(duì)接、載人航天、運(yùn)載火箭可重復(fù)使用等航天領(lǐng)域，SpaceX 實(shí)現(xiàn)重大技術(shù)突破；隨著星鏈（Starlink）計(jì)劃的持續(xù)部署，SpaceX 還將在低軌通信領(lǐng)域顯著領(lǐng)先。

回觀我國(guó)，商業(yè)航天起步較晚，2015 年以前，航天事業(yè)基本由國(guó)家主導(dǎo)。8 年來(lái)，雖然我國(guó)商業(yè)航天生態(tài)初步構(gòu)建成形，但生態(tài)結(jié)構(gòu)仍舊有較大提升空間，各端發(fā)展速度并不一致。比如目前發(fā)展勢(shì)頭較好的民營(yíng)火箭企業(yè)，其商業(yè)模式相對(duì)單一，聚焦于火箭的研制和發(fā)射服務(wù)。

不少投資人坦言，由于國(guó)情和行業(yè)的差異，國(guó)內(nèi)很難出現(xiàn)大而全的“中國(guó)版SpaceX”。

協(xié)同合作、業(yè)務(wù)融合，提供專業(yè)且高性價(jià)比的產(chǎn)品，成為目前我國(guó)商業(yè)航天發(fā)展的主線。協(xié)同合作，指的是上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間的協(xié)作、生態(tài)圈的共同繁榮；業(yè)務(wù)融合，指的是商業(yè)航天與行業(yè)應(yīng)用市場(chǎng)的深度融合發(fā)展，將航天系統(tǒng)能力、優(yōu)勢(shì)植入行業(yè)應(yīng)用,賦能行業(yè)；專業(yè)且高性價(jià)比的產(chǎn)品是最終形成商業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵，業(yè)務(wù)專、技術(shù)精的企業(yè)將會(huì)越來(lái)越受市場(chǎng)青睞，批量化、高性價(jià)比的產(chǎn)品則將幫助企業(yè)占下市場(chǎng)身位。

路阻且長(zhǎng)，行則將至;行而不輟，未來(lái)可期。8 年發(fā)展，對(duì)于商業(yè)航天來(lái)說(shuō)，還是太短；放眼未來(lái)，屬于中國(guó)商業(yè)航天的可能性還有很多。