葛巖

2018年5月25日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會正式發(fā)布《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法》（以下簡稱《流動性新規(guī)》），并要求自2018年7月1日起正式施行?！读鲃有孕乱?guī)》進一步體現(xiàn)了流動性監(jiān)管工具的升級和監(jiān)管要求的細化，引導(dǎo)商業(yè)銀行回歸業(yè)務(wù)本源，約束加杠桿行為，推動資產(chǎn)負債再平衡，必將對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生很大影響。本文將在全面、細致討論《流動性新規(guī)》主要監(jiān)管指標(biāo)及其對商業(yè)銀行經(jīng)營影響基礎(chǔ)上，就商業(yè)銀行同業(yè)與市場業(yè)務(wù)如何在適應(yīng)流動性監(jiān)管新要求新形勢下取得進一步發(fā)展做出思考。

一、《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法》簡介

最初，監(jiān)管機構(gòu)對商業(yè)銀行流動性風(fēng)險主要通過存貸比指標(biāo)進行監(jiān)管。2015年修改了《商業(yè)銀行法》，將存貸比由監(jiān)管指標(biāo)調(diào)整為監(jiān)測指標(biāo)。同時，原中國銀監(jiān)會于2014年發(fā)布《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法（試行）》，加強商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理，維護銀行體系流動性安全。近年來，隨著銀行業(yè)經(jīng)營形勢發(fā)生了復(fù)雜、深刻變化，特別是廣大中小銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)擴張較快，在拓寬銀行盈利來源的同時積累了大量的流動性安全隱患，原《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法（試行）》只提出了流動性比例和流動性覆蓋率兩個監(jiān)管指標(biāo)，比較簡單，并且后者對資產(chǎn)規(guī)模小于2000億的小型商業(yè)銀行并未覆蓋;另一方面，巴塞爾委員會提出了包括凈穩(wěn)定資金比例等新的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，不斷推動監(jiān)管工具和監(jiān)測指標(biāo)的升級。因此，我國監(jiān)管機構(gòu)結(jié)合商業(yè)銀行實際，借鑒巴塞爾委員會等國際監(jiān)管改革成果，對流動性風(fēng)險監(jiān)管制度予以改革與完善，適時推出了《流動性新規(guī)》。

在監(jiān)管工具方面，《流動性新規(guī)》對流動性風(fēng)險評估、監(jiān)測、壓力測試等均提出了明確的量化指標(biāo)。在監(jiān)管思路上，《流動性新規(guī)》根據(jù)不同銀行機構(gòu)規(guī)模給予有區(qū)別的監(jiān)管量化標(biāo)準(zhǔn)及過渡期安排。

二、主要指標(biāo)討論和分析

（一）流動性覆蓋率（LCR）

LCR指標(biāo)重在對資產(chǎn)規(guī)模超過2000億的中大型商業(yè)銀行是否具有充足的合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)進行監(jiān)測，當(dāng)商業(yè)銀行面臨規(guī)定的流動性壓力情景下，可以通過出售合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)滿足未來不少于30天的流動性需求。LCR由原銀監(jiān)會2014年《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法（試行）》中首次引入，規(guī)定在2018年年末前中大型銀行不得低于100%，同時也是央行MPA考核要求的重要指標(biāo)。

LCR計算公式中的分子“合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)”是指在指標(biāo)設(shè)定的壓力場景下，可通過出售或者抵押質(zhì)押方式，能夠無損失或極小損失在金融市場迅速變現(xiàn)的各類資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、超額準(zhǔn)備金和各類高信用等級債券等。合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)分為一級資產(chǎn)和二級資產(chǎn)，對應(yīng)不同的折算率，作為計算公式里的分子部分，與LCR指標(biāo)呈正向變動關(guān)系;LCR計算公式中的分母“未來30天資金凈流出”是指未來30天的預(yù)期現(xiàn)金流出總量減去預(yù)期現(xiàn)金流入總量。

在實務(wù)中，未來30天資金凈流出量的計算依據(jù)某一時點銀行資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)端項目以規(guī)定的折算率算出預(yù)期現(xiàn)金流入總量，將其減去資產(chǎn)負債表中負債端項目按規(guī)定的折算率算出的預(yù)期現(xiàn)金流出總量計算得出。

近年來，受益于寬松的流動性環(huán)境，商業(yè)銀行LCR穩(wěn)步提升，目前我國銀行業(yè)LCR平均水平接近150%，明顯超過100%的“達標(biāo)線“。

（二）凈穩(wěn)定資金比例（NSFR）

NSFR是對資產(chǎn)規(guī)模超過2000億的中大型商業(yè)銀行資金來源穩(wěn)定性的監(jiān)管指標(biāo)，是LCR的重要補充。其計算公式為：可用的穩(wěn)定資金/所需的穩(wěn)定資金。最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)為不低于100%，自2018年年初起正式施行，不設(shè)置過渡期，該指標(biāo)的設(shè)置源自巴塞爾委員會，且中國央行也已將其納入MPA指標(biāo)體系。

NSFR的分子端即銀行可用的穩(wěn)定資金主要包括：監(jiān)管資本（不包括剩余期限小于1年的二級資本工具）、期限超過1年的優(yōu)先股、有效剩余期限在1年及以上的所有負債（無論是否具有擔(dān)保）。其他穩(wěn)定負債按照來源不同按照一定比例予以折算成可用的穩(wěn)定資金;分母端“所需的穩(wěn)定資金”指的是在持續(xù)一年的流動性緊張狀況中無法通過出售或者抵押變現(xiàn)的資產(chǎn)的數(shù)量，這些資產(chǎn)在流動性緊張情形下需要“可用的穩(wěn)定資金”予以支撐。庫存現(xiàn)金、存放中央銀行款項（包括法定和超額準(zhǔn)備金）、剩余期限不足6個月的對中央銀行債權(quán)以及由出售金融工具、外匯和大宗商品產(chǎn)生的交易日應(yīng)收款都不屬于“所需的穩(wěn)定資金”范疇。存在變現(xiàn)障礙的期限超過1年的全部資產(chǎn)、逾期超過90天的貸款、固定資產(chǎn)、非交易所交易的權(quán)益類證券、保險資產(chǎn)、對子公司的權(quán)益和違約證券等均100%屬于“所需的穩(wěn)定資金”。其他各類資產(chǎn)則適用5%-85%不等的折算率予以折算。因此，從上述公式規(guī)則可以看出，銀行想要提升凈穩(wěn)定資金比例，應(yīng)當(dāng)盡量拉長資金來源久期、縮短資金使用久期。

與LCR相比，我國銀行業(yè)當(dāng)前NSFR的壓力相對較大。由于商業(yè)銀行近年來信貸特別是中長期信貸投放規(guī)模持續(xù)上升， 包括四大行在內(nèi)的多數(shù)銀行NSFR都在“達標(biāo)線“上方不遠處。根據(jù)2021年度報告，四大行中NSFR最高的工行約130%，最低的中行則在120%附近。股份制銀行中的中信、興業(yè)銀行NSFR約105%左右。

（三）流動性匹配率（LMR）

根據(jù)《流動性新規(guī)》要求，全部商業(yè)銀行最晚應(yīng)于2020年1月1日起執(zhí)行LMR監(jiān)管指標(biāo)，2020年前其為監(jiān)測指標(biāo)。LMR指標(biāo)的影響最大，也是流動性管理中最核心的監(jiān)管指標(biāo)。LMR的計算方法為：加權(quán)資金來源/加權(quán)資金運用。

LMR指標(biāo)的設(shè)計重在衡量商業(yè)銀行資產(chǎn)與負債的期限配置結(jié)構(gòu)，鼓勵商業(yè)銀行盡可能吸收長期穩(wěn)定負債并配置高流動性資產(chǎn)，減少資金“短借長用”等期限錯配行為，減少流動性缺口，保證流動性合理安全。如該指標(biāo)值越低，說明銀行以短期資金支持長期資產(chǎn)的問題越大，期限匹配程度越差，流動性風(fēng)險越高。

從LMR指標(biāo)來看，對于銀行的資金來源，政策態(tài)度為：存款>發(fā)行債券及同業(yè)存單>同業(yè)拆入及賣出回購>同業(yè)存款，長期限優(yōu)于短期限。對于銀行資金運用，政策態(tài)度為：債券投資>貸款>存放同業(yè)及投資同業(yè)存單>拆放同業(yè)及買入返售>其他投資（如非標(biāo)、委外、表外業(yè)務(wù)），且短期限優(yōu)于長期限。對于長期負債占比高的商業(yè)銀行，LMR指標(biāo)也比較樂觀。此外，因LMR指標(biāo)計算對來自中央銀行的資金單獨予以較高的折算率，有助于拉高LMR值，若后續(xù)央行持續(xù)采用降準(zhǔn)來置換MLF操作，可能對部分銀行的LMR指標(biāo)帶來一定的壓力。

三、從《流動性新規(guī)》看監(jiān)管導(dǎo)向

（一）鼓勵高流動性資產(chǎn)配置

從LCR監(jiān)管指標(biāo)來看，為確保該指標(biāo)達標(biāo)，商業(yè)銀行在資產(chǎn)端需要進一步加大高流動性資產(chǎn)的配置比重。高流動性資產(chǎn)主要指一級資產(chǎn)，包括利率債、高等級信用債，增配高流動性債券有助于提升合格優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，增加LCR指標(biāo)。另一方面，因為LCR是時點考核，有達標(biāo)壓力的銀行應(yīng)當(dāng)減少跨季資金融出。

在《流動性新規(guī)》正式稿中，LMR指標(biāo)在計算加權(quán)資金運用時，“期限為7天內(nèi)的存放、拆放同業(yè)和買入返售”的折算率統(tǒng)一定為0，而在征求意見稿中上述資產(chǎn)定為40%的折算率，這一修改充分體現(xiàn)監(jiān)管對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)回歸短期頭寸運營本源的肯定態(tài)度。

此外，特別值得一提的是，LMR的資金運用折算率中沒有提到債券的折算率，也可理解為債券不論期限如何，一律折算率為0，這是因為債券是最高流動性的資產(chǎn)之一，可以在市場隨時變現(xiàn)，而商業(yè)銀行投資各類債基、同業(yè)理財和資管計劃等間接投資債券行為，不論其期限如何均為100%折算率。

（二）明確降低同業(yè)負債期限集中度要求，推動同業(yè)業(yè)務(wù)適度“縮表”

LCR分母端改善主要通過減少未來30日資金流出、壓縮30天內(nèi)到期的同業(yè)負債來實現(xiàn)，例如在同業(yè)存單的發(fā)行上應(yīng)當(dāng)減少6個月內(nèi)的短久期發(fā)行，適度拉長同業(yè)負債久期。

LMR的計算規(guī)則中可以看出監(jiān)管層對短期同業(yè)負債持相對否定態(tài)度。其分母端項目的折算率可以看出，3個月以內(nèi)的短期同業(yè)負債折算率為0，反應(yīng)監(jiān)管層對通過短期同業(yè)融入加杠桿和跨市場套利的否定，疊加《流動性新規(guī)》的監(jiān)測指標(biāo)“同業(yè)融入比例”和“最大十戶同業(yè)融入比例”可以看出監(jiān)管層對降低同業(yè)負債依賴度、客戶和期限集中度的明確要求，由于一家機構(gòu)的同業(yè)資產(chǎn)必是另一家機構(gòu)的同業(yè)負債，LMR對于資金來源和資金運用的加權(quán)系數(shù)設(shè)置的不對稱性使得同業(yè)負債依賴度高的銀行的同業(yè)融資成本和融資難度勢必提升，從而不得不收縮部分同業(yè)投資業(yè)務(wù)，同業(yè)資產(chǎn)和負債彼此促進對方的縮減，進而向市場其他機構(gòu)蔓延，直接推動同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的收縮。

（三）抑制各類非標(biāo)和表外業(yè)務(wù)擴張

LMR指標(biāo)的設(shè)計充分體現(xiàn)監(jiān)管鼓勵直接融資，抑制非標(biāo)、表外業(yè)務(wù)擴張的明確態(tài)度。LMR中屬于“其他投資”項目的非標(biāo)投資，包括特定目的載體投資（如信托投資計劃、證券投資基金、證券公司、基金公司及其子公司的資管計劃等）以及商業(yè)銀行委外、購買同業(yè)理財和基金等均按照100%權(quán)重全額計入加權(quán)資金運用項目。

四、對商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的幾點思考

（一）同業(yè)業(yè)務(wù)整體：順應(yīng)監(jiān)管形勢，回歸經(jīng)營本源

自2016年起，金融去杠桿、嚴(yán)查同業(yè)資金空轉(zhuǎn)和監(jiān)管套利的環(huán)境下，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)告別了之前數(shù)年的“一擁而上、野蠻生長”的態(tài)勢，通過同業(yè)業(yè)務(wù)美化指標(biāo)、規(guī)避監(jiān)管已成過去式，作為最初以滿足商業(yè)銀行流動性管理需要而發(fā)端的業(yè)務(wù)類型，同業(yè)業(yè)務(wù)也應(yīng)當(dāng)積極順應(yīng)監(jiān)管形勢，回歸“常態(tài)化”，發(fā)揮其靈活調(diào)劑資金和優(yōu)化資源配置的優(yōu)勢，減少期限錯配，降低流動性安全隱患。

支持和服務(wù)實體經(jīng)濟是商業(yè)銀行經(jīng)營的本源，也是金融業(yè)改革發(fā)展的首要目標(biāo)。同業(yè)業(yè)務(wù)也可以通過券商資管計劃、信托受益權(quán)和同業(yè)借款等資金運作渠道，間接以同業(yè)資金為企業(yè)融資。尤其是同業(yè)借款業(yè)務(wù)，相比于銀行貸款，同業(yè)借款投放受限相對更小，因其久期相對更短，在計算LMR時相較中長期貸款具有一定優(yōu)勢，其收益較同期限利率債具備一定的信用溢價，并且其主要客戶群體以直接為實體企業(yè)融資提供支持的金融租賃公司、汽車金融公司為主，應(yīng)當(dāng)成為商業(yè)銀行同業(yè)資產(chǎn)的主要配置渠道之一。

（二）同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)競爭：考驗創(chuàng)新能力

目前，各主要商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)仍然依靠息差盈利，資產(chǎn)配置品種和盈利方式都比較同質(zhì)化，未來可考慮更多發(fā)展新興業(yè)務(wù)，特別是加大資產(chǎn)管理、代客衍生品交易和投資等業(yè)務(wù)，面向金融機構(gòu)提供更加綜合性的服務(wù)，不斷增加手續(xù)費、資本利得在同業(yè)業(yè)務(wù)收入的占比，這也是不降低收益的同時提升流動性監(jiān)管指標(biāo)的有效途徑。

（三）同業(yè)負債業(yè)務(wù)競爭：考驗協(xié)同營銷實力

以同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)為抓手帶動同業(yè)負債營銷，打破部門邊界，推動板塊間協(xié)同營銷能力和跨板塊聯(lián)動營銷能力的提升，有利于減輕負債成本壓力。在業(yè)務(wù)實踐中，可考慮由同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)部門牽頭，在資產(chǎn)負債匹配原則下開展跨產(chǎn)品、跨市場、跨幣種的同業(yè)資產(chǎn)負債“高來高走”業(yè)務(wù)，不僅有利于擴充同業(yè)負債來源，控制負債成本，提高收益，也有利于保證流動性安全。

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作者單位：交通銀行北京市分行