曹玉敏

（安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 會(huì)計(jì)學(xué)院，安徽 蕪湖 241002）

我國(guó)目前的研發(fā)強(qiáng)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球平均水平，但與領(lǐng)先國(guó)家的研發(fā)強(qiáng)度仍然具有較大的差距［1］。政府的稅收優(yōu)惠政策是一種幫扶企業(yè)的政府行為，目的是發(fā)展企業(yè)經(jīng)濟(jì)主體，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總體目標(biāo)。現(xiàn)階段主要稅收優(yōu)惠方式為間接和直接兩種優(yōu)惠方式［2］。同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為廣義和狹義兩種。前者又稱為籌融資風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)大小可以用資產(chǎn)負(fù)債率表示。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由研發(fā)投資回報(bào)率、管控制度等多種因素共同決定，該風(fēng)險(xiǎn)值無(wú)法預(yù)估且具有不確定性。國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究針對(duì)技術(shù)密集型企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅收優(yōu)惠的數(shù)據(jù)較少［3］。綜上分析，研究以廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并分析技術(shù)密集型企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與稅收優(yōu)惠兩者間的協(xié)調(diào)性，同時(shí)引入研發(fā)投入研究三者間的相關(guān)性。

1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅收優(yōu)惠的回歸模型

1.1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅收優(yōu)惠分析

研究以技術(shù)密集型企業(yè)為例，分析初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期企業(yè)稅收優(yōu)惠現(xiàn)狀，后兩者的稅收優(yōu)惠具體政策數(shù)量（來(lái)源:2018 年國(guó)家稅務(wù)總局“大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新”稅收優(yōu)惠政策指引）分別如圖1（a）、1（b）所示。稅收減免方式是初創(chuàng)期企業(yè)最主要的稅收優(yōu)惠方式。加速折舊、即征即退、加計(jì)扣除、分期納稅、準(zhǔn)備金制度也是政府部門(mén)給予比較常見(jiàn)的優(yōu)惠政策。成長(zhǎng)期企業(yè)面臨企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，所使用的稅收優(yōu)惠主要為延期納稅、加計(jì)扣除、稅收減免、即征即退。成熟期企業(yè)雖然具備獨(dú)立發(fā)展的潛力，但仍然需要政府給予相關(guān)稅收優(yōu)惠，幫助企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策為優(yōu)惠稅率、即征即退、稅收扣除、稅收減免、加速折舊、留抵退稅。鑒于所得稅優(yōu)惠在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重要作用，研究以所得稅優(yōu)惠為例進(jìn)行分析。

圖1 企業(yè)稅收優(yōu)惠具體形式政策的數(shù)量圖

研發(fā)投入是指為企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)投入的時(shí)間、人力、資金等成本，常見(jiàn)的研發(fā)活動(dòng)分為兩種。一是改進(jìn)和優(yōu)化原本的技術(shù)和理論，二是創(chuàng)建先前不存在的事物。目前國(guó)內(nèi)研發(fā)支出總額呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢(shì)，但增幅比例并沒(méi)有顯示逐年遞增的趨勢(shì)，近五年增長(zhǎng)幅度均在10%以內(nèi)［4］。根據(jù)大連理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部等機(jī)構(gòu)發(fā)布《中國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)報(bào)告（2018）》顯示，企業(yè)資金、政府資金、其他資金的比例分別為76.1%、20%、3.9%。企業(yè)投入的資金的占比最大，政府部門(mén)應(yīng)該加大對(duì)科研經(jīng)費(fèi)的投入，進(jìn)而緩解企業(yè)研發(fā)成本帶來(lái)的巨大壓力。與此同時(shí)，我國(guó)中部、西部、東部、東北地區(qū)四個(gè)區(qū)域的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入也表現(xiàn)出極大的不平衡，四個(gè)區(qū)域占比分別為15.17%、12.4%、68.19%、4.24%。四大區(qū)域研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出情況和研發(fā)經(jīng)費(fèi)來(lái)源分別如圖2（a）和2（b）所示。

圖2 四大區(qū)域研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出情況和研發(fā)經(jīng)費(fèi)來(lái)源

技術(shù)密集型企業(yè)核心優(yōu)勢(shì)是技術(shù)人員的綜合素質(zhì)，研發(fā)投入是評(píng)價(jià)企業(yè)創(chuàng)新性的重要指標(biāo)。少數(shù)學(xué)者認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)支出兩者呈現(xiàn)U 型關(guān)系。大多數(shù)研究顯示，研發(fā)投入會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)霈F(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)倒閉的可能?；谝陨涎邪l(fā)投入和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，研究提出如下假設(shè)1。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著研發(fā)投入的增加而變大。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度會(huì)隨著政府給予的稅收優(yōu)惠而緩慢降低。投資者會(huì)根據(jù)政府部門(mén)的支持，判斷企業(yè)具備較大的市場(chǎng)發(fā)展前景［5］。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)稅收優(yōu)惠和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，研究提出假設(shè)2。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著稅收優(yōu)惠的增加而逐漸降低。依據(jù)前述分析，研發(fā)投入會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，稅收優(yōu)惠會(huì)降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此大膽斷定稅收優(yōu)惠政策會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)投入兩者間的相關(guān)性造成影響［6］。以此為前提，研究將稅收優(yōu)惠水平看做調(diào)節(jié)的變量，且判斷并做出第3 點(diǎn)假設(shè)，即較高的稅收優(yōu)惠水平對(duì)研發(fā)支出與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有正向調(diào)節(jié)的作用。除此之外，企業(yè)的不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)也會(huì)影響第3 點(diǎn)假設(shè)。國(guó)有企業(yè)相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，具備更龐大的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，更容易吸收高科技人才。因此，研究判斷國(guó)有企業(yè)更容易獲得政府部門(mén)稅收優(yōu)惠政策的幫助并做出第4 點(diǎn)假設(shè)，即稅收優(yōu)惠水平能有效調(diào)節(jié)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，且這種調(diào)節(jié)作用在國(guó)有企業(yè)中非常明顯，而在非國(guó)有企業(yè)中并不明顯。

1.2 回歸模型構(gòu)建

采集的樣本為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)，刪除原則為以下三點(diǎn)。第一，排除股票型風(fēng)險(xiǎn)投資公司；第二，刪除沒(méi)有表明研發(fā)經(jīng)費(fèi)的企業(yè)；第三，刪除政府部門(mén)給予稅收優(yōu)惠絕對(duì)值為0 的企業(yè)。最終確定符合標(biāo)準(zhǔn)的樣本數(shù)量為910 個(gè)。企業(yè)當(dāng)期的所得稅費(fèi)用和研發(fā)投入費(fèi)用通過(guò)企業(yè)年度報(bào)告中獲取，其余數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)處理和模型檢驗(yàn)均使用EXCEL 和STATA14.0軟件。研究設(shè)置所用到的相關(guān)變量并賦予特定含義，具體信息如表1 所示。變量類(lèi)型為被解釋變量、解釋變量、調(diào)節(jié)變量、控制變量?？刂谱兞堪甓?、行業(yè)、企業(yè)存在年限、企業(yè)盈利情況、無(wú)形資產(chǎn)、企業(yè)規(guī)模。

表1 相關(guān)變量以及含義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判指標(biāo)選用Z-Score 指數(shù)，其度量計(jì)算表達(dá)式為式為式（1）。

X1表示企業(yè)營(yíng)業(yè)額度和資產(chǎn)總額的比值，體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力和整體規(guī)模。X2 表示企業(yè)留存收益和資產(chǎn)總額的比值，反映企業(yè)自身累積收益的能力。X3 是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最直接證據(jù)，從資金來(lái)源層面評(píng)估企業(yè)的收益狀態(tài)。X4 是指股票總市值和負(fù)債賬面價(jià)值的比值，體現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，可以客觀體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。X5 為銷(xiāo)售收入和總資產(chǎn)的比值，也是總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，是判斷企業(yè)盈利狀態(tài)的重要指標(biāo)。該度量模型能對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，該值越大表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)值相對(duì)較小［7-8］。當(dāng)Z 值小于1.8 時(shí)，企業(yè)很可能破產(chǎn)。當(dāng)Z 值的取值范圍為［1.8，2.99］，企業(yè)處于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的灰色區(qū)域。若Z 值大于或者等于2.99，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)處于安全范圍［9-10］。研究使用研發(fā)強(qiáng)度的計(jì)量方法為研發(fā)投入和營(yíng)業(yè)額的比值。其中研發(fā)投入為當(dāng)期研發(fā)增加數(shù)額。稅收優(yōu)惠的計(jì)算公式為式（2）。

為驗(yàn)證前面的假設(shè)1、2 和3，構(gòu)建以下3 個(gè)模型。

模型1 表示企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)投入兩者的關(guān)系，目的是驗(yàn)證假設(shè)1，所構(gòu)建計(jì)量模型Zi,t的表達(dá)式為式（3）。

β0表示常數(shù)項(xiàng)，εi,t表示變量的系數(shù)。

模型2 表示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅收優(yōu)惠兩者的關(guān)系，目的是驗(yàn)證假設(shè)2，所構(gòu)建計(jì)量模型表達(dá)式為式（4）。

模型3 表示稅收優(yōu)惠對(duì)研發(fā)投入和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩者關(guān)系的影響作用，目的是驗(yàn)證假設(shè)2，所構(gòu)建的計(jì)量模型表達(dá)式為式（5）。

針對(duì)假設(shè)4，研究依據(jù)樣本數(shù)據(jù)將企業(yè)劃分為非國(guó)有企業(yè)和國(guó)有企業(yè)，然后對(duì)模型3 分別進(jìn)行回歸。經(jīng)面板數(shù)據(jù)模型估計(jì)結(jié)果顯示，研究最終選定固定效應(yīng)模型作為回歸分析，如表2 所示。

表2 面板數(shù)據(jù)模型估計(jì)分析

2 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅收優(yōu)惠協(xié)調(diào)分析

2.1 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

樣本數(shù)據(jù)中變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表3所示。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的中位數(shù)為0.461，小于均值0.517，表明大約過(guò)半的企業(yè)均在破產(chǎn)范圍。同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最小值和最大值分別為0.041和2.173，兩者存在明顯的差異。研發(fā)投入的最大值為1.021，中位數(shù)小于均值，兩者分別為0.028和0.032，表明企業(yè)研發(fā)投入明顯偏低。

表3 變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

研究展示為未控制其他變量的基礎(chǔ)上，各個(gè)變量間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)關(guān)系，結(jié)果如表4 所示。*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平上具有明顯的差異性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)投入兩者呈現(xiàn)明顯的負(fù)向相關(guān)性，與稅收優(yōu)惠呈現(xiàn)相對(duì)不明顯的正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和稅收優(yōu)惠水平與研發(fā)投入分別呈現(xiàn)明顯的負(fù)向相關(guān)性。在5%的水平下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)規(guī)模兩者負(fù)向明顯的相關(guān)性。在1%的水平下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)存在年限呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性，其與無(wú)形資產(chǎn)存在明顯的負(fù)相關(guān)性。

表4 皮爾遜相關(guān)關(guān)系分析

2.2 多元回歸分析

研究首先對(duì)模型3 使用層次回歸方法回歸分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)投入兩者的關(guān)系，然后加入研發(fā)投入和稅收優(yōu)惠水平的交互項(xiàng)（DlnTax*RD）進(jìn)行檢驗(yàn)。

括號(hào)中的數(shù)據(jù)是t 值，稅收優(yōu)惠和研發(fā)支出對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響的回歸分析結(jié)果如表5 所示。Z 值和研發(fā)投入呈現(xiàn)負(fù)向相關(guān)性，相關(guān)性為-0.746。Z 值和稅收優(yōu)惠額度呈現(xiàn)正向關(guān)性，相關(guān)性為0.034。這和假設(shè)1 和假設(shè)2 的描述一致。模型3-1 和3-2 的確定系數(shù)R2 分別為0.3567和0.3878，引入交互項(xiàng)后，模型的解釋力更強(qiáng)。因此假設(shè)3 成立。在5%的水平下，國(guó)有企業(yè)交互項(xiàng)呈現(xiàn)非常明顯的正相關(guān)性，相關(guān)性為0.101，高于樣本中的系數(shù)。同時(shí)國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)的R2 值具有明顯的差異性，前者的R2 值增加了0.19609。因此假設(shè)4 得到驗(yàn)證。

表5 稅收優(yōu)惠和研發(fā)支出對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響的回歸分析

實(shí)驗(yàn)接下來(lái)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，通過(guò)利潤(rùn)總額求得稅收優(yōu)惠額度。稅收優(yōu)惠政府下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)投入關(guān)系的回歸結(jié)果如表6 所示。研發(fā)投入系數(shù)為-1.687，且在1%水平下兩者呈現(xiàn)明顯的相關(guān)性。研發(fā)投入和稅收優(yōu)惠額的交互項(xiàng)系數(shù)為0.253，且在1%水平下兩者呈現(xiàn)明顯的相關(guān)性。引入交互項(xiàng)后，對(duì)比模型3-1 和3-2 可知，R2 值增加了0.0177，Z 值也變大。同時(shí)隨著稅收優(yōu)惠水平的提升，因研發(fā)投入帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，這一結(jié)果使假設(shè)3 成立。

表6 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和研發(fā)投入關(guān)系的回歸結(jié)果

3 結(jié)論

稅收優(yōu)惠政策的合理使用能有效地控制企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)兩者的影響機(jī)制，研究在分析兩者現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，構(gòu)建稅收優(yōu)惠水平調(diào)節(jié)變量下研發(fā)投入對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制。在5%的水平下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)規(guī)模兩者呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)性。在1%的水平下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)存在年限呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)性，其與無(wú)形資產(chǎn)存在明顯的負(fù)相關(guān)性。Z 值和研發(fā)投入的相關(guān)性為-0.746，Z 值和稅收優(yōu)惠額度的相關(guān)性為0.034。國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的R2 值分別為0.5645和0.3676。穩(wěn)定性檢驗(yàn)驗(yàn)證假設(shè)3，證明所提出模型的穩(wěn)定性。因此所提出的模型具有較強(qiáng)的解釋能力。