何澗石

在最為直觀的企業(yè)排名上，由于行業(yè)景氣度的分化，榜單前三全部易主，2021年排名第六、第七的中石油和中石化受益于2021年以來業(yè)績的大幅增長，在2022年升至榜單前兩名。2021年的前三名騰訊、中國平安、阿里巴巴盡管在業(yè)績上受到各種影響均有所下滑，但在生命力層面上依然優(yōu)秀，分列榜單的第4～6名。“宇宙行”工商銀行則較2021年上升一位，在2022年位居第三，也體現(xiàn)了其作為全球資產(chǎn)規(guī)模最大銀行的強(qiáng)大企業(yè)生命力。四大國有行中的另外三家——建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行則分列榜單的第7、第8和第11名。此外，位居前10的上市企業(yè)中還有世界最大的投資建設(shè)集團(tuán)和建筑服務(wù)公司——中國建筑，以及全球用戶最多的移動通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商——中國移動。也就是說，能夠進(jìn)入企業(yè)生命力榜單前10的，都是在全球范圍內(nèi)具有較高行業(yè)地位的大型企業(yè)。而能夠名列企業(yè)生命力榜單前100位的，基本上都是所在細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。

從生命力500強(qiáng)企業(yè)的生命力類型來看，盡管無一公司位列前50，但翠竹型（潛力）企業(yè)仍然占據(jù)了500強(qiáng)中接近半數(shù)，說明對于大部分上市公司來說，高成長性仍然是企業(yè)生命力的一個重要來源。上榜企業(yè)中數(shù)量第二多的生命力類型則是雪松型（韌性），反映出面對愈加不穩(wěn)定的外部環(huán)境，組織韌性和抗風(fēng)險能力對于企業(yè)生命力的重要性。

但對于前100名的企業(yè)來說，生命力類型的分布截然不同，榕樹型（規(guī)模）和白楊型（激勵）企業(yè)占據(jù)了前100名的四分之三（圖1）?？梢妼τ谏鲜泄緛碚f，要成為企業(yè)生命力最優(yōu)秀的企業(yè)，還是要具備穩(wěn)定領(lǐng)先的業(yè)績水平和市場地位、健康的財務(wù)狀況、龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模，以及充足的高端人才儲備。

生命力500強(qiáng)的企業(yè)中，民營企業(yè)占比過半，這與中國上市公司中民企占多數(shù)的情況相吻合，國企與民企在生命力層面上并無優(yōu)劣之分，也反映出充滿活力的民營企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中的重要地位。而到生命力前100名企業(yè)，國企在市場中的領(lǐng)導(dǎo)地位開始顯現(xiàn)，55%的前100名是國有企業(yè)，民營企業(yè)在前100名的比重下降到39%，而中央國有企業(yè)及其控股企業(yè)的占比則上升到了36%（圖2），反映出我國最大且強(qiáng)的上市企業(yè)依然由國企占多數(shù)。

而從各行業(yè)上榜企業(yè)的性質(zhì)來看，金融業(yè)是上榜公司中國企占比最高的一個行業(yè)，達(dá)到了85%，這與其行業(yè)性質(zhì)有關(guān)，某種層面上也是這些上榜企業(yè)形成營收規(guī)模的一個原因。而互聯(lián)網(wǎng)作為一個較年輕的行業(yè)，上榜企業(yè)全部為民營企業(yè)。值得注意的是，在生命力500強(qiáng)所屬的各行業(yè)中，民營企業(yè)占比第二高的是電子制造業(yè)，占比80%（表1），反映出我國能夠成為全球電子制造業(yè)的中心，這些能夠把握產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，具有進(jìn)取心，不斷自我升級的優(yōu)秀民營企業(yè)，在其中發(fā)揮的重要作用。

具備市場壟斷地位的大型國企并不一定具備領(lǐng)先的企業(yè)生命力

縱觀本屆企業(yè)生命力500強(qiáng)榜單，在資本市場上較受歡迎的公司基本上都入。2021年榜單中的一些熱門公司在2022年跌破200億元市值的門檻，因此未能入圍，但也有數(shù)家市值曾超過千億元的熱門公司落選榜單（表 2），其中有代表性的包括國內(nèi)第二大造船企業(yè)中國重工，盡管該公司是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的大型國企，是國內(nèi)少有的全產(chǎn)業(yè)鏈的艦船研發(fā)設(shè)計(jì)制造上市公司，但在組織和人才維度的得分上排名較低，在最近期的營收業(yè)績上也受到國際投資和貿(mào)易萎縮、上游能源和原材料價格上漲、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不穩(wěn)定導(dǎo)致成本上升等多方面的影響，呈現(xiàn)出明顯下滑。

資本市場的追捧也不代表企業(yè)具備領(lǐng)先的生命力

市值曾一度達(dá)到過1 500億元的LED外延芯片廠商三安光電在兩年間經(jīng)歷了股價上的大起大落，但無論其在資本市場上熱度如何，三安光電的企業(yè)生命力，尤其是在人才維度的生命力，難以支撐公司將2021年的高增長持續(xù)下去。到2022年，隨著市場需求回落對營收的影響、大筆投資對資金的壓力，以及轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)前景的不明朗，公司的營收業(yè)績大幅下滑，生命力還將面對考驗(yàn)。

其他未能入選的千億元市值級別的知名公司包括民航業(yè)中持續(xù)嚴(yán)重虧損的兩大國企中國東航和上海機(jī)場，青海大型地方國企、中國最大的鉀肥生產(chǎn)商鹽湖股份，煤化工行業(yè)的龍頭企業(yè)寶豐能源，軍工裝備行業(yè)中市值最高的大型中央國有企業(yè)、航空防務(wù)裝備領(lǐng)域中的領(lǐng)先企業(yè)中航沈飛。由此可見，即使作為大型國企，在所處行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先或壟斷地位，所在市場又具備增長空間，也不代表企業(yè)就具備優(yōu)秀的生命力。

也有一些公司受到市場的高度追捧，但按照企業(yè)生命力的評分指標(biāo)，還沒有優(yōu)秀到匹配市場給予它們的高估值和高熱度，這需要我們以更加冷靜的眼光去看待這些明星公司的長期發(fā)展前景，比如第41名的比亞迪、第53名的寧德時代、第210名的全球第二大運(yùn)動服裝品牌安踏、第221名的科創(chuàng)板“第一股”中芯國際、兩大鋰礦龍頭——第387名的億緯鋰能和第487名的贛鋒鋰業(yè)（圖 3）。

品牌知名度和品牌文化也不是企業(yè)生命力的保證

另外一家值得一提的落選公司是在2022年中股價逆市上漲、屢創(chuàng)新高的353歲的中藥老字號同仁堂。盡管同仁堂近年來大力投入戰(zhàn)略和組織上的變革，但從成效上看，業(yè)績增長較不穩(wěn)定，在組織運(yùn)營效率和人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)上表現(xiàn)也不突出。在企業(yè)生命力得分上，連續(xù)兩年都未能入圍榜單前500名。

有一些公司，可能在現(xiàn)階段并不為資本市場特別看好，但在生命力指標(biāo)上得分相對較為突出（圖4）。有一些企業(yè)盡管曝光度相對較低，但其所從事的業(yè)務(wù)，在近年間迎來了重大的市場機(jī)遇，同時這些企業(yè)能夠憑借適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略定位、組織轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)聚焦，把握住這些市場機(jī)遇。比如提供智慧供應(yīng)鏈集成服務(wù)的物產(chǎn)中大（第38名）和大宗商品服務(wù)集成商建發(fā)股份（第32名）。

商業(yè)模式的護(hù)城河能幫助企業(yè)建立長期穩(wěn)定的生命力

還有一些企業(yè)已經(jīng)走過業(yè)績爆發(fā)的階段，同時所在行業(yè)熱度不再，在缺乏新的增長點(diǎn)的情況下，遭到市場冷落，但企業(yè)仍有穩(wěn)定運(yùn)營的核心業(yè)務(wù)和具備競爭力的產(chǎn)品，比如業(yè)績得到“新基建”“一帶一路”、新能源工程等政策面支撐的幾家建筑業(yè)巨頭——中國鐵建（第15名）、中國中冶（第50名）、中國電建（第51名），商業(yè)模式獨(dú)特的在線折扣零售商唯品會（第76名），2022年內(nèi)爆火的小游戲“羊了個羊”背后的游戲廠商吉比特（第77名）等（圖 4）。

抵御風(fēng)險和應(yīng)對不確定性的能力，對于企業(yè)生命力愈加重要

同樣值得注意的是，與2021年度榜單相比，排名有明顯進(jìn)步或退步的一些知名公司。取得明顯進(jìn)步的公司中，較有代表性的有面對疫情影響，及時進(jìn)行全面調(diào)整的兩大連鎖餐飲企業(yè)百勝中國（第36名）和海底撈（第114名）、線下零售連鎖商超企業(yè)永輝超市（第111名），通過裁員降本、戰(zhàn)略調(diào)整，努力實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的視頻平臺愛奇藝（第311名）等。而在生命力排名明顯退步的明星公司中，除了表3中排名下降幅度最大的10家公司之外，還有面對越來越激烈的行業(yè)競爭的蔚來（第110名），在國內(nèi)獨(dú)家代理默沙東HPV疫苗的“疫苗之王”智飛生物（第171名），業(yè)績被疫情擊潰的國內(nèi)免稅行業(yè)的壟斷者中國中免（第128名）等，反映出了在市場的高度不確定性下，眾多多年來穩(wěn)健增長的明星公司在生命力上也面臨著考驗(yàn)。

在榜單內(nèi)，也有一些在近期有爭議或者負(fù)面消息的公司，而它們的生命力得分也在一定程度上解釋了這些企業(yè)“爆雷”的原因，以及這些企業(yè)能否走出這些負(fù)面事件的影響。比如在2022年深陷行賄丑聞的愛爾眼科（第424名），被曝光醬油國內(nèi)外雙標(biāo)的海天味業(yè)（第168名），2021年受到民間負(fù)面輿論沖擊的聯(lián)想（第26名），卷入騙局“爆雷”83億元、董事長被雙開的上海電氣（第190名）等。這些丑聞某種程度上體現(xiàn)了這些大型公司在生命力上的缺陷，而從這些企業(yè)在榜單中的位置也可以看出，它們的企業(yè)生命力有能力消化這些負(fù)面事件的影響，但要在長期保持企業(yè)的長盛不衰，需要從這些負(fù)面事件中吸取教訓(xùn)，持續(xù)構(gòu)建更為完善的生命力體系。