鐘禾

三季報(bào)公布后，萊伯泰科（688056.SH）又發(fā)布了一份股東減持公告。面對始終平淡無奇的業(yè)績，股東連番減持或許并不奇怪。頭頂“實(shí)驗(yàn)分析儀器第一股”登陸科創(chuàng)板的萊伯泰科，始終重銷售輕研發(fā)，科創(chuàng)板的屬性名不副實(shí)。

能否登陸科創(chuàng)板，研發(fā)投入和研發(fā)成果是關(guān)鍵指標(biāo)。萊伯泰科的研發(fā)投入占比并不低，但上市前公司的發(fā)明專利還不到最低要求的5項(xiàng)，而且研發(fā)人員的收入甚至不如銷售人員。即使至今上市大筆募資兩年后，情況也沒有太大改變。登陸科創(chuàng)板的萊伯泰科到底是銷售導(dǎo)向還是研發(fā)導(dǎo)向？

由于行業(yè)屬性等原因，科創(chuàng)板上市公司對上市時(shí)盈利與否并不看重，對收入的增長更為關(guān)切。上市前，萊伯泰科就沒有表現(xiàn)出任何高增長的景象，上市后由于“疫情擾動”，公司的收入不增反減，還不如上市前。

2022年1-9月，萊伯泰科實(shí)現(xiàn)營收2.49億元，同比下降7.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤3452萬元，同比驟降35.26%。與2019-2021年的前三季度相比，萊伯泰科的收入基本原地踏步，看不出增長的跡象。

萊伯泰科是在科創(chuàng)板上市的，交易所并未對利潤提出具體要求，只是對營收提出目標(biāo)。萊伯泰科專利難及最低的要求。收入同樣如此，對于未來增長，公司股權(quán)激勵(lì)中提出的要求同樣不高。

科創(chuàng)板“4+5””評價(jià)體系中，4個(gè)常規(guī)指標(biāo)中的3個(gè)與研發(fā)、專利有關(guān)，剩下一項(xiàng)則是對相關(guān)收入的要求，具體是指“最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)到20%或最近一年?duì)I業(yè)收入金額達(dá)到3億元”。

2019年，萊伯泰科的收入達(dá)到了3億元，實(shí)際上公司2017年的營收就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)3.22億元。以2016年?duì)I收為標(biāo)準(zhǔn)，2017-2019年，公司的復(fù)合增長還不到10%。

上市前的2018年和2019年，萊伯泰科收入分別為3.5億元和3.81億元，漲幅雖不大，但也接近10%。上市后的2020年和2021年，公司的收入分別為3.49億元和3.69億元，漲幅分別為-8.39%和5.81%，與2018年相比基本沒有增長。

而且，上市前后萊伯泰科只有2017年收入漲幅略超10%，其余時(shí)間要么個(gè)位數(shù)增長，要么負(fù)增長，沒有任何高增長的跡象。在年報(bào)中，萊伯泰科表示新冠疫情對公司造成了不利影響。機(jī)構(gòu)也有類似觀點(diǎn)，如華泰證券就指出，萊伯泰科所在的北京市一直執(zhí)行較為嚴(yán)格的防控措施，對正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動形成一定擾動。

萊伯泰科產(chǎn)品是實(shí)驗(yàn)分析儀器，主要包括樣品前處理儀器和分析測試儀器兩類。除了自產(chǎn)產(chǎn)品外，公司還代理意大利Milestone公司的類似產(chǎn)品。下游客戶主要包括政府部門、科研機(jī)構(gòu)、高等院校、第三方檢測等B端客戶，疫情影響要小于C端客戶。

收入雖幾無增長，萊伯泰科對研發(fā)的投入?yún)s在增長。2022年上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用為1708萬元，同比增長了21.08%，漲幅較為明顯；研發(fā)占營收的比重首次超過兩位數(shù)達(dá)到10.98%，遠(yuǎn)超公司作為高新技術(shù)企業(yè)所需3%的最低要求。

在此之前的2020年和2021年，萊伯泰科的研發(fā)費(fèi)用分別為2934萬元和3138萬元，占營收的比重分別為8.42%和8.51%，研發(fā)投入占比顯然不低。

上市前的情況與之類似。2017-2019年，萊伯泰科的研發(fā)費(fèi)用分別為1385萬元、1337萬元和2585萬元，占公司營業(yè)收入的比例分別為4.3%、3.82%和6.79%，研發(fā)占比明顯在不斷提升。

萊伯泰科的研發(fā)費(fèi)用主要由職工薪酬和材料費(fèi)等項(xiàng)目構(gòu)成。上市前的2017-2019年公司研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬分別為882萬元、939萬元、1467萬元。萊伯泰科表示，研發(fā)費(fèi)用中職工薪酬增加是由于公司研發(fā)人員平均薪酬有所上調(diào)所致。

根據(jù)招股書，截至2019年年底，萊伯泰科員工總數(shù)為384人，其中銷售人員最多，為110人，占比接近三成，77名研發(fā)人員占比也超過了20%，研發(fā)人員占比并不算低。按照人員數(shù)量以及薪酬進(jìn)行粗略計(jì)算可知，2019年萊伯泰科研發(fā)人員的年薪約為19萬元，每月收入約為15877元。

萊伯泰科的銷售費(fèi)用主要是職工薪酬。2017-2019年，公司銷售費(fèi)用分別為6173萬元、5987萬元、5628萬元，其中的職工薪酬分別為4003萬元、3913萬元、3495萬元。

如前所述，2019年底，萊伯泰科的銷售人員為110人，銷售費(fèi)用中的職工薪酬為3495萬元，即銷售人員年收入約為32萬元，月均收入約為26476元。也就是說，萊伯泰科銷售人員的月均收入較研發(fā)人員超出了近七成。

一般情況下，研發(fā)人員具有更高的知識水平，高新技術(shù)企業(yè)會加大對科研的投入以提高產(chǎn)品競爭力。如果研發(fā)人員數(shù)量沒有注水，研發(fā)人員工資不高，要么是公司研發(fā)人員水平不高因此待遇差，要么是公司沒有研發(fā)出像樣的核心技術(shù)等，研發(fā)不受公司重視。

2020年上市后，萊伯泰科的情況也沒有明顯的改觀。2020-2021年，萊伯泰科銷售費(fèi)用中的職工薪酬為3113萬元和3630萬元，銷售人員分別為116人和128人。

由此可知，2020年銷售人員年薪約27萬元，月工資約為22364元；2021年銷售人員年薪約28萬元，月工資約23646元。

2020年，公司研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬為1574萬元，研發(fā)人員增加至81人，平均薪酬約19萬元，月收入約16198元。研發(fā)人員的月收入略有提高，但漲幅僅僅2%出頭，變化并不明顯。2021年，萊伯泰科研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬為1996萬元，按照100名技術(shù)人員計(jì)算，人均收入接近20萬元。

上市前后，萊伯泰科研發(fā)人員的收入基本沒有增長，其工資拉近與銷售人員的距離不是因?yàn)楣べY增加，主要是銷售人員工資下降所致。即便如此，2021年研發(fā)人員的工資仍較銷售人員相差了約30%。

不僅僅是不如銷售人員的收入，即使是從整個(gè)公司來看，萊伯泰科研發(fā)人員的收入也沒有什么優(yōu)勢。

按照上市公司工資計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，本期工資福利總額=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+（期末應(yīng)付職工薪酬-期初應(yīng)付職工薪酬），不僅包括工資、獎(jiǎng)金、補(bǔ)貼等收入，也囊括了社保、公積金、教育培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)等福利，除以員工人數(shù)就是企業(yè)的平均職工薪酬，近似可以看成稅前薪水。

按照這一標(biāo)準(zhǔn)，2021年，萊伯泰科工資福利總額約為8127萬元，年末公司員工合計(jì)為444人，即人均年薪酬約為18萬元，月薪15253元。也就是說，研發(fā)人員的平均月收入比公司整體月均水平高出不到10%。

收入不及銷售人員，與公司全體人員的收入相比也沒有太多優(yōu)勢，從收入上來看，萊伯泰科的研發(fā)人員并不受重視。

從研發(fā)結(jié)果看，萊伯泰科也沒有多少發(fā)明專利，公司登陸科創(chuàng)板的意義是什么呢？

政府設(shè)立科創(chuàng)板的初衷主要是服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。簡單地說，就是具有高精尖技術(shù)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

對于一個(gè)企業(yè)是否具有科創(chuàng)屬性，交易所有“4+5””評價(jià)體系?！?”主要是常規(guī)指標(biāo)，主要與研發(fā)、專利等相關(guān)，企業(yè)的研發(fā)投入和研發(fā)人員占比，收入與專利相關(guān)性等，比如形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利要達(dá)到5項(xiàng)以上?！?”項(xiàng)例外條款則是指企業(yè)擁有重要的核心技術(shù)、發(fā)明獎(jiǎng)勵(lì)等。

無論是常規(guī)還是例外指標(biāo)，都與企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新等投入相關(guān)。

作為一家科創(chuàng)板上市公司，萊伯泰科的研發(fā)投入確在提高，只是至今的效果難如人意。

上市招股書顯示，上市前，萊伯泰科在境內(nèi)共擁有已授權(quán)專利62項(xiàng)。其中，發(fā)明專利僅有4項(xiàng)，尚不能滿足“形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利5項(xiàng)以上”的最低要求。

而且需要說明的是，萊伯泰科在國內(nèi)的4項(xiàng)專利都是在2016年以前取得的，2016年以后公司并未獲得任何發(fā)明專利。也就是說，2016年后至上市前研發(fā)投入和研發(fā)人員的增加并未給公司新增一項(xiàng)發(fā)明專利。

上市后的2020年，萊伯泰科申請了11項(xiàng)發(fā)明專利，然而一個(gè)都沒有獲批。2021年，公司申請7項(xiàng)發(fā)明專利，終于有1發(fā)明獲得通過，萊伯泰科在國內(nèi)的專利數(shù)在2016年后終于有了進(jìn)項(xiàng)，但時(shí)間已過去了近5年。