于雪妍　仇藝達(dá)

新能源汽車產(chǎn)業(yè)在快速的發(fā)展同時(shí)面臨著多重困惑，透過樣本車企不難管窺行業(yè)差強(qiáng)人意的盈利能力。尤其是，政策層面對(duì)新能源汽車行業(yè)的補(bǔ)貼在不斷退坡。競(jìng)逐并在這一新興賽道取得優(yōu)勢(shì)，下一步的發(fā)力點(diǎn)在哪里？

長(zhǎng)城汽車股份有限公司于2001年6月12日成立，它在技術(shù)研發(fā)上進(jìn)行著大量的投入，能夠持續(xù)地自主創(chuàng)新，是一家十分注重有效研發(fā)的民營整車汽車企業(yè)。近年來，長(zhǎng)城汽車加大了新能源車的拓展力度，在業(yè)內(nèi)具有重要地位，我們不妨“解剖麻雀”以管窺整個(gè)行業(yè)的盈利能力。總體而言，新能源車企的盈利能力仍未走出“瓶頸期”。

我們選用銷售凈利率、每股凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)，來觀察長(zhǎng)城汽車的盈利能力。

銷售凈利率呈下降趨勢(shì)。2016-2021年，長(zhǎng)城汽車的銷售凈利潤(rùn)率分別為10.72%、5.02%、5.37%、4.76%、5.19%、4.93%，呈下降趨勢(shì)。這是因?yàn)槠錉I業(yè)成本增長(zhǎng)率一直高于營業(yè)收入增長(zhǎng)率。數(shù)據(jù)顯示，公司2016年-2021年的營業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為?29.61%、2.08%、-2.68%、-2.75%、8.62%、32.04%;同期營業(yè)成本增長(zhǎng)率則分別為30.77%、10.23%、-0.59%、-2.20%、7.34%、33.71%，運(yùn)營成本顯著增加。

表1 部分上市車企銷售凈利潤(rùn)率情況一覽

每股凈資產(chǎn)顯著低于同行。盡管近年來每股凈資產(chǎn)逐年增加，但與同行業(yè)相比，長(zhǎng)城汽車的每股凈資產(chǎn)較低，股東擁有的每股資產(chǎn)價(jià)值較少。這表明上市公司的規(guī)模體量、內(nèi)在價(jià)值、財(cái)力、盈利能力相對(duì)較小，市值支撐較弱。

表2 部分上市車企每股凈資產(chǎn)對(duì)比（單位：元）

總資產(chǎn)報(bào)酬率持續(xù)低迷?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率反映了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用效果，長(zhǎng)城汽車的總資產(chǎn)報(bào)酬率在2017年降幅過半，且以后幾年態(tài)勢(shì)低迷，表明2016年之后公司在對(duì)資產(chǎn)的利用上出現(xiàn)了一些問題。這很有可能是因?yàn)?，長(zhǎng)城汽車在產(chǎn)品研發(fā)上投入了大量資金，但未能收獲革命性的創(chuàng)新，收獲相應(yīng)的新增盈利，從而影響了總資產(chǎn)報(bào)酬率。此間，同行業(yè)其他主流公司也存在類似問題，可能是行業(yè)發(fā)展到了瓶頸期。

表3 部分上市車企總資產(chǎn)報(bào)酬率情況一覽

凈資產(chǎn)收益率探低回升。長(zhǎng)城汽車的凈資產(chǎn)收益率在2016年最高時(shí)達(dá)到24.73%，但在2017年時(shí)大幅下降，直到2020年方有所回升;盡管指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)，但情況好于比亞迪、上汽集團(tuán)。值得一提的是，2019年新能源汽車的市場(chǎng)補(bǔ)貼大幅下降，長(zhǎng)城汽車通過內(nèi)部核心技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

表4 部分上市車企的凈資產(chǎn)收益率情況對(duì)比

此外，我們選擇適用于新能源汽車行業(yè)的特殊盈利能力指標(biāo)——政府資金占研發(fā)費(fèi)用比重和無形資產(chǎn)利潤(rùn)率，分析影響新能源汽車行業(yè)盈利能力的因素。

政府資金占研發(fā)費(fèi)用比重指標(biāo)體現(xiàn)了政府對(duì)企業(yè)科研創(chuàng)新的支持程度。數(shù)據(jù)顯示，政府資金一直是長(zhǎng)城汽車研發(fā)費(fèi)用的重要來源，在科研經(jīng)費(fèi)總額穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，政府資金占研發(fā)費(fèi)用比重仍然持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，可見政府支持力度之大。

一個(gè)企業(yè)的無形資產(chǎn)利潤(rùn)率越高，說明該企業(yè)通過智力資本獲取利潤(rùn)的能力相比于同類企業(yè)越強(qiáng)，創(chuàng)新產(chǎn)品的價(jià)值越高。2017年開始，長(zhǎng)城汽車的無形資產(chǎn)利潤(rùn)率大幅下降，并在接下來幾年不斷下滑。

表6 部分上市車企的無形資產(chǎn)利潤(rùn)率一覽

目前，新能源車行業(yè)的發(fā)展，面臨三個(gè)主要的“路障”。

其一，消費(fèi)者購買意愿降低。當(dāng)政府補(bǔ)貼逐漸向市場(chǎng)導(dǎo)向的模式轉(zhuǎn)變時(shí)，對(duì)市場(chǎng)占有率水平還不高的企業(yè)來說，購買新能源汽車不再享受補(bǔ)貼，產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力削弱，消費(fèi)者的購買意愿會(huì)降低。

其二，充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展滯后。目前充電基礎(chǔ)設(shè)施仍難以滿足電動(dòng)汽車快速發(fā)展的需求，布局要么過于集中要么區(qū)域缺失，充電企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，行業(yè)生存遇到很大的瓶頸。此外，充電基礎(chǔ)設(shè)施存在著戶外高電壓、大電流、無人看守設(shè)施等安全風(fēng)險(xiǎn)，容易產(chǎn)生漏電、起火等安全隱患。

其三，車企研發(fā)環(huán)境有待改善。由于新能源汽車研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，投入大且回報(bào)周期長(zhǎng)，一些企業(yè)為了眼前的利益，缺乏持續(xù)創(chuàng)新的自主性。

新能源汽車行業(yè)具有節(jié)能環(huán)保等特點(diǎn)，符合全球綠色發(fā)展主流趨勢(shì)，由此擁有巨大的發(fā)展前景。在中國，政策層面給予行業(yè)發(fā)展各種扶持，例如2008年首次出臺(tái)針對(duì)于新能源汽車的相關(guān)政策。在行業(yè)發(fā)展初期，通過補(bǔ)貼措施等政策面的發(fā)力，有力支持了行業(yè)的市場(chǎng)開拓，為新能源汽車的發(fā)展開啟了關(guān)鍵的一步。

然而，一味依賴補(bǔ)貼，新能源車難以行穩(wěn)致遠(yuǎn)。實(shí)際上，新能源汽車的補(bǔ)貼正在退坡，并且補(bǔ)貼的門檻也在逐年提高?，F(xiàn)行的購買補(bǔ)貼技術(shù)指標(biāo)體系將保持不變，但從2021年開始，新能源汽車補(bǔ)貼減少30%，符合要求的專項(xiàng)補(bǔ)助資金退坡20%。到2022年底，我國新能源汽車補(bǔ)貼政策將正式退出。

多措聚力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展

新能源車企的發(fā)展目前看還離不開政策面的持續(xù)發(fā)力，但企業(yè)自身的研發(fā)強(qiáng)度需要提升，而補(bǔ)貼也應(yīng)當(dāng)投入到真正能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)的活動(dòng)上。具體而言：

一是，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，降低對(duì)補(bǔ)助等外源性的慣性依賴。車企還要依靠自身的力量不斷增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化，在競(jìng)爭(zhēng)中提升產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，借助精細(xì)化的科學(xué)管理降本增效，對(duì)沖外部環(huán)境沖擊。

二是，完善配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，匹配新能源汽車的快速發(fā)展。相關(guān)部門、地方應(yīng)加快充電基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃布局建設(shè)，提前完善好配套的基礎(chǔ)設(shè)施，并減少其帶來的安全隱患，確保充電配套設(shè)施的規(guī)劃與建設(shè)能夠齊頭并進(jìn)。其中，應(yīng)科學(xué)來規(guī)劃引導(dǎo)指示裝置，在充電設(shè)施附近安裝指引，確保新能源汽車用戶能方便快捷地找到充電設(shè)施。

三是，優(yōu)化政策補(bǔ)助方式與研發(fā)環(huán)境。不能單一地對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)與經(jīng)營業(yè)績(jī)進(jìn)行補(bǔ)貼，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，促進(jìn)補(bǔ)助方式多元化。同時(shí)，改善企業(yè)的研發(fā)環(huán)境，引導(dǎo)企業(yè)向正確的方向發(fā)展，合理使用政府補(bǔ)助，優(yōu)化資源配置。

總之，補(bǔ)貼退坡并非政策扶持的終結(jié)，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)研發(fā)的政策初衷并未改變，優(yōu)化包括補(bǔ)助在內(nèi)的扶持方式勢(shì)在必行。此間，新能源汽車企業(yè)應(yīng)創(chuàng)新自強(qiáng)，降低對(duì)政府補(bǔ)助的依賴，同時(shí)相關(guān)部門應(yīng)優(yōu)化資源配置、完善配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);通過各方協(xié)同努力，共同推動(dòng)新能源汽車行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

作者單位：江蘇大學(xué)