楊秀紅　張欣培　趙莎莎

2019年7月22日，上海黃浦江畔，25家科創(chuàng)板公司正式鳴鑼上市，自此，被譽為“中國版納斯達克”的科創(chuàng)板正式亮相。如今，科創(chuàng)板迎來開市三周年。

三年間，科創(chuàng)板迅速成長。截至2022年7月21日，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量從首批25家迅速增至438家，三年時間擴容逾16倍;這些公司總市值達5.56萬億元，已接近創(chuàng)業(yè)板總市值的一半。

科創(chuàng)板的開市，讓更多具備“科技創(chuàng)新”標(biāo)簽的公司實現(xiàn)上市夢想，并成功融資。根據(jù)萬得（Wind）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年6月30日，431家科創(chuàng)板上市公司，三年合計IPO（首次公開募股）募資6235.09億元。

伴隨更多的科創(chuàng)公司上市，科創(chuàng)板“硬科技”的成色日益凸顯?？苿?chuàng)板聚焦“硬科技”的定位，在開板之初，就被賦予了助力中國創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的重要使命。

彼時，監(jiān)管層給予這一市場板塊的定位為：面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。

“自2019年科創(chuàng)板問世以來，多家硬科技企業(yè)成功登陸資本市場，更多樣的靈活上市標(biāo)準(zhǔn)、更高效的上市申報路徑、更廣泛的市場關(guān)注度，賦予了企業(yè)方更充足的擴張動力，也為一級市場帶來了更廣闊的想象空間?！眹劫Y本管理合伙人孫忞對《財經(jīng)》記者表示。

如今，作為中國“硬科技”企業(yè)的主陣地，科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)和“高研發(fā)”特質(zhì)逐步顯現(xiàn)。三年間，隨著一批硬科技企業(yè)如中芯國際、晶科能源、君實生物等上市，這一板塊已匯聚了一批規(guī)模較大、市場認(rèn)可程度高、研發(fā)實力雄厚、盈利能力突出的科技創(chuàng)新企業(yè)。

與此同時，科創(chuàng)板公司“高研發(fā)”特質(zhì)顯著。對比可知，這一板塊在研發(fā)支出增速、研發(fā)人員占比、研發(fā)投入等指標(biāo)上均高于A股市場整體水平。

科創(chuàng)板在助力優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)以更快的速度登陸中國資本市場的同時，也給背后的中介機構(gòu)帶來更多機會。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板開板三年以來，431家上市企業(yè)的首發(fā)發(fā)行費用達412.05億元，這些費用主要支付給中介機構(gòu)。從各類中介機構(gòu)的相關(guān)收入、服務(wù)的IPO數(shù)量和服務(wù)的IPO融資額等指標(biāo)來看，一些頭部中介機構(gòu)仍是科創(chuàng)板IPO的大戶。

作為資本市場改革重要的“試驗田”，在制度建設(shè)上，三年間，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、交易、公司治理、退市等領(lǐng)域進行了一系列的創(chuàng)新。近期科創(chuàng)板做市商制度也進入落地實施階段，并將以券商為試點提供做市業(yè)務(wù)。

然而，作為中國資本市場改革的撬動者，科創(chuàng)板在相關(guān)制度上仍有待完善。中金公司近日發(fā)布的研報認(rèn)為，展望未來，科創(chuàng)板有望在進一步提高國際化水平、鼓勵長期投資者入市、引導(dǎo)科創(chuàng)板企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展等方向上加大改革和創(chuàng)新力度，助力資本市場更為高效地服務(wù)實體經(jīng)濟。

431家企業(yè)融資超6600億元

自開板三年來，截至2022年6月30日（下同），科創(chuàng)板已有431家企業(yè)通過首發(fā)IPO、定增和可轉(zhuǎn)債等股權(quán)融資模式進行了資金募集，滿足了科創(chuàng)型企業(yè)資金需求大、投資周期長、潛在風(fēng)險高、短期回報不確定的融資需求。

三年間，科創(chuàng)板累計募集資金達6618.13億元。其中，首發(fā)IPO募資6235.09億元、定增募資284.63億元、可轉(zhuǎn)債募資98.42億元。

從同期市場份額占比來看，三年來，科創(chuàng)板股權(quán)融資金額累計占全部A股市場的比例正逐年提升，其兩年和三年的占比分別為11.52%和12.82%。

2019年11月8日，證監(jiān)會和上交所分別就科創(chuàng)板再融資規(guī)則向市場公開征求意見。

2020年7月3日，修改完善后的《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法（試行）》（下稱《科創(chuàng)板再融資辦法》）發(fā)布并實施，主要內(nèi)容包括三點：一是明確適用范圍，上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、存托憑證等證券品種的，適用《科創(chuàng)板再融資辦法》。二是精簡優(yōu)化發(fā)行條件，區(qū)分向不特定對象發(fā)行和向特定對象發(fā)行，差異化設(shè)置各類證券品種的再融資條件。三是明確發(fā)行上市審核和注冊程序。上交所審核期限為二個月，證監(jiān)會注冊期限為十五個工作日。同時，針對“小額快速”融資設(shè)置簡易程序。

由于不少科創(chuàng)板上市公司尚處于成長初期，簡易程序定增因程序簡單、審核高效更符合中小企業(yè)分批、小額、快速融資的實際需求。根據(jù)規(guī)定，該類定增的融資總額不得超過3億元，且不超最近一年末凈資產(chǎn)的20%;從實踐來看，相比普通定增半年以上的流程周期，簡易程序定增從獲得受理到獲得批復(fù)平均不到一個月時間就能走完全部流程。

從六大板塊募集資金來看，新一代信息技術(shù)融資規(guī)模最高、占比最大，達45.16%，其次為生物產(chǎn)業(yè)，占比為21.27%。

具體分布為：新一代信息技術(shù)融資2866.98億元、生物融資1350.11億元、高端裝備制造融資752.26億元、新材料融資590.42億元、新能源（包含新能源汽車）融資568.28億元、節(jié)能環(huán)保融資163.57億元。

從市值規(guī)?？?，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，科創(chuàng)板有5家千億元市值公司、11家公司市值位于500億-1000億元市值之間、32家位于300億-500億元之間、100家位于100億-300億元之間、283家處于100億元以下。

五家千億元市值公司分別是中芯國際（688981.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）和百濟神州（688235.SH）。其中，晶科能源與大全能源屬于新能源產(chǎn)業(yè)、中芯國際屬于新一代信息技術(shù)、天合光能屬于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、百濟神州屬于生物產(chǎn)業(yè)。

從融資規(guī)模來看，五家巨頭首發(fā)募集資金合計943.68億元，占科創(chuàng)板三年來首發(fā)累計募資總額6235.09億元的15.13%。中芯國際于2020年7月16日上市，首發(fā)成功募集532.30億元。晶科能源于2022年1月26日登陸科創(chuàng)板，首發(fā)募集資金達100億元。

三年來，科創(chuàng)板為中國大型或者大中型高新技術(shù)企業(yè)、科創(chuàng)類企業(yè)提供了重要的融資支持，極大地推動了上市公司研發(fā)實力的增長，為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供了重要發(fā)展動力。2021年報顯示，科創(chuàng)板研發(fā)支出合計為873.28億元，同比增長30.64%。其中，生物產(chǎn)業(yè)的百濟神州以95.38億元領(lǐng)銜，其研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例高達125.69%。中芯國際、晶科能源和君實生物-U（688180.SH）的研發(fā)支出合計都超過20億元。

地域及產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群效應(yīng)，從地域分布來看，科創(chuàng)板上市公司分布在中國的22個省或直轄市。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量達30家以上的地區(qū)有江蘇82家、廣深69家、上海65家、北京58家、浙江37家。其中，上海、北京、江蘇地區(qū)的融資規(guī)模名列前三，分別為1663.37億元、1020.99億元和924.48億元。

從產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)來看，以江蘇省為例，在地方產(chǎn)業(yè)、金融政策環(huán)境大力培育和扶持下，僅蘇州市就聚集了34家科創(chuàng)板企業(yè)，約占江蘇全省科創(chuàng)板上市公司總數(shù)量的41%。其中包括新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)14家、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)9家、生物產(chǎn)業(yè)5家、新材料產(chǎn)業(yè)5家，形成了產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

“硬科技”與“高研發(fā)”特質(zhì)漸顯

科創(chuàng)板最先實行注冊制，其成了“改革實驗田”，它的成功與否，關(guān)系著后續(xù)資本市場一系列改革舉措。在它的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板已率先推行了注冊制。而全市場注冊制或?qū)⒉⒉痪眠h。

表1：科創(chuàng)板三周年六大板塊融資規(guī)模及占比

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理 統(tǒng)計時間截至2022年6月30日。制表：張玲

圖1：科創(chuàng)板地域融資規(guī)模

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，統(tǒng)計時間截至2022年6月30日。制圖：張玲

設(shè)立科創(chuàng)板的同時并試點注冊制，是一次足以載入史冊的資本市場改革。這次改革具有十分重要的意義，對資本市場各方面都將產(chǎn)生深遠影響。它不僅打破了長久以來的新股發(fā)行定價23倍市盈率的隱形門檻，開始實行市場化定價，還形成了以機構(gòu)投資者為主體參與的詢價定價配售機制，加強了保薦機構(gòu)的守門人責(zé)任，同時放寬了漲跌幅限制，前五個交易日不設(shè)置漲跌幅限制;它加強了退市管理，優(yōu)化退市指標(biāo)，促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

科創(chuàng)板體現(xiàn)了極大的開放性和包容性。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，IPO時尚未盈利的科創(chuàng)板公司達到了40家，同股不同權(quán)公司有8家，紅籌公司有5家。而在科創(chuàng)板之前，這樣的企業(yè)在國內(nèi)上市幾無可能。

科創(chuàng)板突出的是“科創(chuàng)”二字。在設(shè)立之初，其定位就十分清晰。

從結(jié)果來看，高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為科創(chuàng)板上市公司高度集中的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)上交所披露，截至今年4月30日，科創(chuàng)板集成電路領(lǐng)域公司總數(shù)達55家，占A股同類上市公司的“半壁江山”;生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司總數(shù)93家，成為美國、中國香港之外全球主要上市地;光伏、動力電池、工業(yè)機器人等產(chǎn)業(yè)鏈也已初具規(guī)模。

在面向科技前沿的多個“硬科技”領(lǐng)域，中芯國際、晶科能源、君實生物等一批關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)者，借力資本市場實現(xiàn)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

2019年7月22日上午9點半，首批25只科創(chuàng)板股票開始在上交所交易，科創(chuàng)板正式開市。圖/中新

高研發(fā)投入是科創(chuàng)板最為明顯的特點之一。上交所披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年，科創(chuàng)板公司研發(fā)強度保持高位，全年研發(fā)投入金額合計達到852.40億元，同比增長29%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為13%。2019年至2021年，科創(chuàng)板上市公司的研發(fā)投入總額分別為527.4億元、668.5億元及873.28億元，累計研發(fā)投入金額超2000億元。

另據(jù)中金公司最新統(tǒng)計，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入在持續(xù)加碼。2021年科創(chuàng)板公司研發(fā)支出為829億元，同比增長27.6%;全部科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例約為10.1%，其中接近20%的公司研發(fā)費用率超過20%。研發(fā)人員占比方面，2021年科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)人員占比超過30%的企業(yè)數(shù)量比例約為37%。

孫忞對《財經(jīng)》記者表示，未來，產(chǎn)業(yè)深度一定是科技類投資的演進方向，這在科創(chuàng)板上會體現(xiàn)得更加明顯。做好一家科技企業(yè)是很難的，要面對巨大的風(fēng)險、長久艱苦的科研，還要摸清市場需求;同樣，硬科技投資的壁壘也非常高，需要做到“看得到”項目更要“看得懂”項目。

科創(chuàng)板的整體業(yè)績也在逐漸改善。根據(jù)上交所披露數(shù)據(jù)，2021年科創(chuàng)板公司共計實現(xiàn)營業(yè)收入8344.54億元，同比增長36.86%;實現(xiàn)歸母凈利潤948.41億元，同比增長75.89%;實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤732.21億元，同比增長73.79%。這其中，近九成公司營業(yè)收入增長，近七成公司歸母凈利潤增長。

中介機構(gòu)分享400多億元蛋糕

科創(chuàng)板在助力優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)以更快的速度登陸中國資本市場的同時，也讓中介機構(gòu)從中分得一杯羹，投行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等各大中介機構(gòu)競相上陣，逐鹿新項目。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板開板三年以來，431家上市企業(yè)的首發(fā)發(fā)行費用達412.05億元，這些費用主要為支付給中介機構(gòu)的保薦承銷費用、審計費用、法律費用等。

這些上市企業(yè)背后的中介機構(gòu)，約有上百家，包括60家投行、28家會計師事務(wù)所和55家律師事務(wù)所。

從單家中介機構(gòu)服務(wù)的IPO數(shù)量來看，一些頭部中介機構(gòu)遙遙領(lǐng)先，仍是科創(chuàng)板IPO的大戶。就保薦機構(gòu)而言，“三中一華”仍名列前茅，且中信證券遙遙領(lǐng)先;會計師事務(wù)所方面，天健會計師事務(wù)所拔得頭籌，無論從審計收入還是從服務(wù)企業(yè)數(shù)量上，均穩(wěn)居行業(yè)第一，而國際知名的“四大”會計師事務(wù)所則仍在背后追趕;律師事務(wù)所方面，國浩律師事務(wù)所奪得法律收入和服務(wù)企業(yè)數(shù)量的雙料第一，錦天城則在服務(wù)企業(yè)IPO融資額排名中拔得頭籌。

保薦機構(gòu)是IPO中介機構(gòu)的中堅力量，在企業(yè)上市過程中扮演著關(guān)鍵角色。對于注冊制下的擬登陸科創(chuàng)板的企業(yè)而言，投行的作用更為凸顯。

鑒于保薦機構(gòu)在企業(yè)上市過程中發(fā)揮的關(guān)鍵作用，其獲得的保薦承銷收入居各類中介機構(gòu)之首，遠高于其他中介機構(gòu)。科創(chuàng)板企業(yè)上市所付的發(fā)行費用中，約有八成費用落入投行口袋中。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板開板三年以來，推動相關(guān)企業(yè)上市的保薦機構(gòu)共有60家，其合計獲得保薦承銷收入達327.53億元。

無論從保薦承銷收入、保薦數(shù)量還是保薦承銷金額（保薦企業(yè)IPO融資額）來看，在科創(chuàng)板IPO市場中，“三中一華”等頭部券商均名列前茅。

其中，保薦承銷收入排名前五的投行為：中信證券、海通證券、中金公司、中信建投和華泰聯(lián)合證券（注：部分企業(yè)IPO由兩家及以上投行保薦承銷，其保薦承銷金額和保薦承銷費在均分后進行統(tǒng)計）。三年來，這些投行在科創(chuàng)板獲得的保薦承銷收入大多在30億元以上。

從保薦企業(yè)數(shù)量和保薦承銷金額來看，“三中一華”仍高居前列。

與A股市場主板相比，科創(chuàng)板保薦機構(gòu)的集中度更高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，IPO承銷數(shù)量排名前十的保薦機構(gòu)，累計參與了343家科創(chuàng)板企業(yè)的保薦承銷，約占已上市科創(chuàng)板企業(yè)80%的份額。

會計師事務(wù)所是獨立于投行的審計機構(gòu)，在IPO過程中主要負責(zé)審計公司財務(wù)、為公司內(nèi)部控制出具鑒證報告等。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板已上市企業(yè)背后，共有28家會計師事務(wù)所在為其服務(wù)。

與保薦機構(gòu)獲得的高額保薦承銷收入相比，會計師事務(wù)所獲得的審計收入相對較少，但在三大類中介中，仍居于第二，高于律所獲得的法律收入。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，已上市科創(chuàng)板企業(yè)的審計費用為38.2億元，約占這些企業(yè)總發(fā)行費用的9.3%。

按照會計師事務(wù)所獲得的審計收入排名，居于前五的分別為天健、立信、容誠、中匯和致同會計師事務(wù)所。其中，天健以9.84億元的審計費用遙遙領(lǐng)先。按照服務(wù)企業(yè)數(shù)量排名和服務(wù)企業(yè)的融資額進行統(tǒng)計，天健仍居于首位。

與本土?xí)嫀熓聞?wù)所相比，國際知名的四大會計師事務(wù)所（普華永道、德勤、畢馬威和安永）在科創(chuàng)板企業(yè)上的服務(wù)數(shù)量，還有較大的差距。

在IPO三大中介機構(gòu)中，律師事務(wù)所不可或缺，其工作滲透到公司上市進程的方方面面。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，科創(chuàng)板開市三年來，共有54家律師事務(wù)所為其服務(wù)。

與其他兩大IPO中介機構(gòu)相比，律所獲得的法律收入最低。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，54家律所在過去三年科創(chuàng)板企業(yè)IPO過程中，合計獲得的法律收入為21.9億元，約占這些企業(yè)總發(fā)行費用的5.3%。

圖2：中介機構(gòu)獲得的科創(chuàng)板IPO各類服務(wù)費用對比

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理

其中，以國浩、中倫、錦天城、金杜、國楓等五家律師事務(wù)所獲得的法律收入最多，均在1.5億元以上。國浩以2.85億元的收入穩(wěn)居第一，中倫以2.16億元排名第二，錦天城以1.75億元排名第三。

從服務(wù)的企業(yè)數(shù)量來看，居于前三的分別為國浩、錦天城和中倫，其服務(wù)企業(yè)數(shù)量分別為55家、38家、37家。

按律師事務(wù)所服務(wù)企業(yè)的融資額進行統(tǒng)計，錦天城以1029.2 億元排名第一，中倫為635.25億元排名第二，國浩則以585.57 億元排名第三。

在服務(wù)企業(yè)融資額上，錦天城超越國浩，主要原因為錦天城為科創(chuàng)板巨無霸中芯國際提供中介服務(wù)，后者首發(fā)融資額達532億元。

制度創(chuàng)新尚待完善

科創(chuàng)板改革取得的成效顯而易見。在發(fā)展過程中，科創(chuàng)板的各項制度不斷完善。例如，配套發(fā)布的退市制度，對新股發(fā)行定價機制的不斷調(diào)整和改進，以及近期科創(chuàng)板標(biāo)準(zhǔn)五對未盈利醫(yī)療器械企業(yè)的正式開放。

任何改革都不是一蹴而就。在科創(chuàng)板改革取得巨大成就的同時，仍有需要改善之處。

首先是備受爭議的科創(chuàng)板流動性問題。證監(jiān)會在今年5月13日發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點規(guī)定》，標(biāo)志著科創(chuàng)板做市商制度的到來。而做市商的重要目的就是為了改善科創(chuàng)板的流動性。

7月15日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細則》和《上海證券交易所證券交易業(yè)務(wù)指南第8號——科創(chuàng)板股票做市》，對科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)作出更加具體細化的交易和監(jiān)管安排。

兩項規(guī)則的發(fā)布意味著科創(chuàng)板做市制度正式進入實施階段。做市制度試點的成功，有助于推動科創(chuàng)板市場高質(zhì)量的發(fā)展，也可以為其他板塊交易改革積累經(jīng)驗。

中金公司認(rèn)為，科創(chuàng)板引入做市商制度，一方面有助于提高科創(chuàng)板市場的活躍度以及上市公司股票的流動性，另一方面有助于促進市場價格發(fā)現(xiàn)功能的更好發(fā)揮。

做市商制度一定程度上改善了市場的流動性，但此舉不能從根本上提高流動性。做市商交易本身并沒有改變投資者50萬元的準(zhǔn)入門檻，投資者的范圍并沒有增加。

今年上半年，市場上曾傳出科創(chuàng)板會將投資者門檻由50萬元降至20萬元或10萬元的消息，激發(fā)了科創(chuàng)板股票短期上漲。不過至今尚未有任何最新的官方信息。

其次是T+0制度的推進。科創(chuàng)板注冊制推出后，市場曾對“T+0”滿懷期待。去年2月26日，證監(jiān)會在答復(fù)《關(guān)于進一步推進我國科創(chuàng)板高品質(zhì)發(fā)展的提案》時表示，將堅持穩(wěn)中求進的原則，深入研究論證推出“T+0”交易的可行性、實施路徑等問題。但目前未有最新進展。

科創(chuàng)板注冊制改革進入平穩(wěn)階段后，接下來面臨的是全市場改革。但是，科創(chuàng)板是增量市場，而全面改革瞄準(zhǔn)的是存量市場，如何協(xié)調(diào)二者的關(guān)系仍有不小的挑戰(zhàn)。

表2：科創(chuàng)板三周年IPO保薦承銷收入排名前十的投行

資料來源：《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理

表3：科創(chuàng)板三周年IPO審計收入排名前十的會計師事務(wù)所

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表4：科創(chuàng)板三周年IPO收入排名前十的律師事務(wù)所

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與此同時，科創(chuàng)板的國標(biāo)化水平也為市場所期待?？苿?chuàng)板開市三年來，國際化水平持續(xù)提升，國際投資者已經(jīng)成為科創(chuàng)板市場的重要參與者之一。當(dāng)前437家科創(chuàng)板上市公司中，已經(jīng)有58家被納入滬股通，且近兩年科創(chuàng)板股票被納入富時羅素、MSCI等國際指數(shù)的次數(shù)也不斷增加。

中金公司認(rèn)為，科創(chuàng)板的國際化水平仍有進一步的提升空間，通過在結(jié)算、交易機制等領(lǐng)域不斷革新和完善現(xiàn)有機制，有望吸引更多的國際投資者參與科創(chuàng)板的發(fā)展。今年互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的相關(guān)配套措施和監(jiān)管規(guī)定加快出臺，未來，科創(chuàng)板有望借助這一業(yè)務(wù)加大雙向開放力度，提升科創(chuàng)板的國際知名度和影響力。

此外，強化信息披露、壓實市場主體責(zé)任、加大違法犯罪行為的查處力度、嚴(yán)格執(zhí)行退市制度等都是不可放松且需要不斷加強的舉措。

從中介機構(gòu)角度來看，科創(chuàng)板是中國資本市場注冊制的先行者，而為了穩(wěn)步推進注冊制改革，讓中介機構(gòu)提升履職盡責(zé)能力，當(dāng)好資本市場的“看門人”，近年來，監(jiān)管部門持續(xù)推出舉措壓實中介機構(gòu)的責(zé)任。如在科創(chuàng)板設(shè)立保薦人跟投機制、陸續(xù)出臺中介機構(gòu)相關(guān)監(jiān)管細則等。由此，各家中介機構(gòu)亦面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

科創(chuàng)板作為改革的急先鋒，已充分發(fā)揮了表率作用。未來，它的成長與發(fā)展將為推動資本市場全面注冊制改革提供十分寶貴的經(jīng)驗，為打造透明開放的中國特色資本市場體系作出重要貢獻。

（《財經(jīng)》記者張云對此文亦有貢獻）