方文宇

凈利下滑，調(diào)味品“一哥”有些焦慮。

根據(jù)海天味業(yè)的一季報，營收72.1億元，同比微增0.72%;歸母凈利潤18.29億元，同比下降6.36%。參照公司計劃的全年74.7億元利潤，一季度KPI未達(dá)標(biāo)。

海天味業(yè)在二級市場的表現(xiàn)也不盡如人意，市值幾近腰斬。隨股價大起大落的，還有海天味業(yè)副董事長兼常務(wù)副總裁程雪的身價。

2022 年，程雪以 500 億元財富，位列“胡潤全球白手起家女富豪榜”第八，因身價大跌而排名下降。

恰是海天味業(yè)的擴(kuò)張困境，影響了這位女高管的排位。

上世紀(jì)90年代，江蘇人程雪以高級工程師的身份進(jìn)入海天味業(yè)，一干就是25年。

1995年，海天味業(yè)實行所有制改革，時年25歲的程雪十分看好企業(yè)的發(fā)展，認(rèn)購了公司1.5萬元的股份。

程雪賭對了，海天味業(yè)幾年時間便快速崛起，程雪也因為工作出色被提拔為管理層，于1997年擔(dān)任公司的企業(yè)策劃總監(jiān)。

同年，海天味業(yè)向17名核心員工售出新的一批總計80萬元的股份，程雪立即購買了18.69萬元的股份，成為公司十大股東之一。

此后，程雪抓住了每一次增資擴(kuò)股的機(jī)會。到了2008年，她順利成為僅次于董事長龐康的第二大股東。

4年后，程雪靠膽識和能力，坐上了海天味業(yè)副董事長兼常務(wù)副總裁的位置，并于2014年推動公司成功登陸上交所，海天味業(yè)一度成為食品板塊中的市值“一哥”。

公司股價一路走高，第二大股東程雪的身價水漲船高，于2021年達(dá)到650億元。她幾乎未接受過采訪，也鮮少在公眾活動中露面。

海天味業(yè)常年雙位數(shù)增長。

2017年，公司營收145.8億元，同比增長17.06%，其后三年一直保持15%—16%的穩(wěn)定增幅，一直持續(xù)增長至2020年的227.9億元。

2021年，“醬油中的茅臺”表現(xiàn)堪憂，營收250億元，同比增長9.71%，增速創(chuàng)6年來新低，首次跌到個位數(shù)。2022年一季度，利潤率出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降6.36%。

海天味業(yè)和程雪面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

公司在2021年年報中稱，外部環(huán)境發(fā)生變化，疫情余波未平、消費需求疲軟、原材料價格上漲、社區(qū)團(tuán)購惡性競爭等因素，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜而嚴(yán)峻。

對此，海天味業(yè)嘗試從研發(fā)和渠道兩方面解決難題。

2021年，公司力圖通過新品研發(fā)和產(chǎn)品升級，搶占消費者心智。當(dāng)期的研發(fā)投入超7.72億元，同比增加8.45%，數(shù)額遠(yuǎn)超加加食品、仲景食品等千萬級的全年研發(fā)費用。

在電商與新零售盛行之前，調(diào)味品的主營渠道是線下。2021年，海天味業(yè)超過94%的銷售收入，源自向經(jīng)銷商銷售調(diào)味品。

問題早已顯現(xiàn)。2018—2020年，公司經(jīng)銷商數(shù)量從4807家增至7051家，單個經(jīng)銷商平均貢獻(xiàn)營收卻逐年下降，從339萬元降至307萬元，邊際效用明顯走低。

2021年，公司加快布局線上業(yè)務(wù)，線上渠道營收7.04億元，同比增長85.2%，收入占比提升至3%。

為順應(yīng)新的消費習(xí)慣及趨勢，公司還加強(qiáng)了與社區(qū)團(tuán)購、時達(dá)到家平臺、各大平臺電商的合作，線上營業(yè)成本同比大幅增長。

程雪和團(tuán)隊對這筆4.4億元的投入，期待不低。按現(xiàn)有的渠道營收占比來看，海天味業(yè)的線上業(yè)務(wù)還有較大的提升空間。

做調(diào)味品出身，海天味業(yè)的競爭優(yōu)勢到底是什么？

除了公司掌握的核心釀造技術(shù)，品牌或是海天味業(yè)的一大招牌。

公司2021年報中提及，根據(jù)凱度消費者指數(shù)《2021年亞洲品牌足跡報告》，海天味業(yè)以6.2億消費者觸及數(shù)、79.4%滲透率，入選中國消費者十大首選品牌榜單。

同年，公司在 2021中國品牌力指數(shù)（C-BPI）榜單中，勇奪醬油、蠔油、醬料、食醋 “四冠”。

調(diào)味品屬于剛需，海天味業(yè)的醬油坐擁18%的市占率，龍頭地位難以撼動，加之其渠道優(yōu)勢和議價能力，幾次提價后，消費者依然買賬。

然而，海天味業(yè)“醬油界茅臺”的稱號像一句緊箍咒，除了醬油，公司在調(diào)味品其他領(lǐng)域的表現(xiàn)不及預(yù)期。

醬油作為公司毛利率最高的產(chǎn)品，2021年貢獻(xiàn)營收141.9億元，占總營收的六成。過于聚焦的收入來源，也會增加海天味業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

只靠醬油掙錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，海天味業(yè)也在有意開拓新品類。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴《21CBR》記者，海天味業(yè)的業(yè)績已經(jīng)觸到了天花板，布局預(yù)制菜和拓品類的舉動恰恰體現(xiàn)出企業(yè)自身的危機(jī)感。

2020年8月，海天味業(yè)推出韓式辣牛肉、云南酸湯等四款火鍋底料新品;同年12月，“快捷方式”系列中式復(fù)合調(diào)味料悄然上線;2021年5月，公司以“地理印記”系列進(jìn)軍大米市場。

2021年度業(yè)績發(fā)布會上，在回復(fù)投資者關(guān)于進(jìn)入預(yù)制菜賽道的問題時，海天味業(yè)董事會秘書張欣稱：“（預(yù)制菜）這個領(lǐng)域與調(diào)味品關(guān)聯(lián)度較高，公司也正在積極調(diào)研中?！?/p>

“海天味業(yè)用戶基數(shù)大、利潤表現(xiàn)較好，如果能夠有效實現(xiàn)品類的縱向延伸，應(yīng)該對公司的業(yè)績和利潤有所加持?！敝斓づ钫f。

增長瓶頸當(dāng)前，程雪需要拿出20多年前的勁頭，再搏一把。