文/桂浩明 編輯/易可

2023年伊始，境內(nèi)A股市場(chǎng)就出現(xiàn)了外資連續(xù)買入的局面，到1月下旬春節(jié)長假前的三個(gè)交易周，有統(tǒng)計(jì)并公告的外資凈買入量已經(jīng)達(dá)到1 000億元以上。而在去年全年，同口徑計(jì)算的外資凈買入量不過900億左右。顯然外資看好并加倉境內(nèi)A股，已經(jīng)是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

那么，外資緣何如此操作呢？早在20年前，通過建立QFII（也稱合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度，外資就開始不斷流入境內(nèi)A股，特別是2014年實(shí)行了內(nèi)地與香港證券交易所的互聯(lián)互通（即陸港通）以后，外資借助這個(gè)途徑進(jìn)入境內(nèi)A股的力度明顯加大，且多年來一直保持了資金凈流入的狀態(tài)。當(dāng)然，每年凈流入的數(shù)量還是有些起伏的，多的時(shí)候一年會(huì)有3 000多億元。去年因?yàn)楦鞣矫嬉蛩氐挠绊懀鄬?duì)就比較少，不足1 000億元，而且從時(shí)間分布來看也是不均衡的，上半年相對(duì)比較多，而下半年有一段時(shí)間還出現(xiàn)了凈賣出。時(shí)下外資積極大買境內(nèi)A股，一般來說是與如下一些因素有關(guān)。

首先，隨著中國抗疫政策的優(yōu)化，曾經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來了某些負(fù)面影響的一些做法被廢除，外資由此看到了中國經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇的前景，因此在對(duì)境內(nèi)A股的認(rèn)識(shí)上，從原先的觀望改為看好。有了這樣的轉(zhuǎn)變，在操作上自然就要增加倉位了。其次，受到美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息政策的影響，現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為，美國以及西歐國家在2023年會(huì)出現(xiàn)一定程度的經(jīng)濟(jì)衰退，即便美聯(lián)儲(chǔ)放緩了加息節(jié)奏，但由于其國內(nèi)的基準(zhǔn)利率已經(jīng)偏高，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的負(fù)面作用已經(jīng)并且還將進(jìn)一步顯現(xiàn)出來。這樣一來，在金融市場(chǎng)上也就出現(xiàn)了看空美元以及美國股市的聲音。不能否認(rèn)在此背景下，會(huì)有部分資金開始撤出美國的匯市與股市。因此也就有了近期美元指數(shù)的下跌以及美股走勢(shì)的疲弱。而這些撤出的資金會(huì)投向哪里呢？增加對(duì)亞太等新興市場(chǎng)的投資可能是一個(gè)選項(xiàng)。由此看來，的確不能排除最近外資大買境內(nèi)A股是其資產(chǎn)的全球配置策略調(diào)整的一部分，因此表現(xiàn)較為積極也是自然的。再次，因?yàn)樾鹿谝咔榈纫蛩?，去年中國?jīng)濟(jì)的表現(xiàn)低于預(yù)期，股市走勢(shì)也不樂觀，三大指數(shù)分別有15%～30%的跌幅。也因?yàn)檫@樣的下跌，使得相當(dāng)數(shù)量的股票價(jià)格顯得很便宜，處于估值洼地，特別是其中的那些具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股，在國際上是很有競(jìng)爭(zhēng)力的，其低迷的價(jià)格自然對(duì)外資有著很大的吸引力。人們注意到，近期外資重點(diǎn)買入的，其實(shí)也就是那么一類股票。換言之，現(xiàn)在外資大買境內(nèi)A股，從某種程度上來說，其實(shí)就是一種“抄底”行為。既然是“抄底”，當(dāng)然動(dòng)作要快要猛。有人就說，現(xiàn)在外資正以“前所未有”的速度在買入A股。當(dāng)然，受到各方面因素的制約，外資雖然操作活躍，但就買入的實(shí)際規(guī)模來說，與境內(nèi)A股的體量來比，還不算很大。按每天凈買入100億元來計(jì)算，僅相當(dāng)于A股一天成交金額的1.5%左右，這個(gè)比例并不是很高的。雖然在某種程度上來說，現(xiàn)在外資大買境內(nèi)A股，對(duì)A股市場(chǎng)的資金推動(dòng)作用并不是很大，不過它對(duì)境內(nèi)投資者的心理影響還是不能小覷的。這倒不是說“外來的和尚會(huì)念經(jīng)”，而是外資在這里起到了一種示范性的作用。

從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，外資在境內(nèi)A股市場(chǎng)的投資，總體來說績效要高于市場(chǎng)平均水平，其特點(diǎn)是持有時(shí)間長，敢于逢低買入，同時(shí)在有了一段上漲后也會(huì)主動(dòng)止盈。這也就是說，其投資理念相對(duì)成熟，操作也較為穩(wěn)健。也許，在市場(chǎng)大起大落時(shí)，這種操作風(fēng)格未必能夠適應(yīng)，但行情處于平穩(wěn)運(yùn)行的時(shí)候，其優(yōu)勢(shì)還是相當(dāng)突出的。如今，人們普遍認(rèn)為，2023年的中國經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇并溫和增長，股市也有望擺脫一段時(shí)期來的低迷，走出相應(yīng)的反彈行情。也許整體力度不是很大，但行情的運(yùn)行會(huì)比較扎實(shí)，對(duì)于堅(jiān)持價(jià)值投資理念的人來說，會(huì)有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。現(xiàn)在，外資似乎是發(fā)現(xiàn)了這個(gè)機(jī)會(huì)，并且緊緊地抓住了。那么，我們境內(nèi)投資者有沒有必要奮起直追？應(yīng)該說，答案是明確的。