尹星

不必機(jī)構(gòu)化思維

主持人：這市場果然不會給大眾撿錢的機(jī)會，縱然各種利空，外圍波動加大，市場依然淡定。這種強(qiáng)硬，泛舟有何感覺？

泛舟：現(xiàn)在如果有震蕩，也只是針對這段時間的獲利回吐，而不是2、3月份那般絞殺。所以我才說，當(dāng)前出現(xiàn)寬幅震蕩都是“送錢”，顯然，白送的要么不敢拿，要么沒那么輕易的給。

主持人：這是為何呢？各種數(shù)據(jù)沒見起來的跡象，聯(lián)儲也在繼續(xù)鷹。

泛舟：不必機(jī)構(gòu)化思維，等數(shù)據(jù)都起來了，就不是現(xiàn)在這個價了。當(dāng)前的指數(shù)，不是上升趨勢，而是震蕩整理。在上升趨勢中，數(shù)據(jù)不斷超預(yù)期的好，股價甚至指數(shù)也同步節(jié)節(jié)高升。當(dāng)數(shù)據(jù)開始明顯好轉(zhuǎn)時，或許又到了預(yù)期一致要震蕩的階段，久而久之，就形成了大箱體震蕩。數(shù)據(jù)好了，沖高回落，持續(xù)利空，筑底回升。

主持人：純粹就是逆向思維啊，此時熱點(diǎn)與個股是不是又和指數(shù)沒有絕對的正相關(guān)性？

泛舟：熱點(diǎn)和指數(shù)從來沒有絕對的正相關(guān)性。目前已知的幾個龍魂貫穿了去年底至今的行情，指數(shù)同期最大跌幅都有超過30%的了，有影響嗎？

主持人：這是為何？

泛舟：因?yàn)闄C(jī)構(gòu)化，全球化了，同時全市場的資金相比20年、10年甚至5年前都不是一個數(shù)量級的。2004年那會兒，滬指每天也就40億元成交金額，2008年下跌差不多400億元左右，2015年震蕩3000億元左右，當(dāng)前3500億元元左右。錢越來越多，勢必?zé)狳c(diǎn)也多了，好票更多，因?yàn)殄X總要找去處。何況當(dāng)下題材眾多，利好一波接著一波，不參與就太可惜了。

主持人：對了，說到熱點(diǎn)，給大伙聊聊，為何你5月19日就開始看國企改革題材，又在本周三再次提示？

泛舟：每次市場有大幅波動都是國改出來撐門面啊，2015年“王的女人”，2009年中鐵二和太行水泥等等。如果再疊加當(dāng)時熱點(diǎn)，不就飛了？這股勁我在5月19日就看出來了，這周三發(fā)現(xiàn)這股力量要爆發(fā)了，掩飾不住了，所以才再次拿出來提示，結(jié)果周五全面爆發(fā)。這波指數(shù)調(diào)整，熱點(diǎn)遠(yuǎn)比以前多，四條線一個不少，新老基建、疫情、通脹、成長。其中還會有互相交叉重疊，概念越多，爆發(fā)力度越大，回到前面說的，此時指數(shù)還重要嗎？

主線是受益滯脹環(huán)境的能源線

主持人：2863點(diǎn)的反彈進(jìn)入第五周，接近蕭蕭估計(jì)的反彈周期4-6周的時間范圍，市場有沒有從反彈進(jìn)入反轉(zhuǎn)的可能？

海風(fēng)若雨蕭蕭：5月行情基本上大局已定，月陽線大約在3%，月線組合是兩陰一小陽，5月均線6月就下移到3150點(diǎn)附近。下跌趨勢中，5月均線大多數(shù)情況下會終結(jié)反彈趨勢，例如2018年，全年下行，三輪反彈中觸及5月均線有5次之多，但是站穩(wěn)5月均線是2019年2月的事情。2020年疫情沖擊下，站穩(wěn)5月均線是當(dāng)年6月，之后市場就圍繞核心資產(chǎn)類股票展開為期半年的趨勢行情，所以站穩(wěn)5月才是轉(zhuǎn)勢的必要條件。3月在展望二季度行情時我們分析過，4—6月是海外收水壓力最大的時期，同時也是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不明朗的時期，應(yīng)是磨底期。

主持人：當(dāng)下市場，管理層幾乎每周都在落地各種經(jīng)濟(jì)政策利好。

海風(fēng)若雨蕭蕭：投身股海近30年了，我印象當(dāng)中，像這樣密集的出臺經(jīng)濟(jì)政策的情況堪比2008年四季度全球金融危機(jī)時期。持續(xù)的政策加碼在不斷地夯實(shí)市場的底部。然而海外市場6月進(jìn)入縮表期，上一輪縮表是2017年9月到2019年9月，兩年縮表才6000億元，本輪縮表計(jì)劃是一年1萬億元，它主要影響的是北上資金。2022年3-4月的跌勢也與外資大量凈流出引發(fā)市場踩踏相關(guān)，所以市場就呈現(xiàn)出內(nèi)外部因素相互較勁的局面。我認(rèn)為，下半年市場可能出現(xiàn)類似2010年的行情，上半年怎么跌下去，下半年就怎么漲回來。區(qū)別在2010年是國內(nèi)是從緊（通脹壓力），而海外是從寬（QE2），2022年是國內(nèi)從寬（穩(wěn)增長）而海外從緊（通脹壓力）。如果市場真如我猜想的那樣運(yùn)行的話，6-7月會形成一個3050點(diǎn)為中軸線的右肩，與3-4月的左肩構(gòu)成對稱。當(dāng)然市場就算漲回去，也是結(jié)構(gòu)性為主的行情。

主持人：誰會成為主線？

海風(fēng)若雨蕭蕭：目前能看清的主線是受益滯脹環(huán)境的能源線，包括舊能源的煤、油、氣，新能源的光和風(fēng)。4月我們就預(yù)判過，隨著美債收益率回調(diào)，5月會出現(xiàn)成長股的反彈，然而在加息周期中，美債回調(diào)的空間是相對有限，不足以支撐成長股板塊的估值擴(kuò)張。在我親歷過的1994年以來的四輪美元加息周期中，只有1999年那一輪是以網(wǎng)絡(luò)科技股為主線的519行情，其他三輪加息，都是以價值藍(lán)籌為主線的行情。當(dāng)下市場誰是估值優(yōu)勢明顯的板塊？誰又是明確受益穩(wěn)增長政策的板塊？答案是不言而喻的。

多頭動能開始不足

主持人：本周平均股價指數(shù)恰好跌到20天線就被拉起來，深圳指數(shù)也是如此，滬市因?yàn)闄?quán)重護(hù)盤，相對強(qiáng)些，上周驕陽提到20天線本周會有支撐。被支撐后，指數(shù)下面會怎么走？

驕陽：這里本周利用了20天線的扣低優(yōu)勢拉起來，但看平均股價來說，連續(xù)3天了，還沒有吃掉周二陰線的一半，看起來多頭動能開始不足了。從10周線來看，這次高點(diǎn)也是恰好觸及10周線被反壓下來。時間上看，我之前提示了這波反彈很可能走一個月左右，到周五恰好一個月，而且目前看10周線壓力還有2-3周，所以最好賺錢的時間可能過去了。未來2-3周很可能轉(zhuǎn)為一定幅度的震蕩拉鋸，下去上來再下去再上來這種走勢。所以下周應(yīng)該開始多謹(jǐn)慎一些，至少保護(hù)好這一個月以來的大肉。從引領(lǐng)反彈的賽道股看，短期有些滯漲，不排除會有震蕩拉鋸的調(diào)整，他們的波動幅度會是影響指數(shù)這次震蕩幅度的關(guān)鍵。但從賽道股的不少龍頭品種看，一周之后30天線迎來連續(xù)降壓扣低，所以如果下周有明顯下跌，在結(jié)構(gòu)上對應(yīng)大下周來看應(yīng)該還是機(jī)會。

主持人：除了賽道外，汽車板塊好像也漲不動了？

驕陽：的確，從幾大整車龍頭看，20或30周線壓制明顯，周線KDJ鈍化明顯，這種情況下，必然有利于空頭宣泄。但汽車和光伏鋰電有一個相同點(diǎn)，都是這波機(jī)構(gòu)回補(bǔ)的重點(diǎn)，雖然邏輯不太一樣，資金都在低位持續(xù)買買買，這樣如果首次出現(xiàn)連續(xù)幾天的明顯回調(diào)，肯定還是機(jī)會。然后大概率會出現(xiàn)一定時間的拉鋸震蕩。以消化周線壓制。

主持人：消息面上看。管理層連續(xù)強(qiáng)化穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，市場普遍預(yù)期。下半年大概率消息面上超預(yù)期，你覺得呢？

驕陽：個人感覺可能性很大，本周深圳還出了家電消費(fèi)補(bǔ)貼的消息，相信不久后全國各地類似的補(bǔ)貼就會跟上，后面各種其他你想不到的政策可能也會陸續(xù)出來。關(guān)鍵是哪塊更加確定，這或許決定了下半年機(jī)構(gòu)的投資主線。

主持人：說到確定性，本周煤炭表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢，邏輯就是機(jī)構(gòu)認(rèn)可了煤炭半年報的確定性和6-7月份的高股息，同時通貨膨脹下，煤炭的抗通脹能力也是非常強(qiáng)的，不過煤炭的走強(qiáng)似乎對電力不友好？

驕陽：的確，煤炭這個邏輯是合理的，煤炭板塊我?guī)讉€月之前也說過，當(dāng)時也是明確看好的，主要是明確看好它轉(zhuǎn)型升級，政策上明確了，煤炭轉(zhuǎn)型向新能源方向升級具有優(yōu)先性，這塊是一個長期提升估值的邏輯，這個明確說到過。但我也不覺得煤走的好長期就會死死壓住電力。

主持人：基建本周先抑后揚(yáng)，怎么看待？

驕陽：本周基建給出的低點(diǎn)機(jī)會多好，技術(shù)上本月線是完美趨勢，本月的調(diào)整回踩也是非常漂亮，下個月很可能重新上攻。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）