◎ 張文魁

提 要:我國建設世界一流企業(yè)，當然要在產品、創(chuàng)新、管理等方面尋求提高和突破，但從外在指標來看，也需要提高經濟效益，并進行國際對標。我國已有許多企業(yè)達到了世界一流的經營規(guī)模，在以營業(yè)收入規(guī)模排名的《財富》雜志500強企業(yè)榜單上，中國企業(yè)數(shù)量已經超過美國，但資產收益率等效益指標卻明顯低于美國相應企業(yè)。我國還遴選了一批世界一流專精特新示范企業(yè)，但其中已上市的“小巨人”企業(yè)與德國“隱形冠軍”企業(yè)相比，效益指標也有較大差距。我國企業(yè)，特別是欲發(fā)展為世界一流的企業(yè)，要顯著地改善經濟效益，不但要在產品質量和檔次上下功夫、持續(xù)推進創(chuàng)新和精益化，也應借助數(shù)字技術加快企業(yè)升級轉型，努力構建和融入數(shù)字化生態(tài)。國家則應為各類企業(yè)創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境。

黨的二十大報告提出，加快建設世界一流企業(yè)。二十屆中央財經委員會第一次會議指出，要大力建設世界一流企業(yè)。過去幾年，我國有關部門一直探索推進建設世界一流企業(yè)的工作，努力打造一批產品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領先、治理現(xiàn)代的世界一流企業(yè)和專業(yè)突出、創(chuàng)新驅動、管理精益、特色明顯的世界一流專精特新企業(yè)。國務院國資委于2019年遴選了11家央企為創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)，又于2023年3月和4月公布了新增的創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)。這些企業(yè)是我國數(shù)千萬家企業(yè)中的佼佼者。

但是比較分析顯示，這些企業(yè)中的重要典型企業(yè)，創(chuàng)造經濟效益的能力與國際上的同行業(yè)或同層次的優(yōu)秀企業(yè)相比，仍有不小差距。盡管國家有關文件對世界一流企業(yè)和一流專精特新企業(yè)的描述并未涉及經濟效益，但是，無論是產品卓越、專業(yè)突出，還是創(chuàng)新領先或創(chuàng)新驅動，以及品牌卓著、管理精益，最終都應該體現(xiàn)為經濟效益。從企業(yè)經營和市場競爭角度而言，創(chuàng)造經濟效益的能力，是衡量產品是否優(yōu)異、管理是否得當、技術是否過硬、創(chuàng)新是否見效的最可靠和最可信的外在指標之一。很難想象，效益指標長期低下的企業(yè)，其產品質量和附加值會有多高，其創(chuàng)新活動會獲得長期投入，其可持續(xù)發(fā)展能力和全球競爭力會得以維持。因此，從經濟效益視角來衡量世界一流企業(yè)非常重要，就我國情況而言，需要進一步加快企業(yè)的改革優(yōu)化和轉型升級，才能在經濟效益方面趕超世界一流水平。

我國有關部門一直探索推進建設世界一流企業(yè)的工作。圖/中新社

一、對我國大型龍頭企業(yè)經濟效益的分析

國務院國資委公布的創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)共有28家，包括航天科技、中國寶武、中國石油、國家電網、中國三峽、國家能源、中國移動、中航集團、中國建筑、中國中車、中廣核等21家央企，以及上海汽車、安徽海螺、京東方、濰柴、萬華化學和深圳投資控股、寧波舟山港等7家地方國企；一流專精特新示范企業(yè)則有200家，包括航天信息、中海油服、長江電力、一汽解放等央企，以及上海電氣、巨化集團、浪潮信息、陜汽集團等地方國有企業(yè)。這些企業(yè)或其母公司集團，其中大部分也被美國《財富》雜志列入世界500強企業(yè)榜單（以下簡稱“世界500強”）。2022年，進入世界500強的中國內地和香港的企業(yè)有136家，美國企業(yè)有124家。盡管這只是一個按營業(yè)收入規(guī)模排名的榜單，并不代表每個企業(yè)真正很強，但其中許多的確是很具有全球競爭力的跨國公司，也被公認為世界一流企業(yè)。對上榜的中美企業(yè)的經濟效益進行比較分析可以發(fā)現(xiàn)，我國企業(yè)與之仍然存在較大差距。由于2022年公布的榜單實際上顯示的是2021年的經營數(shù)據，我國企業(yè)2021年受新冠疫情影響遠低于2022年，所以這些數(shù)據有較強說服力。

總體而言，中國內地上榜企業(yè)平均營業(yè)收入利潤率為5.1%，總資產收益率為1.2%，凈資產收益率則為9.5%，美國上榜企業(yè)的這三項指標分別為11.0%、3.2%和21.9%。①本文關于《財富》雜志500強的原始數(shù)據來源于其官網（中文）：www.fortunechina.com。中國內地上榜企業(yè)有10家銀行，其利潤占上榜中國內地企業(yè)全部利潤近42%；126家中國內地非銀行上榜企業(yè)平均利潤為26億美元，而117家美國非銀行上榜企業(yè)平均利潤為92億美元。在營業(yè)收入利潤率最高的50家企業(yè)中，美國有23家，包括微軟、甲骨文、Meta（臉書改名后的公司)、Alphabet（谷歌的母公司）、蘋果、高通、思科、輝瑞、英特爾、強生等企業(yè)；中國內地只有6家，其中5家是銀行，另外1家非銀行企業(yè)是騰訊。在凈資產收益率最高的50家公司中，美國有25家，相當一部分企業(yè)也正是營業(yè)收入利潤率最高的那23家企業(yè)；中國內地有3家，分別是中國醫(yī)藥、聯(lián)想集團、山東鋼鐵。從這些數(shù)據可以看出，我國金融業(yè)之外的這些大企業(yè)排頭兵，與美國金融業(yè)之外的大企業(yè)排頭兵相比，經濟效益存在較大差距。而我國這些大企業(yè)排頭兵，其中許多還被認為是我國相應行業(yè)的龍頭企業(yè)，以及盈利能力很強的企業(yè)；并被遴選為世界一流示范或一流專精特新示范企業(yè)。譬如中國石油、國家電網、中國建筑、中國寶武、中國移動、上海汽車、航天科技、中國中車等上榜企業(yè)，以及中國核工業(yè)、航天科工、中國船舶、安徽海螺等上榜企業(yè)，要么在世界一流示范企業(yè)名單上，要么其子企業(yè)在一流專精特新示范企業(yè)名單中。

對同行業(yè)的企業(yè)進行的比較分析顯示，效益差距同樣明顯。金屬制品行業(yè)具有很強的可比性，因為這個行業(yè)在我國和其他國家一樣都具有很高的市場化程度。我國內地上榜于《財富》500強的企業(yè)有19家，但平均利潤額只有11億美元，凈資產收益率排名最高的山東鋼鐵為40.3%、中國寶武鋼鐵為6.1%、河北鋼鐵集團為2.0%、首鋼集團為1.1%；美國上榜企業(yè)只有1家，即紐柯鋼鐵公司，其利潤額為70億美元，凈資產收益率達到48.7%；其他國家的上榜企業(yè)也有較好的效益指標，譬如盧森堡的安賽樂米塔爾的凈資產收益率為30.5%，韓國浦項制鐵為13.6%，日本制鐵為19.9%。一些人可能會認為，我國金屬制品行業(yè)的產業(yè)集中度較低，存在過度競爭情況，從而導致利潤率太低。但從單個企業(yè)的產量規(guī)模來看，我國企業(yè)普遍更高一些，而且各有其比較穩(wěn)定的客戶群體和市場范圍，經過2016年前后的“去產能”行動之后，并不存在明顯的產能過剩和嚴重的價格競爭等情況，所以很難從產業(yè)組織角度來完全解釋利潤率的巨大差距。

可能電信行業(yè)更具可比性，該行業(yè)上榜于《財富》500強的中國內地和美國企業(yè)數(shù)量相差很小，各為3家和4家。該行業(yè)的對外開放程度不高，本國用戶人數(shù)對企業(yè)規(guī)模和效益的影響非常大，這方面我國企業(yè)更有優(yōu)勢。從設備先進程度和技術迭代角度來看，中國企業(yè)也不處于劣勢。下表是兩國企業(yè)的凈資產收益率的對比（如表1所示）。

表1 中美電信企業(yè)的凈資產收益率對比（2021年經營數(shù)據） 單位：%

不過在網絡通訊設備行業(yè)，中國上榜企業(yè)的凈資產收益率高于美國上榜企業(yè)。該行業(yè)上榜企業(yè)只有2家，恰好中美各1家，中國華為的凈資產收益率為27.0%，美國思科為25.7%。這都是很不錯的收益率指標，而華為還高一些。

追求一流效益，應成為建設世界一流企業(yè)的一個重要方面。圖/中新社

二、對我國專精特新小巨人企業(yè)經濟效益的分析

除了國務院國資委公布世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)名單，工信部還提出到2025年要培育10萬家專精特新企業(yè)、1萬家專精特新小巨人企業(yè)、1千家單項冠軍企業(yè)，并先后公布了幾個批次的專精特新入選企業(yè)和專精特新小巨人企業(yè)。其中小巨人企業(yè)是專精特新企業(yè)中的佼佼者，迄今為止共有四批9119家，國務院國資委公布的200家一流專精特新示范企業(yè)有許多都在這四批小巨人企業(yè)中。專精特新企業(yè)，包括其中的小巨人企業(yè)，營業(yè)規(guī)模通常比《財富》500強企業(yè)以及我國央企母公司集團小得多，但更加專注于細分行業(yè)。前文對易被視為世界一流的規(guī)模巨大企業(yè)進行了效益對比，本部分把我國的專精特新小巨人企業(yè)與國外類似企業(yè)進行效益對比，可同樣發(fā)現(xiàn)兩者盈利能力的差距較大。

根據工信部中國中小企業(yè)發(fā)展中心等機構發(fā)布的《專精特新中小企業(yè)發(fā)展報告（2022）》，2021年已入選專精特新小巨人的企業(yè)，營業(yè)收入為3.7萬億元，利潤總額為3800億元；截止到2022年中，其中有765家專精特新小巨人企業(yè)實現(xiàn)上市。①中國中小企業(yè)發(fā)展中心和中國信息通信研究院、中國工業(yè)互聯(lián)網研究院：《專精特新中小企業(yè)發(fā)展報告（2022）》。無論從經營狀況、綜合實力、發(fā)展勢頭來看，還是從在細分行業(yè)中的地位來看，這幾百家上市企業(yè)都是全部中小企業(yè)和全部專精特新企業(yè)中的表現(xiàn)優(yōu)異者，其中許多是國有企業(yè)集團的下級公司。浙江大學管理學院與安永研究所發(fā)布的《專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報告（2022）》，則對2021年底之前在A股主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所上市及在新三板掛牌的全部719家專精特新小巨人企業(yè)進行了數(shù)據分析，發(fā)現(xiàn)其總資產收益率為4.01%，遠高于主板全部企業(yè)0.71%的平均值、創(chuàng)業(yè)板全部企業(yè)1.70%的平均值，也高于科創(chuàng)板全部企業(yè)3.71%的平均值；其凈資產收益率為8.02%，也遠高于主板全部企業(yè)1.16%的平均值、創(chuàng)業(yè)板全部企業(yè)2.79%的平均值、科創(chuàng)板全部企業(yè)5.97%的平均值。①浙江大學管理學院、安永研究所：《專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報告（2022）》。完全可以說，這些專精特新小巨人企業(yè)，在國內屬于創(chuàng)造經濟效益能力很強的企業(yè)群體。

不過若與國外同類企業(yè)相比，就略遜一籌。根據德國隱形冠軍之父西蒙的統(tǒng)計分析，德國有1307家隱形冠軍企業(yè)，其稅前和稅后的營業(yè)收入利潤率分別為11%和8%，遠高于德國工業(yè)企業(yè)為3.3%、德國最大500家家族企業(yè)為6.6%、《財富》500強企業(yè)為4.7%的平均稅后營業(yè)收入利潤率；其稅前總資產收益率達到14%、稅前凈資產收益率達到25%②赫爾曼·西蒙：《隱形冠軍》，機械工業(yè)出版社，2019年，p288-289。。如果將中國719家上市與掛牌的專精特新小巨人企業(yè)視為自己的隱形冠軍企業(yè)，大致是不錯的。茲將它們與德國1307家隱形冠軍企業(yè)進行比較，各自的效益指標見表2。

表2 中國專精特新小巨人上市企業(yè)與德國隱形冠軍企業(yè)的效益比較 單位：%

表2中的中德企業(yè)的資產收益率計算，很可能存在計算口徑上的差異，即德國企業(yè)為稅前總資產收益率，而中國企業(yè)可能為稅后總資產收益率。但即使將德國企業(yè)的資產收益率調整為稅后，也可以肯定，德國隱形冠軍企業(yè)創(chuàng)造經濟效益的能力，明顯高于我國專精特新小巨人上市企業(yè)。

對這些企業(yè)創(chuàng)新能力進行衡量，則可從更深層次來認識它們創(chuàng)造經濟效益的能力。德國隱形冠軍企業(yè)的研發(fā)投入強度達到6%，是一般德國公司的2倍，其創(chuàng)新效率是大企業(yè)的25倍；而且許多隱形冠軍企業(yè)并不申請專利；即使在成熟行業(yè)，隱形冠軍的創(chuàng)新也層出不窮，而且它們特別重視持續(xù)改良式創(chuàng)新。③赫爾曼·西蒙：《隱形冠軍》，機械工業(yè)出版社，2019年，p217-253。中國專精特新小巨人企業(yè)在創(chuàng)新方面也有優(yōu)良表現(xiàn)。一項統(tǒng)計分析顯示，我國專精特新小巨人于2021年共申請專利48.18萬件，平均每戶98件，低于德國隱形冠軍企業(yè)每戶大約200件的水平；其中有效發(fā)明專利平均每戶只有13件；專精特新小巨人企業(yè)在A股上市和新三板掛牌的企業(yè)，研發(fā)投入強度的中位數(shù)達到5.6%，遠高于中證1000企業(yè)的3.7%和創(chuàng)業(yè)板全部企業(yè)的4.8%。④劉晨：《我國中小企業(yè)從專精特新到隱形冠軍的成長路徑研究》，中國銀行研究院《宏觀觀察》，2022年第25期?？梢钥闯?，我國專精特新小巨人企業(yè)中的上市和掛牌公司，研發(fā)投入強度已接近德國隱形冠軍企業(yè)，不過所積累的專利數(shù)量則少得多。此外，我國專精特新小巨人企業(yè)的專利質量，或者技術含量和有用性，可能也不太高。浙江大學管理學院與安永研究所分析了我國719家上市或掛牌的專精特新小巨人企業(yè)的有效發(fā)明專利，發(fā)現(xiàn)只有8家企業(yè)有專利自引用行為，這8家公司的自引用率平均值為0.35，最大值為0.5，其中7家公司僅有1次自引用，另一家公司有2次自引用。①浙江大學管理學院、安永研究所：《專精特新上市公司創(chuàng)新與發(fā)展報告（2022）》。這可能從一個側面表明這些發(fā)明的價值偏低。

三、一些啟示

我國將持續(xù)有力推進世界一流企業(yè)的建設，選入一流示范和一流專精特新示范名單的企業(yè)，以及選入其他有關名單或獲得某些支持的企業(yè)，還會繼續(xù)增加。這些企業(yè)及其他許多企業(yè)，也在努力提高產品質量和管理水平、努力強化創(chuàng)新和升級。不過從經濟效益視角來看，我國被廣泛認為比較接近于世界一流的那些企業(yè)，與美國、德國的同層次、同行業(yè)企業(yè)相比，還有明顯差距。

盡管我國許多行業(yè)龍頭企業(yè)，特別是大型國有企業(yè)，以及一些專精特新企業(yè)，現(xiàn)在非常注重保障產業(yè)鏈供應鏈安全、攻克“卡脖子”技術和實現(xiàn)科技自立自強，以及維護國民經濟命脈和社會民生穩(wěn)定，但是也不應忽視在經濟效益上追求世界一流。強大的創(chuàng)造經濟效益能力，既是衡量企業(yè)競爭力的最終指標，也是持續(xù)提高競爭力的根本保障，更是企業(yè)高質量發(fā)展的有力體現(xiàn)。即使一些創(chuàng)新性企業(yè)，相當長時間里必須大量“燒錢”而造成財務虧損，但一方面也需要以快速的業(yè)務增長來證明“燒錢”是值得的，并以此提高在資本市場估值和繼續(xù)獲得投資，另一方面終究還是需要創(chuàng)造經濟效益。特別是資產收益率，比較集中地體現(xiàn)了資本要素投入的創(chuàng)造價值能力，較高的資產收益率意味著投入的資本要素更少、創(chuàng)造的價值更多，意味著更接近于集約型而非粗放型發(fā)展方式。即使企業(yè)在一個時期的保供能力強，甚至專利授權多，或者市場估值高，但如果處于長期、持續(xù)的低盈利狀態(tài)，甚至虧損狀態(tài)，企業(yè)最終也難以繼續(xù)保供、創(chuàng)新、融資，還可能對宏觀經濟運行和經濟增長模式造成負面影響。因此，追求一流效益，應成為建設世界一流企業(yè)的一個重要方面。

我國的大企業(yè)和更多的專精特新企業(yè)，要顯著地改善經濟效益，首先應該在產品質量和檔次上下功夫。德國隱形冠軍企業(yè)的產品通常有10%-15%的溢價，因為它們通常以卓越的產品性能和品質來贏得市場份額。②赫爾曼·西蒙：《隱形冠軍》，機械工業(yè)出版社，2019年，p288-289，p91-95。如此幅度的產品溢價將會帶來經濟效益的提高。其次，應該持續(xù)不懈地致力于創(chuàng)新。我國許多專精特新小巨人企業(yè)的研發(fā)強度已經接近于德國隱形冠軍企業(yè)，但堅持五年十年不難，堅持二三十年和四五十年不易，因為一些高額的創(chuàng)新投入可能十幾年都見不到成果，從而引發(fā)放棄的想法。此外，許多創(chuàng)新并不具有革命性，而是通過長期改良才能集腋成裘。再次，經營管理、工藝技術的精益化非常重要。僅有創(chuàng)新精神，忽視工匠精神，也難以涌現(xiàn)數(shù)量較多的世界一流企業(yè)。最后，在數(shù)字化時代，借助于數(shù)字化加快企業(yè)升級轉型，并且構建和融入數(shù)字化生態(tài)，也非常重要。對于國有企業(yè)而言，應該加快市場化改革和公司治理轉變。國家則應該為各類企業(yè)創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，并為整個社會營造誠實、厚道、有合理良好預期的長期發(fā)展環(huán)境。