苗中杰

金富科技擬總投資10.8億元投資建設(shè)金富科技華南總部及瓶蓋智能生產(chǎn)基地項(xiàng)目，前景如何？

先來(lái)看一組數(shù)據(jù)，就會(huì)對(duì)該項(xiàng)目的前景有一些了解。據(jù)金富科技2020年的招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年1～6月公司的產(chǎn)能為86.38億個(gè)（折合年產(chǎn)能約173億個(gè)），但產(chǎn)能利用率僅為65.04%（2019年產(chǎn)能169億個(gè)，產(chǎn)能利用率88.57%），不難看出公司并不需要大幅度提升產(chǎn)能。

金富科技IPO招股說(shuō)明書(shū)同時(shí)顯示，公司擬將募集資金主要投入到產(chǎn)能的擴(kuò)張上，其中塑料瓶蓋生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目總投資2.93億元，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為6個(gè)月，在第一年上半年完成裝修及配套建筑建設(shè)，預(yù)計(jì)第一年下半年可順利實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。另一飲料塑料防盜瓶蓋生產(chǎn)線技改項(xiàng)目總投資1.03億元，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為6個(gè)月，預(yù)計(jì)第一年下半年即可完成生產(chǎn)設(shè)備的購(gòu)置、安裝、調(diào)試，并可順利實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。雖然公司沒(méi)有明確給出兩個(gè)募投項(xiàng)目的合計(jì)產(chǎn)能，但根據(jù)截至2020年6月30日公司固定資產(chǎn)原值為5.87億元，年產(chǎn)能約173億個(gè)估算，上述兩個(gè)新項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能至少會(huì)提升60%以上。

但在上市后，上述兩個(gè)建設(shè)期僅為6個(gè)月的項(xiàng)目投資額被迅速更改，其中塑料瓶蓋生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目由總投資2.93億元調(diào)減至7059.94萬(wàn)元，而截至2022年6月30日，該項(xiàng)目?jī)H投資了2645.24萬(wàn)元，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期也變更為2023年7月31日，原本一年就可以投產(chǎn)的項(xiàng)目硬生生的變成了3年。同時(shí)此前公司宣稱半年即可投產(chǎn)的飲料塑料防盜瓶蓋生產(chǎn)線技改項(xiàng)目的投產(chǎn)時(shí)間也變更為2022年12月31日，而截至2022年6月30日該項(xiàng)目?jī)H投入了4103.78萬(wàn)元，投資進(jìn)度僅40%。這樣一家上市后即嚴(yán)重拖延募投項(xiàng)目的公司，是否還值得信任呢？

秦川物聯(lián)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36790.11萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.36%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)137.12萬(wàn)元，同比減少95.30%；扣非后凈利潤(rùn)-490.11萬(wàn)元，同比減少127.59%。業(yè)績(jī)?nèi)绱舜蠓禄欠襁€有關(guān)注價(jià)值？

根據(jù)秦川物聯(lián)招股說(shuō)明書(shū)，2019年公司各類(lèi)燃?xì)獗懋a(chǎn)能合計(jì)為97.50萬(wàn)只，公司募投生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目總投資2.99億元，項(xiàng)目實(shí)施期約42個(gè)月，募集資金投資項(xiàng)目建成并達(dá)產(chǎn)后公司的產(chǎn)能將從97.50萬(wàn)只增至230萬(wàn)只，增幅較大。截至2022年6月30日秦川發(fā)展的生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目投入進(jìn)度為55%，處于正常狀態(tài)。上市之初秦川發(fā)展的產(chǎn)能利用率在100%左右，而公司在2022年毛利率明顯低于2020年的情況下，營(yíng)業(yè)收入較2020年有超過(guò)20%的增長(zhǎng)，說(shuō)明募投項(xiàng)目已經(jīng)釋放出少量產(chǎn)能。

據(jù)秦川發(fā)展稱，公司毛利率下滑主要原因一是隨著公司生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目逐步完工轉(zhuǎn)固，公司固定資產(chǎn)規(guī)模上升，但是產(chǎn)能尚未完全釋放，導(dǎo)致制造費(fèi)用中折舊費(fèi)用增加，進(jìn)一步增加了產(chǎn)品成本。二是主要產(chǎn)品原材料模組及物聯(lián)網(wǎng)卡、智能燃?xì)獗碇骺匦酒炔少?gòu)價(jià)格同比均有不同幅度的增長(zhǎng)。

上述第一個(gè)原因隨著公司產(chǎn)能的釋放未來(lái)會(huì)有改觀，但需要注意的是，同行業(yè)上市公司先鋒電子、金卡智能和威星智能2022年1～9月凈利潤(rùn)均未出現(xiàn)下滑，且金卡智能預(yù)告2022年扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%～50%。目前金卡智能無(wú)論營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，且市盈率僅為20倍左右，相比之下更值得關(guān)注。

大業(yè)股份擬募集資金總額不超過(guò)6億元，主要投向年產(chǎn)20萬(wàn)噸子午線輪胎用高性能胎圈鋼絲項(xiàng)目（第一期），該項(xiàng)目前景如何？

2021年時(shí)我國(guó)胎圈鋼絲產(chǎn)能為135萬(wàn)噸，全球占比約56%。2021年我國(guó)胎圈鋼絲產(chǎn)量為103.68萬(wàn)噸，其中大業(yè)股份產(chǎn)量為32.66萬(wàn)噸，占比約31.50%，按2021年時(shí)大業(yè)股份的胎圈鋼絲產(chǎn)能為30萬(wàn)噸計(jì)算，公司產(chǎn)能利用率超過(guò)了100%，有繼續(xù)提升產(chǎn)能的必要，但在產(chǎn)能大幅提升20萬(wàn)噸之后，公司能否繼續(xù)有效提升市場(chǎng)占有率還有待觀察。

2022年大業(yè)股份預(yù)計(jì)虧損1.58億元至2.35億元，按此計(jì)算公司第四季度虧損高達(dá)0.63億元至1.40億元，公司虧損的原因其一是2022年1～12月國(guó)產(chǎn)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降31.9%和31.2%，其中中重卡產(chǎn)銷(xiāo)量同比分別下降50.68%和51.23%，公司產(chǎn)品受商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑影響較大。其二是公司在17億元現(xiàn)金方式收購(gòu)破產(chǎn)重整企業(yè)勝通鋼簾線后，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，同時(shí)收購(gòu)勝通鋼簾線后，公司鋼簾線產(chǎn)能由20萬(wàn)噸增至46.5萬(wàn)噸，而2021年時(shí)公司的鋼簾線銷(xiāo)量?jī)H有16.07萬(wàn)噸，產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)后又遇國(guó)產(chǎn)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量下滑，短期內(nèi)公司難有起色。（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買(mǎi)賣(mài)推薦。）