埃里克·J·薩維茨（Eric J. Savitz）

70多年前，英國(guó)計(jì)算機(jī)科學(xué)家艾倫·圖靈（Alan Turing）撰寫了一篇具有里程碑意義的論文，開創(chuàng)了評(píng)估機(jī)器是否會(huì)思考的“圖靈測(cè)試”。

現(xiàn)在看來(lái)，更應(yīng)該問的問題是機(jī)器能不能賣廣告。

過去幾個(gè)月，華爾街一直在關(guān)注初創(chuàng)公司OpenAI開發(fā)的聊天機(jī)器人ChatGPT的爆紅。ChatGPT于2022年11月30日推出，是一項(xiàng)免費(fèi)服務(wù)，全世界都為其回答問題和創(chuàng)作原創(chuàng)材料的能力而驚嘆，它可以生成信件、簡(jiǎn)歷、計(jì)算機(jī)代碼和莎士比亞風(fēng)格的十四行詩(shī)等各種東西。2023年1月，ChatGPT用戶超過了1億，用戶破億速度比TikTok還快。

ChatGPT的爆紅在華爾街引發(fā)了一個(gè)問題：科技巨頭會(huì)如何回應(yīng)？微軟（MSFT）第一次投資OpenAI是在2019年，最近又增加了100億美元的投資，引發(fā)有關(guān)這家軟件巨頭如何把所謂的生成式人工智能融入其產(chǎn)品的猜測(cè)。

2月初，微軟給出了答案，該公司發(fā)布了新版必應(yīng)（Bing）搜索引擎，加入了OpenAI的自然語(yǔ)言功能。這一消息撼動(dòng)了市場(chǎng)，谷歌母公司Alphabet（GOOGL）受到的震撼可能是最大的，幾十年來(lái)，Alphabet在互聯(lián)網(wǎng)搜索領(lǐng)域的主導(dǎo)地位第一次受到挑戰(zhàn)。

微軟首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）說(shuō)：“人工智能將從根本上改變所有軟件類別，首先改變的就是最大的類別——搜索。”

在微軟宣布這一消息的前一天，谷歌發(fā)布了自己的基于人工智能的聊天機(jī)器人Bard，該公司還打算在自己的核心搜索引擎中添加生成式人工智能功能。2月8日，Alphabet在巴黎舉辦了一場(chǎng)低調(diào)的和搜索相關(guān)的活動(dòng)，展示了與人工智能相關(guān)的地圖、圖像搜索和語(yǔ)言翻譯的更新，但沒給市場(chǎng)留下太深的印象。

一些觀察人士注意到，Bard在回答一個(gè)有關(guān)韋伯太空望遠(yuǎn)鏡的問題時(shí)給出了錯(cuò)誤的答案。還有人注意到，必應(yīng)的發(fā)布會(huì)由納德拉主持，而Alphabet首席執(zhí)行官桑達(dá)爾·皮查伊（Sundar Pichai）沒有參加谷歌在巴黎舉辦的活動(dòng)，一位基金經(jīng)理說(shuō)，這是一場(chǎng)“Bard的潰敗”。

后來(lái)分析人士和投資者一直在討論一個(gè)曾經(jīng)不可能實(shí)現(xiàn)的想法：2009年推出的必應(yīng)重新煥發(fā)活力，可能會(huì)改變互聯(lián)網(wǎng)搜索市場(chǎng)的權(quán)力平衡。

根據(jù)Statcounter的數(shù)據(jù)，谷歌目前控制著93%的搜索市場(chǎng)，而必應(yīng)僅占3%，所以谷歌幾乎完全壟斷了搜索相關(guān)廣告，美國(guó)司法部已對(duì)該公司提起兩起訴訟，指控其搜索和廣告業(yè)務(wù)違反了聯(lián)邦反壟斷法。第一起訴訟于2020年提起，主要針對(duì)谷歌的搜索業(yè)務(wù)，2023年晚些時(shí)候?qū)⑦M(jìn)入審判階段。就在幾周前，美國(guó)政府又對(duì)谷歌提起了第二起訴訟，這次訴訟和互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)有關(guān)。不過，投資者似乎不太擔(dān)心這起訴訟，他們更擔(dān)心的是谷歌的搜索實(shí)力可能會(huì)被使用了人工智能技術(shù)的必應(yīng)削弱。

表：全新的人工智能投資組合

注：數(shù)據(jù)截至2023年2月12日。資料來(lái)源：彭博 制表：張玲

人工智能的漫長(zhǎng)發(fā)展歷史

幾十年來(lái)，創(chuàng)建一個(gè)使用自然語(yǔ)言搜索引擎的想法一直都有，這是1996年成立的搜索引擎Ask Jeeves的目標(biāo)。Ask Jeeves后來(lái)演變成了Ask.com，現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)公司IAC的一部分。

Ask Jeeves在1999年IPO（首次公開募股）招股說(shuō)明書中寫道：“Ask Jeeves是一家為消費(fèi)者和企業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)自然語(yǔ)言問答服務(wù)的提供商，公司建立了一種與萬(wàn)維網(wǎng)互動(dòng)的新方式?！?/p>

由于受到早期互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的影響，Ask Jeeves無(wú)法完全做到這一點(diǎn)，該公司從未對(duì)谷歌構(gòu)成威脅。但在過去25年里，計(jì)算已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，微軟、谷歌和其他公司受益于更強(qiáng)大的處理器和算法、人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)等新技術(shù)，以及云計(jì)算的廣泛覆蓋和能力。

最重要的創(chuàng)新是基于大型語(yǔ)言模型的生成式人工智能的開發(fā)，這種算法可以根據(jù)大量數(shù)據(jù)集總結(jié)、翻譯、預(yù)測(cè)和生成文本及其他內(nèi)容。

這項(xiàng)技術(shù)給了微軟終于能在搜索市場(chǎng)上占有一席之地的機(jī)會(huì)。

在必應(yīng)發(fā)布會(huì)后與分析師舉行的電話會(huì)議上，微軟首席財(cái)務(wù)官艾米·胡德（Amy Hood）估計(jì)，搜索廣告在5000億美元的數(shù)字廣告市場(chǎng)中占40%，約為2000億美元。其中大部分收入流向了Alphabet，該公司2022年搜索廣告收入為1630億美元，約占總收入的60%。微軟不公布必應(yīng)的廣告收入，假設(shè)其搜索業(yè)務(wù)商業(yè)化程度和谷歌相當(dāng)，大致是數(shù)十億美元。

在微軟召開的電話會(huì)議上，負(fù)責(zé)Windows、設(shè)備和搜索業(yè)務(wù)的首席財(cái)務(wù)官菲利普·奧肯登（Philippe Ockenden）說(shuō)：“搜索廣告市場(chǎng)每增加1個(gè)點(diǎn)的份額，就會(huì)為我們的廣告業(yè)務(wù)帶來(lái)20億美元的收入機(jī)會(huì)?！?/p>

這正是讓Alphabet的投資者感到緊張的原因，在微軟宣布發(fā)布新版必應(yīng)后的幾天里，Alphabet的股價(jià)下跌12%，市值蒸發(fā)約1600億美元。Alphabet目前的市銷率約為4倍，說(shuō)明市場(chǎng)認(rèn)為將有400億美元的高利潤(rùn)收入從谷歌流向必應(yīng)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，在看到必應(yīng)的演示和谷歌的活動(dòng)后，華爾街得出的結(jié)論是，谷歌在搜索領(lǐng)域終于有了真正的對(duì)手。

與科技顛覆的典型模式不同，這不是來(lái)自一家爭(zhēng)強(qiáng)好勝的初創(chuàng)公司的威脅，谷歌正受到全球最大的軟件公司微軟的威脅。

還有一個(gè)與此有關(guān)的問題：谷歌正在忙著抵御來(lái)自必應(yīng)的威脅，新增的人工智能功能可能會(huì)提高該公司搜索相關(guān)成本，可以支持廣告的搜索量則可能下降。加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)（RBC capital Markets）分析師布拉德·埃里克森（Brad Erickson）在研報(bào)中寫道：“對(duì)Alphabet的投資者來(lái)說(shuō)，更大的問題和擔(dān)憂是，與這種新的搜索能力相關(guān)的資本支出和計(jì)算強(qiáng)度可能會(huì)上升?！?/p>

摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師布萊恩·諾瓦克（Brian Nowak）估計(jì)，谷歌完成自然語(yǔ)言查詢的成本可能是其當(dāng)前搜索模式的5倍。諾瓦克通過計(jì)算得出，谷歌每10%的搜索量轉(zhuǎn)換為語(yǔ)言模型，該公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用就會(huì)增加12億美元，如果50%的搜索量使用自然語(yǔ)言，成本將增加60億美元，稅前利潤(rùn)將下降6%。

投機(jī)性押注

直到2月初，人工智能引發(fā)的投資熱大部分發(fā)生在大型科技公司之外，投資者爭(zhēng)相尋找更直接的投資標(biāo)的參與這一主題。這種狂熱推高了一些小型公司的股價(jià)，在某種程度上與華爾街之前對(duì)加密貨幣、3D打印、植物肉等主題的狂熱類似。

C3.ai（AI）是一家為企業(yè)應(yīng)用程序提供人工智能軟件工具的提供商，2023年目前為止股價(jià)上升了101%，這得益于該公司計(jì)劃為其軟件提供一個(gè)搜索界面，其中包括了OpenAI和谷歌的技術(shù)。

BuzzFeed（BZFD）計(jì)劃使用ChatGPT為其網(wǎng)站創(chuàng)建內(nèi)容的消息發(fā)布后，2023年目前為止股價(jià)已經(jīng)上漲了145%。

SoundHound AI（SOUN）宣布了一款針對(duì)汽車和其他終端市場(chǎng)的聲控生成式人工智能應(yīng)用，自ChatGPT推出以來(lái)，該公司股價(jià)上漲了2倍多。BigBear.ai Holdings（BBAI）為美國(guó)國(guó)防和情報(bào)機(jī)構(gòu)生產(chǎn)基于人工智能的分析工具，該公司股價(jià)上漲了5倍多。SoundHound和BigBear都利用股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)增發(fā)了股票。

投資者應(yīng)該保持警惕。對(duì)人工智能軟件的研究已經(jīng)有幾十年的時(shí)間，這項(xiàng)技術(shù)復(fù)雜而且資源密集程度很高。Alphabet推出Bard是其多年努力的一部分，2014年該公司以超過5億美元的價(jià)格收購(gòu)了總部位于倫敦的人工智能軟件公司DeepMind。20多年來(lái)，谷歌一直在許多軟件產(chǎn)品中納入人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)，谷歌翻譯、核心搜索服務(wù)、谷歌Lens視覺搜索、谷歌地圖和Gmail等產(chǎn)品都使用了這些技術(shù)。

皮查伊在宣布推出Bard的博文中寫道：“人工智能是Alphabet目前正在研究的最深?yuàn)W的技術(shù)，我們必須以大膽而負(fù)責(zé)任的方式，將嵌入這些模式的經(jīng)驗(yàn)帶給世界，這一點(diǎn)至關(guān)重要?！?/p>

這顯然是對(duì)ChatGPT的諷刺，ChatGPT一直因?yàn)椴荒芸偸墙o出準(zhǔn)確的信息、為各個(gè)年齡段的學(xué)生創(chuàng)造了繞過寫論文和參加考試的機(jī)會(huì)而受到抨擊。

人工智能投資組合

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，除了上述投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)很高的小盤股，還有一些人工智能投資標(biāo)的可以考慮。IBM將人工智能和混合云軟件列為該公司的兩大優(yōu)先項(xiàng)目之一，還記得IBM Watson在智力競(jìng)賽節(jié)目《危險(xiǎn)邊緣》（Jeopardy）中挑戰(zhàn)人類選手的情景嗎？那還是在2010年，“藍(lán)色巨人”IBM無(wú)意推出搜索引擎或面向消費(fèi)者的聊天應(yīng)用，但該公司正致力于讓人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)成為企業(yè)計(jì)算中無(wú)處不在的元素。

IBM副總裁斯利拉姆·拉加萬(wàn)（Sriram Raghavan）在公司的研究實(shí)驗(yàn)室負(fù)責(zé)人工智能研究，他表示，IBM一直在開發(fā)“基礎(chǔ)模型”，這是一種將人工智能應(yīng)用于特定行業(yè)應(yīng)用的方法。實(shí)際上，IBM正在將聊天機(jī)器人中用于創(chuàng)建大型語(yǔ)言模型的技術(shù)應(yīng)用于其他領(lǐng)域，如編寫代碼、分析地理空間數(shù)據(jù)、分子發(fā)現(xiàn)和業(yè)務(wù)自動(dòng)化等。

人工智能的復(fù)雜性也將推動(dòng)對(duì)云計(jì)算硬件以及為其提供動(dòng)力的芯片的需求。對(duì)沖基金Endurance Capital Partners負(fù)責(zé)人戴維·里德曼（David Readerman）認(rèn)為，英偉達(dá)（NVDA）是人工智能領(lǐng)域的最佳投資對(duì)象，他估計(jì)75%的人工智能工作量將在使用英偉達(dá)圖形處理器的服務(wù)器上進(jìn)行。

人工智能趨勢(shì)也會(huì)讓AMD受益。在2023年1月的CES（美國(guó)消費(fèi)電子展）展會(huì)上，AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐（Lisa Su）在發(fā)表主題演講時(shí)宣布“人工智能是科技領(lǐng)域起決定性作用的大趨勢(shì)?！?/p>

蘇姿豐1月接受《巴倫周刊》采訪時(shí)說(shuō)：“人工智能已經(jīng)存在了很長(zhǎng)一段時(shí)間，但目前我們正處于一個(gè)拐點(diǎn)，涉及所有的技術(shù)，不管是消費(fèi)設(shè)備芯片還是為數(shù)據(jù)中心制造的最大的芯片，所有這些設(shè)備都需要具備人工智能功能。”

在InDesign、Photoshop和Illustrator等創(chuàng)意工具市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位的Adobe（ADBE）看到了生成式人工智能（包括圖像和文本）的趨勢(shì)，隨著越來(lái)越多的人成為創(chuàng)作者，Adobe的市場(chǎng)也在擴(kuò)大。該公司首席財(cái)務(wù)官丹·杜恩（Dan Durn）最近在接受《巴倫周刊》采訪時(shí)說(shuō)：“我們正處于內(nèi)容創(chuàng)作的黃金時(shí)代，生成式人工智能將加速這一進(jìn)程?！?/p>

與此同時(shí)，F(xiàn)acebook母公司Meta Platforms（META）承諾將在2023年晚些時(shí)候推出自己的生成式人工智能工具。

Meta首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）在該公司四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上說(shuō)：“人工智能是公司發(fā)展引擎和廣告業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也將為我們的應(yīng)用程序帶來(lái)許多新產(chǎn)品和轉(zhuǎn)換。生成式人工智能是一個(gè)令人非常興奮的新領(lǐng)域，我為Meta設(shè)定的目標(biāo)之一就是在我們的研究基礎(chǔ)上成為生成式人工智能的領(lǐng)頭羊?！?/p>

但與競(jìng)爭(zhēng)突然激烈起來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)搜索市場(chǎng)相比，這一切都顯得微不足道。

D.A. Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）在研報(bào)中寫道：“必應(yīng)比谷歌搜索更好?！痹谌A爾街，可能很少有人會(huì)聽到這樣的話。

盧里亞重申了對(duì)微軟股票的“買入”評(píng)級(jí)。他在看過必應(yīng)的演示后寫道：“我們相信必應(yīng)會(huì)給消費(fèi)者留下深刻的印象，加入OpenAI技術(shù)的功能使這些工具更有用?！北R里亞認(rèn)為，搜索市場(chǎng)份額有可能出現(xiàn)“永久性的變化”。

Evecore ISI資深互聯(lián)網(wǎng)分析師馬克·馬哈尼（Mark Mahaney）維持對(duì)Alphabet股票“跑贏大盤”的評(píng)級(jí)，但他也承認(rèn)，搜索市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。他最近寫道：“毫無(wú)疑問，微軟大舉進(jìn)軍生成式人工智能及其產(chǎn)品開發(fā)的節(jié)奏，對(duì)谷歌的市場(chǎng)地位構(gòu)成了真正的威脅?！?/p>

人工智能熱潮興起時(shí)值2022年科技公司股價(jià)大幅下跌之際，科技公司的增長(zhǎng)已經(jīng)放緩，IPO市場(chǎng)幾近枯竭，監(jiān)管審查也越來(lái)越緊，科技行業(yè)可能需要一針強(qiáng)心劑，而人工智能可能即將成為這針強(qiáng)心劑。

（《巴倫周刊》英文版2023年2月13日）