喬·萊特(Joe Light)
大衛(wèi)·魯賓斯坦。圖/《巴倫周刊》
1987年,大衛(wèi)·魯賓斯坦(David Rubenstein)與他人共同創(chuàng)立了凱雷投資集團(tuán)(Carlyle Group),該集團(tuán)現(xiàn)已成為一家資管規(guī)模為3690億美元、在五大洲設(shè)有29個辦事處的私募投資巨頭。律師出身的魯賓斯坦現(xiàn)任凱雷投資集團(tuán)聯(lián)席董事長,他同時也是慈善家、作家,并為彭博電視(Bloomberg Television)主持兩檔節(jié)目。
2022年私募行業(yè)面臨高通脹、債務(wù)成本上升和融資環(huán)境惡化等不利因素。這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對魯賓斯坦來說并不陌生,他曾在吉米·卡特(Jimmy Carter)擔(dān)任美國總統(tǒng)期間在白宮任職,還曾與美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)共事過一段時間,1997年魯賓斯坦曾聘請鮑威爾為凱雷工作。
最近,魯賓斯坦為自己的電視節(jié)目和新書《如何投資:來自投資大師的建議》(How to Invest: Masters on the Craft)采訪了大量知名投資人,包括貝萊德(BlackRock)首席執(zhí)行官拉里·芬克(Larry Fink)、對沖基金經(jīng)理塞斯·卡拉曼(Seth Klarman)和約翰·保爾森(John Paulson)等人。《巴倫周刊》近日對魯賓斯坦進(jìn)行了專訪,他談到了是什么讓這些投資人取得成功、當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及加密貨幣的崩潰等問題。以下是經(jīng)過編輯的訪談內(nèi)容。
很多時候年輕人會有一些非常聰明的想法,他們會做一些年紀(jì)比較大的人無法想象的事情。薩姆·班克曼-弗里德看起來很聰明,在很短的時間內(nèi)就建立起一個非常好的業(yè)務(wù),也許他比我這個年紀(jì)的人所能理解的程度更聰明,我從媒體上看到的情況是,似乎有一些活動是不適當(dāng)?shù)摹⒎欠ǖ?、欺詐性的,隨便你用什么形容詞,我不了解全部事實。
我的看法是,你在加密貨幣上投入的資金不應(yīng)該超過你能承擔(dān)的損失。如果你喜歡去拉斯維加斯的賭場,那沒問題,只要你準(zhǔn)備的錢足夠承擔(dān)損失就行。FTX事件可能會導(dǎo)致監(jiān)管變得更嚴(yán),一段時間內(nèi)該行業(yè)可能會萎縮,但我不認(rèn)為這個行業(yè)會消失。
有時候會有點擔(dān)心這個行業(yè),當(dāng)我為彭博拍節(jié)目時,攝影師們會走過來問我有關(guān)比特幣的問題,然后給我看他們手機(jī)上關(guān)注的加密貨幣,這讓我不得不懷疑這是否是市場見頂?shù)嫩E象。但如果你回到互聯(lián)網(wǎng)誕生之初,人們從未預(yù)見到它將如何改變我們的生活。也許現(xiàn)在我們還不知道加密貨幣會如何改變我們的生活。
沒有,今年早些時候我的家族辦公室理財團(tuán)隊對FTX 300億美元的估值進(jìn)行了研究,但沒有繼續(xù)推進(jìn),我也沒收到相關(guān)備忘錄,不過后來有一天他們給我看了之前準(zhǔn)備的材料,備忘錄提到了對利益沖突的擔(dān)憂,作為投資對象FTX缺乏透明度。
鮑威爾不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家出身,因此他的優(yōu)勢在于不用“美聯(lián)儲的語言”傳達(dá)信息,他很擅長解釋自己在做什么,他是一個非常關(guān)注數(shù)據(jù)的人。不過2%的通脹目標(biāo)可能有點難達(dá)到。通常情況下,當(dāng)失業(yè)率上升時,通脹率會下降,但當(dāng)下勞動力市場的情況很特殊,通常有66%的成年人在工作,現(xiàn)在是62%,很多55歲及以上的人在疫情過后沒有回到就業(yè)市場。
我不知道我們是否能讓失業(yè)率上升到足以降低通脹的水平。但如果通脹率每個月都下降,人們就會覺得,好吧,它也不一定必須降到2%。我們關(guān)心的是通脹率是否會持續(xù)下降,美聯(lián)儲或許會在某個時點放棄2%的目標(biāo),或許會接受3%的通脹率。到2023年底,通脹率會朝著下降的方向走,如果是這樣,美聯(lián)儲可能會采取一些寬松措施。
目前凱雷很大一部分投資都投向了醫(yī)療保健行業(yè),不僅是美國公司,還包括其他國家的公司,醫(yī)療保健是增長最快、可能也是最穩(wěn)定的行業(yè)之一。20世紀(jì)70年代末我在白宮工作時,美國7%到8%的GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)用于醫(yī)療保健,如今這一比例約為20%。人們意識到,如果花錢就可以得到更好的治療,會活得更久。在世界上越來越多的人變得更富有之際,醫(yī)療保健方面的支出在不斷增多。
金融服務(wù),隨著美國和世界各地的人越來越富有,他們對提高金錢使用效率的需求也在增多。此外,未來五年許多領(lǐng)域會受到資本的青睞,包括人工智能、計算生物學(xué)、量子計算和CRISPR基因編輯技術(shù)。雖然目前加密貨幣行業(yè)面臨挑戰(zhàn),但區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的東西可能會出現(xiàn)相當(dāng)大的增長。
普通投資者不應(yīng)該有試圖成為巴菲特這樣的想法,要跑贏大盤太難了,如果你在一兩年內(nèi)跑贏大盤,你會覺得自己是個天才,就像你去拉斯維加斯的賭場贏了幾天,覺得自己是個天才,然后輸?shù)靡桓啥?。如果你從投資中獲得了一些樂趣,那就是另一回事了,但如果只追求回報率,指數(shù)基金是最好的選擇。
現(xiàn)在美國籌資比幾年前難了,由于市場下跌了20%,美國養(yǎng)老基金可配置的資金減少了。主權(quán)財富基金的情況則不一樣,現(xiàn)在中東有大量資本可以投向另類投資,因為石油價格高企已經(jīng)持續(xù)了一段時間。競爭比以前更激烈,你必須花更多時間去籌資,但優(yōu)質(zhì)基金還是有資金的。
20世紀(jì)80年代和90年代收購交易第一次出現(xiàn)時,人們追求的是每年20%的凈內(nèi)部回報率,如今由于利率已經(jīng)有一段時間處于低位,而且競爭更加激烈,人們愿意接受較低的回報率,比如17%?,F(xiàn)在是否更難找到好的交易?確實不容易,但人們愿意接受較低的回報率,因此仍然可以完成交易?,F(xiàn)在很難進(jìn)行大規(guī)模收購,因為缺乏足夠的舉債能力,但仍有相當(dāng)數(shù)量的中等規(guī)模交易可以完成。
他們大多數(shù)都是好學(xué)生,很多人擁有研究生學(xué)位,而且他們擁有一種我沒有的特質(zhì),那就是忘記你已經(jīng)失去的東西。他們會犯錯,但很快就能走出來,他們還有強烈的、令人難以置信的求知欲,他們不只讀和投資有關(guān)的東西,什么都讀,你永遠(yuǎn)不知道什么樣的信息會對你有用。此外,他們做投資是因為喜歡,我采訪過的人都賺了很多錢,他們不需要為了謀生而工作。
當(dāng)馬克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)還在哈佛讀書的時候,我現(xiàn)在的女婿和我女兒也都在那里上學(xué),他們給我講了扎克伯格創(chuàng)辦的公司。我說,這是一個交友服務(wù),他們說,是的,但不僅僅面向哈佛的學(xué)生,它將成為一個為各種學(xué)校提供交友服務(wù)的網(wǎng)站,我說,我以前見過這類交友服務(wù),沒什么前景,所以我沒投資。過去我犯過很多這樣的錯誤。
(《巴倫周刊》英文版2022年11月25日)