馮慶匯

2021年報及2022年一季報數(shù)據(jù)顯示，不管是營業(yè)收入還是凈利潤，科創(chuàng)板的成長性優(yōu)于其他市場。

6月13日，科創(chuàng)板迎來開板3周年紀念日，并將于7月22日迎來開市3周年。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量達428家，累計IPO募集資金約6110.68億元，總市值超5.1萬億元。

科創(chuàng)基金3年封閉期滿

最近，多只科創(chuàng)主題3年運作基金由于封閉期屆滿，紛紛以即將封轉(zhuǎn)開發(fā)布公告。比如廣發(fā)、富國、鵬華、萬家等多家基金公司旗下的科創(chuàng)主題3年運作混合基金，公告將轉(zhuǎn)為上市開放式基金，并集體進行更名。這些基金是第二批集體獲批的科創(chuàng)主題基金，也是首批帶有3年封閉期的科創(chuàng)主題基金，每只基金彼時均限售10億元。這些基金均成立于2019年6月。

公告顯示，自2022年6月10日起，鵬華科創(chuàng)主題3年封閉運作靈活配置混合的名稱變更為鵬華創(chuàng)新動力靈活配置混合。

自2022年6月13日起，廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運作靈活配置混合的名稱變更為廣發(fā)科創(chuàng)主題靈活配置混合;富國科創(chuàng)主題3年封閉運作靈活配置混合的名稱調(diào)整為富國創(chuàng)新企業(yè)靈活配置混合;萬家科創(chuàng)主題3年封閉運作靈活配置混合的名稱調(diào)整為萬家科創(chuàng)主題靈活配置混合。

有意思的是，經(jīng)過了3年左右，這5只基金的成績單卻差異很大。截至2022年6月10日，廣發(fā)、富國、萬家科創(chuàng)主題3年，自成立以來的回報分別為117.74%、94.64%、99.45%，這幾只基金都接近翻倍。鵬華科創(chuàng)主題3年成立以來的回報為55%。

但是部分科創(chuàng)主題定開產(chǎn)品表現(xiàn)不佳。比如華安科創(chuàng)主題3年，成立以來的回報僅有4.97%。

另外，2020年7月這一批成立的2年期或3年期的科創(chuàng)板主題定開基金，截止到目前很多基金收益率還是負的。

例如南方科創(chuàng)板3年定開基金，成立于2020年7月，截至6月10日，該基金自成立以來的收益率為-17.05%;同樣成立于2020年7月28日的匯添富科創(chuàng)板2年定開，截至6月10日，該基金自成立以來的收益率為-2.69%。

還有富國科創(chuàng)板2年定開混合，截至6月10日，該基金自成立以來的收益率為-19.8%。還有成立于2020年7月的博時科創(chuàng)板3年定開，截至6月10日，該基金自成立以來的收益率為-2.76%。

硬科技主戰(zhàn)場

科創(chuàng)板是“硬科技”的主戰(zhàn)場。目前科創(chuàng)板上市公司云集高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，去年科創(chuàng)板公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均達13%，激發(fā)了企業(yè)創(chuàng)新活力。

目前，科創(chuàng)板集成電路領域公司57家，占A股同類上市公司的半壁江山。比如中芯國際、滬硅產(chǎn)業(yè)等一批硬科技龍頭，形成上下游鏈條完整、產(chǎn)業(yè)功能齊備的發(fā)展格局。醫(yī)藥生物企業(yè)93家，成為在美國、中國香港之外全球主要上市地。

此外，光伏、動力電池等新能源產(chǎn)業(yè)鏈也初具規(guī)模。

比如滬硅產(chǎn)業(yè)是國產(chǎn)大硅片龍頭，解決了國內(nèi)300mm大硅片供應的“卡脖子”問題。今年2月份，公司完成上市后的首次定增，募資50億元。

還有諸如天岳先進是國內(nèi)領先的寬禁帶半導體（第三代半導體）襯底材料生產(chǎn)商，在國外部分發(fā)達國家對我國實行技術封鎖和產(chǎn)品禁運的背景下，天岳先進自主研發(fā)出半絕緣型碳化硅襯底產(chǎn)品，實現(xiàn)了我國核心戰(zhàn)略材料的自主可控。

博時基金董事總經(jīng)理兼權益投研一體化總監(jiān)曾鵬認為，科創(chuàng)板未來的市場表現(xiàn)將更多地與核心高新技術國產(chǎn)化進程相關，將隨著中國科創(chuàng)行業(yè)的崛起進入到長期向好的格局，并看好半導體芯片行業(yè)的國產(chǎn)化邏輯、掌握醫(yī)藥生物領域核心技術的相關產(chǎn)業(yè)、掌握高端制造領域核心技術的設備廠商等相關投資機會。

曾鵬認為，科創(chuàng)板的核心產(chǎn)業(yè)邏輯是核心高新技術的國產(chǎn)化，這也是科創(chuàng)板設立的初衷。當下中國在半導體芯片、新材料、高端制造等領域被卡脖子，對國家經(jīng)濟正常發(fā)展和國防軍事安全構(gòu)成了挑戰(zhàn)，因此我們看到科創(chuàng)板主要上市公司主體都集中在半導體芯片、醫(yī)藥生物和高端制造行業(yè)中。

相應的，后續(xù)科創(chuàng)板的主線驅(qū)動力也是核心技術國產(chǎn)化邏輯，而不是超跌估值修復，也不是所謂的高景氣賽道+業(yè)績。作為投資者，更多需要關注核心技術的國產(chǎn)化進展，以及相應的潛在市場空間，這是把握科創(chuàng)板投資邏輯的核心。

反彈的邏輯

自4月27日A股啟動反彈以來，科創(chuàng)板大幅跑贏市場。科創(chuàng)50指數(shù)在2022年4月27日創(chuàng)下853.21的低點之后，截至6月13日，區(qū)間漲幅達25.38%。

廣發(fā)基金李巍表示，從成長性來看，2021年年報及2022年一季報數(shù)據(jù)顯示，不管是營業(yè)收入還是凈利潤，科創(chuàng)板的成長性優(yōu)于其他市場。從外資持續(xù)流入科創(chuàng)板、公募機構(gòu)提高科創(chuàng)板占整體權益配置倉位比例來看，科創(chuàng)板的影響力及吸引力仍在持續(xù)提高。

博時基金曾鵬表示，驅(qū)動本輪科創(chuàng)板反彈幅度的主要邏輯有3個。首先是宏觀邏輯，4月下旬以來美債10年期收益率自3%高位后有所回落，同時國內(nèi)疫情告一段落，在宏觀層面有利于A股進入估值修復主導的反彈行情，科創(chuàng)板作為前期跌幅較大、貝塔彈性較大的市場類別，相應的反彈彈性也比較大。

其次是基本面邏輯，科創(chuàng)板上市公司集中在半導體、醫(yī)藥生物、新能源和高端制造等行業(yè)，從一季報看整體利潤增速較為穩(wěn)定，前期下跌后科創(chuàng)50指數(shù)估值較為合理，且科創(chuàng)50指數(shù)最低也跌至853點，因此從基本面角度看，科創(chuàng)板有自身估值修復的動力。

最后是市場交易邏輯，由于科創(chuàng)板一直有50萬元資金門檻，導致科創(chuàng)板市場整體換手率顯著低于主板和創(chuàng)業(yè)板，但隨著證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》，科創(chuàng)板整體交投和流動性預計將獲得顯著改善，這顯著增強了投資者配置科創(chuàng)板的動力，并導致科創(chuàng)板反彈幅度更大。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，科創(chuàng)50上市公司歸母凈利潤同比增長了78.5%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年6月9日，科創(chuàng)50指數(shù)PE（TTM）為42.4倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE（TTM）為49.9倍?？梢钥吹剑斚驴苿?chuàng)50指數(shù)成分股綜合估值水平并沒有顯著較創(chuàng)業(yè)板更高。