楊芮

保險機構(gòu)正加速布局個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，已做好產(chǎn)品、系統(tǒng)和數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備，在積極籌備。圖/法新

9月，30歲的徐英在研讀一系列養(yǎng)老規(guī)劃之后，終于出手購買了一款基金產(chǎn)品和一款養(yǎng)老年金產(chǎn)品。按照她的規(guī)劃，未來希望每年都可以領(lǐng)取到確定金額的養(yǎng)老金以補充養(yǎng)老，也希望能入住年金險產(chǎn)品能夠掛鉤的養(yǎng)老社區(qū)。她甚至還構(gòu)想了70歲前后的養(yǎng)老生活，“70歲之前先居家養(yǎng)老，70歲之后再入住養(yǎng)老社區(qū)，維持正常社交”。

90后已經(jīng)開始規(guī)劃養(yǎng)老生活了，魏妍覺得這并不新鮮。魏妍是徐英購買養(yǎng)老年金產(chǎn)品的代理人，從去年開始，找她咨詢養(yǎng)老類產(chǎn)品和服務(wù)的客戶明顯增加，她覺得這和疫情以及大家對未來的不確定性增加有關(guān)，“能夠掛鉤入住養(yǎng)老社區(qū)的年金險類產(chǎn)品能買的都會去踮踮腳觸達門檻，另外賣得比較多的就是增額終身壽險，增勢也超過了之前互聯(lián)網(wǎng)上很火的健康險”。

“應(yīng)有備，方從容。”這是魏妍在給客戶做養(yǎng)老規(guī)劃時必講的一句話。徐英和魏妍背后，實際上是對養(yǎng)老意識崛起的消費群體，將養(yǎng)老儲備提上日程的人群正在不斷增加。

在富達國際針對養(yǎng)老前景的一份調(diào)查中顯示，中國居民的養(yǎng)老意識已連續(xù)三年持續(xù)提高。與此同時，商業(yè)養(yǎng)老類保險產(chǎn)品也正悄然崛起。

今年4月，《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》落地后，賬戶制政策落地，第三支柱發(fā)展迎來新契機。在個人養(yǎng)老金的納入產(chǎn)品類型中，商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品在擁有一席之地的同時還將和養(yǎng)老理財、養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老目標(biāo)基金等產(chǎn)品同臺競技。

保險機構(gòu)正加速布局個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，《財經(jīng)》記者走訪的多家壽險和養(yǎng)老險公司表示，在個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上，已做好產(chǎn)品、系統(tǒng)和數(shù)據(jù)的準(zhǔn)備，在積極籌備。太平養(yǎng)老保險產(chǎn)品精算部總經(jīng)理謝琦告訴《財經(jīng)》記者，對于個人養(yǎng)老金的細則，根據(jù)目前的了解，從產(chǎn)品類型來看，整體會以養(yǎng)老保障功能強、市場成熟度高的各類年金保險、養(yǎng)老保險產(chǎn)品作為個人養(yǎng)老金的候選保險產(chǎn)品形態(tài)。

圖：養(yǎng)老規(guī)劃變化對比圖

資料來源：《中國養(yǎng)老前景調(diào)查報告2021》 制圖：顏斌

表1：全國稅延養(yǎng)老保險試點地區(qū)累計承保情況（截至2021年12月）

資料來源：江蘇銀保監(jiān)局副局長李金輝署名文章《稅延養(yǎng)老保險試點經(jīng)驗與探索》

另據(jù)一位大型養(yǎng)老險公司人士分析，從保險角度看，大概率是稅延養(yǎng)老險和專屬商業(yè)養(yǎng)老險這兩類產(chǎn)品，專屬商業(yè)養(yǎng)老險的概率更大。除了這兩類產(chǎn)品，目前比較主流的一些產(chǎn)品還包括年金保險、兩全保險等，但整體產(chǎn)品的設(shè)計和細則還在討論中，如果要納入個人養(yǎng)老金體系下，保險產(chǎn)品肯定會進行一些調(diào)整，比如從可比性等角度。

在消費端養(yǎng)老意識崛起、個人養(yǎng)老金制度落地大背景下，一方面是需求端的熱情，另一方面則是供給端，原本壽險公司獨享的養(yǎng)老保險市場大蛋糕已成為整個金融市場的盛宴。保險業(yè)將如何在養(yǎng)老金融的同臺競技中切得更大的蛋糕？

“第三支柱1.0版本”遇冷

在養(yǎng)老金融賽道上，保險業(yè)率先入局，也曾是在第三支柱中唯一擁有稅優(yōu)政策的行業(yè)。個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險（下稱“稅延養(yǎng)老險”）早在2018年就開始落地試點，被業(yè)界稱為“第三支柱的1.0版本”，不過截至2021年底該產(chǎn)品僅實現(xiàn)6.3億元的保費收入，僅覆蓋5萬多名參保人，遠低于稅收優(yōu)惠政策可激勵的潛在人群。

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從2019年3月開始，稅延養(yǎng)老險新單件數(shù)和保費收入整體呈現(xiàn)下滑趨勢，截至2020年底，稅延養(yǎng)老險累計保費收入僅為4.26億元，參保人數(shù)不足5萬人。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，稅延養(yǎng)老險從2020年底到2021年底僅增長了2億元左右的保費收入，覆蓋人群亦未有擴大。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，2018年試點以來，銀保監(jiān)會共批準(zhǔn)23家保險公司經(jīng)營稅延養(yǎng)老險，合計推出了66款產(chǎn)品。從最直觀的產(chǎn)品收益率來看，稅延養(yǎng)老險的收益多為3.5%甚至更低，銷售情況也遠不及普通的商業(yè)養(yǎng)老年金類產(chǎn)品。

表2：專屬養(yǎng)老產(chǎn)品情況對比

資料來源：浙商證券研究報告

根據(jù)首批試點地區(qū)江蘇銀保監(jiān)局的一份專題調(diào)研顯示，試點存在的問題主要有四個，即覆蓋群體有限、優(yōu)惠力度不足、手續(xù)辦理繁瑣和銷售渠道單一。目前保險公司主要通過企業(yè)團體保險方式直接銷售稅延養(yǎng)老保險，該渠道實現(xiàn)保費收入占比90%以上。

據(jù)一位曾參與稅延養(yǎng)老險試點的業(yè)內(nèi)人士分析，試點覆蓋的人群遠不及預(yù)期，但這也和宏觀和市場環(huán)境息息相關(guān)，試點時主要做的都是團險客戶，自保件的比例非常高。

此外，多位業(yè)內(nèi)人士的分析共同指向稅優(yōu)力度這一最根本的產(chǎn)品核心要素。市場分析指出，從測算結(jié)果來看，稅延養(yǎng)老險的節(jié)稅效果對投保人的工資收入具有敏感性。階梯稅率下，稅前月收入在2萬元左右的人群節(jié)稅效果最好，月收入不足1萬元的客戶群體投保意義不大。

雖然稅延養(yǎng)老險遇冷，但作為1.0版的試水亦給未來的第三支柱產(chǎn)品輸出了經(jīng)驗。據(jù)全國政協(xié)委員、中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文此前分析，目前，稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點已超期四年，如將其視為第三支柱的1.0版本，目前出臺的“7號文”所規(guī)定的個人養(yǎng)老金制度就是2.0版本。

據(jù)清華大學(xué)五道口金融學(xué)院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究總監(jiān)朱俊生分析，在此前稅延養(yǎng)老險試點中，采取EET的遞延征稅模式（繳費和投資環(huán)節(jié)不征稅、領(lǐng)取環(huán)節(jié)征稅），對于高收入群體有一定的激勵作用，但中低收入群體因收入達不到起征點而無法享受，不利于提升制度的公平性和覆蓋面。根據(jù)國際經(jīng)驗，個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠還可以考慮采取直接財政補貼方式，如德國的里斯特養(yǎng)老金計劃。

他還提出另外兩項建議，一是可以降低領(lǐng)取階段的稅率，二是簡化稅前抵扣流程。此前試點稅延操作流程復(fù)雜，增加了參保的難度。繁瑣的抵扣流程影響了企業(yè)組織員工購買和員工個人自發(fā)購買的積極性?？蓪⒍惽暗挚奂{入個人所得稅專項扣除項目，簡化稅前抵扣流程。

富達國際北京代表處首席代表叢黎在接受《財經(jīng)》記者專訪時分析，第三支柱在中國是新生事物，大的客戶群體也為更好地進行投資者教育奠定了基礎(chǔ)。稅收優(yōu)惠上，目前一種可能性是沿襲在個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險時的做法，不過在表述上和實際操作上將更簡單易懂，最終還是看政策落地情況。

專屬商業(yè)養(yǎng)老險角力

和稅延養(yǎng)老險產(chǎn)品形成鮮明反差的是，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的勁頭正足。專屬養(yǎng)老險試點一年即實現(xiàn)累計保費15.7億元，是試點四年的稅延養(yǎng)老險產(chǎn)品整體規(guī)模的近2.5倍。

據(jù)鄭秉文公開分析，試點一年，它的覆蓋人數(shù)和保費收入就超過了2018年稅延養(yǎng)老險的覆蓋人數(shù)和保費收入的規(guī)模。據(jù)鄭秉文分析，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點一年，它的覆蓋人數(shù)和保費收入就超過了2018年稅延養(yǎng)老險的覆蓋人數(shù)和保費收入的規(guī)模了。目前來看，從市場的這種需求和大家的評價看，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險頗有前景，就可成為個人養(yǎng)老金的“合格產(chǎn)品”。

根據(jù)銀保監(jiān)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年7月末，專屬商業(yè)養(yǎng)老險累計投保件數(shù)近21萬件，累計保費23.5億元，其中新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員投保近3萬件。銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，近期將出臺文件推動專屬商業(yè)養(yǎng)老保險常態(tài)化經(jīng)營，以鼓勵更多符合條件的機構(gòu)開展經(jīng)營。

自2021年6月1日起，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點在浙江?。ê瑢幉ㄊ校┖椭貞c市開展。試點保險公司包括中國人壽、人保壽險、新華人壽等六家人身險公司。今年3月1日起，試點區(qū)域擴大到全國范圍，并且在原有六家試點保險公司基礎(chǔ)上，允許養(yǎng)老保險公司參加試點。

據(jù)一位壽險公司總精算師分析，專屬養(yǎng)老保險保障終身，長期繳費可避免再投資風(fēng)險、利率下行風(fēng)險，終身領(lǐng)取可抵御長壽風(fēng)險。與銀行理財和養(yǎng)老目標(biāo)基金對比而言，均有各自核心競爭優(yōu)勢。

據(jù)浙商證券分析，專屬養(yǎng)老保險收益高、投保靈活，配合賬戶制的稅優(yōu)政策，相當(dāng)于年金險和稅優(yōu)險的融合升級，預(yù)計將成為商業(yè)養(yǎng)老保險的主流。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2021年五家險企的專屬養(yǎng)老保險平均結(jié)算利率5.2%，在商業(yè)養(yǎng)老保險中收益率最高。

收益率符合預(yù)期、投保靈活、領(lǐng)取方式亦靈活，還能疊加部分保障責(zé)任，從產(chǎn)品設(shè)計的支持角度來看，據(jù)謝琦分析，專屬養(yǎng)老相對于稅延養(yǎng)老在靈活性、開放性和自由度等方面空間更大，從這個角度而言，專屬養(yǎng)老的產(chǎn)品體驗，比如收費、投資賬戶等層面能做到更貼近客戶需求。

專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品承載了保險業(yè)參與個人養(yǎng)老金體系的諸多期待，目前已有多家壽險和養(yǎng)老險公司進行了布局，在人群上亦實現(xiàn)了擴圍。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，已有多家公司的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品獲批。其中，作為專屬商業(yè)養(yǎng)老保險二批試點中首家獲得試點和產(chǎn)品上市的公司，太平養(yǎng)老產(chǎn)品上市三個月的保費即到達6500萬元左右。另以中國人壽壽險重慶市分公司為例，截至目前，在其試點的一款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險總參保人數(shù)當(dāng)中，靈活就業(yè)人員占比達六成。

剛成立不久的國民養(yǎng)老也推出首款專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品，國民養(yǎng)老保險總經(jīng)理黃濤透露，下一步還會推出對接個人養(yǎng)老金制度的相關(guān)產(chǎn)品。

信美相互人壽董事長楊帆在接受《財經(jīng)》記者專訪時分析，目前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品在逐步擴大試點范圍，信美也在積極研發(fā)準(zhǔn)備養(yǎng)老年金保險產(chǎn)品，此外信美也在針對養(yǎng)老服務(wù)模式方面不斷探索。

不過，專屬養(yǎng)老保險的發(fā)展亦存挑戰(zhàn)。一位大型上市險企高層人士對《財經(jīng)》記者表示，目前專屬商業(yè)養(yǎng)老保險還存在如下問題：一是目前宣傳推廣力度不夠;其次，該產(chǎn)品需要讓利給客戶，銷售費用定價很低，險企個險渠道銷售驅(qū)動力不足，而銀保渠道合作費用亦較貴。險企銷售的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險相差不大，競爭點主要在于渠道資源和客戶資源。

“保險+”的新希冀

養(yǎng)老金融同賽道競技下，新華保險股份有限公司原董事長、中國人壽保險股份有限公司原總裁萬峰認(rèn)為，個人養(yǎng)老金將在整個金融領(lǐng)域展開競爭。原本壽險公司獨享的養(yǎng)老保險市場大蛋糕，成了整個金融市場的盛宴。面對強大的銀行等金融機構(gòu)，壽險公司競爭力有限，必然影響壽險公司養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的拓展空間，倒逼其競爭優(yōu)勢的建立與提升。

謝琦分析，養(yǎng)老金融的同賽道，優(yōu)劣勢都是相對的。如果從保險行業(yè)的傳統(tǒng)銷售與服務(wù)模式而言，在同賽道肯定處于劣勢，但個人養(yǎng)老金的制度是新制度，對應(yīng)的不能用舊方法和舊產(chǎn)品來做，政策鼓勵創(chuàng)新，這些創(chuàng)新包括渠道、服務(wù)等各個方面，保險行業(yè)去參與肯定是要著重發(fā)揮自己的專業(yè)性、特殊性。如果說優(yōu)勢的話應(yīng)該有兩點，一個是保險產(chǎn)品在綜合服務(wù)場景上的優(yōu)勢，另外一個是保險行業(yè)對于長周期長期保證的優(yōu)勢，保險產(chǎn)品所獨有的超長期限、安全穩(wěn)健、類型豐富等特征，是保險業(yè)可以跨行業(yè)競爭的底氣所在。“超長期限”可以做到與客戶生命等長，甚至代際傳承，“安全穩(wěn)健”可以讓老百姓放心他們的養(yǎng)老錢，“類型豐富”能夠匹配客戶全生命周期的現(xiàn)金流管理需求。

據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士分析指出，保險行業(yè)的競爭優(yōu)勢集中于領(lǐng)取期的生命年金領(lǐng)取模式、綜合場景以及已布局的養(yǎng)老服務(wù)等。

普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾向《財經(jīng)》記者分析，不同類型金融機構(gòu)之間既有競爭亦有合作，應(yīng)發(fā)揮各自優(yōu)勢參與養(yǎng)老的大生態(tài)建設(shè)。保險機構(gòu)可發(fā)力在養(yǎng)老金的支付端，生態(tài)鏈接養(yǎng)老服務(wù)的提供方，以客戶養(yǎng)老需求為中心，除了提供養(yǎng)老金融產(chǎn)品，更要打通醫(yī)療、康養(yǎng)、照護等養(yǎng)老服務(wù)環(huán)節(jié)，構(gòu)建全方位的養(yǎng)老服務(wù)能力。

無論稅延養(yǎng)老，還是專屬養(yǎng)老，都只是保險業(yè)切入養(yǎng)老金融大賽道的一角。養(yǎng)老金融的廣義范疇之下，除了養(yǎng)老保障，更大外延的養(yǎng)老服務(wù)亦是保險的主戰(zhàn)場，養(yǎng)老服務(wù)是一條正在煥新的長賽道。

據(jù)一位接近銀保監(jiān)會人士此前分析，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展正催生出更加豐富的業(yè)態(tài)。除了大型養(yǎng)老社區(qū)覆蓋高端養(yǎng)老需求，下一步圍繞養(yǎng)老需求的輕量級的服務(wù)項目，圍繞養(yǎng)老全生命周期的細分服務(wù)，銜接醫(yī)療保險、護理保險、商業(yè)養(yǎng)老保險的新產(chǎn)品皆值得期待。

與此同時，個人養(yǎng)老金制度可能帶來的更廣闊發(fā)展空間亦令業(yè)界期待。中國養(yǎng)老金融50人論壇副秘書長孫博分析，通過個人養(yǎng)老金的發(fā)展，市場機構(gòu)積累了產(chǎn)品運作、養(yǎng)老金融教育、養(yǎng)老投資規(guī)劃等豐富經(jīng)驗，對于發(fā)展非納稅人群的商業(yè)養(yǎng)老金融具有良好示范效應(yīng)。

在叢黎看來，“個人養(yǎng)老金制度”只是開端，目前已經(jīng)有不同種類的產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金制度，但做好投資者教育，讓更多人為自己的退休之后生活未雨綢繆，才是更大的意義所在。記者走訪的多位業(yè)內(nèi)人士亦認(rèn)為，個人養(yǎng)老金帶來的投資者教育意義，以及由此帶來的更外延的市場空間、更長的產(chǎn)業(yè)鏈上的服務(wù)更具價值。

（本刊記者丁艷對此文亦有貢獻）