袁田 熊志遠

摘 要 輕資產(chǎn)運營是信托公司契合深化轉型、防化金融風險、回歸受托服務本源的必由之路，也是實現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、創(chuàng)造更大社會價值的市場選擇。信托公司開展輕資產(chǎn)運營的轉型路徑需要明確業(yè)務結構調(diào)整方向，建立以客戶為中心的敏捷性組織，健全全面風險管理體系，培育科技和數(shù)據(jù)驅動的基礎設施建設。

關鍵詞 輕資產(chǎn)運營；服務信托；深化轉型

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2023.02.008

黨的二十大報告指出，加快構建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展。賦能高質(zhì)量發(fā)展需要高質(zhì)量金融，這是中國式現(xiàn)代化建設賦予金融業(yè)的歷史使命。信托作為金融業(yè)的重要組成部分，站在二十大新征程的新起點，面臨新的發(fā)展機遇與職能使命，應該持續(xù)深化轉型，回歸信托本源。我國信托公司傳統(tǒng)上以非標資產(chǎn)利差為主要收入來源的盈利模式，是比較典型的“重資產(chǎn)”型經(jīng)營模式。伴隨資管新規(guī)出臺，市場環(huán)境和客戶需求的重大變化，傳統(tǒng)融資類和通道類業(yè)務逐步萎縮。取而代之，依托信托制度優(yōu)勢，以價值創(chuàng)造為目標的輕資產(chǎn)運營模式將成為信托業(yè)主流經(jīng)營模式。輕資產(chǎn)運營是以較少的資本投入和資產(chǎn)占用實現(xiàn)資金和資源有效利用，滿足客戶多元需求，有效降低管理和運營風險，進而為信托公司創(chuàng)造營業(yè)收入和經(jīng)營利潤的經(jīng)營模式。信托公司開展輕資產(chǎn)運營模式，需要以滿足市場需求為導向，以行業(yè)專業(yè)化及產(chǎn)業(yè)專業(yè)化為驅動，以金融科技為賦能方式，形成具有信托特色的金融整合服務核心能力，這也將成為信托行業(yè)深化轉型的重要戰(zhàn)略性選擇。

一、輕資產(chǎn)運營是信托行業(yè)深化轉型實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求

（一）輕資產(chǎn)運營是行業(yè)轉型的歷史必然

資管新規(guī)實施前，受益于“牌照紅利”和“政策紅利”的雙重利好，與我國經(jīng)濟高速發(fā)展同步，信托行業(yè)迎來發(fā)展的十年黃金時刻，憑借可以橫跨多類市場配置資源、組合運用多元金融工具的展業(yè)優(yōu)勢，行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模于2017年達到了峰值。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉變，信托公司為企業(yè)提供貸款融資的市場需求逐步降低，加杠桿擴張性增長遇到瓶頸，隨之而來的是經(jīng)營風險逐步累積，現(xiàn)有經(jīng)營模式難以為繼，客觀上要求信托公司的業(yè)務結構和經(jīng)營模式相應調(diào)整。

面對經(jīng)濟結構性調(diào)整引發(fā)的展業(yè)模式適應性調(diào)整，這樣的歷史規(guī)律具有相當程度的普適性，日本信托公司的發(fā)展歷程即是顯著例證。上世紀50年代，為了彌補傳統(tǒng)金融行業(yè)局限性，滿足戰(zhàn)后日本企業(yè)大量的融資需求，日本政府頒布《貸款信托法》，允許信托銀行提供貸款信托業(yè)務，明確規(guī)定貸款信托主要運用于電力、煤炭、鋼鐵等需要大額長期資金的基礎產(chǎn)業(yè)領域，以貸款信托為代表的融資類信托成為當時日本信托產(chǎn)品的主要表現(xiàn)形式。20世紀90年代初期，日本貸款信托規(guī)模達到峰值約57萬億日元。20世紀90年代后，隨著基礎產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸成熟，日本企業(yè)對長期信貸資金的需求放緩，同時金融自由化浪潮來襲，城市化進程不斷加快以及人口老齡化程度日益加劇，信托的功能逐漸發(fā)生轉變，以融資功能為主的貸款信托逐漸退出了歷史舞臺[1]。截至目前，日本信托業(yè)發(fā)展已相當成熟，其信托業(yè)務已實現(xiàn)從融資類貸款信托為主向企業(yè)年金信托、養(yǎng)老信托等資產(chǎn)服務信托為主轉型，在創(chuàng)造了良好經(jīng)濟效益的同時，切實發(fā)揮信托制度的“本源”優(yōu)勢，創(chuàng)造并體現(xiàn)服務本身的價值。

（二）輕資產(chǎn)運營是監(jiān)管引導的重要轉型方向

資管新規(guī)及其配套政策的出臺，打破了不同資管機構之間的競爭壁壘，信托依靠傳統(tǒng)牌照優(yōu)勢快速擴張規(guī)模的盈利模式式微，行業(yè)進入重新構建競爭優(yōu)勢的新階段。2021年5月，銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，稿中多處將信托公司開展相關業(yè)務資質(zhì)、業(yè)務規(guī)模等與公司凈資產(chǎn)規(guī)模掛鉤，對公司的資本金實力提出了更高的要求。資本金實力在滿足監(jiān)管要求、擴大公司業(yè)務規(guī)模、緩釋項目風險等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，然而信托公司資本金的積累補充渠道十分有限，面對監(jiān)管趨嚴和業(yè)務轉型的雙重壓力，要想保持自身的業(yè)務規(guī)模和盈利能力，加速向以資產(chǎn)服務信托為代表的資產(chǎn)結構、資本金規(guī)模占用較輕的輕資產(chǎn)業(yè)務轉型已刻不容緩。

2022年12月，監(jiān)管部門發(fā)布《關于規(guī)范信托公司信托業(yè)務分類有關事項的通知（征求意見稿）》，明確信托業(yè)改革框架，將信托業(yè)務劃分為資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務信托、公益/慈善信托三類 [2]。從監(jiān)管導向可以看出，信托行業(yè)轉型的重點是徹底轉變傳統(tǒng)的融資類信托等“重資產(chǎn)”業(yè)務展業(yè)思路，重新找準自身定位，通過布局資產(chǎn)服務信托等“輕資產(chǎn)”業(yè)務，豐富信托本源功能及應用，形成有別于銀行、券商、保險、基金等金融同業(yè)機構的差異化、特色化核心競爭力，為服務實體經(jīng)濟和社會民生創(chuàng)造更大價值。

（三）金融科技發(fā)展為輕資產(chǎn)運營提供了新動能

當前，以5G、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈等新技術為代表的數(shù)字經(jīng)濟快速成長，正驅動信托公司將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品與金融科技服務能力相融合，通過科技賦能實現(xiàn)數(shù)字化轉型。一方面，信托行業(yè)正處在轉型升級的關鍵時期，需要提供更具個性化、專業(yè)化的產(chǎn)品，這就需要通過整合大數(shù)據(jù)與人工智能技術挖掘的用戶個性化需求和差異化偏好，快速捕捉數(shù)字經(jīng)濟時代市場需求變化，推出差異化、場景化、智能化的金融產(chǎn)品，避免金融產(chǎn)品的同質(zhì)化，有效增加和完善金融產(chǎn)品供給。另一方面，在信托業(yè)務運營、風險管理等領域，信托公司也在持續(xù)深化科技應用，探索金融科技與業(yè)務拓展、運營管理的結合，以數(shù)據(jù)化、場景化、智能化為特征的服務范式驅動行業(yè)變革轉型?；诮鹑诳萍技夹g應用，信托公司輕資產(chǎn)運營模式可以整合內(nèi)外部資源，保持組織柔性，從而快速應對市場變化，實現(xiàn)價值提升。

當前，信托行業(yè)轉型進入深水區(qū)，提升風險抵御能力、拓展業(yè)務發(fā)展空間、全面開展回歸本源的深度變革勢在必行。信托公司向輕資產(chǎn)運營模式轉型既是順應“雙循環(huán)”背景下經(jīng)濟高質(zhì)量轉型和金融供給側結構性改革的客觀要求，又是實現(xiàn)自身蛻變的現(xiàn)實需求，是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路[3]。

二、信托公司向輕資產(chǎn)運營模式轉型的現(xiàn)實困境

（一）轉型業(yè)務未形成規(guī)模和收入效應

根據(jù)信托業(yè)務分類新規(guī)，信托公司的主營業(yè)務經(jīng)歷了從融資平臺業(yè)務向信托本源業(yè)務的回歸，各信托公司根據(jù)自身資源稟賦，在業(yè)務轉型、創(chuàng)新發(fā)展方面快速布局，積極開拓，但轉型業(yè)務尚未形成成熟的盈利模式，規(guī)模效益和收入占比尚不明顯[4]。隨著越來越多的信托公司布局同一類型創(chuàng)新業(yè)務，部分信托公司不惜采取降低服務報價的方式來吸引客戶，出現(xiàn)部分資產(chǎn)服務、信托創(chuàng)新業(yè)務服務與報酬不匹配現(xiàn)象，服務報酬甚至難以覆蓋人力成本。輕資產(chǎn)運營模式下受托服務的業(yè)務拓展，關鍵取決于公司的跨機構、跨領域資源整合能力，圍繞客戶需求配置各類機構服務，發(fā)揮各自能力特長，釋放機構間協(xié)同效應，較完備的系統(tǒng)開發(fā)和專業(yè)投入是信托公司的制約瓶頸。此外，信托公司跨界服務還面臨制度躍遷成本，加大了輕資產(chǎn)運營的難度。

（二）風險管理體系亟待健全優(yōu)化

在以非標、融資類信托業(yè)務為主要盈利來源的業(yè)務模式下，信托公司聚焦主體信用和抵、質(zhì)押品管理的風險管理體系相對簡單。向輕資產(chǎn)運營模式轉型后，信托公司跨業(yè)跨界業(yè)務增多，交易場景更加豐富，交易參與主體更趨多元，交易結構設計更加繁雜。信托產(chǎn)品與個人和家庭生活場景、企業(yè)生產(chǎn)運營管理全生命周期深度融合，信托服務邊界將不斷拓展，服務鏈條不斷延長，服務生態(tài)分布更加分散，信托財產(chǎn)需要在不同服務主體、市場間頻繁進行流通與轉換，導致信托業(yè)務風險的復雜性、關聯(lián)性、隱蔽性明顯增加，風險管理體系面臨深化轉型壓力。

（三）傳統(tǒng)組織架構成為制約因素

契合以輕資產(chǎn)為主的公司運營模式，信托公司原來的組織架構將面臨結構性變革甚至顛覆式重構。主要表現(xiàn)在：第一，新舊業(yè)務條線對運營體系和運營能力要求有顯著差異，在信托公司“大運營”體系中，不同業(yè)務條線、業(yè)務板塊之間的相互銜接面臨較大挑戰(zhàn)，如何統(tǒng)籌協(xié)調(diào)好各條線和各板塊間的業(yè)務分工與合作亟需更好的解決方案；第二，為客戶提供全方位、多層次、一站式的綜合金融服務，要求信托公司能充分調(diào)度并系統(tǒng)整合銀行、保險、基金、券商等金融同業(yè)的資源，實現(xiàn)跨行業(yè)、跨領域經(jīng)營與合作，在此過程中金融同業(yè)間協(xié)同聯(lián)動也對運營能力和系統(tǒng)對接提出挑戰(zhàn)；第三，信托公司通過信托服務觸角與外部合作將更加頻繁，這雖然可以擴張可支配資源的組織邊界，但對管理難度也提出了相應挑戰(zhàn)。

（四）科技人才等核心要素動能供給不足

信托公司的輕資產(chǎn)轉型不僅是簡單的業(yè)務方向轉變，更需要依托組織的協(xié)同變革，歸根結底是科技、人才等核心要素的轉變。一方面，輕資產(chǎn)運營的信托公司無法獨家為客戶提供其所需全部服務，需要系統(tǒng)整合服務生態(tài)圈資源來滿足客戶綜合服務需求。生態(tài)圈內(nèi)各參與者提供的服務內(nèi)容均為其特定階段的一小部分，隨著服務分工越來越精細，可支配資源邊界不斷擴大，要求信托公司具備強大的金融科技、運營管理和數(shù)據(jù)治理能力。另一方面，人才儲備是信托公司能否順利完成輕資產(chǎn)運營轉型的重要保障，信托公司需要打造基于業(yè)務場景的專業(yè)人才團隊，傳統(tǒng)業(yè)務團隊的人才儲備如果難以勝任，勢必會增加人才引進與培育成本，相應配套的激勵和考核機制也面臨較大變革，以適應市場化競爭機制。

三、信托公司向輕資產(chǎn)運營模式轉型的實施徑路

（一）持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結構，使資產(chǎn)更輕

因特殊的市場機遇，過去我國信托公司主要發(fā)展固定收益類貸款信托業(yè)務，對主動管理的資產(chǎn)管理業(yè)務和資產(chǎn)服務業(yè)務執(zhí)業(yè)能力不足，伴隨市場環(huán)境和市場需求的重大變化，傳統(tǒng)融資類和通道類業(yè)務式微，信托公司亟待以市場需求為導向，以行業(yè)專業(yè)化為驅動，以金融科技為賦能方式，以金融整合服務為核心進行業(yè)務轉型創(chuàng)新，實現(xiàn)從“重資產(chǎn)”向“重服務”轉化[5]。一方面，服務實體經(jīng)濟發(fā)展是信托業(yè)發(fā)展的第一要務，信托公司應深刻領會國家發(fā)展戰(zhàn)略和政策導向，以信托法律關系為根基，充分運用多元金融工具，構建契合企業(yè)發(fā)展全生命周期的信托特色投融資模式和資產(chǎn)管理方式，成為支持我國實體經(jīng)濟發(fā)展的重要金融制度供給和金融工具供給。另一方面，深耕資產(chǎn)服務信托業(yè)務場景，更加深入服務社會民生需求，大力發(fā)展養(yǎng)老信托、特殊需要信托、企業(yè)年金信托等關乎民生福祉的資產(chǎn)服務信托業(yè)務，切實發(fā)揮信托制度的“本源”優(yōu)勢，創(chuàng)造并體現(xiàn)“服務”價值。

（二）大力發(fā)展轉型業(yè)務，使資本更穩(wěn)

從美國、日本等國外成熟市場信托行業(yè)的發(fā)展歷程來看，普遍存在以資產(chǎn)服務信托業(yè)務為代表的非息業(yè)務收入在行業(yè)業(yè)務收入規(guī)模中占絕對主導的現(xiàn)象。基于受托服務的輕資產(chǎn)運營模式，隨著行業(yè)發(fā)展成熟度的不斷提高而逐漸被各公司采納，并最終引領行業(yè)發(fā)展方向。信托公司業(yè)務模式整體由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)轉型，核心考驗的是其資源整合能力，本質(zhì)上要求信托公司將自身定位從“信用中介”向“服務中介”轉變，在此過程中資本占用型業(yè)務將逐步減弱，服務專業(yè)型業(yè)務將陸續(xù)走強。受托服務能力的整體提升需要信托公司各職能部門與業(yè)務團隊共同投入，搭建起以客戶為中心、以提高服務對接效率為核心的運營中臺和數(shù)據(jù)中臺，將有效的資本應用于公司服務系統(tǒng)建設與運營管理能力提升，加強投研能力和科技創(chuàng)新能力建設，加速培育受托服務核心競爭力，使之固化為穩(wěn)定的公司核心資產(chǎn)。

（三）加快數(shù)字化轉型步伐，使運營更靈

數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)要素是支持數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新的重要引擎。信托公司加強數(shù)字化能力建設，提升數(shù)字化服務能力，是提升核心競爭力的重要方式。一是打通線上線下渠道。依托大數(shù)據(jù)、人工智能等領先的科技優(yōu)勢，提升信息科技的支撐引領能力，深度把握資金端和資產(chǎn)端用戶特征，精簡優(yōu)化管理流程，提升經(jīng)營效率[5]。二是連接不同利益相關者。信托公司需要結合自己的資源稟賦，發(fā)揮比較優(yōu)勢，與其他廣泛合作伙伴形成相互促進、相互補充的合作關系，實現(xiàn)研究、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶服務等方面的協(xié)同，才能為客戶提供個性化、差異化的定制產(chǎn)品和服務。三是構建“金融+服務”的數(shù)智化服務體系。信托公司應以價值創(chuàng)造為紐帶，緊密圍繞客戶需求延伸信托產(chǎn)品和服務邊界，建立開放式信托生態(tài)圈。

四、信托公司輕資產(chǎn)運營模式轉型的配套機制建設

轉型離不開配套機制的支持，信托公司向輕資產(chǎn)運營模式轉型，需要公司配備對應的戰(zhàn)略規(guī)劃、組織架構、風險管理體系、科技創(chuàng)新能力等配套保障機制，這就對信托公司的戰(zhàn)略應變能力、資源整合能力、組織協(xié)調(diào)能力均提出了更高挑戰(zhàn)。

（一）明確輕資產(chǎn)運營轉型的戰(zhàn)略目標

信托公司輕資產(chǎn)運營模式轉型是一項長期性、系統(tǒng)性工程，需要公司管理層自上而下的戰(zhàn)略布局與資源協(xié)同[6]。首先，信托公司需要強化頂層設計，明確向輕資產(chǎn)轉型的戰(zhàn)略目標，在分析研判行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境、厘清自身當前定位與公司戰(zhàn)略目標之間差距的基礎上，科學合理制定戰(zhàn)略規(guī)劃，并統(tǒng)籌安排人員組織、運營管理、科技支持、薪酬激勵等配套機制，從而提供系統(tǒng)保障。其次，信托公司需要轉變傳統(tǒng)思維，以服務為本重塑經(jīng)營理念和發(fā)展路徑，在充分發(fā)揮信托本源優(yōu)勢的基礎上，樹立開放協(xié)作、共進共享的合作思維，聯(lián)合行業(yè)內(nèi)外部服務機構共同打造覆蓋客戶全生命周期、全業(yè)務鏈條的“金融+服務”生態(tài)圈。最后，信托公司需要持續(xù)推進資產(chǎn)結構調(diào)整和經(jīng)營模式優(yōu)化，減少資本占用和降低融資類業(yè)務規(guī)模，大力發(fā)展服務信托，以業(yè)務轉型帶動運營轉型。

（二）搭建靈活應變的敏捷性組織

信托公司可以基于多樣化業(yè)務場景搭建柔性組織，對敏捷組織充分授權，賦予相對獨立的“人權”“事權”和“財權”，通過建立獨立事業(yè)部，采取“揭榜掛帥”等多種形式，在資源配置上給予傾斜，鼓勵加快資產(chǎn)服務信托發(fā)展步伐。著力提升數(shù)字化管理水平，創(chuàng)新引領組織變革，改善優(yōu)化業(yè)績評價和考核機制，提升組織敏捷力和適應性。

（三）建立全面完善的風險管理體系

風險管理是公司健康可持續(xù)發(fā)展的核心保障，信托公司需要契合輕資產(chǎn)運營模式轉型的戰(zhàn)略思路，建立與之相匹配的健全化、智能化的風險管理體系。建立輕資產(chǎn)運營的業(yè)務專項審批機制，注重數(shù)據(jù)管控與風險全流程管理，對跨業(yè)跨界創(chuàng)新業(yè)務制定細分類型的操作指引和風控模型，提升風控人員的專業(yè)化能力，做到風控人員和風控方式可以場景和業(yè)務前置。

（四）培育輕資產(chǎn)轉型發(fā)展新動能

信托公司輕資產(chǎn)運營，需要加強金融科技基礎設施建設，加強輕型業(yè)務人才的培養(yǎng)。一是強化金融科技的基礎設施能力建設，著重培養(yǎng)公司在數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)分析運用等方面的能力，通過金融科技搭建公司數(shù)據(jù)治理平臺和項目管理系統(tǒng)，打通資金端和資產(chǎn)端，實現(xiàn)覆蓋客戶需求收集、項目設立審批、發(fā)行落地、期間盡職管理、支付結算清算、信息披露等信托項目全生命周期動態(tài)跟蹤管理。二是優(yōu)化新型人才儲備與管理。信托公司應優(yōu)先引進新興業(yè)務領域專業(yè)人才，加強復合型人才儲備，完善激勵考核機制，使人才隊伍培養(yǎng)與轉型發(fā)展緊密結合。

綜上，信托公司輕資產(chǎn)運營模式變革是與信托公司深化轉型相契合的配套變革措施，信托行業(yè)只有“卸下包袱”開展輕資產(chǎn)運營，才能輕裝上陣，探索服務創(chuàng)新，拓展信托服務內(nèi)涵，躬身實踐做好信托服務，用實際行動踐行黨的二十大精神，服務實體經(jīng)濟和人民美好生活。 AFA

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（編輯：張春紅）