林蔓

今年5月，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)發(fā)布了2022年一季度非貨幣公募月均規(guī)模前20強(qiáng)，這些后來(lái)居上的勁旅幾乎占據(jù)半壁江山，易方達(dá)基金一騎絕塵，一季度月均管理規(guī)模達(dá)11362.11億元，排名第一，招商、匯添富、工銀瑞信均躋身前十。

而在其樂(lè)融融之下，排名第七的匯添富并不好受。

雖然體量已屬頭部陣營(yíng)，但匯添富2022年第一季度基金規(guī)?？s水卻是這一陣營(yíng)最嚴(yán)重的，也是TOP20中唯一一個(gè)環(huán)比去年四季度非貨幣公募基金月均規(guī)模下滑的基金公司。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年第一季度，匯添富整體基金規(guī)模為8353.13億元，相比2021年末的9313.59億元下滑了960.46億元。其中主動(dòng)型權(quán)益部分規(guī)模縮水超770億元。

公司部分基金也一度淪落到清盤(pán)邊緣。2022年1月26日，匯添富中證滬港深500ETF聯(lián)接成立，由董瑾擔(dān)任基金經(jīng)理。數(shù)據(jù)顯示，該基金成立初的總份額為2.32億份，總資產(chǎn)為2.32億元。其中，A份額規(guī)模為1.67億份，C份額規(guī)模約為0.65億份。然而到了一季度末，該基金總份額僅剩余405.1萬(wàn)份，總資產(chǎn)僅380.81萬(wàn)元，資產(chǎn)規(guī)?？s水達(dá)98%。

根據(jù)基金成立相關(guān)規(guī)定，當(dāng)基金的總資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)20個(gè)交易日低于5000萬(wàn)元，或者基金持有人數(shù)少于200人，該基金將觸及清盤(pán)條件;連續(xù)60個(gè)交易日出現(xiàn)上述情形，將會(huì)被清盤(pán)。

過(guò)去多年，匯添富的日子一直很滋潤(rùn)。就拿近五年來(lái)說(shuō)，公司整體規(guī)模持續(xù)上漲，主流的權(quán)益基金在2020年更是一飛沖天，突破3000億元，較上一年翻了一倍不止。

這是因?yàn)閰R添富準(zhǔn)確踩中了2020大熱的那些板塊。經(jīng)本刊統(tǒng)計(jì)，匯添富旗下基金在2017-2019年的投資重點(diǎn)放在了銀行保險(xiǎn)、家電等傳統(tǒng)板塊，2020年開(kāi)始轉(zhuǎn)向白酒、醫(yī)藥、新能源，同時(shí)重倉(cāng)港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這些行業(yè)都是2020年領(lǐng)漲的第一梯隊(duì)，隨后公司又加碼半導(dǎo)體，截至2022年一季度末，公司大半個(gè)身子都躺在了熱門(mén)賽道上。（見(jiàn)表一）

表一：匯添富2017-2022年第一季度旗下所有基金普遍重倉(cāng)前十股票

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

而這也為如今的悲劇埋下伏筆。

今年以來(lái)，這些賽道都跌得不輕。匯添富一季度前十重倉(cāng)股截至報(bào)告期末全數(shù)下跌，其中的賽道股更是跌得慘不忍睹。

直到現(xiàn)在，除了中國(guó)中免，其余9只股即使在第二季均有回彈，也沒(méi)能達(dá)到2021年末時(shí)意氣風(fēng)發(fā)的狀態(tài)。

這也導(dǎo)致了匯添富整體元?dú)庵两穸茧y以恢復(fù)。截至今年7月11日，匯添富權(quán)益基金較去年末依然有約773億元的規(guī)模缺口，相比第一季度并沒(méi)有明顯回升。

向來(lái)以穩(wěn)健謹(jǐn)慎、重視長(zhǎng)期價(jià)值投資而著稱(chēng)的匯添富，最終還是在一輪輪狂熱的追風(fēng)陣勢(shì)下迷失，不顧風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度押注風(fēng)口換來(lái)的勝利果實(shí)，甘甜之后盡顯苦澀。

更重要的是，追逐熱門(mén)的基金公司不在少數(shù)，而匯添富摔得比別人更疼，除了方向太過(guò)于集中，還與他另一大誤操——頻繁追高有關(guān)。

比如市場(chǎng)彼時(shí)最火的新能源龍頭寧德時(shí)代，公司在管規(guī)模最大的基金經(jīng)理胡昕煒在其掌管的匯添富消費(fèi)行業(yè)混合及匯添富價(jià)值創(chuàng)造定開(kāi)混合就一路追高買(mǎi)入，成本從三百多元逐漸升至500多元。

胡昕煒旗下的另一只基金——匯添富價(jià)值領(lǐng)先混合，則直接在2021年11月寧德時(shí)代股價(jià)到達(dá)近700元的歷史巔峰、估值高達(dá)160多倍時(shí)直接接盤(pán)。

結(jié)果，今年一季度寧德時(shí)代股價(jià)大幅跳水，期末跌幅據(jù)高點(diǎn)超20%。匯添富消費(fèi)行業(yè)混合、匯添富價(jià)值創(chuàng)造定開(kāi)混合及匯添富價(jià)值領(lǐng)先混合分別割肉70萬(wàn)股、80萬(wàn)股和25萬(wàn)股

本身作為消費(fèi)主題基金大舉增持新能源股就已令人匪夷所思，在股價(jià)與估值泡沫瘋狂惹爭(zhēng)議之下還能毫不猶豫接盤(pán)，更讓人疑惑其是否在一波波炒作中已將風(fēng)控原則拋之腦后。

再比如匯添富互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)六個(gè)月持有混合A/C。管理該基金的基金經(jīng)理鄭慧蓮、沈若雨同樣在2021年第四季度仍高位加倉(cāng)寧德時(shí)代，且至今年第一季度末仍未減倉(cāng)，可想凈值已伴隨股價(jià)走低縮水不少。

此外，韋爾股份在該基金2021年第一季度成立時(shí)就買(mǎi)入，彼時(shí)正處于300元左右的高位階段，估值也高達(dá)130倍左右，而后韋爾股份股價(jià)也是一落千丈，最終腰斬，該基金也被深度套牢，兩位基金經(jīng)理一路割肉，持股數(shù)從2021年一季度的120多萬(wàn)股降至2022年第一季度的40多萬(wàn)股。

圖一：光伏板塊2020年來(lái)估值走勢(shì)（中信指數(shù)分類(lèi)）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

除了追高買(mǎi)入股票，匯添富還在追高發(fā)新。

2021年10月，匯添富發(fā)行匯添富中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式A/C，正處于行業(yè)估值頂端（圖一）。當(dāng)時(shí)重倉(cāng)買(mǎi)入的陽(yáng)光電源、隆基綠能、邁為股份等股價(jià)也都在高位。

凈值下跌，基民開(kāi)始大量贖回。上述匯添富價(jià)值領(lǐng)先混合和匯添富互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)從成立以來(lái)贖回金額就一直高于同期申購(gòu)額，整體規(guī)模每況愈下。

由勞杰男、胡昕煒、趙鵬飛等管理的匯添富開(kāi)放視野中國(guó)優(yōu)勢(shì)A、匯添富中盤(pán)價(jià)值A(chǔ)/C、以及匯添富穩(wěn)健收益A/C，更是在今年一季度凈贖回均超過(guò)40億份。上述基金都于去年7月成立，成立時(shí)的合并發(fā)行規(guī)模分別為169.42億份、297.43億份、216.34億份。

其實(shí)，基金業(yè)內(nèi)也有一個(gè)共識(shí)，就是低點(diǎn)發(fā)行新基金很難，基民不買(mǎi)賬。但是，用基民信任換取規(guī)模無(wú)異于“殺雞取卵”，畢竟短期被重創(chuàng)的凈值可以回升，但被摧毀的口碑難再構(gòu)筑。如何平衡“好做不好賣(mài)，好賣(mài)不好做”的矛盾，匯添富顯然有更多工作要做。