尹星

小泛上周剛講完上證50放眼未來(lái)三年性價(jià)比極高，本周二該指數(shù)就出現(xiàn)了單日超4%的漲幅。先來(lái)聊聊，對(duì)于這類價(jià)值股指數(shù)后續(xù)怎么看？

中長(zhǎng)期觀點(diǎn)不變，以上證50和滬深300為主代表價(jià)值型公司的指數(shù)，目前已經(jīng)進(jìn)入牛市前的大周期底部區(qū)域。上周我也說(shuō)了，最舒服的位置是10月31日，站在當(dāng)時(shí)的趨勢(shì)，沒(méi)人敢下手。至今上證50距離10月31日最大漲幅超過(guò)了15%。幅度和周期上都滿足了牛市前筑底區(qū)域的第一波漲幅。這第一波也分成三個(gè)階段，目前理論上到了第二階段。后續(xù)是否還有第三次沖鋒，我會(huì)繼續(xù)觀察。但即便沖鋒，高度也有限，隨后指數(shù)就會(huì)進(jìn)入二次尋底階段。

你這意思是，單純判斷短中期指數(shù)趨勢(shì)的話，這輪反彈空間有限了，隨后就會(huì)經(jīng)歷二次探底的過(guò)程。

可以這么理解。指數(shù)的二次探底也是為了之后能更好的上漲。二次探底最終低點(diǎn)這個(gè)問(wèn)題上會(huì)有兩種現(xiàn)象出現(xiàn)。第一，可以創(chuàng)新低；第二，可以不創(chuàng)新低，歷史上兩種情況都出現(xiàn)過(guò)。不過(guò)，無(wú)論創(chuàng)不創(chuàng)新低，都會(huì)離第一個(gè)反彈起點(diǎn)不遠(yuǎn)。至于創(chuàng)不創(chuàng)新低，都取決于當(dāng)時(shí)的環(huán)境，現(xiàn)在去判斷二次探底會(huì)下壓到什么位置還有點(diǎn)早，大伙不如趁著這段熱點(diǎn)清晰，賺錢效應(yīng)不錯(cuò)的時(shí)間，先把個(gè)股做好。

本周的熱點(diǎn)和之前有啥區(qū)別呢？

從上周四開(kāi)始，有兩個(gè)板塊就有資金持續(xù)流入，穩(wěn)增長(zhǎng)和防疫精細(xì)化主題。前者主要是以新老基建為主，后者以消費(fèi)為主。新老基建又以房地產(chǎn)為主，這個(gè)板塊屬于困境反轉(zhuǎn)了，在“三支箭”的加持下，明年開(kāi)始弱復(fù)蘇，但其又不同于別的行業(yè)。地產(chǎn)穩(wěn)，我們的經(jīng)濟(jì)就能穩(wěn)，所以這是一個(gè)對(duì)我們明年來(lái)說(shuō)非常重要的板塊。明年由于歐美衰退，出口大概率出現(xiàn)下滑，拉動(dòng)內(nèi)需成為最直接最有效的刺激經(jīng)濟(jì)的手段。房地產(chǎn)在其中的作用不言而喻。之前該板塊表現(xiàn)的始終不溫不火，只有在這次的“第三支箭”發(fā)出后，整個(gè)板塊出現(xiàn)了集體上漲。我認(rèn)為，這兩個(gè)大的主題短期尚未出現(xiàn)資金退潮的跡象。相反，作為明年最確定的兩件事，短中期都應(yīng)該會(huì)有不俗的表現(xiàn)，投資者可以持續(xù)關(guān)注。

市場(chǎng)在諸多利好消息刺激下再次沖擊3150點(diǎn)～3280點(diǎn)平臺(tái)，雖然再次遇阻回落，但是市場(chǎng)是不是可以更樂(lè)觀些？

本周降準(zhǔn)落地+地產(chǎn)股放開(kāi)再融資政策雙管齊下，我印象當(dāng)中，自從2011年“新國(guó)八條”發(fā)布之后，除了招商蛇口等少數(shù)硬核國(guó)企之外，地產(chǎn)股在證券市場(chǎng)就沒(méi)有再融資獲批的案例了。股權(quán)融資和債權(quán)融資是兩回事，股權(quán)融資是不用還的，和“保交樓”政策也有很大區(qū)別?！氨＝粯恰北５氖堑禺a(chǎn)項(xiàng)目不爛尾，而允許地產(chǎn)公司再融資是增強(qiáng)地產(chǎn)公司資本實(shí)力，就是從“保交樓”到“保公司”的蛻變，大大降低了地產(chǎn)股的投資風(fēng)險(xiǎn)，也間接降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。換句話說(shuō)，也在不斷夯實(shí)市場(chǎng)的底部。

不過(guò)地產(chǎn)公司大多還是挺困難的。

當(dāng)然，政策尺度放得這么“狠”，也反映出地產(chǎn)銷售形勢(shì)有多差。2022年從放開(kāi)限購(gòu)到當(dāng)下的“金融十六條”，層層推進(jìn)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施都很難讓地產(chǎn)銷售快速回暖。只能說(shuō)政策托底力度越來(lái)越強(qiáng)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷降低。所以地產(chǎn)股板塊低位有反彈是必然的，但是想“牛氣沖天”又實(shí)在太難。市場(chǎng)炒作過(guò)程中，也是避開(kāi)藍(lán)籌型品種，專攻國(guó)企二線品種，可見(jiàn)也屬于“心是紅的，膽是小的”。市場(chǎng)可以更樂(lè)觀些，最主要原因是華南區(qū)疫情防控措施的持續(xù)改善。上周我們就聊過(guò)，12月市場(chǎng)存在兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一是疫情防控，一是美元加息，加息是明牌，疫情防控才是最主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，所以持續(xù)改善的疫情防控才是真利好。這也反映出“全力以赴”拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是當(dāng)下所有政策的基準(zhǔn)點(diǎn)，上一輪如此密集的出政策、帶節(jié)奏、穩(wěn)人心還是2018年四季度的事情。從外部環(huán)境的參考指標(biāo)來(lái)看，美債收益率已經(jīng)回落到3.5%，人民幣匯率也回升到7.05，這些都反映出“強(qiáng)勢(shì)美元”的邊際改善，之前我們就探討過(guò)，11月中期選舉后可能最困難的時(shí)期就已經(jīng)過(guò)去，外部的壓力在減輕，內(nèi)部“全力以赴”穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力。雖然目前市場(chǎng)還走不出發(fā)力上攻的格局，但是“俯臥撐”的特點(diǎn)也反映出市場(chǎng)環(huán)境的改善是一個(gè)由“量變”積累的過(guò)程。

主持人：本周亮點(diǎn)在復(fù)蘇板塊，但好像受益股走得也比較亂套，驕陽(yáng)怎么看待？

驕陽(yáng)：慢慢來(lái)，給民眾一段時(shí)間去思考去適應(yīng)是很必要的。從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，消費(fèi)的爆發(fā)式恢復(fù)更可能是明年下半年。打提前量來(lái)說(shuō)，時(shí)間點(diǎn)在明年3-4月份。這個(gè)時(shí)間我們也重點(diǎn)說(shuō)過(guò)很多次。4月和11月的低點(diǎn)，技術(shù)上作為雙底為指數(shù)托底，上面年線繼續(xù)壓制，市場(chǎng)展開(kāi)持續(xù)上下拉鋸震蕩是最好的走勢(shì)。真殺下去，你別怕，真漲上去，你別過(guò)于興奮。大趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變還是等明年3-4月份再看。

怎么看房地產(chǎn)板塊本周的大起大落？

關(guān)于地產(chǎn)，我覺(jué)得長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)有兩點(diǎn)，一點(diǎn)就是核心大房企通吃大部分市場(chǎng)，逐漸繼續(xù)壯大，走長(zhǎng)線慢牛的路子。另一方面，就是小房企利用這次機(jī)會(huì)，解決掉自身的債務(wù)問(wèn)題，然后適時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)型。前者是穩(wěn)健明牌，后者不妨查閱一下三、四線小房企的基本面資料，如果有轉(zhuǎn)型的條件和計(jì)劃，那么很可能就是下一輪的重點(diǎn)品種。

本周中字頭多數(shù)股票陷入調(diào)整。

從12月的政策看，基建投資很可能會(huì)超預(yù)期，走震蕩趨勢(shì)性上漲是一定的。短線快速?gòu)?qiáng)拉后，目前看是有序回調(diào)，這塊沒(méi)有問(wèn)題，后續(xù)調(diào)整后，大概率還會(huì)重新向上。從市場(chǎng)整體上來(lái)說(shuō)，還是那句話，目前這個(gè)階段資金如果不做這塊，那還能做什么呢？是趨勢(shì)上難受至極的新能源車、光伏？還是高位的醫(yī)藥信創(chuàng)？就指數(shù)而言，雖然本周都是反彈向上的，但要注意，MACD紅柱明顯低于11月份，說(shuō)明做多動(dòng)能有，但是目前還不夠強(qiáng)，不夠凝聚，很有可能有向下打的概率，如果真出現(xiàn)這種情況，那下來(lái)后還得需要權(quán)重的東西來(lái)護(hù)盤。所以別看本周中字頭不動(dòng)，但后面屬于需要他們的地方還挺多。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）