黃雪忠/中船郵輪科技發(fā)展有限公司

近期，一則關(guān)于嘉年華擬向沙特主權(quán)基金出售世邦郵輪（Seabourn）的消息引發(fā)了市場的熱議，盡管關(guān)于此次交易的細(xì)節(jié)并未透露，且嘉年華公關(guān)部門拒絕對此事進(jìn)行評價(jià)和回應(yīng)，但市場上依舊掀起了一波熱潮。此次交易一旦落定，勢必將重構(gòu)全球奢華郵輪細(xì)分市場以及中東地區(qū)郵輪市場格局。

世邦郵輪成為奢華市場標(biāo)桿

世邦郵輪公司由挪威實(shí)業(yè)家Atle Brynestad在1986年建立，原名為Signet Cruise Lines。在成立之初就主打小型豪華郵輪市場，并先后于1988年、1989年建造兩艘1萬總噸、載客量為208人的郵輪“世邦海之傲（Seabourn Pride）”號和“世邦精靈（Seabourn Spirit）號”。1990年，該公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，隨后嘉年華集團(tuán)于1991年收購了該公司25%的股份，后又于1996年、1998年先后購入其25%和50%股份，并最終獲得了該公司的全部所有權(quán)。

1999年，嘉年華集團(tuán)整合了世邦郵輪和冠達(dá)郵輪（Cunard），將冠達(dá)旗下的3艘船舶納入世邦船隊(duì)。2003年，嘉年華在收購P&O公主郵輪后，開始著手對旗下郵輪品牌進(jìn)行資源整合和市場劃分，其后世邦和冠達(dá)郵輪于2004年拆分后獨(dú)立運(yùn)營，分別立足北美和歐洲搶占高端郵輪市場，自此形成了嘉年華集團(tuán)九大品牌體系的格局。

經(jīng)過近20年的發(fā)展，世邦郵輪已擁有一支規(guī)模為5艘、總噸位達(dá)17.66萬、床位數(shù)為2558張的船隊(duì)，未來2年還將接收2艘新造郵輪，成為僅次于銀海郵輪（Silversea）的全球第二大奢華郵輪品牌。

沙特依托郵輪謀求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

此次事件的另一個主角沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）則是嘉年華集團(tuán)的戰(zhàn)略合作伙伴。該基金是沙特阿拉伯王國的主權(quán)財(cái)富基金，位列全球第十大基金，擁有超過3000億美元的資產(chǎn)。

新冠肺炎疫情爆發(fā)之初，在遭遇郵輪停航、乘客索賠、資本拋售后，嘉年華資金鏈極度緊缺。此時，沙特阿拉伯公共投資基金伸出援手，于2020年4月6日購買了嘉年華公司8.2%的股份，持有4300多萬股股份，并助推嘉年華股價(jià)飆升25%。截至目前，該基金仍持有嘉年華集團(tuán)5.1%的股份。

除了在資本市場上運(yùn)作外，PIF還不遺余力地推動本國實(shí)業(yè)布局。根據(jù)PIF的2021—2025年戰(zhàn)略，該基金將深挖沙特在非石油領(lǐng)域的潛力，力爭到2025年底使非石油板塊創(chuàng)造超過1.2萬億國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。

沙特得天獨(dú)厚旅游文化資源，成為了PIF重點(diǎn)突破的方向。為此，其將以郵輪產(chǎn)業(yè)為依托，帶動當(dāng)?shù)氐穆糜魏途蜆I(yè)市場發(fā)展。為開發(fā)本國郵輪市場，沙特積極引入國際郵輪公司，沙特旅游局（STA）于2020年8月推出了包括紅海郵輪旅游在內(nèi)的“沙特之夏”活動，引進(jìn)了銀海郵輪、地中海郵輪等國際知名郵輪公司，圍繞紅海沿岸的10個目的地，開辟了覆蓋沙特周邊地區(qū)的郵輪航線，為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┼]輪游服務(wù)。其中，銀海郵輪旗下的銀色精靈（Silver Spirit）號郵輪于當(dāng)年8月27日開始在阿卜杜拉國王港運(yùn)營短途航線。與此同時，沙特也積極打造本土郵輪公司，構(gòu)建自主能力。2021年1月30日，PIF在吉達(dá)成立了沙特郵輪（Saudi Cruise）公司，使沙特得以進(jìn)入國際郵輪市場。同年4月，沙特郵輪公司與地中海郵輪公司簽署合作協(xié)議，將“地中海華麗（MSC Magnifica）”號和“地中海華彩（MSC Virtuosa）”號引進(jìn)沙特市場。當(dāng)年7月，全新的吉達(dá)港客運(yùn)碼頭航站樓正式運(yùn)營。在此基礎(chǔ)上，沙特還將于2025年之前完成5座郵輪港的建造工作。

交易雙方各得其所

沙特的上述舉措，表明了其大力發(fā)展郵輪旅游業(yè)的決心。該國希望，充分利用其旅游景點(diǎn)、歷史和文化遺產(chǎn)，帶動旅游業(yè)的發(fā)展，逐漸擺脫對石油能源經(jīng)濟(jì)的依賴。對于沙特郵輪公司而言，收購世邦郵輪是千載難逢的機(jī)會，將使其迅速獲得郵輪船隊(duì)及其運(yùn)營能力，從而建立本土郵輪產(chǎn)業(yè)的體系。

對于嘉年華集團(tuán)而言，出售世邦郵輪將增加公司的整體流動性。嘉年華集團(tuán)在疫情期間遭遇了2年的巨額虧損，2020年的102億美元虧損創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。盡管隨著全球市場的重啟，嘉年華預(yù)計(jì)將在今年下半年實(shí)現(xiàn)盈利，但是從其全年的業(yè)績來看，扭虧為盈還存在相當(dāng)大的壓力。

因此，出售郵輪品牌資產(chǎn)是嘉年華輕裝上陣、聚焦主品牌、增加公司現(xiàn)金流的一個很好選擇。出售世邦郵輪不僅削減了嘉年華的整體運(yùn)營成本，還將節(jié)省2艘在建郵輪的建造費(fèi)用。與此同時，出售世邦郵輪不會動搖嘉年華品牌體系架構(gòu)。鑒于冠達(dá)郵輪和世邦郵輪具有較高的市場重合度，因而即使剝離世邦品牌，嘉年華仍然可以依靠冠達(dá)郵輪在高端奢華郵輪市場占據(jù)一席之地，從而保持其產(chǎn)品在高、中、低端郵輪市場的全覆蓋。

交易細(xì)節(jié)仍待觀察

由于郵輪公司標(biāo)的額巨大，涉及5艘現(xiàn)役郵輪、2艘在建郵輪及其品牌價(jià)值、運(yùn)營能力，預(yù)計(jì)買賣雙方的交易總額達(dá)10億美元級別。此前，郵輪巨頭收購其他郵輪品牌時通常采用現(xiàn)金+股票的形式進(jìn)行。舉例來說，嘉年華收購P&O公主郵輪時，曾開出46.1億美元外加并承擔(dān)14億美元的債務(wù)條件，最終以現(xiàn)金+股票的方式進(jìn)行交割，嘉年華在新公司中持股74%，公主郵輪持股26%?；始壹永毡仁召忋y海郵輪時，也是采用同樣的方式?；始壹永毡仍?018年斥資10億美元收購了銀海郵輪67%的股權(quán)，2020年7月又以520萬集團(tuán)普通股（約占普通股總數(shù)的2.5%）換取了銀海郵輪剩余1/3的股份，至此將銀海郵輪完全收入囊中。

PIF在過去2年曾持續(xù)對嘉年華進(jìn)行投資，此次再次出價(jià)收購世邦郵輪品牌，可以看出其對于郵輪產(chǎn)業(yè)絕非單純的財(cái)務(wù)投資思路，而是有著發(fā)展本國郵輪產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)計(jì)劃?？梢灶A(yù)計(jì)，此次交易的焦點(diǎn)將集中在嘉年華出售的股權(quán)比例以及交易價(jià)格上。考慮到PIF依然是嘉年華集團(tuán)的重要股東，可以大膽猜測，PIF可能會希望，在交易完成后嘉年華仍持有相當(dāng)一部分的世邦郵輪股權(quán)，或者至少約定嘉年華繼續(xù)支持沙特郵輪和世邦郵輪的后續(xù)運(yùn)營。當(dāng)然，交易的核心和焦點(diǎn)依然是價(jià)格，在歐美復(fù)郵輪航態(tài)勢良好的背景下，嘉年華預(yù)計(jì)會提出更高要價(jià)，但這似乎并不為當(dāng)前嘉年華集團(tuán)的股票價(jià)格所支持。不過，從全世界范圍內(nèi)看，價(jià)格又在什么時候成為過阿拉伯酋長們在全世界“買買買”的阻礙呢？