孫宇

（山東黃金金控集團（香港）有限公司，香港 999077）

1 引言

在經(jīng)濟全球化的大背景下，越來越多的境內(nèi)企業(yè)通過對外投資、國際貿(mào)易等方式在香港和其他境外地區(qū)積累資金。根據(jù)統(tǒng)計，已有超過100 家上市公司在香港等地區(qū)形成了約2 000 億元的境外資金池。但是受到境內(nèi)外資本項目管制的影響，這些境外資金無法流回境內(nèi)，形成了企業(yè)“血糖過高”的尷尬局面。與此同時，境內(nèi)外的資金環(huán)境和政策差異導致境內(nèi)外企業(yè)面臨不同的融資成本。例如，在利率市場化背景下，境內(nèi)企業(yè)通過銀行貸款的資金成本可能高達7%以上，而在香港等地區(qū)，企業(yè)的融資成本僅為3%左右。因此，如何打通境外資金回流渠道，實現(xiàn)境內(nèi)外資金有效配置，不僅關系到企業(yè)自身的融資結(jié)構優(yōu)化和成本控制，也關系到國家資本項目開放程度的提升。本研究通過分析境外資金池的獲取途徑、創(chuàng)新運用方案以及相關的風險防控措施，為企業(yè)依托境外資金池進行創(chuàng)新融資提供參考借鑒，同時也可為相關政策制定提供支持。

2 境外資金池運用的優(yōu)勢分析

2.1 降低資金成本

隨著我國利率市場化改革不斷深入，企業(yè)面臨的直接融資成本逐步上升，而境外由于貨幣環(huán)境相對寬松，企業(yè)融資成本維持在較低水平。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)企業(yè)的銀行貸款利率可能高達7%以上，而在香港等地區(qū)，企業(yè)的融資成本僅為3%左右。因此，境內(nèi)企業(yè)利用境外低成本資金可有效降低融資成本。具體來看，境內(nèi)企業(yè)每年可節(jié)省2%以上的融資成本，這不僅直接減少了企業(yè)的財務費用支出，還可避免因境內(nèi)融資成本上升導致的經(jīng)營壓力，保證企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。如某煤炭貿(mào)易企業(yè)通過香港平臺獲得的境外資金，可使其煤炭進口成本較境內(nèi)采購降低4%，這為企業(yè)帶來了直接的成本優(yōu)勢。同時，較低的融資成本也為企業(yè)提供了更多資金投入主營業(yè)務中的機會，提高資金使用效率。綜上所述，依托境外資金池可以使企業(yè)享受較低的融資成本，從而優(yōu)化資本結(jié)構，降低財務費用支出，促進業(yè)務發(fā)展。這不僅有助于提高企業(yè)的競爭力，還有助于推動整個經(jīng)濟的發(fā)展，使企業(yè)在國際市場上更具競爭力。因此，企業(yè)應認真考慮如何充分利用境外資金池，以獲得更多的融資優(yōu)勢[1]。

2.2 優(yōu)化融資結(jié)構

我國企業(yè)長期以來依賴銀行信貸作為主要融資渠道，直接融資渠道發(fā)展不足，導致銀行信貸在融資結(jié)構中所占比重普遍超過80%。這單一的融資渠道不僅帶來流動性風險，也限制了企業(yè)融資渠道的多樣性。然而，境外資金的引入為企業(yè)提供了優(yōu)化融資結(jié)構的機會，通過創(chuàng)新的方式構建多元化的融資體系。相較于傳統(tǒng)的銀行信貸，境外資金池為企業(yè)提供了另一種融資渠道，如境外上市和發(fā)債等方式。已有超過100 家企業(yè)通過境外融資方式獲得了規(guī)模超過2 000 億元的資金。將這些境外資金回流境內(nèi)，有助于豐富企業(yè)的融資來源，實現(xiàn)融資渠道的多元化。境外資金的引入不僅僅是為了多元化融資來源，還有助于降低融資成本。不同融資渠道具有不同的成本和條件，企業(yè)可以根據(jù)自身需求選擇最適合的融資方式，從而實現(xiàn)融資成本的最小化。通過境外資金池的運用，企業(yè)可以逐步提升自身的國際融資能力。在境外融資的過程中，企業(yè)需要遵循國際市場規(guī)則和標準，從而積累更多的國際經(jīng)驗和聲譽，進一步擴大企業(yè)在國際資本市場的知名度和影響力[2]?？傊?，境外資金的引入為中國企業(yè)提供了多方面的機會，包括優(yōu)化融資結(jié)構、多元化融資來源、降低融資成本以及增強國際化競爭力。企業(yè)可以積極探索境外融資的途徑，以在全球競爭中脫穎而出，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.3 推進國際化發(fā)展

在當前全球化的經(jīng)濟背景下，企業(yè)的國際化發(fā)展已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。然而，一些企業(yè)在國際化進程中常常受到資金瓶頸的制約。境外資金池的運用為企業(yè)提供了強大的資金支持，有力地推進企業(yè)的國際化戰(zhàn)略的實施。通過境外資金池，企業(yè)可以獲得充足的資金支持，用于對外投資、全球業(yè)務拓展等國際化行動。這使得企業(yè)能夠迅速搶占國際市場份額，實現(xiàn)快速增長。同時，境外融資不僅為企業(yè)提供資金，還有助于提升企業(yè)的國際知名度和影響力。通過在國際資本市場融資，企業(yè)能夠在國際舞臺上展示自身實力，樹立良好的國際形象。已有數(shù)據(jù)顯示，在過去的5 年中，有超過50 家企業(yè)成功在境外資本市場上市，境外融資額累計超過千億美元。境外資金還可以用于對外的戰(zhàn)略收購，幫助企業(yè)獲取核心技術、管理經(jīng)驗等資源，從而提升企業(yè)的綜合競爭力。通過戰(zhàn)略性的收購，企業(yè)能夠更快地實現(xiàn)跨足國際市場的目標，加速國際化進程[3]。可見境外資金池的運用為企業(yè)提供了強大的資金支持，有力地推進了國際化戰(zhàn)略的實施。這種多元化的融資方式不僅有助于企業(yè)克服資金瓶頸，還提升了企業(yè)在國際市場上的競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。因此，企業(yè)應積極考慮并利用境外資金池，以更好地抓住國際化帶來的機遇。

3 境外資金池創(chuàng)新運用路徑

3.1 境外資金回流路徑選擇

在當前情況下，雖然境內(nèi)外資本項目尚未完全開放，將境外資金直接歸集至境內(nèi)面臨一定的限制。若企業(yè)在境外擁有貿(mào)易平臺，可以考慮通過境外貿(mào)易的方式引入資金。舉例來說，某電力企業(yè)每年通過香港平臺進口煤炭，可以在一定期限內(nèi)延遲支付外貿(mào)賬款的方式，實現(xiàn)資金入境。這種方式可以有效地將境外資金轉(zhuǎn)化為實際的貿(mào)易活動，減少跨境資金流動的法律和監(jiān)管限制。另一種方式是建立境外融資租賃平臺，通過為境內(nèi)子公司提供融資性租賃服務，以租金的形式將資金引入。這種模式不僅可以滿足境內(nèi)子公司的融資需求，同時也將境外資金以合規(guī)的方式引入境內(nèi)，實現(xiàn)資金的回流。境外資金也可以通過進入境內(nèi)的自貿(mào)區(qū)，對自貿(mào)區(qū)內(nèi)的自由貿(mào)易賬戶進行使用。自貿(mào)區(qū)內(nèi)相對寬松的貿(mào)易和金融政策為資金的回流提供了便利，同時也有利于在自貿(mào)區(qū)內(nèi)開展更多跨境業(yè)務。這些路徑選擇可以根據(jù)企業(yè)的具體情況和需求進行調(diào)整和定制。在選擇合適的回流路徑時，企業(yè)需要考慮法律法規(guī)、監(jiān)管要求以及稅務政策等因素，以確保資金的合規(guī)流動。

3.2 境外資金池聯(lián)動運營

企業(yè)在不同地區(qū)和主體之間往往形成多個分散的資金池。以A 公司為例，其在境內(nèi)和香港地區(qū)分別形成了1 000億元和500 億元的資金池。集團總部可以通過對應收境外收入形成的資金池與境內(nèi)子公司的資金需求進行匹配，實現(xiàn)境外資金向境內(nèi)子公司的快速資金調(diào)配。這種方式能夠更好地利用境外資金，滿足境內(nèi)業(yè)務的資金需求，提高集團整體的資金利用效率。在保證風險合規(guī)的前提下，可以通過境外和境內(nèi)的協(xié)同借貸、授信業(yè)務，實現(xiàn)跨境資金池的有效補充。例如，境外資金池可以為境內(nèi)子公司提供融資支持，同時也可以通過境內(nèi)子公司向境外發(fā)放貸款，實現(xiàn)資金的雙向流動，最大程度地優(yōu)化集團內(nèi)資金的使用。也可以建立統(tǒng)一的境內(nèi)外資金管理平臺，集中調(diào)配資金池資源。通過統(tǒng)一平臺的管理，可以更精準地把握資金的流向和使用情況，作出更科學的資金調(diào)配決策，從而提高整體資金的使用效率[4]。綜合來說，境外資金池聯(lián)動運營是一種強大的工具，有助于企業(yè)優(yōu)化全球資金的使用，提高效率，降低風險，支持業(yè)務擴張，并確保合規(guī)性。這種策略需要精心計劃和有效的資金管理，但它可以為企業(yè)帶來明顯的競爭優(yōu)勢和財務效益。

3.3 境外資金在境內(nèi)支持業(yè)務拓展

隨著境內(nèi)企業(yè)國際化戰(zhàn)略的推進，企業(yè)海外市場開拓和業(yè)務擴張的資金需求日益增加。統(tǒng)計顯示，近年來境內(nèi)企業(yè)對外直接投資額快速增長，2021 年前三季度同比增長18.2%。而依靠自有的境內(nèi)資金來支持境外業(yè)務存在資金不足的困境。此時，企業(yè)可以考慮利用境外資金池為境內(nèi)業(yè)務提供資金支持。一方面，企業(yè)可以通過境外融資平臺獲得低成本資金，境外發(fā)債規(guī)模達到1 000 億美元，然后在確保合規(guī)的前提下，通過境外資金回流的方式引入境內(nèi)；另一方面，境外資金進入境內(nèi)后，可以直接對境內(nèi)業(yè)務進行股權投資或提供借款，成為境內(nèi)業(yè)務拓展的重要資金來源。例如，某跨國公司籌措了規(guī)模為20 億美元的境外資金，用于對其旗下境內(nèi)子公司增資擴股10 億美元、提供低息借款10 億美元，境內(nèi)子公司得以快速拓展業(yè)務規(guī)模。綜上所述，依托規(guī)?；木惩赓Y金池，為境內(nèi)業(yè)務提供資金支持，是助力企業(yè)國際化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措[5]。

4 境外資金池運用的風險防控

4.1 識別和評估跨境風險

企業(yè)依托境外資金池開展業(yè)務，需要充分識別和評估潛在的跨境風險。首先，要全面評估法規(guī)政策風險。不同國家和地區(qū)的法規(guī)政策變化頻繁且復雜，可能對資金匯出匯入設置各類限制，影響資金的跨境流動。近年來新出現(xiàn)的規(guī)管、外匯管制等舉措，都可能對企業(yè)的境外資金流動產(chǎn)生直接影響。因此企業(yè)需要建立專門的合規(guī)和政策研究團隊，實時跟蹤各國新規(guī)動向，評估其對企業(yè)跨境資金流動的影響，并及時調(diào)整應對措施。其次，匯率波動的風險也需要重點防控。匯率的大幅波動會嚴重影響應收資金的實際價值，可能在短期內(nèi)就導致億元量級的損失。企業(yè)應建立匯率風險應對模型，合理運用遠期合約、期權等工具對沖匯率波動風險。如某跨國公司使用遠期合約鎖定了美元兌人民幣匯率，避免了匯率異常波動帶來的損失。最后，洗錢、逃匯等跨境資金流動中的各類合規(guī)風險，也需要高度重視。通過完善內(nèi)部控制流程，開展全面的反洗錢和反逃匯培訓，使用大數(shù)據(jù)和人工智能技術監(jiān)測異常交易特征，可以有效降低這類風險[6]。

4.2 加強跨境資金監(jiān)管

為確保境外資金池的安全運營，加強對跨境資金流動的監(jiān)管顯得尤為重要。企業(yè)可以設立專門的跨境資金管理部門，以實施集中化的監(jiān)管。通過該部門，明確跨境資金監(jiān)管的原則、流程以及考核機制，確保資金的流動符合相關法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部政策。例如，某跨國公司設立了區(qū)域性的跨境資金管理中心，負責管理亞太地區(qū)近500 億美元規(guī)模的跨境資金流動?；蛘咭胱詣踊谋O(jiān)控系統(tǒng)，借助大數(shù)據(jù)分析異常交易特征，實現(xiàn)對跨境資金流向的實時監(jiān)測。這有助于及時發(fā)現(xiàn)異常交易行為，從而能夠采取相應措施以防范風險。一些公司通過系統(tǒng)監(jiān)測，成功地預警并制止了數(shù)起異常資金流出案件。同時定期組織跨境資金管理培訓，幫助員工提高風險防范意識。員工在跨境資金運作中的合規(guī)性和風險防范能力至關重要，因此持續(xù)的培訓和教育是保障跨境資金池運作安全的一環(huán)?？傊挥胁粩鄤?chuàng)新監(jiān)管手段，利用新技術提升監(jiān)管的效力，確保資金池的安全穩(wěn)定運作，才能為企業(yè)的發(fā)展提供有力支持[7]。

4.3 完善風險應對機制

為有效防范和化解跨境資金管理過程中的各類風險，企業(yè)需要建立系統(tǒng)科學的應對機制。企業(yè)應制定詳盡的風險應急預案，針對可能出現(xiàn)的不同風險情況，明確資源投入、應對措施、責任部門等。這樣的預案可以幫助企業(yè)在危機發(fā)生時迅速做出反應，減少風險對資金池運作的影響。定期進行預案演練，以檢驗預案的可行性和有效性?；蛘呓⒏咝У膬?nèi)部風險信息溝通機制，可以確保風險信息及時傳遞給相關部門，從而能夠迅速觸發(fā)預警機制并啟動應對措施。有效的信息傳遞和協(xié)同合作將大大提高應對突發(fā)風險的效率。企業(yè)還可以考慮設立獨立的風險管理部門，專門負責監(jiān)測、評估和應對跨境資金池可能面臨的各類風險。另一種方式是與外部機構的合作能夠為企業(yè)提供更全面的風險防控支持。例如，與專業(yè)的風險評估機構合作，進行定期的風險評估和監(jiān)測，有助于企業(yè)更準確地識別潛在風險[8]。綜合來看，建立完善的風險應對機制對于跨境資金管理至關重要。這些措施將有助于企業(yè)更好地應對風險，保護資金池的穩(wěn)定性和安全性，從而提高整體的業(yè)務可持續(xù)性和競爭力。

5 結(jié)論

總之，由于經(jīng)濟全球化深入發(fā)展，國內(nèi)外資本市場不斷融合，使得越來越多的境內(nèi)企業(yè)開始利用境外資金池這一全新融資工具。境外資金池為企業(yè)提供了一個拓寬融資渠道的可能，企業(yè)可以通過在境外發(fā)行股票、債券以及進行商業(yè)銀行融資等方式獲得低成本、大規(guī)模的資金。同時，境外資金池還可以幫助企業(yè)實現(xiàn)融資結(jié)構多元化，降低流動性風險。充裕的境外資金也為企業(yè)國際化戰(zhàn)略的實施提供了有力支撐。但是，境外資金池也存在匯率風險，以及來自法規(guī)和政策等方面的不確定性風險。為實現(xiàn)境外資金的安全高效運營，企業(yè)需要從風險監(jiān)測和防范機制建設等方面下功夫，才能將境外資金池這個創(chuàng)新融資工具的優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的持續(xù)動力。只要把握好高效利用和風險防控之間的平衡，境外資金池必將成為企業(yè)融資方式優(yōu)化、降低融資約束的一個重要途徑。