余向前,王永翔,葉 赟

(溫州大學(xué) 商學(xué)院,浙江 溫州 325035)

一、問題提出

家族企業(yè)自改革開放以來逐漸發(fā)展成為我國民營企業(yè)的主力軍,推動新時代經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,并且已經(jīng)迎來第一次代際傳承的高峰時期[1]。代際傳承能否順利實(shí)現(xiàn)是家族企業(yè)在成長過程中面臨的巨大挑戰(zhàn),影響著家族企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。目前不少學(xué)者開始關(guān)注家族企業(yè)代際傳承的作用,考察其對家族企業(yè)績效、家族企業(yè)戰(zhàn)略變革、家族企業(yè)多元化經(jīng)營、家族企業(yè)創(chuàng)新投資等的影響。這些學(xué)者的研究都表明代際傳承是家族企業(yè)成長過程中的重大事件,將會對家族企業(yè)未來發(fā)展方向及目標(biāo)帶來重大變化,進(jìn)而對家族企業(yè)各個方面產(chǎn)生影響。國際化作為家族企業(yè)保持核心競爭優(yōu)勢的重大戰(zhàn)略,其在家族企業(yè)發(fā)生代際傳承后理應(yīng)會發(fā)生變化,但是家族企業(yè)發(fā)生代際傳承后能否提升其國際化程度,促進(jìn)家族企業(yè)做大做強(qiáng)? 現(xiàn)有研究并沒有給出相應(yīng)的理論支撐。因此,本文通過實(shí)證分析家族企業(yè)發(fā)生代際傳承對其國際化的影響,來具體論述“代際傳承”發(fā)揮的作用。

家族企業(yè)國際化在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展中占據(jù)著舉足輕重的地位,一直以來備受學(xué)者們廣泛關(guān)注。圍繞家族企業(yè)國際化主題,學(xué)者們主要研究了家族涉入包括所有權(quán)涉入、管理權(quán)和控制權(quán)涉入等相關(guān)議題,對家族企業(yè)國際化的影響方式、過程和結(jié)果展開了豐富探討。在這些研究中,尤為關(guān)注企業(yè)內(nèi)部和外部的權(quán)變因素如內(nèi)外部資源和制度環(huán)境等的作用,然而對家族企業(yè)治理主體要素關(guān)注明顯不足。高層梯隊理論表明企業(yè)管理者行為決策會受到個人特征差異的影響,如Benmelech et al.[2]研究表明企業(yè)管理者的專業(yè)差異、職業(yè)經(jīng)歷以及任期期限等背景特征會影響其認(rèn)知水平與決策視野,從而對企業(yè)戰(zhàn)略決策產(chǎn)生影響,因此家族企業(yè)國際化戰(zhàn)略行為可能會因繼任企業(yè)家特征的不同而存在顯著差異。對家族企業(yè)國際化決策而言,在眾多特征中,繼任企業(yè)家教育水平、海外背景以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量這三種特征尤其值得關(guān)注。一方面,家族企業(yè)國際化擴(kuò)張意味著家族企業(yè)需要面對與本國不同文化、制度等方面的差異,為有效降低國際化過程中的風(fēng)險與不確定性,繼任企業(yè)家應(yīng)具備與國際化相關(guān)的能力,如信息處理能力等,而教育程度和海外背景相較其他特征更能有效增強(qiáng)繼任企業(yè)家能力,最有可能影響到家族企業(yè)國際化。另一方面,創(chuàng)業(yè)企業(yè)子女?dāng)?shù)量作為家族的結(jié)構(gòu)特征,不僅影響家族企業(yè)代際傳承意愿,還關(guān)乎著企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃[3],但以往研究大多關(guān)注創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女性別差異對于家族企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響,鮮有研究關(guān)注到創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量的作用。因此,本文在探討代際傳承與家族企業(yè)國際化兩者關(guān)系的基礎(chǔ)上,把繼任企業(yè)家特征作為重要情景因素進(jìn)行研究,有利于挖掘家族企業(yè)選擇國際化戰(zhàn)略行為更深層次的原因。

二、研究假設(shè)

代際傳承是家族企業(yè)內(nèi)部兩代企業(yè)家所有權(quán)、管理權(quán)交替的動態(tài)過程,作為家族企業(yè)生命周期中生死攸關(guān)的時間段,將直接影響企業(yè)的健康發(fā)展和價值提升。在家族企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中,國際化是助推企業(yè)成長的重要路徑,相對家族企業(yè)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家,繼任企業(yè)家傾向關(guān)注國際市場,擁有更強(qiáng)的欲望開展國際化擴(kuò)張,代際傳承順利實(shí)現(xiàn)為企業(yè)國際化注入了更多資源和推力?，F(xiàn)有研究表明擁有國際化戰(zhàn)略能力和愿景的繼任企業(yè)家接任企業(yè),可以推動國際化戰(zhàn)略的實(shí)施,因此代際傳承與家族企業(yè)國際化具有直接正向聯(lián)系[4]。繼任企業(yè)家進(jìn)入企業(yè)后,會給企業(yè)帶來更多人力資本和結(jié)構(gòu)資本,從而降低企業(yè)內(nèi)部交易費(fèi)用、監(jiān)督成本和代理成本,有利于企業(yè)內(nèi)部財富積累,為提高企業(yè)業(yè)績和增加家族企業(yè)股東財富,他們也傾向追求國際化的發(fā)展戰(zhàn)略[5]。根據(jù)馬克斯·韋伯的權(quán)威理論,繼任企業(yè)家作為家族企業(yè)合法繼承人,其擁有合法地位,但并不能說明繼任企業(yè)家具有被企業(yè)員工和創(chuàng)業(yè)元老認(rèn)可的能力[6],因此繼任企業(yè)家接管企業(yè)后為了建立個人權(quán)威、獲得企業(yè)員工和創(chuàng)業(yè)元老的認(rèn)可,有動機(jī)實(shí)施國際化戰(zhàn)略。相對職業(yè)經(jīng)理人而言,家族企業(yè)內(nèi)部成員會把自己看作企業(yè)的“管家”[7],對企業(yè)擁有更深厚的情感依附和更高的忠誠度,往往會把家族利益擺在首要位置,為實(shí)現(xiàn)家族“王朝”的基業(yè)長青,愿意承擔(dān)更大風(fēng)險、投資長期導(dǎo)向的國際化戰(zhàn)略,通過擴(kuò)大海外市場以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值提升和長遠(yuǎn)發(fā)展[8]。由于繼任企業(yè)家具備資源優(yōu)勢和較充分的準(zhǔn)備,他們在接管家族企業(yè)后通常也會推動國際化擴(kuò)張?；谝陨戏治?提出本文假設(shè):

H1:代際傳承對家族企業(yè)國際化具有顯著正向促進(jìn)作用。

近年來,企業(yè)為了融入全球化潮流中,也越來越重視具有海外背景和國際視野的人才,越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家選擇將繼任企業(yè)家送往海外求學(xué)或者在國外工作一段時間[9]。繼任企業(yè)家的海外經(jīng)歷可以幫助他們接觸不同的文化風(fēng)俗,關(guān)注和熟悉海外市場環(huán)境,緩解對國際化擴(kuò)張的“心理恐懼”和“心理距離”,增強(qiáng)企業(yè)面臨市場不確定性和模糊性的信心[10]。當(dāng)繼任企業(yè)家接管企業(yè)后,積累的海外經(jīng)驗(yàn)會給家族企業(yè)帶來先進(jìn)的經(jīng)營管理理念和國際化知識,在很大程度上減輕了在國際商業(yè)活動中非家族股東與家族股東之間的信息不對稱,緩解家族企業(yè)內(nèi)部對于開展企業(yè)國際化戰(zhàn)略的擔(dān)憂,增強(qiáng)家族企業(yè)發(fā)現(xiàn)并識別海外市場機(jī)會的能力,減少家族企業(yè)國際化經(jīng)營管理的風(fēng)險成本,從而促使家族企業(yè)國際化擴(kuò)張[11]。不僅如此,繼任企業(yè)家在海外的經(jīng)歷可以幫助企業(yè)獲取國外資源和建立國際聯(lián)系,這種聯(lián)系能夠構(gòu)建出培養(yǎng)和發(fā)展東道國潛在伙伴(如供應(yīng)商、客戶等)的能力[12],降低國際化失敗概率,進(jìn)而推動國際化進(jìn)程?；谝陨戏治?提出本文假設(shè):

H2:繼任企業(yè)家海外背景會顯著增強(qiáng)代際傳承對家族企業(yè)國際化的正向促進(jìn)作用。

教育水平可以體現(xiàn)管理者處理復(fù)雜問題和新鮮事物的能力,也可以反映其搜索外界信息與解讀外界變化的能力。高學(xué)歷的繼任企業(yè)家往往對于新事物、新思維接納能力更強(qiáng),對外界環(huán)境適應(yīng)能力更強(qiáng),對市場變化傳遞的信息嗅覺更敏感。繼任企業(yè)家受教育水平越高,越能夠理解和把握國際市場環(huán)境變化的復(fù)雜性和不確定性,幫助企業(yè)靈活適應(yīng)變化莫測的國際市場環(huán)境,從而降低了“新進(jìn)入者陷阱”和“外來者劣勢”所帶來的成本和損失[13]。教育水平高的繼任企業(yè)家更加重視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,更有可能基于長期發(fā)展的角度重視國際化擴(kuò)張帶來的長遠(yuǎn)利益[14]。因此,高學(xué)歷的繼任企業(yè)家越能承擔(dān)更高的風(fēng)險和接受改變,越能夠進(jìn)行戰(zhàn)略變革,開展國際化擴(kuò)張活動?；谝陨戏治?提出本文假設(shè):

H3:繼任企業(yè)家教育程度會顯著增強(qiáng)代際傳承對家族企業(yè)國際化的正向促進(jìn)作用。

對于家族企業(yè)繼任企業(yè)家而言,來自潛在繼承人(即親兄弟姐妹)的競爭是其接管家族企業(yè)后建立個人權(quán)威和盡快取得作為繼承人合法地位的最主要動力之一[15]。為了穩(wěn)固自己合法繼承人的身份,繼任企業(yè)家需要通過展現(xiàn)更強(qiáng)的經(jīng)營管理能力來增強(qiáng)自己在家族企業(yè)中的權(quán)威,需要快速地作出一番成績獲得其他家族成員、員工以及社會的認(rèn)可,繼任企業(yè)家會傾向使用其自主權(quán)選擇國際化擴(kuò)張。根據(jù)資源稀缺性假說,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家投入在每個子女身上的資源和精力都是有限的,當(dāng)其擁有過多的子女時,多個潛在繼承人的存在會加劇資源的惡性競爭,潛在沖突也在增加[16],會分散創(chuàng)業(yè)企業(yè)家管理企業(yè)的精力,對企業(yè)經(jīng)營造成負(fù)面影響。子女?dāng)?shù)量過多會增加家族企業(yè)內(nèi)部奪權(quán)行為,激化家族企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的矛盾,導(dǎo)致企業(yè)決策過程受阻,降低企業(yè)經(jīng)營效率,不利于國際化戰(zhàn)略實(shí)施?；谝陨戏治?提出本文假設(shè):

H4:創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量在代際傳承與家族企業(yè)國際化之間起倒“U 型”調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文研究樣本選取為2004—2019 年在滬深A(yù)股上市的家族企業(yè),在國泰安(CSMAR)家族企業(yè)數(shù)據(jù)庫的基礎(chǔ)上對家族企業(yè)研究樣本作如下刪減:剔除ST 和?ST 類的家族企業(yè)樣本;剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失的家族企業(yè)樣本;剔除部分?jǐn)?shù)據(jù)異常的家族企業(yè)樣本;對所有連續(xù)變量采用1%～99%的縮尾處理。通過上述處理,共得到了15 955 個研究樣本。

本文數(shù)據(jù)通過以下途徑獲取:家族企業(yè)代際傳承的數(shù)據(jù)來源于CSMAR 的家族企業(yè)數(shù)據(jù)庫,結(jié)合治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)庫中有關(guān)企業(yè)總經(jīng)理和董事長信息確定上市家族企業(yè)及其家族成員的具體情況,再通過企業(yè)IPO 招股說明書、企業(yè)年報信息披露以及百度、巨潮資訊網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)工具,手工整理并識別出家族企業(yè)代際傳承的情況;衡量家族企業(yè)國際化程度的數(shù)據(jù)來源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫,其中海外子公司數(shù)量通過手工收集處理得到;家族企業(yè)財務(wù)指標(biāo)以及繼任企業(yè)家特征等變量數(shù)據(jù)來源于CSMAR 數(shù)據(jù)以及WIND 數(shù)據(jù)庫,其中繼任企業(yè)家特征等變量數(shù)據(jù)經(jīng)手工收集得到。

(二)變量定義

被解釋變量:家族企業(yè)國際化。借鑒陳立敏等[17]的研究,用家族企業(yè)海外出口銷售收入額占當(dāng)年總銷售收入額的比例來衡量家族企業(yè)國際化。

解釋變量:代際傳承。參考Fan et al.[18]的研究,將代際傳承設(shè)定為繼任企業(yè)家(包括兒子、女兒等親屬)是否在家族企業(yè)中擔(dān)任總經(jīng)理或董事長的職位,繼任企業(yè)家(包括兒子、女兒等親屬)在家族企業(yè)中擔(dān)任總經(jīng)理或董事長的職位時,代際傳承取值為1,否則為0。

調(diào)節(jié)變量:主要包括繼任企業(yè)家的教育程度、海外背景以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量。其中教育程度用繼任企業(yè)家學(xué)歷情況作為代理變量,將繼任企業(yè)家學(xué)歷情況劃分為大專及以下、本科和碩士及以上三個層次,并分別賦值為1、2、3。繼任企業(yè)家的海外背景用繼任企業(yè)家在接管企業(yè)前海外工作或者海外留學(xué)經(jīng)歷表示,“有”則該變量取值為1,否則為0。創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量用創(chuàng)業(yè)企業(yè)家擁有的子女個數(shù)表示。

控制變量:參考Dou et al.[19]關(guān)于家族企業(yè)國際化的研究文獻(xiàn),選取了企業(yè)財務(wù)和企業(yè)特征等方面的變量,控制了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、凈資產(chǎn)收益率(Roe)、盈利能力(Roa)、董事會規(guī)模(Boardnumber)、獨(dú)立董事占比(Indep)、董事薪酬(Dssalary)、實(shí)際控制人是否為董事長(Sjkzrdsz)、兩職合一(Dual)、企業(yè)規(guī)模(Size),同時還設(shè)定了時間、地區(qū)虛擬變量來控制時間和地區(qū)的差異。

(三)研究模型

為了驗(yàn)證假設(shè)H1,本文構(gòu)建模型(1)來驗(yàn)證代際傳承與家族企業(yè)國際化之間的關(guān)系:

其中,Successioni,t是家族企業(yè)i在t年是否發(fā)生代際傳承,Seai,t是家族企業(yè)i在t年的國際化程度,λi和μi分別控制了時間和地區(qū)的虛擬變量,εi,t是誤差項。對于模型(1)而言,若Successioni,t的系數(shù)β1顯著為正,則假設(shè)H1成立。

為了驗(yàn)證假設(shè)H4,本文構(gòu)建了模型(2)來驗(yàn)證創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量的調(diào)節(jié)作用:

其中,Childreni,t是家族企業(yè)i的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在t年的子女?dāng)?shù)量,對于模型(2)而言,若交互項Successio-的系數(shù)β5顯著為負(fù),則假設(shè)H4成立。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計結(jié)果

主要研究變量的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果(見表1)表明,家族企業(yè)在國際化程度方面的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為21.26%和23.48,說明在家族企業(yè)國際化方面不同家族企業(yè)之間存在較為明顯的差異;從代際傳承角度來看,我國大約14%的家族企業(yè)完成了企業(yè)權(quán)力由創(chuàng)業(yè)企業(yè)家向繼任企業(yè)家的交接,實(shí)現(xiàn)了代際傳承;從海外背景和教育程度來看,曾在海外工作和留學(xué)的繼任企業(yè)家占12.3%,并且繼任企業(yè)家教育程度的均值為2.024,說明繼任企業(yè)家普遍受教育水平比較高;創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量的平均值為1.492,意味著創(chuàng)業(yè)企業(yè)家普遍只擁有一個孩子。

表1 主要研究變量描述性統(tǒng)計

(二)多元回歸分析結(jié)果

表2 顯示代際傳承對家族企業(yè)國際化影響的估計結(jié)果,模型M1結(jié)果表示未加入控制變量之前的估計結(jié)果,可以看出核心解釋變量代際傳承的系數(shù)在1%的顯著性水平下為正數(shù),說明代際傳承可以提高家族企業(yè)國際化程度。模型M2控制家族企業(yè)其他特征變量,結(jié)果顯示代際傳承的系數(shù)依舊在1%的顯著性水平下為正,并且發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)國際化程度要比沒發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)高出3.164,進(jìn)一步表明代際傳承對家族企業(yè)國際化具有正向促進(jìn)作用,本文的假設(shè)H1得到了支持。

表2 多元回歸分析結(jié)果

(三)內(nèi)生性問題

1.樣本選擇性偏差的內(nèi)生性問題。家族企業(yè)是否選擇代際傳承存在樣本選擇性偏差的問題,因?yàn)閷τ诩易迤髽I(yè)而言是否選擇代際傳承是一種企業(yè)戰(zhàn)略,它不是隨機(jī)的、外生的,而是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家根據(jù)繼任企業(yè)家能力對未來家族企業(yè)發(fā)展而進(jìn)行有意識、有目的的選擇。本文采用傾向得分匹配法來控制樣本選擇性偏差的問題,將實(shí)驗(yàn)組設(shè)定為2004—2019 年發(fā)生代際傳承的家族企業(yè),對照組設(shè)定為2004—2019 年沒有發(fā)生代際傳承的家族企業(yè),并采用最近鄰匹配法分別按照1 ∶1、1∶2、1 ∶3 的比例對實(shí)驗(yàn)組和對照組的研究樣本進(jìn)行得分匹配,匹配后的Logit 回歸結(jié)果如表3模型M1～M3所示,結(jié)果顯示傾向得分匹配后代際傳承的系數(shù)均在5%的水平下顯著為正,表明使用傾向得分匹配法在一定程度上緩解了樣本選擇性偏差的問題,回歸的結(jié)果依舊支持研究假設(shè)H1。

表3 內(nèi)生性問題檢驗(yàn)結(jié)果

2.遺漏變量偏差的內(nèi)生性問題。研究模型設(shè)定過程中可能存在遺漏變量偏差,雖然本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上控制了一系列公司財務(wù)指標(biāo)和公司治理結(jié)構(gòu)等變量,但仍存在一些不可觀察的因素如企業(yè)的非市場能力等,既可能影響家族企業(yè)代際傳承,又可能影響家族企業(yè)國際化,但是這些無法觀察和測量的潛在因素不能作為控制變量加入模型中。本文采用PSM-DID 來消除遺漏變量帶來的偏差,將實(shí)驗(yàn)組設(shè)定為2004—2019 年發(fā)生代際傳承的家族企業(yè),對照組設(shè)定為2004—2019 年沒有發(fā)生代際傳承的家族企業(yè),外生沖擊事件是家族企業(yè)是否發(fā)生代際傳承,由于每個家族企業(yè)發(fā)生代際傳承的時間不一樣,因此采用多期雙重差分模型。具體而言,本文借鑒王海成等[20]的研究,設(shè)計如下模型來研究代際傳承對家族企業(yè)國際化的影響:

其中,Treat×Post是多期DID 模型的核心解釋變量,Treat表示是否發(fā)生代際傳承的家族企業(yè),當(dāng)該家族企業(yè)發(fā)生代際傳承,Treat=1,否則為0;Post表示家族企業(yè)發(fā)生代際傳承時間先后情況,當(dāng)t≥家族企業(yè)代際傳承時間,Post=1,否則為0;系數(shù)β1表示代際傳承后家族企業(yè)國際化變化情況,如果該系數(shù)顯著為正,說明代際傳承對家族企業(yè)國際化具有正向促進(jìn)作用,即支持了研究假設(shè)H1。

多期DID 模型回歸結(jié)果如表3 模型M4所示,交互項Treat×Post的系數(shù)在1%的水平下顯著為正,這意味著發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)國際化程度比沒有發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)國際化程度有了顯著提高,與研究假設(shè)H1相吻合,研究結(jié)果依舊穩(wěn)健。

考慮到在建立多期雙重差分模型時,需要實(shí)驗(yàn)組和對照組在家族企業(yè)代際傳承之前滿足平行趨勢假設(shè),即在家族企業(yè)代際傳承之前,兩組企業(yè)的國際化程度具有相同變化趨勢,否則多期DID 模型可能會低估或高估代際傳承帶來的影響。因此,為了保證多期DID 模型結(jié)果的有效性,本文借鑒羅進(jìn)輝等[15]的研究,建立如下模型來檢驗(yàn)平行趨勢假設(shè):

其中,Pre表示家族企業(yè)發(fā)生代際傳承之前各年份的效應(yīng)值,若家族企業(yè)發(fā)生代際傳承前一年,則Pre1 取值為1,否則為0;Current表示家族企業(yè)發(fā)生代際傳承當(dāng)年的效應(yīng)值,若受到代際傳承影響當(dāng)年,則Current取值為1,否則為0;Post表示家族企業(yè)發(fā)生代際傳承之后各年份效應(yīng)值,若受到代際傳承影響的第一年,則Post1 取值為1,否則為0。

平行趨勢檢驗(yàn)分析結(jié)果(見圖1)表明Pre1、Pre2 和Current的估計系數(shù)不顯著,這說明家族企業(yè)發(fā)生代際傳承的前兩年以及當(dāng)期,處理組和對照組的家族企業(yè)國際化程度具有相同的時間變化趨勢,因此多期DID 的平行趨勢檢驗(yàn)成立。

圖1 平行趨勢檢驗(yàn)結(jié)果

3.雙向因果的內(nèi)生性問題。本文解釋變量和被解釋變量間可能存在雙向因果關(guān)系,因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)家可能為了保證家族企業(yè)能夠順利傳承而追求海外擴(kuò)張[21],從而實(shí)現(xiàn)更高的國際化程度,也就是說家族企業(yè)國際化可能會影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是否選擇代際傳承。為控制雙向因果的內(nèi)生性,本文進(jìn)一步以t-1 期的代際傳承作為解釋變量進(jìn)行回歸分析,回歸分析結(jié)果如表3 模型M5所示。結(jié)果表明在滯后了一期的數(shù)據(jù)后代際傳承的系數(shù)仍在5%的顯著性水平下為正,同樣支持研究假設(shè)H1。

4.消除其他噪音的影響?？紤]到所選的樣本期間內(nèi)可能存在著其他因素的沖擊,例如2008 年的美國金融危機(jī),會增加企業(yè)海外投資的風(fēng)險,減少企業(yè)對海外的投資,進(jìn)而阻礙了企業(yè)國際化進(jìn)程。為消除宏觀經(jīng)濟(jì)周期的干擾,表3 模型M6進(jìn)一步控制各行業(yè)時間變化趨勢和各地區(qū)時間變化趨勢,可以發(fā)現(xiàn)代際傳承的系數(shù)在1%水平下顯著為正,驗(yàn)證了研究結(jié)論不受其他噪音的干擾。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

第一,替換家族企業(yè)國際化程度的度量方式。分別參考徐煒等[22]的研究,用家族企業(yè)在海外成立子公司的數(shù)量(Intertotal)來測度家族企業(yè)國際化。第二,替換家族企業(yè)代際傳承的度量方式。參照孫秀峰等[23]的研究,將代際傳承設(shè)定為繼任企業(yè)家(包括兒子、女兒等親屬)在企業(yè)中擔(dān)任董監(jiān)高等重要職務(wù)。第三,縮短樣本期間,本文研究所選樣本期間為2004—2019 年,時間跨度長,受到外來干擾因素較多,將考察的樣本期間設(shè)定為2010—2019年。表4 分別報告了以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)方式的結(jié)果,結(jié)果表明本文研究結(jié)論依舊顯著。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

五、影響機(jī)制分析

表5 列示了繼任企業(yè)家是否擁有海外背景對代際傳承與家族企業(yè)國際化關(guān)系的影響,結(jié)果如模型M1、M2所示。代際傳承的系數(shù)在兩個子樣本中都為正數(shù)且在1%的水平下顯著,利用似無相關(guān)模型(SUR)檢驗(yàn)組間系數(shù)的差異,結(jié)果發(fā)現(xiàn)代際傳承的系數(shù)在兩個子樣本中存在顯著差異,所以有海外背景的代際傳承系數(shù)高于無海外背景的系數(shù),驗(yàn)證了擁有海外背景的繼任企業(yè)家更傾向開展國際化。表5 模型M3、M4和M5顯示繼任企業(yè)家受教育程度的調(diào)節(jié)效應(yīng),結(jié)果顯示碩士及以上的代際傳承系數(shù)在1%顯著水平下為正且數(shù)值最大,而大專及以下的代際傳承系數(shù)不顯著且數(shù)值最小,因此教育水平越高的繼任企業(yè)家越可能推進(jìn)家族企業(yè)國際化。表5 模型M6加入了代際傳承與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量的交互項以及代際傳承與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量平方的交互項,來檢驗(yàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量的調(diào)節(jié)效應(yīng),結(jié)果顯示代際傳承與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量的交互項在5%的顯著性水平下為正,與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量平方的交互項在5%的顯著性水平下為負(fù),這表明創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量在代際傳承與家族企業(yè)國際化之間起倒“U 型”調(diào)節(jié)作用,支持研究假設(shè)H4。進(jìn)一步計算得到倒“U”型的拐點(diǎn)約為2 個子女,說明當(dāng)創(chuàng)始人擁有1 個或2 個子女時,對家族企業(yè)代際傳承與企業(yè)國際化之間的關(guān)系起正向調(diào)節(jié)作用;當(dāng)家族企業(yè)創(chuàng)始人擁有3 個及以上子女時,對家族企業(yè)代際傳承與企業(yè)國際化之間的關(guān)系起負(fù)向調(diào)節(jié)作用,此時隨著子女?dāng)?shù)量增加,家族企業(yè)代際傳承對企業(yè)國際化的正效應(yīng)會得到一定緩解甚至產(chǎn)生扭轉(zhuǎn)。

表5 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析結(jié)果

六、進(jìn)一步研究

家族企業(yè)國際化本質(zhì)上是家族企業(yè)國際化動態(tài)擴(kuò)張進(jìn)程的結(jié)果,本文進(jìn)一步將研究關(guān)注點(diǎn)聚焦到家族企業(yè)國際化動態(tài)進(jìn)程中,探究家族企業(yè)國際化擴(kuò)張進(jìn)程的節(jié)奏特征,深化和整合家族企業(yè)國際化理論。

Vermeulen et al.[24]率先定義了企業(yè)國際化進(jìn)程的節(jié)奏維度。企業(yè)國際化節(jié)奏就是企業(yè)在特定時間段下國際化擴(kuò)張數(shù)量一階導(dǎo)數(shù)的峰度值,度量的是企業(yè)國際化擴(kuò)張模式的連貫性和規(guī)律性。雖然在某一時間節(jié)點(diǎn)不同企業(yè)新建了相同數(shù)量的海外子公司,但是它們?nèi)匀豢赡軙憩F(xiàn)出不同的國際化擴(kuò)張模式。例如,兩家企業(yè)A、B(如圖2 所示)最終新建相同數(shù)量的海外子公司,但其國際化擴(kuò)張模式存在明顯差異:企業(yè)A 的國際化擴(kuò)張模式是海外子公司數(shù)量逐年有規(guī)律性地增加,而企業(yè)B 的國際化擴(kuò)張模式是海外子公司數(shù)量短時間內(nèi)大量增加后轉(zhuǎn)為停止擴(kuò)張狀態(tài),間隔一段時間后又開始增加。

圖2 企業(yè)國際化擴(kuò)張模式

本文依據(jù)Vermeulen et al.[24]的研究,家族企業(yè)國際化節(jié)奏(Rhythm)采用家族企業(yè)擁有海外子公司數(shù)量一階導(dǎo)數(shù)的峰值計算,公式如下:

式(5)中,n是樣本量;xi是家族企業(yè)在第i年擁有海外子公司的數(shù)量;x是在觀察時間[t,t+4]內(nèi)家族企業(yè)海外子公司數(shù)量的平均值,s是在觀察時間[t,t+4]內(nèi)家族企業(yè)海外子公司數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)差。本文利用家族企業(yè)未來五年[t,t+4]內(nèi)擁有海外子公司數(shù)量的數(shù)據(jù)計算國際化節(jié)奏值,例如2017 年國際化節(jié)奏值是通過2017—2021 年家族企業(yè)海外子公司數(shù)量計算出來的。該國際化節(jié)奏數(shù)值越高,表明企業(yè)國際化擴(kuò)張模式不穩(wěn)定性和不規(guī)律性越強(qiáng);反之,國際化節(jié)奏數(shù)值越低,表明企業(yè)國際化擴(kuò)張模式的連貫性和規(guī)律性越強(qiáng)。在此基礎(chǔ)上,對國際化節(jié)奏值取相反數(shù),從而國際化節(jié)奏值越高表示家族企業(yè)的國際化擴(kuò)張模式越具備連貫性和規(guī)律性,國際化節(jié)奏值越低表示家族企業(yè)的國際化擴(kuò)張模式越?jīng)]有穩(wěn)定性和規(guī)律性。

表6 是以家族企業(yè)國際化節(jié)奏作為被解釋變量的分析結(jié)果,結(jié)果顯示:代際傳承對家族企業(yè)國際化節(jié)奏的系數(shù)在1%的顯著性水平下為正;代際傳承與海外背景交互項的系數(shù)在5%的顯著性水平下為正;代際傳承與教育程度的交互項在10%的顯著性水平下為正;代際傳承與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量的交互項在1%的顯著性水平下為正,與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量平方的交互項在1%的顯著性水平下為負(fù)。這表明代際傳承對家族企業(yè)國際化節(jié)奏具有正向促進(jìn)作用,即發(fā)生代際傳承的家族企業(yè)國際化擴(kuò)張模式更規(guī)律;擁有海外工作經(jīng)歷和海外留學(xué)背景的繼任企業(yè)家,更愿意采用更規(guī)律的國際化擴(kuò)張節(jié)奏;受教育程度較高的繼任企業(yè)家,更愿意進(jìn)行更連貫和規(guī)律的國際化擴(kuò)張;創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量在代際傳承與家族企業(yè)國際化節(jié)奏之間起倒“U型”調(diào)節(jié)作用。

表6 家族企業(yè)國際化節(jié)奏的分析結(jié)果

七、研究結(jié)論

家族企業(yè)國際化擴(kuò)張不僅可以擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營范圍,也能夠幫助企業(yè)吸納國外優(yōu)秀的資源和人才,家族企業(yè)在繼任企業(yè)家接管企業(yè)后進(jìn)行國際化戰(zhàn)略調(diào)整是保持家族企業(yè)永續(xù)經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展的重要因素?；诖?本文以2004—2019 年滬深A(yù)股上市的家族企業(yè)為研究樣本,研究代際傳承與家族企業(yè)國際化之間的關(guān)系,并進(jìn)一步探討教育程度、海外背景以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量作為繼任企業(yè)家特征對兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn):代際傳承對家族企業(yè)國際化起著顯著正向作用。繼任企業(yè)家接管企業(yè)后,一方面為了建立個人權(quán)威,有動力利用自主權(quán)開展家族企業(yè)國際化;另一方面作為家族利益的“管家”,為追求家族企業(yè)的基業(yè)長存,愿意投資長期導(dǎo)向的國際化戰(zhàn)略。調(diào)節(jié)效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn),代際傳承與家族企業(yè)國際化之間的關(guān)系會受到繼任企業(yè)家特征的影響。具體來說,繼任企業(yè)家教育程度顯著調(diào)節(jié)代際傳承與家族企業(yè)國際化之間的關(guān)系,表明繼任企業(yè)家的受教育程度可以幫助其在處理企業(yè)國際運(yùn)營問題面臨的管理挑戰(zhàn)時展現(xiàn)出更高的自我效能感,從而基于長遠(yuǎn)眼光選擇國際化擴(kuò)張戰(zhàn)略;繼任企業(yè)家海外背景顯著調(diào)節(jié)代際傳承與家族企業(yè)國際化之間的關(guān)系,說明繼任企業(yè)家海外背景緩解了家族企業(yè)對國際化的擔(dān)憂、增加了對國際化的認(rèn)可度,進(jìn)而提高了家族企業(yè)在海外市場上獲利的可能性等;值得關(guān)注的是,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量在代際傳承與家族企業(yè)國際化之間存在倒“U”型的非線性調(diào)節(jié)作用,并計算得出統(tǒng)計學(xué)意義上的最優(yōu)子女?dāng)?shù)量是2 人,表明創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量對于家族企業(yè)而言并不是越多越好,適當(dāng)數(shù)量子女之間相互競爭會在家族企業(yè)中產(chǎn)生精神動力效應(yīng),這種效應(yīng)會激發(fā)家族成員之間刻苦奮斗、不甘落后、奮發(fā)向上的行為,促進(jìn)了代際傳承與家族企業(yè)國際化之間的正向關(guān)系。而過多的子女?dāng)?shù)量可能會因利益機(jī)制分配問題增加家族企業(yè)奪權(quán)行為沖突,不利于家族企業(yè)國際化經(jīng)營,抑制代際傳承與家族企業(yè)國際化之間的正向關(guān)系。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)上述結(jié)論同樣也適用于家族企業(yè)國際化節(jié)奏動態(tài)過程。

基于以上研究結(jié)論,有如下政策啟示:首先,家族企業(yè)傳承是企業(yè)能否永續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家應(yīng)盡早制定完善的傳承計劃,并將代際傳承納入家族企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略中進(jìn)行“謀劃”,積極與繼任企業(yè)家協(xié)作溝通,對傳承過程中的各項變革提前做好準(zhǔn)備,以便家族企業(yè)在新老領(lǐng)導(dǎo)者交替過程中平穩(wěn)度過,實(shí)現(xiàn)企業(yè)權(quán)力順利交接。其次,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家應(yīng)該注重對繼任企業(yè)家教育程度、海外經(jīng)歷以及管理經(jīng)驗(yàn)等多維能力的培養(yǎng),以便繼任企業(yè)家能夠理性權(quán)衡和考量企業(yè)國際化風(fēng)險與收益,并且能夠在面對變化莫測的國際環(huán)境中采取正確的行為與決策,充分發(fā)揮繼任企業(yè)家對家族企業(yè)國際化的積極作用。再次,從統(tǒng)計學(xué)上意義講,家族企業(yè)家擁有兩個子女最有利于家族企業(yè)代際發(fā)展,而對于擁有子女?dāng)?shù)量較多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家需要合理分配家族企業(yè)的經(jīng)營財產(chǎn)權(quán),可以對有經(jīng)營意向子女和無經(jīng)營意向子女進(jìn)行二分法,讓有意向子女有序參與家族企業(yè)經(jīng)營,從而實(shí)現(xiàn)家族企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,形成一種“泛兩子化”管理模式,防止因代際傳承而導(dǎo)致家族沖突,來保證家族延續(xù)和企業(yè)永續(xù)的“共贏”。最后,政府相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)做好推動家族企業(yè)國際化成長的頂層設(shè)計和制度環(huán)境,出臺相應(yīng)的扶持政策,為家族企業(yè)實(shí)施國際化戰(zhàn)略提供重要的制度保障和金融支持,為家族企業(yè)“走出去”保駕護(hù)航。

本文研究還存在一些不足:(1)本文關(guān)于繼任企業(yè)家特征的探討,僅僅包括教育程度、海外經(jīng)歷以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)家子女?dāng)?shù)量,未來可以進(jìn)一步探究繼任企業(yè)家的其他特征,如風(fēng)險態(tài)度、婚姻狀況等的作用,幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)家制定更加完備的培養(yǎng)計劃。(2)目前有關(guān)家族企業(yè)國際化的測量大多關(guān)注出口,通常用企業(yè)出口收入占當(dāng)年銷售收入的份額來衡量,未來研究可以從更多維度衡量家族企業(yè)國際化,如國際化速度、國際化范圍等方面。(3)本文研究數(shù)據(jù)主要來源于我國上市家族企業(yè)的數(shù)據(jù),對于非上市家族企業(yè)而言本文結(jié)論能否適用仍需要進(jìn)一步研究。