徐勁聰

“當(dāng)下不投新能源，就像20年前沒(méi)買房！”2022年6月中旬，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)的一個(gè)觀點(diǎn)引發(fā)市場(chǎng)熱議。

雖然各方討論均不建議僅憑這一句話進(jìn)行投資決策，但不可否認(rèn)的是，智能電動(dòng)汽車已經(jīng)成為當(dāng)下最熱門的行業(yè)領(lǐng)域之一。

回顧2022年上半年汽車領(lǐng)域在創(chuàng)投市場(chǎng)的投融資情況可以發(fā)現(xiàn)，即使面臨諸多外部環(huán)境挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域創(chuàng)投的熱度依然不減。隨著智能電動(dòng)汽車已進(jìn)入量產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的新階段，創(chuàng)投對(duì)于該領(lǐng)域細(xì)分賽道的關(guān)注焦點(diǎn)也逐漸從新能源整車向上游智能化零部件領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

這對(duì)過(guò)往呈現(xiàn)整車強(qiáng)而零部件較弱特點(diǎn)的廣東汽車產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，是一次強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的機(jī)會(huì)。南都灣財(cái)社記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上半年廣東汽車零部件領(lǐng)域投資數(shù)量明顯提升，出現(xiàn)多個(gè)車鏈上游具典型性的投資案例。

汽車賽道創(chuàng)投熱度不減

一組數(shù)據(jù)說(shuō)明上半年創(chuàng)投對(duì)汽車賽道的態(tài)度。

經(jīng)南都·灣財(cái)社記者整理統(tǒng)計(jì)2021年和2022年以來(lái)公開發(fā)布的汽車領(lǐng)域投融資信息可見，不完全統(tǒng)計(jì)，2022年上半年國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域共出現(xiàn)164筆投融資事件，2021年全年國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域有312筆，上半年有138筆。從數(shù)據(jù)比較來(lái)看，今年上半年國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域創(chuàng)投熱較去年同期略有增加。

從月份來(lái)分析，2022年上半年汽車領(lǐng)域創(chuàng)投基本延續(xù)了2021年下半年的高熱度。上半年，除5月份收錄投資數(shù)量不足20筆外，其他每個(gè)月基本上都有約30筆投資事件，即平均一天就有一筆汽車領(lǐng)域投融資。

這對(duì)創(chuàng)投風(fēng)格整體趨謹(jǐn)慎的2022年上半年并不容易。

“不確定性中尋找確定性，是今年以來(lái)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的主基調(diào)。”一位投資人對(duì)南都·灣財(cái)社記者表示，智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域經(jīng)過(guò)前兩年政策紅利期后，更重要的是在近一年后取得了很好的市場(chǎng)銷售增長(zhǎng)成績(jī)，“這可以說(shuō)是對(duì)投資確定性最好的支撐之一?！边M(jìn)一步堅(jiān)定了機(jī)構(gòu)和投資人對(duì)該領(lǐng)域的投資信心。

中信證券一份關(guān)于2022年下半年科技產(chǎn)業(yè)投資策略的研報(bào)預(yù)測(cè)，2022年中國(guó)新能源乘用車總銷量將達(dá)到570萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72%，滲透率達(dá)到25%，智能電動(dòng)汽車快速滲透。隨著智能電動(dòng)汽車加速落地，圍繞電動(dòng)化、智能化的創(chuàng)新將帶來(lái)科技紅利逐步釋放。

民生證券一份《2022年智能汽車投資策略》中也寫道：不論是造車新勢(shì)力還是傳統(tǒng)主機(jī)廠，均大規(guī)模投入?yún)⑴c智能輔助駕駛和自動(dòng)駕駛競(jìng)速賽。

也因市場(chǎng)銷量反饋帶來(lái)信心，不少智能電動(dòng)汽車企業(yè)開始選擇硬件預(yù)埋方式，即預(yù)裝大算力芯片、大量傳感器設(shè)備等高新能硬件，以讓車型在硬件上理論達(dá)到適配L2-L4自動(dòng)駕駛的水平。這也讓不少硬件創(chuàng)新公司產(chǎn)品得到了提前量產(chǎn)上車的機(jī)會(huì)，從而讓該領(lǐng)域投資熱度提升。

整車賽道漸冷，投資人關(guān)注智能化機(jī)遇

雖從投資數(shù)量來(lái)看，2022年上半年汽車領(lǐng)域投資熱度持續(xù)，但從投資金額來(lái)看，2月接近300億元，到5、6月份僅30億元左右，3月可謂是分水嶺，至此國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域月度投資額下滑明顯。

汽車領(lǐng)域細(xì)分賽道中，由于整車制造賽道中的乘用車項(xiàng)目往往會(huì)帶來(lái)大額融資事件，因此該賽道漸冷是導(dǎo)致整體月度投資額數(shù)據(jù)迅速下滑重要原因。南都灣財(cái)社根據(jù)公開數(shù)據(jù)來(lái)發(fā)現(xiàn)，上半年國(guó)內(nèi)整車制造總共出現(xiàn)15筆投資事件，較2021年下半年和上半年均有所減少。

一位行業(yè)分析師對(duì)南都·灣財(cái)社記者表示，可以從兩方面理解。行業(yè)發(fā)展角度，由于智能電動(dòng)汽車已進(jìn)入量產(chǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)階段，已有玩家的品牌和規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，這對(duì)新加入企業(yè)形成了一定門檻，所以相關(guān)項(xiàng)目會(huì)減少。此外，也有一些項(xiàng)目已上市，離開了一級(jí)市場(chǎng)。

從投資策略的角度，整車創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入量產(chǎn)市場(chǎng)后，投資估值邏輯會(huì)發(fā)生變化?！翱赡芟Ｍ吹礁噤N量數(shù)據(jù)后再評(píng)判投資價(jià)值?！痹摲治鰩煴硎?，今年上半年投資機(jī)構(gòu)整體風(fēng)格趨謹(jǐn)慎，且更愿意“投小投早”，也是整車投資項(xiàng)目減少的原因。

雖然整車賽道漸冷，但汽車領(lǐng)域中上游的一些賽道熱度不減，甚至有所提升。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛、輔助駕駛相關(guān)投資事件約47筆，與2021年該領(lǐng)域投資熱度基本相當(dāng)，仍然是汽車領(lǐng)域細(xì)分賽道中投資數(shù)占比最大的板塊。

相比之下，包括三電系統(tǒng)、汽車電子等在內(nèi)的零部件賽道共收錄41筆投融資，而2021年全年該賽道共收錄48筆，零部件賽道投資熱度在2022年上半年有著明顯提升。

2022年7月9日，沈陽(yáng)，第二屆中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車國(guó)際大會(huì)，智能汽車和智能產(chǎn)品展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。

“2021年自動(dòng)駕駛賽道中L2領(lǐng)域融資是最熱的。無(wú)論是造車新勢(shì)力還是傳統(tǒng)主機(jī)廠，對(duì)于L2輔助駕駛的定點(diǎn)都非?？?，不像原來(lái)那樣保守?，F(xiàn)在不管是ADAS、APA還是激光雷達(dá)方案，都是很多車企主打的亮點(diǎn)?！睆?fù)星銳正資本合伙人劉思齊認(rèn)為，2022年，自動(dòng)駕駛賽道主要還是看輔助駕駛系統(tǒng)上車之后前裝量的比較，這將會(huì)是一個(gè)比較明確的趨勢(shì)。

“純電動(dòng)汽車將越來(lái)越受歡迎，燃油汽車和其零部件供應(yīng)商會(huì)受到?jīng)_擊，行業(yè)整合將加速?！毕榉逋顿Y合伙人李偉也認(rèn)為，隨著電動(dòng)汽車滲透率越來(lái)越高，對(duì)于創(chuàng)投來(lái)說(shuō)整車領(lǐng)域機(jī)會(huì)會(huì)減少，但上游供應(yīng)鏈的機(jī)會(huì)會(huì)變得越來(lái)越多。

上半年國(guó)資活躍，下半場(chǎng)看產(chǎn)業(yè)資源

在創(chuàng)投關(guān)注焦點(diǎn)向上游供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)下，廣東汽車領(lǐng)域創(chuàng)投熱度也明顯提升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年廣東共有27筆汽車領(lǐng)域投融資，2021年上半年數(shù)據(jù)為13筆，同比投資數(shù)量倍增。

從全國(guó)省市層面對(duì)比來(lái)看，2022年上半年廣東汽車領(lǐng)域投融資交易數(shù)量超過(guò)北京，僅次于上海位居第二。而2021年廣東汽車領(lǐng)域投融資數(shù)量與北京差距還較大?！斑@段時(shí)間感覺廣東的項(xiàng)目挺熱的，如果不是疫情限制，應(yīng)該會(huì)多去廣東調(diào)研。”一位常駐北京關(guān)注智能汽車賽道的投資人說(shuō)。

不僅數(shù)量增多，上半年廣東還為國(guó)內(nèi)汽車領(lǐng)域創(chuàng)投貢獻(xiàn)了不少明星項(xiàng)目和大額融資。這些知名項(xiàng)目大多屬于智能電動(dòng)汽車上游領(lǐng)域，包括動(dòng)力電池、充電技術(shù)、智能化硬件、自動(dòng)駕駛解決方案等。

項(xiàng)目背后，投資方經(jīng)常可以看到廣東本土機(jī)構(gòu)的身影，例如本土龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)資本廣汽集團(tuán)、招商局創(chuàng)投、TCL創(chuàng)投、碧桂園創(chuàng)投、OPPO等，以及本土機(jī)構(gòu)和國(guó)資基金深創(chuàng)投、東方富海、粵民投、粵財(cái)創(chuàng)投、廣州基金等。

“這輪融資身影中，帶有國(guó)企資本色彩的投資機(jī)構(gòu)相對(duì)更多。”一名零部件車企相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)南都灣財(cái)社記者表示，上半年來(lái)，他一直在為公司找錢。雖然汽車賽道相對(duì)其他賽道整體熱度較高，但市場(chǎng)還是比較謹(jǐn)慎，“有錢，但不輕易投”成為一種趨勢(shì)。相對(duì)之下，國(guó)資色彩的投資機(jī)構(gòu)表現(xiàn)更加明顯。

“這兩年汽車‘缺芯問(wèn)題對(duì)車企有一個(gè)很大的警醒，尤其面向智能電動(dòng)汽車未來(lái)大量的智能化零部件增量需求，用投資方式提前綁定上游創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)能是一種新趨勢(shì)。”一位汽車行業(yè)從業(yè)者表示。例如6月底，芯片制造廠商粵芯半導(dǎo)體完成新一輪45億融資，廣汽、上汽、北汽等國(guó)有車企產(chǎn)業(yè)資本注入。

“這種投資其實(shí)在過(guò)往是比較少見的，因?yàn)樾酒圃斓杰嚻髴?yīng)用中間還有一個(gè)芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，芯片設(shè)計(jì)公司在做方案的時(shí)候才會(huì)去接觸車企?！币晃话雽?dǎo)體行業(yè)從業(yè)者對(duì)南都·灣財(cái)社記者說(shuō)，“車企本來(lái)應(yīng)該是終端用戶，這中間是有多一個(gè)鏈條環(huán)節(jié)的?！?/p>

他認(rèn)為，這種“跨鏈”投資現(xiàn)象背后是這兩年來(lái)汽車缺芯的問(wèn)題太突出?！八杂幸恍┸嚻蟛幌氲戎虚g的芯片設(shè)計(jì)公司，而是希望直接到芯片制造的產(chǎn)能，他們也能夠有辦法控制，這就是所謂的車用芯片的供應(yīng)鏈安全問(wèn)題。車企想把手伸得更長(zhǎng)一些?！?/p>

廣汽資本總經(jīng)理袁鋒日前接受南都·灣財(cái)社記者采訪時(shí)也表示，在粵港澳大灣區(qū)正在打造的世界級(jí)汽車產(chǎn)業(yè)集群及加速發(fā)展的新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)的背景下，整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)迎來(lái)了“黃金機(jī)遇”。大灣區(qū)汽車產(chǎn)業(yè)在整車制造上全國(guó)領(lǐng)先，而在汽車產(chǎn)業(yè)鏈零部件上，有很大的增長(zhǎng)發(fā)展空間。為此，將來(lái)希望把在新能源和智能汽車上能夠形成“合力”的關(guān)鍵企業(yè)、總部企業(yè)帶到大灣區(qū)，一起深度參與本土汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，共同來(lái)打造更高價(jià)值的汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

多家業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，下半場(chǎng)，評(píng)價(jià)一個(gè)投資機(jī)構(gòu)的能力，不僅是看投給企業(yè)多少真金白銀，還要看能否帶給企業(yè)產(chǎn)業(yè)資源。這也是當(dāng)下，投資趨勢(shì)從消費(fèi)端轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)端后，隨之帶來(lái)的行業(yè)變化與發(fā)展要求。