□路錦非，李姝

一、引言

(一)人口負增長趨勢不可逆轉(zhuǎn)

與世界其他國家相比，我國老齡化進程起步晚，但發(fā)展迅速，人口結(jié)構(gòu)變動更甚。 法國和日本分別用了115 年和23 年的時間由老齡化社會進入老齡社會，但中國僅用了21 年就實現(xiàn)了這一轉(zhuǎn)變[1]。 從圖1 可見，2013—2021 年我國總?cè)丝谡w呈上升趨勢，但上升幅度逐漸放緩，在此期間，我國死亡率較為穩(wěn)定。 自2016 年以來，人口出生率呈現(xiàn)逐年下降趨勢。2023 年1 月18 日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2022 年我國出生人口956 萬人，死亡人口1041 萬人，人口自然增長率為-0.60%①數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局，http:/ /www.stats.gov.cn/tjsj/sjjd/202301/t20230118_1892192.html，2022.01.18.，這是我國人口自1962 年以來首次出現(xiàn)負增長。 人口負增長呈現(xiàn)內(nèi)在自然增長率為負及人口總量減少的特征[2]，未來人口發(fā)展趨勢和特點通過第七次全國人口普查(簡稱“七普”)數(shù)據(jù)可見一斑，許多學(xué)者指出人口負增長將成為未來我國人口發(fā)展的主要趨勢，即使生育率改善也無法逆轉(zhuǎn)[3][4]。

圖1 2013—2022 年我國人口變化情況

雖然目前人口問題暫未凸顯，但人口問題總是滯后于人口現(xiàn)象，需要未雨綢繆以應(yīng)對未來長周期內(nèi)可能出現(xiàn)的人口問題與潛在危機[5]。 鐘水映和汪世琦指出，在全球人口增速放緩背景下，經(jīng)濟長期停滯將成為常態(tài)，需要逐步認識人口快速負增長的嚴峻性[6]。 原新和范文清指出，超低生育率和區(qū)域人口流失將引致人口總量風險和區(qū)域發(fā)展不均衡等問題[7]。 關(guān)信平則指出，相較于人口負增長對人口規(guī)模下降的影響，更應(yīng)關(guān)注其對人口老齡化的影響，未來政策重點應(yīng)更關(guān)注人口高質(zhì)量發(fā)展[8]。 蔡昉指出，人口負增長將長期對中國的勞動力市場帶來沖擊，加劇結(jié)構(gòu)性失業(yè)，妨礙經(jīng)濟潛力的發(fā)揮[9]。 可見，人口負增長將對社會整體發(fā)展形成巨大挑戰(zhàn)。

(二)養(yǎng)老金制度發(fā)展存在的潛在問題

過去幾十年，我國的養(yǎng)老保障事業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，已建立由國家、雇主和個人共同分擔養(yǎng)老責任的三支柱養(yǎng)老金體系。 其中，第一支柱養(yǎng)老金為基本養(yǎng)老金(包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險)，主要由國家統(tǒng)一征收并承擔兜底責任，具有強制性；第二支柱養(yǎng)老金包括職業(yè)年金和企業(yè)年金，由雇主主導(dǎo)，不具有強制性；第三支柱養(yǎng)老保險為個人養(yǎng)老金，主要由個人自愿購買。 雖然我國的養(yǎng)老金體系已初步建立，但是在發(fā)展過程中仍存在許多問題。

1.第一支柱養(yǎng)老金難以實現(xiàn)中長期可持續(xù)發(fā)展

第一支柱養(yǎng)老保險本質(zhì)是現(xiàn)收現(xiàn)付的代際養(yǎng)老，維持其可持續(xù)性依賴于年輕化的人口結(jié)構(gòu)。 目前我國基本養(yǎng)老保險覆蓋面廣，參保人數(shù)達10.3 億，但是保障水平較低且存在城鄉(xiāng)待遇支付的巨大差異，2021 年我國第一支柱基本養(yǎng)老保險中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險人均養(yǎng)老金待遇為3577 元/月，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險人均待遇為191 元/月①2021 年我國基本養(yǎng)老保險基金支出共60196 億元(其中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金支出分別為56481 億元和3715 億元)，待遇領(lǐng)取人數(shù)共29370 萬人(城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險待遇領(lǐng)取人數(shù)分別為13157 萬人和16213 萬人)，可計算出基本養(yǎng)老保險人均養(yǎng)老金為20496 元，即(60196/29370)×10000。，僅為城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的5%。 隨著我國人口老齡化發(fā)展，基本養(yǎng)老保險基金財務(wù)風險加劇，基金可持續(xù)性壓力受到普遍關(guān)注。 部分學(xué)者從結(jié)果導(dǎo)向出發(fā)，測算了在各類政策影響下基本養(yǎng)老保險的可持續(xù)狀況，但仍需關(guān)注基本養(yǎng)老保險收支差額不斷擴大的趨勢。如，鄧大松和仙蜜花指出，延遲退休政策在一定程度上有利于提升基本養(yǎng)老保險基金的償付力[10]；岳公正等學(xué)者和陳元剛等學(xué)者分別測算了基本養(yǎng)老保險中統(tǒng)籌賬戶和城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的可持續(xù)性，皆指明基本養(yǎng)老保險的投資收益率仍需提升[11][12]。 路錦非基于基本養(yǎng)老保險制度贍養(yǎng)率，采用數(shù)理模型和精算模型測算基金平衡趨勢，提出一系列政策建議措施以緩解基金收支壓力[13]。 王翠琴等學(xué)者和張心潔等學(xué)者則分別通過精算和仿真模擬方法指出全面二孩政策有助于緩解基本養(yǎng)老保險基金赤字狀況，提高基金的可持續(xù)性[14][15]。 基于此，學(xué)者從建立風險準備金與戰(zhàn)略儲備基金等制度制定和實行私營競爭型管理模式等管理模式創(chuàng)新層面提出建議，以期更好地保障基本養(yǎng)老保險基金的安全和收益[16][17][18]。

2.第二支柱養(yǎng)老金內(nèi)部發(fā)展不平衡

第二支柱養(yǎng)老保險作為我國多層次社會保障體系的重要組成部分，對提高參保職工的養(yǎng)老金水平作用重大。 第二支柱采取自主自愿原則，覆蓋面有限。 2021 年企業(yè)年金參保職工數(shù)僅有2875 萬，職業(yè)年金大約有4000 萬人參保；同時企業(yè)/職業(yè)年金內(nèi)部發(fā)展不平衡。 企業(yè)年金的發(fā)展歷史雖然比職業(yè)年金發(fā)展歷史久，但仍只有少數(shù)職工參保，且大部分為國企職工。 職業(yè)年金自2015 年“雙軌制”并軌后誕生，雖然發(fā)展時間短，但覆蓋率遠超企業(yè)年金，繳費積累額迅速趕上并將很快超過企業(yè)年金。 作為基本養(yǎng)老保險的補充，如何實現(xiàn)適當?shù)奶娲仕剑瑸槲磥砣丝谪撛鲩L提供基于個人生命周期的跨期資產(chǎn)配置十分重要。 年金市場化受到政策、制度和市場環(huán)境等因素的影響，面臨著在年金資產(chǎn)配置規(guī)模、效率、結(jié)構(gòu)等方面的困境或風險，需要對企業(yè)年金進行多元化資產(chǎn)配置投資[19]。 部分學(xué)者從數(shù)據(jù)出發(fā)，構(gòu)建年金的資產(chǎn)配置模型，通過精算模擬獲得不同類型年金或不同情況下年金的最優(yōu)投資策略。 如翟永會等建立繳費確定型(DC)企業(yè)年金資產(chǎn)配置模型，確定該模型下年金配置的動態(tài)策略[20]；鄭秉文研究了在DB 和DC 兩種不同的籌資模式下優(yōu)化的資產(chǎn)配置路徑[21]；蒲曉紅等和穆懷中通過構(gòu)建精算模型分別測算職業(yè)年金發(fā)放期和發(fā)放后待遇[22][23]；相似的還有Li、Gao 等學(xué)者的研究[24][25]。

3.第三支柱養(yǎng)老金發(fā)展尚未成熟

第三支柱個人養(yǎng)老金是國家養(yǎng)老金體系的組成部分，是多層次、多支柱養(yǎng)老金的制度補充和收入補充[26]。 迫于人口老齡化、養(yǎng)老基金可持續(xù)壓力，大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金勢在必行[27]。 個人養(yǎng)老金的市場化運作能夠提升其保值增值能力，有效緩解養(yǎng)老金失衡的問題[28][29][30]，同時還能夠加強國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，削弱外部資本波動對本國經(jīng)濟產(chǎn)生的干擾，維護國內(nèi)政策的自主權(quán)[31]，提升老年群體對風險的包容性，進而增加對股票的購買[32]，彌補資本市場的資金缺口進而促進國民經(jīng)濟的增長[33]。 然而，養(yǎng)老金融和第三支柱養(yǎng)老金在我國均處于萌芽階段，發(fā)展尚未成熟，以養(yǎng)老金融助力第三支柱發(fā)展在我國仍面臨著認知困境、激勵困境、市場困境和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型困境等一系列挑戰(zhàn)[34][35][36][37]。 為此，路錦非和楊燕綏建議培育個人養(yǎng)老資產(chǎn)賬戶而非銷售產(chǎn)品，實施動態(tài)或與消費水平掛鉤的稅前扣除標準[38]；董克用和施文凱建議鼓勵多元參與，激發(fā)市場活力，提升養(yǎng)老金融產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量、增加種類[39]；陳敏安建議應(yīng)圍繞個人賬戶來落實第三支柱頂層設(shè)計，整合建立第三支柱綜合服務(wù)平臺，貫徹落實稅收和財政支持政策，加強老年人養(yǎng)老金融教育，以提升其金融素養(yǎng)[40]。

(三)養(yǎng)老金制度高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵

黨的十九大報告首次提出“高質(zhì)量發(fā)展”新命題，二十大報告中提出“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)”，我國社會保障事業(yè)也處于由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要時期。社會保障高質(zhì)量發(fā)展體現(xiàn)在體系是否完善、覆蓋面是否到位、是否能夠滿足居民基本生活需求、各主體是否權(quán)責清晰、是否促進社會公平及是否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展六個方面[41]。 從制度高質(zhì)量發(fā)展客觀可測量的角度看，筆者認為，養(yǎng)老金制度的高質(zhì)量發(fā)展，內(nèi)含宏觀層面制度的完備可持續(xù)性和微觀層面居民職工的養(yǎng)老金充足兩個方面的內(nèi)容。 因而，當我們研究養(yǎng)老金制度高質(zhì)量發(fā)展問題時，一是需要從宏觀制度層面考察在人口負增長背景下制度可持續(xù)壓力及挑戰(zhàn)，回應(yīng)體系是否完善、覆蓋面是否到位、權(quán)責是否清晰，以及是否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等，從而明確高質(zhì)量發(fā)展需要進行的制度改良與優(yōu)化方向；二是從微觀個人角度考察居民和職工在養(yǎng)老金制度框架下能夠獲得的養(yǎng)老金水平，以回應(yīng)能否滿足居民基本生活需求、是否促進社會公平等。 筆者主張，養(yǎng)老金制度體系的高質(zhì)量發(fā)展既要體現(xiàn)制度的長期可持續(xù)，又要能夠為老百姓提供穩(wěn)健的養(yǎng)老金依靠。

綜上所述，我國養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展仍面臨許多難題與挑戰(zhàn)，人口負增長疊加人口老齡化將會使社會贍養(yǎng)率上升，對養(yǎng)老保險制度產(chǎn)生更為直接影響的“制度贍養(yǎng)比”也會隨之上升，將對基本養(yǎng)老保險制度產(chǎn)生直接沖擊[42]，惡化現(xiàn)有發(fā)展境況。 從國家宏觀視角看，需要維持全國公共養(yǎng)老金中長期平衡，降低財政補貼，避免出現(xiàn)財務(wù)危機，同時也要促進多個層次養(yǎng)老保險協(xié)同發(fā)展；從個人視角看，在老齡化少子化的社會背景下，僅僅依靠基本養(yǎng)老金難以維持個人退休后的基本生活需求，需要實現(xiàn)個人縱向生命周期內(nèi)的財務(wù)平衡，對第一、第二、第三支柱養(yǎng)老金進行合理配比，達到預(yù)期的養(yǎng)老金替代率。 據(jù)此，本文先基于人口發(fā)展趨勢預(yù)測，在宏觀上對基本養(yǎng)老金制度的可持續(xù)性進行測算，分析人口負增長背景下我國公共養(yǎng)老金面臨的危機與挑戰(zhàn)；然后從居民家庭微觀視角，劃分養(yǎng)老金參保人群類型，對三支柱養(yǎng)老金體系的替代率進行估計和互補測算，評估三支柱養(yǎng)老金制度體系的保障力度，分析制度的保障性和公平性，提出相關(guān)政策建議，以期促進我國養(yǎng)老金制度體系的可持續(xù)性，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

二、我國人口負增長趨勢與特征

筆者根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，采用隊列要素法對未來我國人口變動進行預(yù)測，預(yù)測期為30 年。首先以2020 年公布的0~100 歲各年齡段的人口數(shù)乘以各自的生存概率，得到2021 年1~100 歲各年齡段的人口數(shù)；用各年齡段育齡婦女數(shù)量乘以各年齡段生育率，得到2021 年0 歲人口數(shù)；根據(jù)“七普”數(shù)據(jù)公布的性別比對2021 年各年齡段的人口數(shù)進行分攤，得到2021 年分年齡、分性別的人口數(shù)；根據(jù)“六普”和“七普”數(shù)據(jù)測算遷移率，得到2021 年分年齡、分性別、分城鄉(xiāng)的人口數(shù)。 以此類推，采用隊列要素年齡移算方法，得到2020—2050 年0~100 歲分年齡、分性別、分城鄉(xiāng)人口數(shù)①人口預(yù)測模型復(fù)雜，限于篇幅僅交代基本思路。。

2022 年我國人口出現(xiàn)負增長，持續(xù)發(fā)展必然會帶來人口結(jié)構(gòu)變化。 圖2 為基于隊列要素法對我國2020—2050 年人口發(fā)展的預(yù)測。 可以看出，2020—2021 年我國人口略有增加，但是從2022 年開始出現(xiàn)人口負增長，總?cè)丝谥鹉隃p少，同時，男性和女性總?cè)藬?shù)也開始逐年減少，到2029 年我國總?cè)丝诘?4 億，到2045 年總?cè)丝诓蛔?3 億，到2050 年我國總?cè)丝趦H12.31億。 雖然到2050 年我國人口絕對數(shù)仍然很大，但是影響經(jīng)濟發(fā)展更為重要的是人口結(jié)構(gòu)的變化。 過去幾十年，我國人口處于高速增長階段，人口年齡結(jié)構(gòu)良好，勞動人口占比大，經(jīng)濟隨“人口紅利”時代快速發(fā)展。

圖2 2020—2050 年我國總?cè)丝凇⒛行院团匀丝跀?shù)預(yù)測

表1反映了我國人口年齡結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化趨勢。 根據(jù)測算顯示，受過去“嬰兒潮”集中進入老年階段的影響，預(yù)測期內(nèi)我國60 歲及65 歲以上人口數(shù)將快速增加，到2050 年將分別增至4.66 億和3.52 億。 隨著未來生育率降低、新生人口減少，60 歲及65 歲以上人口占比也將逐年上升，到2050 年60 歲以上人口占比將超過38%，65 歲以上人口占比超過29%①本文測算結(jié)論與最新聯(lián)合國人口預(yù)測數(shù)據(jù)基本一致。 本文測算養(yǎng)老基金平衡趨勢，需要具體分年齡、性別的詳細數(shù)據(jù)，所以采用本文模型測算結(jié)果。。 人口年齡結(jié)構(gòu)老化持續(xù)加劇，老年人口的增加會加劇社會總體負擔，將對社會發(fā)展產(chǎn)生深遠影響。

表1 2020—2050 年我國老齡化發(fā)展趨勢

三、宏觀視角:人口負增長下公共養(yǎng)老金制度可持續(xù)性分析

我國已經(jīng)步入人口負增長時代，且這一人口趨勢將呈現(xiàn)長期性特點。 人口負增長帶來人口結(jié)構(gòu)變化，未來勞動人口不足，規(guī)模龐大的需撫養(yǎng)老齡人口不斷增長，這對公共養(yǎng)老金制度體系提出了巨大的挑戰(zhàn)。 基本養(yǎng)老保險的本質(zhì)是現(xiàn)收現(xiàn)付的代際養(yǎng)老支撐，從國家宏觀角度看，是基于封閉人口群體在代際之間實施跨期養(yǎng)老資源的配置調(diào)整，人口負增長下養(yǎng)老金繳費人數(shù)不斷下降而領(lǐng)取人數(shù)不斷上升，導(dǎo)致基本養(yǎng)老金內(nèi)含的回報率逐漸降低，出現(xiàn)支多收少、養(yǎng)老金入不敷出的風險加劇，基金缺口將不斷加大。

(一)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金發(fā)展預(yù)測

城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險制度贍養(yǎng)負擔(即退休職工人數(shù)占在職職工人數(shù)的比重)隨人口負增長逐漸增大。圖3 為2020—2050 年我國職工基本養(yǎng)老保險參保在職職工人數(shù)、退休職工人數(shù)及職退比②職退比是基本養(yǎng)老保險制度內(nèi)參保繳費職工與退休領(lǐng)取養(yǎng)老金職工的比值。 該比值衡量制度贍養(yǎng)負擔，比值越小表示贍養(yǎng)一個退休職工的繳費職工越少，制度贍養(yǎng)負擔越重。的發(fā)展趨勢。 未來我國參保在職職工人數(shù)呈現(xiàn)先增后減的態(tài)勢，受老齡化影響，退休職工人數(shù)迅速增加，職退比自2021年開始逐年下降:從2021 年的2.65(即2.65 位在職職工贍養(yǎng)1 位退休職工)下降至2050 年的1.11(即1.11 位在職職工贍養(yǎng)1 位退休職工)，在職職工贍養(yǎng)壓力逐漸增大。 制度贍養(yǎng)負擔是影響職工基本養(yǎng)老保險基金收支平衡性的重要因素，職退比的逐漸嚴峻給基本養(yǎng)老金帶來巨大的財務(wù)風險，基金長期可持續(xù)性不容樂觀。 下文將基于此對我國職工基本養(yǎng)老保險基金財務(wù)運行情況做進一步分析。

圖3 2020—2050 年職工基本養(yǎng)老保險職退比變化情況

1.基金收支精算模型

建立城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金精算模型，模擬我國人口結(jié)構(gòu)變動對職工基本養(yǎng)老保險基金財務(wù)運行情況帶來的動態(tài)影響。 精算模型組由職工基本養(yǎng)老保險基金收入、基金支出、當期結(jié)余和累計結(jié)余四個模型組成。

公式(1)為基金收入模型，基金收入＝t年參保在職職工人數(shù)(根據(jù)我國政策分為男性、女干部和女工人)×t年人均繳費額。 其中，t年人均繳費額＝t年法定繳費基數(shù)×法定繳費率×征繳率。

公式(2)為基金支出模型，基金支出＝基礎(chǔ)養(yǎng)老金支出+個人賬戶養(yǎng)老金支出。 其中，基礎(chǔ)養(yǎng)老金支出＝參保退休職工人數(shù)×計發(fā)基數(shù)×基礎(chǔ)養(yǎng)老金計發(fā)比例×(1+養(yǎng)老金增長率)，個人賬戶養(yǎng)老金支出＝參保退休職工人數(shù)×個人賬戶儲存額/計發(fā)月數(shù)×12×(1+養(yǎng)老金增長率)①職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶自1998 年起在全國范圍實施，此前僅在部分地區(qū)試點，因此在對全國養(yǎng)老金進行預(yù)測時個人賬戶于1998 年開始積累。。

公式(3)為基金當期結(jié)余模型，當期結(jié)余＝當期基金收入-當期基金支出。

公式(4)為基金累計結(jié)余模型，累計結(jié)余＝上年度基金累計結(jié)余本息和+基金當期結(jié)余本息和。

其中，(AI)t為t年基金收入，j＝1，2，3 分別代表男性、女干部和女工人，aj為第j類參保職工的初始參保年齡為t年第j類參保職工的退休年齡代表t年x歲的j類參保職工人數(shù)為t年的法定繳費基數(shù)，ks為s年職工養(yǎng)老保險法定繳費基數(shù)增長率，Rt為t年職工養(yǎng)老保險法定繳費率，δt為t年職工養(yǎng)老保險征繳率。 (AC)t為t年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金支出為t年第j類參保職工的最大生存年齡和分別為t年x歲第j類參保職工基礎(chǔ)養(yǎng)老金的計發(fā)基數(shù)和計發(fā)比例，t＇為x歲職工退休時的年份，t-x+aj為最初參加養(yǎng)老保險的年份，R2為個人繳費率為t＇年第j類參保職工個人賬戶養(yǎng)老金的計發(fā)月數(shù)，gs為s年基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個人賬戶養(yǎng)老金的增長率，Ct為t年當期結(jié)余，F(xiàn)t為t年基金累計結(jié)余，it為t年基金保值增值率。

2.模型參數(shù)設(shè)置

根據(jù)對各年齡段城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險參保職工的性別分布合理假設(shè)，測算得到各年各年齡段參保在職職工和退休職工中男性、女干部和女工人的人數(shù)。 結(jié)合我國實際就業(yè)情況，將職工基本養(yǎng)老保險參保初始年齡設(shè)置為22 歲；退休年齡則參照《國務(wù)院關(guān)于工人退休、退職的暫行辦法》(國發(fā)〔1978〕104 號)的規(guī)定設(shè)定，即男性60 歲、女干部55 歲、女工人50 歲；極大生存年齡設(shè)置為100 歲。

社會平均工資假設(shè):根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒(2021)》數(shù)據(jù)測算，我國2020 年非私營單位職工社會年平均工資為97379 元，就業(yè)人數(shù)1.70 億；私營單位就業(yè)人員社會年平均工資為57727 元，就業(yè)人數(shù)5.8 億。按照就業(yè)人數(shù)加權(quán)所得，2020 年全國社會平均工資為66728 元。 2021 年法定繳費基數(shù)由該數(shù)值確定①根據(jù)國家統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒(2021)》數(shù)據(jù)計算。。法定繳費基數(shù)增長率與經(jīng)濟增長率基本相同，參照閆坤和劉陳杰的研究，將法定繳費基數(shù)增長率初始值和GDP 增長率均設(shè)定為5%[43]，基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個人賬戶養(yǎng)老金增長率同樣設(shè)置為5%。 法定繳費率為24%，其中單位繳費率為16%，個人繳費率為8%。 本文測算2020 年基金征繳率為84.3%②征繳率＝基金收入/(參保在職職工人數(shù)×法定繳費基數(shù)×政策繳費率)。 2020 年基金收入為44376 億元，參保在職職工人數(shù)為32859 萬人，法定繳費基數(shù)為66728 元，由此可得2020 年征繳率為84.3%，即44376×10000/(32859×66728×0.24)。，假設(shè)預(yù)測期內(nèi)維持該征繳率。

根據(jù)基本養(yǎng)老保險待遇計發(fā)規(guī)定，繳費滿1 年計1%，60 歲、55 歲和50 歲退休的個人賬戶養(yǎng)老金計發(fā)月數(shù)分別為139、170、195，基本養(yǎng)老金的保值增值率設(shè)置為2.5%，并參照楊再貴的研究將個人賬戶記賬利率設(shè)置為5%[44]。

3.職工基本養(yǎng)老保險基金可持續(xù)性分析

根據(jù)本文的精算模型，對2020—2050年我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金財務(wù)運行狀況進行預(yù)測，結(jié)果如表2 所示。 自2020 年開始，職工基本養(yǎng)老保險基金收入和基金支出整體均呈上升趨勢，但30 年內(nèi)基金收入的年均增長率為4.62%，基金支出的年均增長率為7.85%，基金支出的增長率遠高于收入增長率。 2021—2026 年，基金當期收入大于當期支出，尚能維持當期收支平衡，但自2027 年開始基金當期收入小于當期基金支出，基金出現(xiàn)當期收支赤字1163.66 億元，開始消耗基金累計結(jié)余，至2034 年累計結(jié)余耗盡，此時基金整體開始出現(xiàn)虧空，該年累計赤字額為12207.67 億元。 此后，基金累計赤字逐漸擴大，至2050年規(guī)模達到1908890.12 億元，該年當期財政責任占GDP 的4.47%。 2020—2050 年的累計財政補貼責任占2050 年GDP 的比重高達43.58%。

表2 2020 —2050 年職工基本養(yǎng)老保險基金財務(wù)運行情況(單位:億元)

綜上所述，我國人口負增長疊加人口老齡化，對城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金產(chǎn)生強烈沖擊和深遠影響，基金將分別在2027 年和2034 年開始出現(xiàn)當期赤字和累計赤字，以城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險為代表的公共養(yǎng)老基金的可持續(xù)性在中長期面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

(二)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險政府負擔預(yù)測

目前，我國城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險主要依靠政府補貼，政府不僅對參保人群的繳費部分進行補貼，還對參保人群的基本養(yǎng)老金待遇進行補貼，因此相較于基金平衡問題，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險更應(yīng)關(guān)注政府財政補貼負擔。 城居?；攫B(yǎng)老保險的政府財政補貼負擔測算模型如下:

其中，Gt為t年政府補貼額，a、b分別為城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險初始參保年齡和退休年齡，c為極大生存年齡，R3為人均繳費政府補貼額占當年社會平均工資的比例，R4為人均待遇政府補貼額占當年社會平均工資的比例。

本文參照曾益等的研究，將人均繳費政府補貼占社會平均工資的比例設(shè)置為0.096%，人均待遇政府補貼占社會平均工資的1.7%[45]。 根據(jù)《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度的意見》(國發(fā)〔2014〕8 號)的規(guī)定，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險初始參保年齡為16 歲，待遇領(lǐng)取年齡為60 歲。

本文在人口預(yù)測的基礎(chǔ)上，根據(jù)模型(5)測算2020—2050 年城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險政府財政負擔，結(jié)果如表3 所示。 受人口年齡結(jié)構(gòu)老化影響，自2020 年開始，我國城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險繳費人數(shù)逐年下降，待遇領(lǐng)取人數(shù)呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，繳費政府補貼逐年下降，待遇政府補貼亦呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。 政府當年總財政負擔從2020 年的1991.25 億元開始逐年上升， 至2033 年達到2473.70億元。 盡管此后政府當年財政責任逐年下降，但是2050 年政府仍需承擔1804.29 億元的財政補貼責任。將預(yù)測期30 年中的財政補貼累加，可知人口負增長背景下城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的政府財政負擔亦不輕松。

表3 2020—2050 城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險財政負擔測算

表4 第一支柱職工基本養(yǎng)老保險替代率測算

第一支柱基本養(yǎng)老保險作為我國覆蓋面最廣最重要的公共養(yǎng)老金制度，其安全運營與可持續(xù)性關(guān)乎超過十億老百姓的老年生活，是最重要的民生問題。 從我國人口發(fā)展所呈現(xiàn)的不可逆轉(zhuǎn)的人口負增長趨勢，基于精算模型對我國公共養(yǎng)老金基金(包括城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的基金)的收支運營進行測算，發(fā)現(xiàn)我國人口負增長疊加人口老齡化使得我國養(yǎng)老金制度面臨嚴峻危機與挑戰(zhàn)。 其中，公共養(yǎng)老金內(nèi)部存在巨大的制度差異，城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民的養(yǎng)老金制度從繳費、運營管理到待遇發(fā)放都呈現(xiàn)出巨大的差距，需要進一步彌合。 我國人口發(fā)展除了整體的負增長與老齡化疊加特征以外，還呈現(xiàn)出城鄉(xiāng)間、地區(qū)間的人口分布與發(fā)展的不均衡，這種不平衡將影響各地公共養(yǎng)老金制度的根基和財務(wù)穩(wěn)健性，需要智慧地均衡與彌合地區(qū)間差異，形成均衡發(fā)展的格局。 從基金收支角度，根據(jù)本文測算，我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金將分別在2027 年和2034 年開始出現(xiàn)當期赤字和累計赤字，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險也需要政府承擔財政補貼責任，基本養(yǎng)老金在中長期遭遇可持續(xù)性危機。 因此，原來僅依靠第一支柱滿足養(yǎng)老生活的保障預(yù)期在未來人口負增長和老齡化趨勢下將難以具有可行性。 因此適時引入并鼓勵發(fā)展第二和第三支柱養(yǎng)老金制度，豐富養(yǎng)老金來源，是全球人口發(fā)展趨勢的必然選擇，也是各國應(yīng)對人口老齡化、進行養(yǎng)老金制度改革的經(jīng)驗總結(jié)。

我國第二支柱養(yǎng)老金包括面向城鎮(zhèn)企業(yè)職工的企業(yè)年金和面向機關(guān)事業(yè)單位的職業(yè)年金，分別于2004 年和2015 年建立、發(fā)展。 第三支柱的個人養(yǎng)老金于2022 年在全國范圍正式落實推廣實施。 第二和第三支柱都是完全積累制養(yǎng)老金，由單位和/或個人繳費積累，并進行市場化投資運營，退休后根據(jù)繳費與投資收益形成的賬戶積累額領(lǐng)取養(yǎng)老金，因此是微觀層面的，與人口宏觀趨勢關(guān)系不大①雖然人口負增長在長期必然影響經(jīng)濟的整體投資回報率，但本文此處暫時不考慮該復(fù)雜的內(nèi)生性因素，僅從居民家庭的微觀視角測算養(yǎng)老金保障水平。。 本文在對人口發(fā)展趨勢和基金收支平衡的宏觀視角分析之后，切入居民家庭微觀視角，分析我國已初步構(gòu)建完成的三支柱養(yǎng)老金體系，能夠為我國國民提供怎樣的養(yǎng)老保障，從而提出統(tǒng)籌協(xié)同三個支柱養(yǎng)老金制度高質(zhì)量發(fā)展的建議。

四、微觀視角:三支柱養(yǎng)老金保障水平

從微觀角度上看，居民的養(yǎng)老保障水平取決于養(yǎng)老金繳費和待遇領(lǐng)取的政策規(guī)定。 人口負增長必然長期影響制度贍養(yǎng)率，加大制度負擔，因而倒逼政府改變相關(guān)政策，諸如延遲退休年齡、提高養(yǎng)老保險繳費年限等，這些都將影響個人的養(yǎng)老金保障水平。 我國政府、雇主和個人主導(dǎo)的三支柱養(yǎng)老金制度體系已初步建立，三個養(yǎng)老金制度對于微觀居民家庭的養(yǎng)老保障力度及互補與替代關(guān)系需要進行科學(xué)、系統(tǒng)的研究。 基于現(xiàn)行政策規(guī)定，本文對三個支柱養(yǎng)老金的保障水平進行測算比較。 采用養(yǎng)老金替代率來衡量養(yǎng)老金保障水平，養(yǎng)老金替代率＝(養(yǎng)老金收入/退休前收入)×100%，本文以職工的繳費工資代表退休前收入，即職工個人養(yǎng)老金替代率＝(養(yǎng)老金收入/退休前繳費工資)×100%

(一)第一支柱基本養(yǎng)老保險保障水平測算

我國政府主導(dǎo)的第一支柱基本養(yǎng)老保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。兩者定位都是政府主導(dǎo)和兜底的第一支柱保障，但適用對象以及繳費、待遇計發(fā)、賬戶管理等制度運行的具體方面存在顯著不同，需要分別測算。

1.城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金保障水平

根據(jù)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險金計發(fā)辦法的規(guī)定，城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金的替代率模型為:

其中，I1表示第一支柱基本養(yǎng)老金替代率；a1表示基本養(yǎng)老金初始參保年齡；b表示最終參保年齡；s表示退休年齡；Wt表示t歲時的繳費工資表示t歲時的社會平均工資表示退休前一年的社會平均工資，Ws-1為退休前一年的個人稅后工資，均為月工資；b-a1表示繳費年限，中間可能有多段繳費，累計計算；R1t表示t歲時基本養(yǎng)老保險個人賬戶繳納比例；k1表示基本養(yǎng)老金個人賬戶記賬計息率；n表示計發(fā)月數(shù)。

每個參保職工根據(jù)上述參數(shù)不同而獲得不同的養(yǎng)老金替代率。 為方便比較分析，假設(shè)有三個代表性個人:A 的繳費工資為社會平均工資，B 為社會平均工資兩倍，C 為社會平均工資三倍，根據(jù)上述職工基本養(yǎng)老保險金替代率模型，在繳費分別為15 年和30 年、個人賬戶記賬利率分別為5%和7%的情況下②根據(jù)人力資源和社會保障部(簡稱人社部)公布的數(shù)據(jù)，我國2016 年起對職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶實施記賬利率，至2021年，平均為7.34%。 考慮在人口負增長的未來趨勢下，空賬狀態(tài)維持長期7%以上的復(fù)利記賬利率難度較大，未來必將逐漸回歸市場的均衡收益率。 因此，本文采用7%和5%兩個收益率來分別估測高收益率和中等收益水平的養(yǎng)老金積累。，計算養(yǎng)老金替代率，如表5 所示。

表5 第二支柱企業(yè)年金/職業(yè)年金替代率測算

由表4 可知，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險繳費15~30 年，對于收入為社會平均工資水平的職工A，可以獲得當?shù)厣鐣骄べY16%~35%的替代率水平；對于收入為社會平均工資兩倍的職工B，能夠獲得25%~56%的養(yǎng)老金替代率，但僅相當于13%~28%的本人繳費工資替代率；對收入為社會平均工資3 倍的職工C，能夠獲得的養(yǎng)老金相當于社會平均工資的34%~76%，但僅相當于其本人繳費工資的11%~25%。

2.城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險保障水平

我國城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的組成結(jié)構(gòu)與城鎮(zhèn)職工相同，都由基礎(chǔ)養(yǎng)老金和個人賬戶養(yǎng)老金組成，但兩個部分的具體計算方式存在較大差異。 根據(jù)政策，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險金的計發(fā)公式如式(7):

其中，Gi是某地城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基礎(chǔ)養(yǎng)老金，為當?shù)卣磕旯嫉哪骋痪唧w金額；Cdt為居保參保人在t年選擇的繳費檔次d對應(yīng)的個人繳費金額。 國務(wù)院《關(guān)于建立統(tǒng)一的城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度的意見》(國發(fā)〔2014〕8 號)規(guī)定了12 個繳費檔次，但研究發(fā)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民參保繳費大多選擇較低檔次，超過80%的被調(diào)查樣本選擇300 元及以下繳費檔次[46]；k1＇為城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險個人賬戶記賬利率，居民保險個人賬戶記賬利率尚未形成與職工保險一樣的全國統(tǒng)一記賬利率，各地存在差異，但整體上城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的個人賬戶記賬利率大約在2%~3%[47]，本文按照3%進行測算；s-a1為城居保參保繳費年限，居民年滿60 歲開始領(lǐng)取養(yǎng)老金。

以城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金相對于所在地社會平均工資的比值作為養(yǎng)老金保障程度的衡量。 根據(jù)模型(7)測算得到，按照當前政策規(guī)定，城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險金因各統(tǒng)籌地的具體政策而不同，平均大約為統(tǒng)籌地社會平均工資的3%左右。

(二)第二支柱養(yǎng)老金保障水平

我國第二支柱包括面向城鎮(zhèn)企業(yè)職工的企業(yè)年金和面向機關(guān)事業(yè)單位職工的職業(yè)年金。 兩者在繳費、管理及領(lǐng)取等方面的政策規(guī)定接近，因此統(tǒng)一進行第二支柱保障力度測算。 我國第二支柱企業(yè)年金/職業(yè)年金的養(yǎng)老金替代率模型為:

其中，I2為第二支柱企業(yè)年金/職業(yè)年金替代率，a2為企業(yè)年金/職業(yè)年金初始參保年齡，R2t為企業(yè)年金/職業(yè)年金單位繳費比例，R3t為個人繳費比例，k2表示企業(yè)年金/職業(yè)年金投資收益率。

第二支柱企業(yè)年金/職業(yè)年金采取基金完全積累、市場化投資運營的方式進行管理，在退休時養(yǎng)老金待遇由賬戶積累金額決定。 繳費基數(shù)仍以參保職工繳費工資相當于所在地社會平均工資的比值來定義衡量。 根據(jù)當前政策規(guī)定，單位繳納繳費基數(shù)的8%，個人繳納4%，合計12%①其中企業(yè)繳費為自主自愿，可能存在部分企業(yè)不能繳足8%的情況。 為了方便比較，本文假定單位均繳足政策限定的8%的繳費比例。。 根據(jù)企業(yè)年金自2004 年建立至今和職業(yè)年金2015 年建立至今的實際運行情況，投資收益率在7%~8%。 考慮未來我國人口老齡化與人口負增長疊加對經(jīng)濟發(fā)展可能產(chǎn)生負面影響，本文第二支柱投資收益率按照5%和7%分別測算。 這是一個以初始繳費工資水平為起點的系列年金，積累15 年和30 年，投資收益率分別為5%和7%，按照退休后余壽20年即n＝240 個月測算可以獲得的養(yǎng)老金替代率水平，如表5 所示。

根據(jù)表5 結(jié)果，職工積累15 年、投資收益為5%和7%的情況下可以分別獲得13%和15%的個人繳費工資替代率；積累30 年、投資收益為5%和7%則可獲得40%~57%的本人繳費工資替代率。 積累時間越長、投資收益率越高，第二支柱養(yǎng)老金替代率越高。

(三)第三支柱個人養(yǎng)老金保障水平

人口因素是養(yǎng)老金制度改革發(fā)展的底層動力[48]。 隨著我國人口老齡化進程加快，個人養(yǎng)老責任的喚醒勢所必然。 根據(jù)黨的十九大、二十大報告提出要發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系的倡導(dǎo)，2022 年我國先后印發(fā)了《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(國辦發(fā)〔2022〕7 號，以下簡稱《意見》)、《個人養(yǎng)老金實施辦法》(人社部〔2022〕70 號)，以及一系列相關(guān)實施細則、規(guī)定，個人養(yǎng)老金制度在我國正式落地推廣實施。 那么個人養(yǎng)老金能夠為老百姓提供多少養(yǎng)老保支撐呢? 根據(jù)當前政策規(guī)定，已經(jīng)參加第一支柱基本養(yǎng)老保險的職工和居民可以參加個人養(yǎng)老金，以12000 元/年為繳費上限積累個人養(yǎng)老金，自主選擇投資產(chǎn)品。 個人養(yǎng)老金替代率模型如下:

其中，I3為個人養(yǎng)老金替代率；a3為個人養(yǎng)老金初始購買參保年齡；Wt＇表示t歲時繳納的個人養(yǎng)老金金額，Wt＇≤12000 元/年；k3為個人養(yǎng)老金的年平均投資收益率。

假設(shè)個人養(yǎng)老金參保人按上限12000 元/年繳費積累，繳費積累年限分別為10 年、15 年、20 年和30年。 個人養(yǎng)老金投資收益率:根據(jù)目前政策，合規(guī)個人養(yǎng)老金產(chǎn)品類型包括養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老年金保險和養(yǎng)老基金產(chǎn)品。 其中，銀行養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品主要是5 年、10 年、15 年和20 年期的長期存款產(chǎn)品，收益率4%~5%；養(yǎng)老理財產(chǎn)品，銀行理財公司開發(fā)的低波動投資產(chǎn)品，不是儲蓄，風險較儲蓄產(chǎn)品高，收益率比儲蓄產(chǎn)品高，處于4%~6%收益區(qū)間；養(yǎng)老年金保險產(chǎn)品，保險形式，收益率一般在4%~6%，具備長期復(fù)利效應(yīng)；養(yǎng)老基金產(chǎn)品，因為需要保證以養(yǎng)老為目標的產(chǎn)品穩(wěn)健性，因而控制產(chǎn)品波動風險，收益率根據(jù)市場情況和具體基金內(nèi)投資品類的配置結(jié)構(gòu)不同可高可低。 綜合資本市場個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的實際情況，本文選擇5%和7%兩個收益率作為個人養(yǎng)老金收益率水平分別進行測算。

社會平均工資及增長率假設(shè):根據(jù)前文測算，我國2020 年全口徑社會平均工資為66728 元，即5561 元/月，以此為基準進行個人養(yǎng)老金積累期社會平均工資的計算。 社會平均工資的增長與整體經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關(guān)，近年來我國經(jīng)濟進入新常態(tài)后社會平均工資增長有所放緩，盡管統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示仍然維持在7%~8%，但我國已進入人口負增長的長期通道，對經(jīng)濟增長的影響不可忽略，長期看未來經(jīng)濟將持續(xù)回歸新常態(tài)穩(wěn)健增長區(qū)間，因此本文假設(shè)未來社會平均工資按5%逐漸增長。

根據(jù)上述模型與參數(shù)假設(shè)進行第三支柱個人養(yǎng)老金替代率測算，結(jié)果如表6 所示。

表6 第三支柱個人養(yǎng)老金替代率測算

(四)不同養(yǎng)老金組成結(jié)構(gòu)的保障水平比較

根據(jù)現(xiàn)行養(yǎng)老金制度體系，我國職工和居民可能存在如下養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)類型。

I1:即僅有第一支柱職工基本養(yǎng)老保險，2021 年底覆蓋我國4.8 億城鎮(zhèn)職工；I1＇:僅有第一支柱城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，2021 年底有5.5億城鄉(xiāng)居民參保；

I1+I2:有第一支柱職工基本養(yǎng)老保險和第二支柱企業(yè)年金/職業(yè)年金。 我國第二支柱以參加第一支柱職工基本養(yǎng)老保險為建立和參保的前提，有大約6800 萬城鎮(zhèn)職工同時擁有第一支柱和第二支柱養(yǎng)老金。

I1+I2+I3:同時擁有第一支柱職工基本養(yǎng)老保險、第二支柱企業(yè)年金/職業(yè)年金和第三支柱個人養(yǎng)老金。

I1+I3:大部分城鎮(zhèn)職工沒有第二支柱養(yǎng)老金，因此可能在參加第一支柱城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上再參加第三支柱個人養(yǎng)老金；I1＇+I3:城鄉(xiāng)居民不可能有第二支柱養(yǎng)老金，因此在參加第一支柱城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上可以參加第三支柱個人養(yǎng)老金。

基于前述一二三支柱養(yǎng)老金替代率模型測算各類養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)對應(yīng)的個人繳費工資替代率匯總?cè)绫? 所示。

表7 不同養(yǎng)老金組成結(jié)構(gòu)的替代率比較

根據(jù)表7，對于僅有第一支柱城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的4 億多職工來說，若繳費年限為15年，職工A 養(yǎng)老金替代率為16%， 職 工 B 為13%，職工C 為11%左右；若繳費滿30 年，職工A、B、C 的替代率分別為33%~35%，26%~28%，23%~25%。 很明顯繳費年限是第一支柱職工養(yǎng)老金替代率最重要的影響因素，繳費年限越長替代率越高。 收入越高即繳費工資越高的職工，其第一支柱養(yǎng)老金的本人替代率越低，充分體現(xiàn)第一支柱養(yǎng)老金的互濟特征:高收入群體對中低收入群體做貢獻。 但也折射出基本養(yǎng)老保險對于較高收入群體可能存在逆向激勵，不利于調(diào)動他們的參保繳費積極性。 僅有第一支柱城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險的居民，因為繳費少且個人賬戶記賬利率較低，政府公布的基礎(chǔ)養(yǎng)老金水平低，因而能夠獲得的養(yǎng)老金替代率是極其低微的，僅為當?shù)厣鐣骄べY的3%左右，無法承擔養(yǎng)老的基本功能。

職工在參加第一支柱職工養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)上參加第二支柱企業(yè)年金/職業(yè)年金，其養(yǎng)老金替代率水平顯著提高。 繳費積累15 年職工A 養(yǎng)老金替代率從僅有第一支柱的17%提高到30%，養(yǎng)老金水平提高76%。 隨著職工繳費積累年限增加，第二支柱養(yǎng)老金替代率迅速增加，且收入越高增加越多。 社平工資三倍繳費的職工C 若繳費積累30 年，其第一和第二支柱養(yǎng)老金合計能夠提供63%~82%的本人繳費工資替代率，完全可以達到國際慣例養(yǎng)老金替代率(60%~70%)的水平。

第三支柱個人養(yǎng)老金根據(jù)模型測算，在15~30 年的積累期中職工A 能夠獲得9%~20%的養(yǎng)老金替代率，職工B 可獲得5%~10%的替代率，職工C 可獲得3%~7%的替代率。

若疊加第一、第二和第三支柱，則繳費15~30 年可以獲得的養(yǎng)老金替代率水平:職工A 為40%~110%，職工B 為30%~94%，職工C 為28%~89%。

對于超過4 億且只有第一支柱職工基本養(yǎng)老保險而沒有第二支柱的企業(yè)職工來說，自主參加第三支柱是積累養(yǎng)老金的重要途經(jīng)。 對于這部分職工，第一支柱疊加第三支柱可以有效提高養(yǎng)老金替代率:在15~30 年的積累期中，職工A 養(yǎng)老金替代率可以從16%~35%增加到25%~55%，職工B 養(yǎng)老金替代率可以從13%~28%增加到17%~38%，職工C 養(yǎng)老金替代率可以從11%~25%增加到15%~32%。 第三支柱可以使得養(yǎng)老金替代率水平提高20%~65%不等，收入較低的職工養(yǎng)老金替代率的提升更為顯著，是較為可觀的養(yǎng)老金供給來源。

(五)進一步討論:三個支柱保障完備職工的養(yǎng)老金構(gòu)成與走勢

2022 年我國第三支柱養(yǎng)老金全面落地實施，在人口長期負增長的趨勢下為老百姓提供了第三個養(yǎng)老金來源。 那么擁有一二三支柱保障完備的職工，其養(yǎng)老金構(gòu)成與走勢如何呢?

圖4繪出了代表性職工A 在三個支柱齊備的情況下其養(yǎng)老金的總體走勢。 在長期投資收益率設(shè)定為5%的情況下，隨著養(yǎng)老金繳費積累年限增加，職工A 一二三支柱養(yǎng)老金替代率逐漸提高，養(yǎng)老金總替代率逐漸提高。 繳費15 年總替代率接近40%，繳費30 年總替代率達到87%。 職工B，在相同假設(shè)下繳費15 年總替代率為30%，繳費30 年為72%。 職工C，繳費15年總替代率為28%，繳費30 年可達68%。 值得注意的是，第三支柱養(yǎng)老金在總替代率中的比重隨時間推移呈現(xiàn)明顯下降趨勢。

圖4 代表性職工A 三個支柱養(yǎng)老金替代率走勢

本文用第三支柱替代率占一二三支柱總替代率的比值來衡量第三支柱的養(yǎng)老金貢獻力度。 圖5 是代表性職工A、B、C 參加個人養(yǎng)老金，積累15~30 年，分別按照5%和7%投資收益率測算得到的個人養(yǎng)老金替代率占本人養(yǎng)老金總替代率的比重變化。 第三支柱個人養(yǎng)老金，盡管積累絕對額隨著時間推移不斷增加，但在養(yǎng)老金體系中的替代率貢獻占比卻在不斷下降。 其主要原因是隨時間推移，社會平均工資、個人工資收入均會持續(xù)增長，而根據(jù)目前個人養(yǎng)老金的政策規(guī)定，每人每年固定金額上限是12000 元，其在職工個人養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)中的貢獻率將不斷下降，因而從長期看個人養(yǎng)老金的吸引力是逐漸下降的。

圖5 個人養(yǎng)老金貢獻率走勢

五、人口負增長趨勢下促進養(yǎng)老金制度高質(zhì)量發(fā)展

本文從養(yǎng)老金制度高質(zhì)量發(fā)展的宏觀和微觀視角，分別測算分析了在人口負增長的大背景下，我國養(yǎng)老金制度體系面臨的巨大挑戰(zhàn)。 我們要立足人口發(fā)展大趨勢，對養(yǎng)老金制度體系進行調(diào)整優(yōu)化，以積極應(yīng)對人口負增長帶來的挑戰(zhàn)。

(一)優(yōu)化第一支柱，穩(wěn)定公共養(yǎng)老金

1.優(yōu)化制度，緩解職工基本養(yǎng)老保險基金可持續(xù)性壓力

第一支柱基本養(yǎng)老保險在人口負增長趨勢下面臨嚴峻的財務(wù)可持續(xù)風險。 前文測算結(jié)果表明第一支柱公共養(yǎng)老基金在2027 年將陷入當年收支赤字，2034 年將耗盡基金結(jié)余而變成純粹的制度入不敷出。 人口負增長與老齡化疊加形成的強烈趨勢可能擊穿公共養(yǎng)老金制度，造成嚴峻的公共養(yǎng)老金危機。因此對第一支柱公共養(yǎng)老金(主要是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險制度)的財務(wù)風險需要高度重視，可從如下幾個方面優(yōu)化制度內(nèi)容。

(1)降低制度門檻，讓更多的青壯年勞動力參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險，緩解制度贍養(yǎng)負擔壓力。(2)提高最低繳費年限。 現(xiàn)行政策規(guī)定15 年最低繳費年限，因為政策內(nèi)在的負向激勵特征，使得很多職工以15 年作為最高繳費年限，平均繳費積累年限不足，無法實現(xiàn)人口預(yù)期壽命延長下的制度平衡?？梢圆捎镁惴椒ǜ鶕?jù)人口預(yù)期壽命變化測算最低繳費年限，繳滿年限才可退休和領(lǐng)取養(yǎng)老金。 (3)延遲退休年齡。 現(xiàn)行退休年齡政策制定時我國人均預(yù)期壽命僅為53.7 歲，目前已經(jīng)接近80 歲，預(yù)期壽命的大幅度延長使得原退休年齡規(guī)定特別是女性退休年齡規(guī)定遠遠落后于我國發(fā)展實際，應(yīng)當果斷實施延遲退休年齡改革。 (4)提高計發(fā)月數(shù)。 我國人口預(yù)期壽命2021 年已達78.2 歲①國家衛(wèi)生健康委員會:《2021 年我國衛(wèi)生健康事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，2022 年7 月。，以60 歲退休計算的平均余壽為218 個月，而個人賬戶養(yǎng)老金計發(fā)月數(shù)仍在沿用2005 年制定的139 個月，遠遠低于實際人口余壽，將導(dǎo)致制度支付壓力，需要根據(jù)實際優(yōu)化調(diào)整。 (5)科學(xué)調(diào)整個人賬戶記賬利率。 我國基本養(yǎng)老保險個人賬戶的性質(zhì)是名義記賬工具。 人社部自2016 年起公布實施記賬利率，2016—2021 年記賬利率分別為8.31%、7.12%、8.29%、7.61%、6.04%、6.69%，平均為7.34%。 人口負增長對未來國民經(jīng)濟增長率和投資收益率都會形成長久深遠的影響，我國已經(jīng)進入長期降息周期，2023 年1 月央行剛剛進一步下調(diào)存款儲蓄基準利率，因此未來收益率持續(xù)高位的可能性不大，同時名義個人賬戶處于空賬運營狀態(tài)，提供如此之高的復(fù)利年度記賬利率，無疑將增大財政的未來支付壓力。 建議根據(jù)市場真實收益率情況制定公布合理的記賬利率，避免將來公共養(yǎng)老金的支付風險。

2.大幅度提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金待遇水平

城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金待遇水平過低，2021 年全國城鎮(zhèn)職工月平均養(yǎng)老金為3577 元，而城鄉(xiāng)居民月平均養(yǎng)老金僅有191 元②根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，2021 年我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金支出為56481 億元，待遇領(lǐng)取人數(shù)為13157 萬人；城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險基金支出為3715 億元，待遇領(lǐng)取人數(shù)為16213 萬人。 據(jù)此，可算出二者人均基本養(yǎng)老金待遇分別為42928 元/年，即3577 元/月和2291 元/年，即191 元/月。，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金水平僅為城鎮(zhèn)職工的5.3%，難以實現(xiàn)基本的養(yǎng)老功能。 雖然城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的繳費金額低，根據(jù)社會保險權(quán)利與義務(wù)對等原則，待遇也相應(yīng)較低，但基本養(yǎng)老保險的制度初衷是提供基本的養(yǎng)老功能，從制度目標出發(fā)，應(yīng)當對城鄉(xiāng)居民保險進行系統(tǒng)性改革。 通過政策引導(dǎo)繳費、提供與城鎮(zhèn)職工保險相同的個人賬戶記賬利率等方式，不斷提高城居保待遇水平，彌合城鄉(xiāng)居民與城鎮(zhèn)職工在養(yǎng)老金待遇水平上的巨大鴻溝。

(二)優(yōu)化第二支柱，擴大補充養(yǎng)老金

第二支柱中的企業(yè)年金遵循自愿建立繳納原則，企業(yè)和職工的繳費積極性受到盈利能力和稅收優(yōu)惠激勵的影響。 由于我國第一支柱繳費負擔沉重，多數(shù)企業(yè)難以在履行第一支柱繳費義務(wù)后再為職工建立第二支柱企業(yè)年金，這是限制第二支柱企業(yè)年金發(fā)展最重要的原因，此外稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)年金的發(fā)展十分重要[49]。 目前，我國企業(yè)年金的稅優(yōu)比例與其他發(fā)達國家相比較低，激勵作用有限。 此外，目前企業(yè)年金采取的單位制模式不利于員工的自由流動，也無法充分發(fā)揮員工管理賬戶基金的自主性，且實際操作中員工能否獲得企業(yè)繳納部分的完全歸屬權(quán)往往與工作年限掛鉤，員工在職業(yè)流動中企業(yè)年金賬戶的轉(zhuǎn)移接續(xù)缺乏統(tǒng)一流程規(guī)定等[50]。 這些問題導(dǎo)致企業(yè)年金的養(yǎng)老功能大打折扣。 政策嚴格規(guī)定企業(yè)年金覆蓋全體職工，使得部分人員流動較大、靈活性較高的中小型企業(yè)難以滿足要求。 基于企業(yè)年金十七年的發(fā)展實際，建議優(yōu)化第二支柱，提高制度靈活性，大幅度擴大制度覆蓋面，讓更多企業(yè)職工能夠參與受益。 具體可以采取:(1)提高和優(yōu)化稅收優(yōu)惠政策，讓真正為職工建立第二支柱的企業(yè)享受到實實在在的稅收好處；(2)放松政策限制，發(fā)揮企業(yè)年金的激勵功能，允許非國有企業(yè)為公司核心員工和高價值員工提供企業(yè)年金計劃，作為重要的激勵手段挽留優(yōu)質(zhì)員工，從而擴大企業(yè)年金覆蓋面；(3)改變現(xiàn)行單位制運行模式，實施基于員工的個人賬戶制，消除人員流動壁壘，構(gòu)建順暢的轉(zhuǎn)移機制。

(三)優(yōu)化第三支柱，完善個人養(yǎng)老金

2022 年我國第三支柱個人養(yǎng)老金全面落地實施，但政策內(nèi)容存在偏頗之處，急需優(yōu)化調(diào)整。 一是個人養(yǎng)老金制度實際受益面過窄:目前個人養(yǎng)老金制度的優(yōu)惠政策僅限個人收入的稅收優(yōu)惠，這意味著只有收入達到征繳個人所得稅標準的職工和居民才能在繳費端獲得稅收優(yōu)惠，而對于收入未達個稅繳納標準且不能享受優(yōu)惠政策的中國絕大多數(shù)城鄉(xiāng)居民和職工來說，則缺乏吸引力。 二是已退休人群被明確排除于制度之外:目前個人養(yǎng)老金政策僅適用于工作年齡群體，退休人群若想為自己進行一些額外養(yǎng)老儲備，因政策限制無法獲得個人養(yǎng)老金框架下受國家監(jiān)管、相對安全的產(chǎn)品優(yōu)勢。 三是現(xiàn)行稅收政策不僅有門檻效應(yīng)，還有排斥效應(yīng):稅收優(yōu)惠政策受益對象是收入較高人群，而真正的低收入者不能享受，形成鮮明的門檻效應(yīng)，使得中國絕大多數(shù)老百姓事實上無法獲得個人養(yǎng)老金的制度優(yōu)惠。 此外，領(lǐng)取環(huán)節(jié)征繳個人所得稅，意味著那些即便不能享受繳費環(huán)節(jié)免稅政策也愿意為自己進行養(yǎng)老儲備的個人，會在前端未享受優(yōu)惠的情況下，后端領(lǐng)取時被懲罰性征收3%的所得稅。 這將形成明確的排斥效應(yīng)，使得想為自己儲備養(yǎng)老金的個人遭受稅收排斥。 門檻效應(yīng)疊加排斥效應(yīng)，使得個人養(yǎng)老金政策實際受益人群僅占中國居民的很小比例，難以實現(xiàn)制度設(shè)計的初衷。 建議優(yōu)化第三支柱政策內(nèi)容:(1)明確前端未享受稅優(yōu)的部分領(lǐng)取時不予征稅，消除門檻效應(yīng)和排斥效應(yīng)，鼓勵僅有第一支柱的低保障人群自主參加個人養(yǎng)老金；(2)允許已退休職工參與個人養(yǎng)老金的額外積累儲備，鼓勵個人積極應(yīng)對長壽人生；(3)建立個人養(yǎng)老金的安全運營機制，從制度上嚴格監(jiān)管，保障居民個人養(yǎng)老金的安全運營。

(四)優(yōu)化三支柱養(yǎng)老金替代率的互補架構(gòu)

根據(jù)本文分析，絕大多數(shù)城鎮(zhèn)職工僅有第一支柱基本養(yǎng)老金，能夠提供的替代率水平并不理想，且收入越高替代率越低。 第一支柱基本養(yǎng)老保險替代率的底層決定因素是人口結(jié)構(gòu)，隨著我國人口負增長和人口老齡化持續(xù)加深，基本養(yǎng)老保險替代率不可能大幅度提高，甚至可能進一步持續(xù)走低。 因此，第二和第三支柱是未來國民需要考慮的重要養(yǎng)老金來源。 其中第二支柱由單位自主，決定了只有部分職工能夠獲得保障，而第三支柱是面向最廣泛群體的個人養(yǎng)老金，也就是說，我國第一、第二和第三支柱并非逐層疊加的關(guān)系，而是以第一支柱為基礎(chǔ)，可以疊加第二或者第三支柱，或者疊加第二和第三支柱。前文測算分析表明，第一支柱能夠提供的替代率遠低于國際通行的養(yǎng)老金替代率標準，需要考慮同時疊加第二或者第三支柱。 第二和第三支柱隨著繳費積累年限增加，其能夠提供的本人繳費工資替代率迅速提高，積累年限越長，養(yǎng)老金替代率的貢獻越大。 特別是第二支柱養(yǎng)老金，在較長期的繳費積累中是退休后養(yǎng)老金替代率的主要貢獻者，對于高收入群體的作用更大。 第三支柱養(yǎng)老金由于年度繳費上限的政策規(guī)定，在長期的養(yǎng)老金替代率貢獻程度是下降的。 綜合比較下來，第二支柱是長期養(yǎng)老金替代率的主要貢獻者，應(yīng)當突破現(xiàn)有政策限制，大力鼓勵企業(yè)為員工建立企業(yè)年金，擴大第二支柱的覆蓋范圍，對于緩解未來的養(yǎng)老金危機將起到重要作用。 對于沒有第二支柱的多數(shù)職工和居民，應(yīng)采取有效措施消除門檻效應(yīng)和排斥效應(yīng)，鼓勵他們參加第三支柱個人養(yǎng)老金繳納，為老年生活提供重要的養(yǎng)老金來源。

目前參加第三支柱的大多數(shù)是收入達到稅收起征點的居民。 很多已經(jīng)有第一支柱和第二支柱養(yǎng)老金的職工也積極參加第三支柱。 根據(jù)本文模型測算，社平工資三倍的高收入者，第一和第二支柱已經(jīng)能夠為其提供本人繳費工資63%~89%的養(yǎng)老金替代率，超過國際通行的標準，也就是這些人群的養(yǎng)老金是有保障的，第三支柱政府稅優(yōu)對于他們的邊際效用不高。 建議通過政策引導(dǎo)，讓第三支柱的政府稅收優(yōu)惠更多地受惠于中低收入人群和低保障人群。

綜合本文分析，在我國人口負增長的整體趨勢下，面向高質(zhì)量發(fā)展的三支柱養(yǎng)老金替代率的合理架構(gòu)應(yīng)該是:在繳費積累30 年、投資報酬率5%的假設(shè)下，第一支柱提供25%~35%的個人養(yǎng)老金替代率，第二支柱提供30%~40%的養(yǎng)老金替代率，第三支柱個人養(yǎng)老金提供5%~10%的替代率，合計達到60%以上的個人退休前繳費工資替代率水平，實現(xiàn)國際養(yǎng)老金替代率目標。 在沒有第二支柱的情況下，第一支柱與第三支柱合計提供30%~50%的替代率水平。 需要說明的是，城鄉(xiāng)居民因為第一支柱養(yǎng)老金過低，第三支柱將是其積累退休養(yǎng)老金的主要渠道，最終第一支柱與第三支柱合計可提供23%左右的社會平均工資替代率水平。 人口負增長疊加人口老齡化帶給我國養(yǎng)老金制度體系帶來強烈的沖擊和嚴峻挑戰(zhàn)，需要我們不斷優(yōu)化現(xiàn)有制度結(jié)構(gòu)和內(nèi)容，通過政策性引導(dǎo)，逐步構(gòu)建起多層次、多支柱的養(yǎng)老金制度體系，促進我國在人口變動趨勢下建立面向高質(zhì)量發(fā)展的養(yǎng)老金制度體系。