高揚

A股房企迎來批量退市，備受各方關(guān)注，如何從資本市場引入“活水”，是房企面臨的重大問題。

A股房企退市由曾經(jīng)的四川“房企一哥”藍光發(fā)展正式拉開序幕。5月30日晚間，*ST藍光發(fā)布公告稱，收到上交所《關(guān)于四川藍光發(fā)展股份有限公司股票終止上市的決定》，上交所決定終止該公司股票上市。此前，該房企觸及交易類退市情形，今年4月6日-5月9日間，*ST藍光的股票連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于1元。

5月31日，A股房企退市名單再添一員。*ST嘉凱（000918）公告，截至5月31日，公司股票收盤價為0.49元/股，已連續(xù)20個交易日低于1元，已觸及交易類強制退市規(guī)定。公司股票自6月1日（星期四）開市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風險。依據(jù)規(guī)定，公司股票將不進入退市整理期。

值得一提的是，*ST嘉凱（原名：嘉凱城）曾獲恒大控股并一度被市場視為恒大借殼回A的對象，如今卻走到了退市的邊緣。而在*ST嘉凱之前，已經(jīng)有ST美置、*ST中天等多家房企觸發(fā)“面值退市”，A股房企迎來批量退市備受各方關(guān)注。

如果回顧一下整個5月，會發(fā)現(xiàn)，在A股被“ST”的房企數(shù)量正在大幅上升。由于經(jīng)營業(yè)績不佳、債務(wù)重組進程緩慢等原因，A股“披星戴帽”的上市房企越來越多，據(jù)統(tǒng)計，當前被“戴帽”的A股房地產(chǎn)企業(yè)有13家。

*ST藍光揭開房企退市大幕

在上市的第九年，藍光發(fā)展退市了。

從過往的業(yè)績來看，在2016年至2019年，藍光發(fā)展以49.9%的年復(fù)合增長率，將銷售規(guī)模從301.36億元提升至1015.37億元，規(guī)模上邁入了千億門檻。

2019年是藍光發(fā)展最高光的一年。除了進入千億房企陣營之外，藍光發(fā)展旗下物業(yè)公司藍光嘉寶也完成分拆上市，形成了“A+H股”的雙資本平臺。同時，藍光發(fā)展將總部搬遷至上海虹橋，開啟了上海和成都雙總部模式。

藍光發(fā)展由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點在2020年。2020年10月，藍光發(fā)展與平安旗下公司合作的廣東佛山項目中，未能就一筆債務(wù)的還款時間達成一致。項目負責人口頭承諾可提前還款，但最終也沒能在承諾期內(nèi)兌現(xiàn)。

2021年藍光發(fā)展正式宣布違約。2021年7月12日，藍光發(fā)展公告稱，截至到期兌付日終，發(fā)行人未能按照約定籌措足額償付資金，首次出現(xiàn)公開債券市場違約。為了自救，藍光發(fā)展也曾嘗試通過出售項目、引入戰(zhàn)投，甚至跨界光伏領(lǐng)域等方式來獲得流動資金，但最終都未能解決其債務(wù)問題。

截至目前，藍光發(fā)展在化解債務(wù)、引入戰(zhàn)投等方面均無新進展。藍光發(fā)展2022年年報數(shù)據(jù)顯示，2022年藍光發(fā)展營業(yè)收入約193.04億元，同比減少4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-242.05億元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.69億元，同比減少1858.96%。

藍光發(fā)展2023年一季報顯示，一季度藍光發(fā)展營業(yè)收入45.04億元，同比減少36.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-6.72億元，期末總資產(chǎn)1284.77億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益-245.23億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額14.9億元。

多家A股房企或面臨退市

值得一提的是，5月31日，還有多家A股房企相繼發(fā)布公告稱，公司股票可能因觸及交易類退市情形被終止上市。記者統(tǒng)計，6月1日收盤價低于1元的A股房企有6家，分別是ST泰禾、ST粵泰、ST陽光城、*ST宋都、*ST海投、金科股份。

5月31日晚，ST粵泰公告，截至2023年5月31日，公司股票收盤價連續(xù)14個交易日低于1元，即使后續(xù)6個交易日連續(xù)漲停，也將因股價連續(xù)20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，如果公司股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，公司股票可能被上交所終止上市交易，敬請廣大投資者注意風險。

5月31日晚間，ST泰禾公告，截至2023年5月31日，公司股票收盤價連續(xù)十八個交易日低于1元/股，預(yù)計將連續(xù)二十個交易日低于1元/股。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條、第9.1.15條的規(guī)定，公司股票可能被深圳證券交易所終止上市交易，不進入退市整理期，預(yù)計將在公司股票收盤價連續(xù)二十個交易日低于1元/股的次一個交易日開市起停牌。

此前，也有房企已經(jīng)觸發(fā)“面值退市”。5月25日晚間，ST美置發(fā)布公告稱，公司股票收盤價連續(xù)二十個交易日低于1元/股，已觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條的交易類強制退市規(guī)定。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票自2023年5月26日（周五）開市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風險。ST美置因觸及交易類強制退市情形，不進入退市整理期。

5月19日晚，*ST中天公告稱，當天收到深交所下發(fā)的《事先告知書》。深交所表示，中天金融的公司股票在2023年4月17日至2023年5月18日期間，連續(xù)二十個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及“1元退市”的規(guī)定，深交所擬決定終止中天金融的公司股票上市交易。

房企退市后該何去何從？

強者恒強，有能力從資本市場回血的優(yōu)質(zhì)房企們逐漸緩了過來，但對于已經(jīng)出險的房企而言，一切并沒有結(jié)束。

銷售回暖大勢未定、債務(wù)壓力迫在眉睫，退市倒計時步步緊逼，一旦被資本市場除名，引入“活水”重振旗鼓的希望將變得更加渺?！?/p>

“退市只是意味著企業(yè)在資本市場再融資（增發(fā)或配股）的渠道關(guān)閉了，其他融資渠道并未關(guān)閉。而且，企業(yè)債務(wù)問題未解決，在境內(nèi)外投資主體對其風險比較擔憂的情況下，無論是融資功能，還是公司治理的功能等，也都大大削弱了，留在資本市場上的意義并不大了?！蹦撤慨a(chǎn)資深業(yè)內(nèi)人士對記者表示。

上市是房企融資的一種方式，退市也并非意味著房企走到“終點站”。

對于日后房企是否有機會重回資本市場，“退市房企轉(zhuǎn)到新三板后再重新上市的難度是比較大的。目前，房地產(chǎn)企業(yè)在A股上市還未開閘。”券商業(yè)內(nèi)人士表示，“A股對房地產(chǎn)企業(yè)上市有著嚴苛的條件。在‘三支箭發(fā)出后，允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)實施重組上市，重組對象須為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司，也就是非上市房企可以借殼上市。另外，符合香港上市的條件也可以赴港上市，這就相當于重振旗鼓了?！?/p>

“退市并不意味著破產(chǎn)，只是不符合公開上市流通、再融資了。股東們的權(quán)益將繼續(xù)由存續(xù)主體承接，如果股東們愿意給企業(yè)解決債務(wù)、喘息的時間，其主體存續(xù)（而非破產(chǎn)）是大概率事件。特別是，當下企業(yè)凈值降到很低，破產(chǎn)清算對于債務(wù)人來說是共輸，還不如和企業(yè)一起共渡難關(guān)。”