朱琳

何海建，金山云CFO

2022年是中概互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)備受沖擊的一年。在過(guò)去一年中，不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行“降本增效”抵御寒冬。對(duì)于一直以來(lái)依靠高投入實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的云計(jì)算行業(yè)而言，如何平衡業(yè)務(wù)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)之間的沖突，成為擺在CFO（首席財(cái)務(wù)官）面前的兩難問(wèn)題。

金山云CFO何海建認(rèn)為，企業(yè)的動(dòng)態(tài)業(yè)務(wù)進(jìn)展和當(dāng)期的財(cái)務(wù)指標(biāo)所體現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量經(jīng)常會(huì)有所偏差。因此，如果僅僅是刻舟求劍式的分析，很難找到業(yè)務(wù)問(wèn)題的本質(zhì)，也很難回答需要預(yù)判的前瞻性問(wèn)題，并作出合適的管理決策。優(yōu)秀的CFO應(yīng)該能夠?qū)⒂星罢靶缘膽?zhàn)略目標(biāo)通過(guò)一系列的管理決策和實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)在時(shí)間維度上進(jìn)行重塑、擬合和追蹤。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的獨(dú)立云服務(wù)商，以小米及金山集團(tuán)為大股東的金山云（KC.Nasdaq; 03896.HK）于2020年5月8日完成納斯達(dá)克上市，成為疫情以來(lái)第一個(gè)中概股上市項(xiàng)目，打開(kāi)了包括美國(guó)本地IPO（首次公開(kāi)募股）項(xiàng)目在內(nèi)的資本市場(chǎng)發(fā)行窗口，開(kāi)啟了云路演、云上市的新模式。作為經(jīng)歷了疫情期間赴美上市、穿越中概互聯(lián)網(wǎng)高潮期和冰封期的CFO，何海建伴隨整個(gè)公司規(guī)模從十幾億元營(yíng)收增長(zhǎng)到近百億元規(guī)模，員工數(shù)量也從2000人增至上萬(wàn)人。他認(rèn)為，一個(gè)好的財(cái)務(wù)管理者，應(yīng)該走在業(yè)務(wù)第一線，要充分了解公司的客戶和產(chǎn)品，直面客戶，真正好的財(cái)務(wù)管理者最終都應(yīng)該轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)的管理者。

以下是經(jīng)過(guò)編輯的《巴倫周刊》中文版與何海建的對(duì)話：

2020年1月是新冠疫情暴發(fā)后第一個(gè)月，我們當(dāng)時(shí)遇到的最困難的事情是需要提交上市申請(qǐng)的時(shí)間正巧是在中概股遭遇信任危機(jī)的第二周。當(dāng)時(shí)全球也在經(jīng)歷疫情，導(dǎo)致美股表現(xiàn)波動(dòng)非常大，客觀環(huán)境非常困難，對(duì)判斷上市節(jié)奏和估值帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)。我們的招股書(shū)和財(cái)務(wù)審計(jì)是以2019年全年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)做出來(lái)的，面臨著時(shí)效性問(wèn)題。當(dāng)時(shí)所有參與方，包括機(jī)構(gòu)投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投行及上市公司都沒(méi)有云路演、云上市的概念和現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)。上市流程在這樣的情況下發(fā)生了重大的變化，這是最大的問(wèn)題。

第二個(gè)困難就是，一切都是未知的。但是在關(guān)鍵時(shí)候，董事會(huì)堅(jiān)定看好云賽道的長(zhǎng)期價(jià)值，給項(xiàng)目執(zhí)行團(tuán)隊(duì)很多支持和具體的執(zhí)行建議，所以我們堅(jiān)定了信心，非常細(xì)致地做了項(xiàng)目規(guī)劃和多個(gè)方案。由于得到董事會(huì)的堅(jiān)定支持，我們能夠靈活地去考慮公司估值和上市的形式?？偨Y(jié)下來(lái)就是重本質(zhì)、輕形式。我們?cè)诟顿Y人溝通的時(shí)候，并不追求企業(yè)估值為唯一目標(biāo)，而是以開(kāi)放、尊重的心態(tài)跟投資人溝通，保持信息的充分透明，跟他們講清楚疫情那段時(shí)間對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)反而是上云的好時(shí)間，最后贏得了投資者的尊重和認(rèn)可。路演第一天發(fā)行規(guī)模就全部覆蓋，最終達(dá)成超過(guò)26倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，機(jī)構(gòu)投資者，特別是還取得了國(guó)際主流長(zhǎng)線基金的認(rèn)購(gòu)比例超過(guò)七成的好成績(jī)。

2020年10月，我們特別安排了一次增發(fā)，對(duì)外融資大概4億美元。在那次增發(fā)中，我們主動(dòng)地和有意向退出的早期投資人做了一些溝通。溝通的效果非常好，大部分投資人在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)上還是選擇了長(zhǎng)期支持我們的業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期持有我們的股票。同時(shí)，有些投資者正好是基金時(shí)間到期了，正常減持了一部分早期金山云的股票。這樣我們的股東基礎(chǔ)更為平衡。此后，再到2021年、2022年市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，因?yàn)橛写饲胺e極溝通的基礎(chǔ)，和對(duì)股東長(zhǎng)期訴求的理解，公司的大部分股東也都比較穩(wěn)定，市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候大家非常能理解。

當(dāng)然，由于疫情三年資本市場(chǎng)的波動(dòng)，部分股東確實(shí)在2022年的投資收益波動(dòng)很大。主要有兩方面原因，一方面是估值基礎(chǔ)發(fā)生了變化，另一方面市場(chǎng)也不好，疫情對(duì)所有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都帶來(lái)了影響。此時(shí)，除了保持溝通的順暢，更重要的是聆聽(tīng)和接受股東們，特別是董事會(huì)對(duì)公司業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面的建議。二級(jí)市場(chǎng)投資者給的很多建議，不能只落在投資者溝通的會(huì)議紀(jì)要里，一定要根據(jù)大家的建議做改變。那時(shí)候我們也做了很多，比如對(duì)產(chǎn)品線做了重點(diǎn)的調(diào)整、減少了資本支出的規(guī)劃、降低重點(diǎn)客戶的集中度；同時(shí)，不僅做基礎(chǔ)的云服務(wù)，也開(kāi)始做包括PaaS和解決方案在內(nèi)的利潤(rùn)高的新業(yè)務(wù)。另外，我們也收購(gòu)了一些市場(chǎng)公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

我覺(jué)得現(xiàn)金管理其實(shí)是公司業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略管理最終的一個(gè)體現(xiàn)。我的觀點(diǎn)是不能為了管現(xiàn)金而管現(xiàn)金，因?yàn)樗皇且粋€(gè)類似體檢指標(biāo)的東西，它反映的是公司業(yè)務(wù)、客戶和產(chǎn)品能力的健康度。在三季度我們的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)特別正面的信號(hào)，但本質(zhì)是我們做了管理動(dòng)作，包括：持續(xù)降低客戶集中度、開(kāi)拓新的盈利能力好的產(chǎn)品線；更加輕量化我們的資產(chǎn)管理和效率，成本結(jié)構(gòu)和資源使用效率的優(yōu)化；持續(xù)加強(qiáng)賬期的管理、對(duì)客戶信用評(píng)級(jí)的分類、對(duì)收款的系統(tǒng)化建設(shè)等等。

通過(guò)降本和降費(fèi)，同時(shí)優(yōu)化投入，從而達(dá)到增效，是一個(gè)遞進(jìn)的關(guān)系。降本對(duì)應(yīng)的是成本，它影響的是毛利；降費(fèi)是影響的費(fèi)用，它影響的是凈利潤(rùn)；降投入，影響的是資產(chǎn)和資金投入，它降低的是公司的折舊，從而達(dá)到增效的目標(biāo)，中間有三個(gè)層次的邏輯關(guān)系。我認(rèn)為，對(duì)于云計(jì)算行業(yè)來(lái)說(shuō)，降本和資源投入這兩件事情更為迫切。而對(duì)于費(fèi)用來(lái)說(shuō)，更為重要的是區(qū)分固定費(fèi)用和可變費(fèi)用。針對(duì)固定和可變動(dòng)兩項(xiàng)后，采取不同強(qiáng)度的管理措施。比如調(diào)整預(yù)算時(shí)，可以先暫緩所有的可變費(fèi)用，然后分析固定費(fèi)用，逐項(xiàng)定計(jì)劃消減，則能將整個(gè)費(fèi)用水平一步一步控制下來(lái)。同時(shí)，需要加強(qiáng)現(xiàn)金流的過(guò)程性管理，包括資本投入的節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)分析、前置應(yīng)收賬款管理等等措施。在降本增效的落實(shí)過(guò)程中，能深刻感受到，有能力穿越周期的優(yōu)秀公司，成本控制體系成功的關(guān)鍵在于建立全員成本意識(shí)。沒(méi)有全員的共識(shí)，各項(xiàng)成本是無(wú)法管理的。

這個(gè)問(wèn)題本身不能在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)去看，企業(yè)的業(yè)務(wù)面、財(cái)務(wù)面在當(dāng)期經(jīng)常會(huì)沖突，當(dāng)下看這兩者就是矛盾的，永遠(yuǎn)會(huì)有偏差。但是如果把業(yè)務(wù)目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)的時(shí)間軸進(jìn)行平移，優(yōu)秀的CFO應(yīng)該是能夠保證這兩條線在一定的時(shí)間范圍內(nèi)是能重合的。舉個(gè)例子，金山云的單季度毛利已經(jīng)比一年前同期提高了兩三倍，這是我們?cè)谒膫€(gè)季度前開(kāi)始做的很多努力的結(jié)果，包括：產(chǎn)品線的調(diào)整、人員組織結(jié)構(gòu)的變化、費(fèi)用的控制、資源的節(jié)省等。企業(yè)的動(dòng)態(tài)業(yè)務(wù)進(jìn)展和當(dāng)期的財(cái)務(wù)指標(biāo)所體現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量經(jīng)常會(huì)有所偏差。

因此，如果僅僅是刻舟求劍式的分析，很難找到業(yè)務(wù)問(wèn)題的本質(zhì)，也很難回答需要預(yù)判的前瞻性問(wèn)題，并作出適合的管理決策。但是如果把業(yè)務(wù)目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)的時(shí)間軸進(jìn)行平移，優(yōu)秀的CFO應(yīng)該能夠?qū)⒂星罢靶缘膽?zhàn)略目標(biāo)通過(guò)一系列的管理決策和實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)在時(shí)間維度上進(jìn)行擬合和追蹤。

圖/視覺(jué)中國(guó)

業(yè)務(wù)發(fā)展的目標(biāo)和戰(zhàn)略是財(cái)務(wù)管理的驅(qū)動(dòng)力量。這個(gè)戰(zhàn)略本身得考慮到市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、公司資源匹配的能力、客戶的經(jīng)營(yíng)等，它有可能跟當(dāng)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)訴求是不一致的，但是一定要堅(jiān)持業(yè)務(wù)方向的“第一性原則”。財(cái)務(wù)目標(biāo)其實(shí)有三種，第一種叫做后置性的健康度指標(biāo)，包括現(xiàn)金流等；第二種叫做過(guò)程性的管理指標(biāo)，比如每個(gè)月的費(fèi)用，每個(gè)月的計(jì)收收入，這個(gè)是當(dāng)期指標(biāo)；第三種叫做前置性的預(yù)測(cè)性指標(biāo)，比如大部分公司都會(huì)去做年度預(yù)算。回到上述問(wèn)題，矛盾點(diǎn)在于當(dāng)期業(yè)務(wù)做得好不好。

假設(shè)戰(zhàn)略已經(jīng)非常清晰，但是戰(zhàn)略執(zhí)行的結(jié)果和剛才三類指標(biāo)有沖突的時(shí)候，應(yīng)該怎么辦？在這個(gè)情況下，我覺(jué)得一定要對(duì)戰(zhàn)略有定力，并且要堅(jiān)決執(zhí)行，通過(guò)過(guò)程性和后驗(yàn)指標(biāo)來(lái)校準(zhǔn)戰(zhàn)略執(zhí)行的偏差，并且在這種情況下，不能隨意去調(diào)整前置性指標(biāo)。不能說(shuō)戰(zhàn)略執(zhí)行好，預(yù)算這么定，最后預(yù)算沒(méi)搞成或者改預(yù)算改戰(zhàn)略。核心問(wèn)題是要通過(guò)后兩種指標(biāo)進(jìn)行校驗(yàn)，但是戰(zhàn)略是根據(jù)第一性原則定好了的，不能隨意更改。因?yàn)閼?zhàn)略最終代表的是用戶和產(chǎn)品，這是公司的核心價(jià)值的來(lái)源。所以，指標(biāo)本身要先分類，然后再看遇到矛盾的時(shí)候，要用哪類指標(biāo)去衡量，但是戰(zhàn)略方向我覺(jué)得要有長(zhǎng)期性。

首先專業(yè)性是第一位的。好的財(cái)務(wù)管理者要有過(guò)硬的會(huì)計(jì)、金融和財(cái)務(wù)的專業(yè)知識(shí)，不僅僅得懂基本的會(huì)計(jì)規(guī)則，還得懂金融經(jīng)濟(jì)類的基本知識(shí)。第二是執(zhí)行能力。常見(jiàn)的誤區(qū)是財(cái)務(wù)人員會(huì)把財(cái)務(wù)分析和溝通作為執(zhí)行的全部，但是，一個(gè)對(duì)公司價(jià)值負(fù)責(zé)任的CFO應(yīng)該站在公司利益的角度，在第一線推動(dòng)困難問(wèn)題的解決和落實(shí)。第三是溝通能力，這是最基本的素質(zhì)，包括對(duì)內(nèi)對(duì)外的溝通。溝通不僅是把事情講清楚，而是在不同的利益訴求之間找到平衡點(diǎn)的能力。最后，我覺(jué)得一個(gè)好的財(cái)務(wù)管理者，應(yīng)該始終走在業(yè)務(wù)第一線，是以業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)為原則的管理者。應(yīng)該充分了解客戶和為他們提供的服務(wù)和產(chǎn)品，企業(yè)服務(wù)行業(yè)的CFO其實(shí)是一個(gè)前置性崗位，要直面客戶，對(duì)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)一定要充分理解，才能從財(cái)務(wù)管理者變成業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)型的管理者。