章真

上半年筆者有感于中國藥企license-out的急劇加速，并頗為辛酸地慨嘆“雖楚有材、晉實(shí)用之”。此后半年多，國內(nèi)的創(chuàng)新藥行業(yè)持續(xù)低迷，而中國藥企的出海交易不僅沒有遇冷，交易數(shù)量和金額還持續(xù)走高，而且更重要的交易標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量以肉眼可見的速度不斷提升，確實(shí)已經(jīng)可以說進(jìn)入了全球醫(yī)藥行業(yè)常規(guī)玩家的行列。

身在此山中，云深不知處。我們可能忽略了站在海外來看中國創(chuàng)新藥的進(jìn)步速度這一視角。

5-10年前當(dāng)中國創(chuàng)新藥剛起步時，每一個能稱得上“出?！钡慕灰锥寄鼙灰暈檎麄€行業(yè)的重大利好事件；然而近一兩年來，向海外授權(quán)的交易似乎越來越稀松平常，甚至某些交易還會受到一致的嘲諷；直至2023年，已經(jīng)頻繁到了平均一兩周就出現(xiàn)一個較大金額的交易，以至于我們對“出海”早已提不起當(dāng)年那么大的興趣。

統(tǒng)計(jì)顯示，從2020年以后此類交易數(shù)量呈井噴式增長，而到2023年更是出現(xiàn)較往年倍增之勢，即便不算ADC搶購潮，也已經(jīng)出現(xiàn)了17個以上披露金額的交易。之所以在這個時間點(diǎn)起飛，不難推測應(yīng)該與2015年后的藥審改革，及與之相關(guān)的大量人才和資金涌入創(chuàng)新藥領(lǐng)域有關(guān)。

單位：百萬美元

除了簡單的數(shù)字增大，更加值得關(guān)注的是這些成批受到海外藥企青睞的中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)，已然在逐漸脫離簡單的“跟隨”、“高性價比”、“執(zhí)行力”等標(biāo)簽，而在更加前沿和廣闊的空間中占有一席之地。

不妨看看這些年出海品種發(fā)生了多大的變化：2020年以前交易的品種以PD-1、BTK、CD47為代表，基本都是那個時代最火熱的靶點(diǎn)，采取fast-follow策略，買家很大程度上也是出于“不可舍棄”心態(tài)或者寄希望于用中國數(shù)據(jù)以小博大，也間接導(dǎo)致這些交易中有部分出現(xiàn)“退貨”現(xiàn)象；2022年以來，首先是大額交易標(biāo)的明顯開始“分散”，并不局限于少數(shù)固定的熱點(diǎn)，而是廣泛進(jìn)軍醫(yī)藥領(lǐng)域的各個角落，且真正開始接近和達(dá)到全球領(lǐng)先位置，于是才能贏得全球買家的果斷出手。

每個資產(chǎn)和交易當(dāng)然都有這樣那樣的故事和動機(jī)，但如此大規(guī)模和成趨勢的現(xiàn)象無疑具有雄辯的說服力，中國醫(yī)藥資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)逐步成熟，成為全球醫(yī)藥創(chuàng)新中不可忽視的一股力量，海外同行們率先用真金白銀表達(dá)了認(rèn)可，盡管在本土產(chǎn)業(yè)界和資本市場中可能還未能形成此共識。

誠然，很多海外醫(yī)藥企業(yè)的決策鏈更加簡單純粹，只需要單純考量滿足臨床需求與否，而無須考慮支付能力、退出渠道、政策波動等等場外因素。然而至少我們也應(yīng)該見賢思齊，擺脫情緒上的非左即右，不再去討論諸如“中國沒有醫(yī)藥創(chuàng)新基礎(chǔ)”“創(chuàng)新藥在中國市場沒有商業(yè)價值”等宏觀而無用的話題，更多落實(shí)到每個產(chǎn)品技術(shù)與臨床獲益的判斷上，我們的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)應(yīng)該能產(chǎn)生更加成熟的產(chǎn)品、我們的醫(yī)藥投資者也應(yīng)該能獲得更加良性的回報(bào)。

我依然堅(jiān)信終有一日，惟楚有材，楚得用之。