●張俊雅

近幾年，眾籌在我國的發(fā)展極為迅速。相對(duì)于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌具有融資快、門檻低、成本低、項(xiàng)目多樣等優(yōu)點(diǎn)，所以眾籌越來越成為一些創(chuàng)業(yè)者及中小型企業(yè)融資的重要方式。而一些眾籌平臺(tái)的發(fā)展，如京東眾籌、眾籌網(wǎng)、淘寶眾籌、蘇寧眾籌等為籌資者和投資者提供了橋梁的作用，這些眾籌網(wǎng)站的發(fā)展對(duì)于眾籌有很大方面的影響。也有一些學(xué)者對(duì)眾籌的模式、眾籌的類型、眾籌的平臺(tái)等方面做出了一些研究，但由于眾籌在我國出現(xiàn)的時(shí)間較短，各方面的法律法規(guī)也不太健全，基于此，本文將通過介紹眾籌的概念及發(fā)展現(xiàn)狀，從而提出影響眾籌的一些問題假設(shè)，設(shè)計(jì)一些變量，再通過模型的檢驗(yàn)，從而分析出眾籌成功的影響因素。

一、眾籌籌資的現(xiàn)狀

眾籌是籌資者在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目信息，這些項(xiàng)目的發(fā)起者可以用來進(jìn)行科學(xué)的研究、藝術(shù)的創(chuàng)作、創(chuàng)業(yè)資金的募集等，以這種方式來向大眾來尋求小額資金的支持，眾籌完成后給予大眾一種回報(bào)，這種回報(bào)通常是讓大眾試用某種產(chǎn)品或者相應(yīng)的利息收益。相較于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌這種方式更容易獲得融資，它的門檻比較低，只要是網(wǎng)民感興趣的項(xiàng)目，都可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來獲得啟動(dòng)資金，從而實(shí)現(xiàn)籌資者和投資者的雙贏。

眾籌主要由三方面構(gòu)成，一是發(fā)起人，即為項(xiàng)目的發(fā)起者，對(duì)于發(fā)起者，不管發(fā)起者的年齡、身份、地位、教育等背景，只要你有創(chuàng)意或者好的想法，都可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來獲得網(wǎng)民的支持；二是支持者，即為項(xiàng)目的投資者，投資者只要看到好玩的、新奇的、自己比較認(rèn)可的創(chuàng)意，都可以投資來支持融資者，以此來可以獲得相應(yīng)的回報(bào)；三是眾籌平臺(tái)，即為項(xiàng)目發(fā)起者與支持者的連接和橋梁，項(xiàng)目發(fā)起者在眾籌平臺(tái)發(fā)布自己的項(xiàng)目信息，眾籌平臺(tái)則審核相關(guān)項(xiàng)目的材料、流程等，支持者則通過平臺(tái)上發(fā)布的項(xiàng)目信息來進(jìn)行篩選和投資，如果籌資成功，平臺(tái)將把資金轉(zhuǎn)給項(xiàng)目發(fā)起者，發(fā)起者也需要根據(jù)協(xié)議提供相應(yīng)回報(bào)；如果籌資失敗，平臺(tái)則把資金返還給支持者，所以眾籌平臺(tái)很好地連接了發(fā)起者與支持者，有效地促進(jìn)了融資速度。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展，眾籌在2013 年才真正進(jìn)入大家的視線。眾籌模式的興起，不僅對(duì)一些中小企業(yè)的融資起到了重大的作用，同時(shí)還促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。就我國目前眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀來看，雖然眾籌的門檻低，但它的融資成功率依然不是很高，由于眾籌需要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)籌集到所需資金，到期不能集齊即為融資失敗，有時(shí)可能因?yàn)樾麄髁Χ炔粔虼?，或者?xiàng)目信息不能夠及時(shí)更新而造成支持者的猶豫就容易導(dǎo)致融資失敗；而且由于眾籌平臺(tái)是一個(gè)信息比較透明的平臺(tái)，這些項(xiàng)目的創(chuàng)意或者信息可能會(huì)被模仿、盜用，尤其對(duì)一些高科技的項(xiàng)目來說，平臺(tái)缺乏對(duì)發(fā)起者相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，這對(duì)發(fā)起者來說可能是一種致命的打擊。從支持者來看，由于眾籌平臺(tái)上的項(xiàng)目多，且風(fēng)險(xiǎn)需要投資者自己承擔(dān)，支持者可能會(huì)擔(dān)心自己投資失敗，還有一些項(xiàng)目對(duì)投資者的回報(bào)方式不夠明確或者回報(bào)延遲，這會(huì)對(duì)支持者造成信用風(fēng)險(xiǎn)；且對(duì)于股權(quán)眾籌來說，股權(quán)是由出資多少來決定的，倘若投資者的人數(shù)眾多，可能投資數(shù)量少的支持者就沒有較多的話語權(quán)。從眾籌平臺(tái)來說，平臺(tái)自身沒有很專業(yè)、透明、高效的審批機(jī)制，容易使投資者遭受風(fēng)險(xiǎn)，自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也差，所以平臺(tái)的退出機(jī)制等有待完善。

為了使研究更方便，本文選取了京東眾籌平臺(tái)，這是因?yàn)榫〇|眾籌持續(xù)時(shí)間相比其他眾籌平臺(tái)時(shí)間長，而且發(fā)展規(guī)模日益擴(kuò)大，數(shù)據(jù)可得性較高；另外京東眾籌平臺(tái)大多都是產(chǎn)品眾籌，所以選擇該平臺(tái)具有更好的便利性，符合我國現(xiàn)在的眾籌現(xiàn)狀，且平臺(tái)眾籌成功的項(xiàng)目也很多，由此體現(xiàn)它的可持續(xù)性，所以京東眾籌平臺(tái)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

二、研究假設(shè)

眾籌籌資的影響因素一直是眾籌領(lǐng)域研究的核心問題。本文將眾籌籌資率作為眾籌成功與否的衡量標(biāo)準(zhǔn)，即最終籌資額與目標(biāo)籌資額的比例，該比例越大，則眾籌成功數(shù)額越大，反之則越小。本文選取影響眾籌的指標(biāo)主要有目標(biāo)金額、籌資期限、點(diǎn)贊次數(shù)、圖片使用數(shù)量。

1.目標(biāo)金額與籌款率。對(duì)于發(fā)起者來說，目標(biāo)金額是完成項(xiàng)目所需的資金數(shù)額，對(duì)目標(biāo)金額的設(shè)置眾籌平臺(tái)雖然沒有過多的限制，但對(duì)于目標(biāo)金額的設(shè)計(jì)，發(fā)起者通常要經(jīng)過多方面的考慮，通常說來，目標(biāo)金額設(shè)置得過大，會(huì)給支持者造成一定的壓力，所以籌資期限會(huì)相對(duì)較長，籌資績效也會(huì)變??；目標(biāo)金額設(shè)置過小的話，可能會(huì)影響發(fā)起者項(xiàng)目完成的效率，從而影響支持者的收益，但籌資期限會(huì)相對(duì)加快，因此本文提出如下假設(shè)：

H1：項(xiàng)目的目標(biāo)金額越大，籌款率越低。

2.籌資期限與籌款率?；I資期限決定著一個(gè)項(xiàng)目的成敗，對(duì)籌資期限的設(shè)置需要考慮項(xiàng)目本身所具有的吸引力。通常，籌資期限對(duì)籌款率有著負(fù)面的影響，籌資的期限越長，對(duì)于支持者的心理壓力越大，一些先前的投資者可能會(huì)因?yàn)榛I資期限過長而撤資，如果項(xiàng)目本身不及時(shí)將相關(guān)信息進(jìn)行更新，不與支持者保持有效地溝通，可能會(huì)加大支持者的感知風(fēng)險(xiǎn)，從而負(fù)面影響籌資率，由此，提出第二個(gè)假設(shè)：

H2：項(xiàng)目的籌資期限越長，籌款率越低。

3.點(diǎn)贊次數(shù)與籌款率。在眾籌平臺(tái)上，可以為自己感興趣或者樂于投資的項(xiàng)目點(diǎn)贊，以表示自己對(duì)該項(xiàng)目的喜歡，所以，一些點(diǎn)贊次數(shù)多的更加表明該項(xiàng)目的被喜愛程度，同時(shí)也會(huì)吸引一些潛在投資者，所以，眾籌平臺(tái)上前期的點(diǎn)贊者會(huì)給后期的支持者帶有積極的引導(dǎo)作用。根據(jù)此依據(jù)本文提出第三個(gè)假設(shè)：

H3：項(xiàng)目的點(diǎn)贊次數(shù)越多，籌款率越大。

4.圖片數(shù)量與籌款率。除了文字以外，圖片是最為直接的表達(dá)項(xiàng)目詳細(xì)信息的方法。對(duì)于發(fā)起者來說，發(fā)起人靈活地使用圖片信息會(huì)給項(xiàng)目增加很多特色，可以給支持者介紹項(xiàng)目的創(chuàng)意、產(chǎn)品的細(xì)節(jié)以及回報(bào)支持者的方式，所以可以幫助潛在投資者更為直接和方便地了解項(xiàng)目本身信息，判斷項(xiàng)目可行性，更好地支持發(fā)起者的創(chuàng)意，而且圖片的制作也可以體現(xiàn)發(fā)起者為此次眾籌活動(dòng)付出了努力，增加了發(fā)起者的誠意，向潛在投資者發(fā)出積極的信號(hào)，吸引其進(jìn)行投資。所以由此提出本文的第四個(gè)假設(shè)：

H4：項(xiàng)目的圖片使用數(shù)量越多，籌款率越大。

三、研究設(shè)計(jì)與分析

本文主要選取國內(nèi)發(fā)展較好的眾籌平臺(tái)——京東眾籌，作為主要的數(shù)據(jù)來源，京東眾籌上類型多樣，主要有科技、家電、美食、美學(xué)等分類。每個(gè)眾籌項(xiàng)目都有四個(gè)模塊，分別是項(xiàng)目主頁、項(xiàng)目進(jìn)展、話題、評(píng)論。由于獲取數(shù)據(jù)的困難性，在此隨機(jī)選取京東眾籌中項(xiàng)目完成的50 個(gè)樣本數(shù)據(jù)。

1.變量設(shè)計(jì)。本文將項(xiàng)目的籌款率（y）作為因變量（籌款率=最終籌得的資金數(shù)額/目標(biāo)金額）。將目標(biāo)金額（M)、籌資期限（T）、點(diǎn)贊次數(shù)（N）、圖片數(shù)量（P）作為自變量。其中，目標(biāo)金額（M)代表發(fā)起者完成項(xiàng)目所需要的資金；籌資期限（T）代表發(fā)起者完成籌資所需要的時(shí)間；點(diǎn)贊次數(shù)（N）代表支持者對(duì)項(xiàng)目的點(diǎn)贊次數(shù)；圖片數(shù)量（P）是指描述項(xiàng)目所使用的圖片數(shù)量。

回歸模型可寫為y=β0+β1M+β2T+β3N+β4P+ε，然后應(yīng)用stata12.0 依次加入變量進(jìn)行回歸。

2.實(shí)證結(jié)果與分析。為了驗(yàn)證前邊提出的假設(shè)，本文采用了多元線性回歸的方法。

首先，將籌款率與目標(biāo)金額進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果表示目標(biāo)金額對(duì)籌款率負(fù)面影響，由此可見，目標(biāo)金額并不是越大越好，較大的目標(biāo)金額反而會(huì)給支持者造成一定的心理負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致支持者猶豫不決，反而不利于籌資成功?；貧w結(jié)果顯示，p 值為0.000，目標(biāo)金額變量的模型對(duì)籌款率的解釋力為13.34%，得出的結(jié)論支持了假設(shè)H1，項(xiàng)目的目標(biāo)金額越大，籌款率越低。

其次，將籌資期限納入到回歸模型，從中可以看出籌資期限對(duì)籌款率的影響不太顯著，該結(jié)論未能支持假設(shè)H2。但它對(duì)籌款率的負(fù)面影響仍然存在，由于支持者投資項(xiàng)目想得到較快的回報(bào)，過長的籌資期限會(huì)帶給支持者不可感知的風(fēng)險(xiǎn)，支持者會(huì)提高警惕，如果短期限的項(xiàng)目能給支持者帶來較高的收益，支持者必然不會(huì)選擇籌資期限太長的項(xiàng)目。與此同時(shí)，加入籌資期限這個(gè)變量以后，對(duì)該模型的解釋程度達(dá)到可14.11%，所以設(shè)計(jì)合理的籌資期限將會(huì)更快地促進(jìn)融資速度。

再次，在前邊變量的基礎(chǔ)上，對(duì)該項(xiàng)目的點(diǎn)贊次數(shù)納入模型中，結(jié)果表示，點(diǎn)贊次數(shù)正向影響籌款率，該結(jié)論支持了假設(shè)H3。加入該變量以后，對(duì)該模型的解釋程度達(dá)到了38.79%，這極大地影響了籌款率，因此這就要求發(fā)起者在發(fā)起該項(xiàng)目時(shí)注重對(duì)項(xiàng)目的宣傳程度和媒體影響力。

最后，將圖片數(shù)量加入模型中，結(jié)果表示，圖片數(shù)量正向影響籌款率，該結(jié)論支持了假設(shè)H4。隨著圖片數(shù)量變量的加入，籌資期限的系數(shù)變?yōu)檎龜?shù)，由此可以推斷出隨著項(xiàng)目的圖片數(shù)量的增加，可以忽視籌資期限的負(fù)效應(yīng)；同時(shí)加入該變量以后，對(duì)籌款率的解釋程度達(dá)到了64.37%，這足以說明圖片的數(shù)量對(duì)籌資率的影響，所以這對(duì)發(fā)起者來說，適當(dāng)?shù)丶尤胍恍﹫D片來對(duì)問題進(jìn)行說明不失為一個(gè)提高籌款率的辦法。最終的回歸結(jié)果見表1 所示。

表1 變量的回歸結(jié)果

四、啟示與建議

為研究影響眾籌籌資的影響因素，本文選取發(fā)展較好的京東眾籌平臺(tái)，提出影響眾籌的影響因素，并進(jìn)行假設(shè)，實(shí)證分析了這些影響因素，結(jié)果表明：項(xiàng)目的目標(biāo)金額設(shè)置得過高，不利于籌款率的提高；項(xiàng)目的籌資期限越長，籌款率越低；對(duì)項(xiàng)目的點(diǎn)贊次數(shù)越多，項(xiàng)目越容易得到關(guān)注，從而籌資率越高；圖片使用數(shù)量正向影響籌款率，可以使項(xiàng)目更快地籌到資金。這些發(fā)現(xiàn)可為眾籌項(xiàng)目的成功提供一些啟示。

1.發(fā)起者要設(shè)置合理的目標(biāo)金額和籌資期限。實(shí)證研究可知，項(xiàng)目的目標(biāo)金額與籌資期限與籌款率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，這就要求發(fā)起者要合理地在設(shè)置項(xiàng)目的目標(biāo)金額，不能一味地追求目標(biāo)金額過高，這反而不利于籌資成功，相反可以適當(dāng)?shù)亟档湍繕?biāo)金額，這在一定程度上可以降低支持者的心理負(fù)擔(dān)，從而實(shí)現(xiàn)超額融資，以此來達(dá)到自己真正的資金需求。項(xiàng)目的發(fā)起者還是要根據(jù)自身的項(xiàng)目設(shè)置合理且高效的目標(biāo)金額和籌資期限。同時(shí)鑒于眾籌的上述特點(diǎn)，籌資者還是要多擴(kuò)展籌資渠道，不要將眾籌作為唯一的資金來源，以加快自己的融資速度。

2.精選圖片進(jìn)行項(xiàng)目描述。相比文字，圖片更能夠較為直觀和完整地展示項(xiàng)目，這能夠?qū)I資率產(chǎn)生良好的促進(jìn)作用。一些精心制作且簡潔的圖片可以幫助發(fā)起者更好地介紹產(chǎn)品的研發(fā)以及設(shè)計(jì)過程，這能夠幫助支持者快速、清晰地了解項(xiàng)目和產(chǎn)品。這就要求支持者在制作圖片時(shí)，要盡量簡潔并且有效，在介紹項(xiàng)目信息的時(shí)候又能夠很好地吸引消費(fèi)者；而且圖片的制作更能體現(xiàn)發(fā)起者對(duì)項(xiàng)目的重視程度以及發(fā)起者的誠意，這也能促進(jìn)潛在支持者進(jìn)行出資。

3.充分利用眾籌網(wǎng)站的社交網(wǎng)絡(luò)。眾籌網(wǎng)站可以構(gòu)成一個(gè)社交平臺(tái)，項(xiàng)目的發(fā)起人應(yīng)該充分利用網(wǎng)站的社交功能，在項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備中，應(yīng)該注重項(xiàng)目的宣傳力度，可利用微信朋友圈、微博等社會(huì)公眾平臺(tái)，邀請(qǐng)別人去給自己的眾籌項(xiàng)目進(jìn)行點(diǎn)贊，給自己的項(xiàng)目增加吸引力，從而吸引潛在投資者進(jìn)行投資；同時(shí)注重在平臺(tái)中應(yīng)該及時(shí)更新項(xiàng)目信息，及時(shí)解答投資者的相關(guān)問題，與投資者形成良好的投資關(guān)系。