趙成鳳

(山東省投融資擔保集團有限公司，山東 濟南 250101)

融資難、融資貴是長久以來制約中小企業(yè)發(fā)展的頑疾，供應(yīng)鏈金融為解決中小企業(yè)資金短缺問題提供了一條新路徑。供應(yīng)鏈金融，是指金融機構(gòu)立足于供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)的實際交易，圍繞核心企業(yè)，將物流、資金流和信息流融為一體，對供應(yīng)鏈參與企業(yè)提供融資、結(jié)算、擔保、保險、理財?shù)纫幌盗芯C合金融服務(wù)。近幾年，我國發(fā)布了一系列鼓勵和支持供應(yīng)鏈金融發(fā)展的政策性文件，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。但隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展與深化，虛假融資、惡意騙貸、資金鏈斷裂等風(fēng)險事件也在陸續(xù)發(fā)生，供應(yīng)鏈金融在應(yīng)用過程中出現(xiàn)的各種風(fēng)險必須引起我們的關(guān)注。

一、我國供應(yīng)鏈金融發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，供應(yīng)鏈金融無論在全球還是在中國，都呈現(xiàn)出巨大的增長潛力。2020年全球供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模達到13，110億美元，增長率達35%。我國供應(yīng)鏈金融從2001年左右開始，歷經(jīng)20多年的發(fā)展，市場規(guī)模呈現(xiàn)出逐漸增長的態(tài)勢。[1](如圖1所示)供應(yīng)鏈金融已經(jīng)受到政府、金融機構(gòu)、企業(yè)的高度關(guān)注，各類政策文件也相繼出臺，鼓勵和指引供應(yīng)鏈金融發(fā)展，以期助力解決企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資問題。發(fā)展供應(yīng)鏈金融已經(jīng)成為大勢所趨。

圖1 中國供應(yīng)鏈金融市場發(fā)展規(guī)模

供應(yīng)鏈金融是一種自償性貿(mào)易融資模式，一般針對中小企業(yè)，在真實貿(mào)易背景下將資金流與供應(yīng)鏈管理有效整合，依托核心客戶，為供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)提供融資服務(wù)，尤其是可以幫助供應(yīng)鏈上的弱勢企業(yè)獲得融資服務(wù)。供應(yīng)鏈金融在市場經(jīng)濟發(fā)展各領(lǐng)域受到了廣泛的認同和重視。但是，在其迅速發(fā)展的同時，相關(guān)風(fēng)險也頻頻爆發(fā)，如上海鋼貿(mào)案、諾亞財富踩雷事件、閩興藥業(yè)騙貸案等等。目前，國內(nèi)外學(xué)者針對供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用及主要模式進行了較廣泛的研究，但是，依然缺乏對供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理的重視。因此，本文將重點分析供應(yīng)鏈金融在應(yīng)用過程中存在的風(fēng)險，并提出相應(yīng)的對策，為促進供應(yīng)鏈金融的健康發(fā)展提供一些有用的啟示。

二、供應(yīng)鏈金融潛在風(fēng)險分析

與傳統(tǒng)融資模式不同，供應(yīng)鏈金融在應(yīng)用過程中，由于涉及交易主體更加多元化，環(huán)節(jié)更多，甚至是跨行業(yè)、跨區(qū)域，因此，所面臨的風(fēng)險也更具復(fù)雜性和多樣性。

(一)政策及法律風(fēng)險

從整體上看，供應(yīng)鏈金融屬于一種較新的金融產(chǎn)品，在其發(fā)展的過程中，在政策和法律方面還存在著部分空白。隨著供應(yīng)鏈金融的不斷完善，新的金融信貸產(chǎn)品在不斷地發(fā)展和推廣，新的信貸產(chǎn)品所涉及到的市場范疇在不斷地拓展。在這種情況下，我們應(yīng)該注意到，這些新的信貸產(chǎn)品在發(fā)展和運行的過程中，并沒有完善的法律或者相關(guān)政策的管理和規(guī)范，在日常使用的過程中經(jīng)常會出現(xiàn)諸多糾紛，特別是涉及到法律糾紛，相關(guān)主體在通過司法程序維護自身權(quán)益時，就會出現(xiàn)諸多的困難。

目前，我國關(guān)于供應(yīng)鏈金融的法律法規(guī)，主要有《民法典》的合同編、物權(quán)編，還有《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》等，與越來越復(fù)雜的供應(yīng)鏈金融主體以及不斷創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式相比較，尚不足以涵蓋全部業(yè)務(wù)，在實踐操作中面臨諸多漏洞，不可避免地產(chǎn)生法律糾紛和風(fēng)險。比如，動產(chǎn)浮動抵押是供應(yīng)鏈金融的一種常見形式，但就其相關(guān)法律法規(guī)來說，還存在諸多不完善的地方，給實際工作帶來了很多問題。還有，在供應(yīng)鏈金融中，應(yīng)收賬款質(zhì)押登記管理方面還存在著相關(guān)制度不完善的問題，導(dǎo)致一些商業(yè)銀行在債權(quán)到期時無法維護自身的權(quán)益，產(chǎn)生經(jīng)濟糾紛。

(二)市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要是指因為諸多市場要素的波動，造成金融產(chǎn)品的收益或價值存在不穩(wěn)定性。目前的市場風(fēng)險主要包括：價格風(fēng)險、匯率風(fēng)險及利率風(fēng)險。我國現(xiàn)在尚未形成完全的利率市場化，在定價方式上，供應(yīng)鏈金融通常采用與傳統(tǒng)貸款方式類似的固定利率，一旦市場利率發(fā)生變化和調(diào)整，銀行并不能及時進行調(diào)整，相對滯后的調(diào)整則要承擔利率變化帶來的風(fēng)險。[2]此外，有很多供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)涉及到國際市場交易，在國際貿(mào)易融資實務(wù)中，本地貨幣與國際貨幣在兌換過程中都將面臨匯率變動的風(fēng)險。對于供應(yīng)鏈金融中的價格風(fēng)險，最主要的是在存貨融資的基本模式中，作為質(zhì)押物的價格波動給銀行等帶來的風(fēng)險。眾所周知，商品價格波動是市場的正常現(xiàn)象，市場價格是還款持續(xù)性的重要保證，假如抵押物品由于市場價格下跌，就會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生較大的損失，并且在一定程度上也會對利息償付等造成一定的影響，從而使銀行面臨較大的風(fēng)險。

(三)信用風(fēng)險

信用風(fēng)險也稱違約風(fēng)險，主要是指交易雙方在交易過程中，一方在合同到期時并未履行合同中的義務(wù)而導(dǎo)致資金的損失，信用風(fēng)險是限制供應(yīng)鏈金融發(fā)展的重要因素之一。供應(yīng)鏈金融主要是以核心企業(yè)作為龍頭和抓手，對上下游公司進行有效的管理和監(jiān)管形成的運行模式。供應(yīng)鏈金融涉及的主體眾多，使得運行的過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險具有多樣化和復(fù)雜性的特征。首先，要關(guān)注核心企業(yè)的信用風(fēng)險。核心企業(yè)一般都居于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢地位，承擔著整合資金、供應(yīng)鏈物流和信息流的關(guān)鍵角色。商業(yè)銀行出于成本效益以及信息可獲得性等角度考慮，通過對核心企業(yè)的綜合實力、信用級別及供應(yīng)鏈整體管理水平進行考核分析，在此基礎(chǔ)上向供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)進行融資授信。居于核心地位的企業(yè)因為發(fā)展前景和經(jīng)營狀況決定了上下游企業(yè)的運營情況和交易質(zhì)量，一旦核心企業(yè)發(fā)生了信用風(fēng)險，就會造成沿供應(yīng)鏈條影響到關(guān)聯(lián)的上下游企業(yè)，從而影響到整體供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的穩(wěn)定。其次，上下游企業(yè)的信用風(fēng)險。一般來說，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)一直試圖通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及管理機制來降低銀企之間的信貸風(fēng)險和信息不對稱，但作為資金直接承貸方的中小企業(yè)，其公司治理結(jié)構(gòu)不合理、資產(chǎn)實力薄弱、研發(fā)水平偏低、生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定等現(xiàn)實問題仍然難以得到根本性的改善。同時，在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)逐步擴大背景下，中小企業(yè)的信用風(fēng)險業(yè)已發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變，其不僅受自身各種風(fēng)險因素的疊加影響，而且還會受到整個供應(yīng)鏈運營績效、業(yè)務(wù)交易質(zhì)量、上下游關(guān)聯(lián)企業(yè)狀況等各種因素的影響，其中任何一種因素都會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險。

(四)信息不對稱風(fēng)險

對于部分供應(yīng)鏈金融服務(wù)企業(yè)來說，其信息不及時公開、信息系統(tǒng)建設(shè)尚不健全。作為第三方中介機構(gòu)，本應(yīng)獨立于融資企業(yè)與核心企業(yè)之外，但由于沒有從源頭上控制風(fēng)險的能力和條件，而且能夠掌握的信息又僅限于在金融機構(gòu)中登記的相關(guān)企業(yè)的信息，因此，造成作為出資方的金融機構(gòu)與融資企業(yè)的信息不對稱，造成很多企業(yè)故意夸大其銷售收入，利用空殼公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)制作虛假的財務(wù)報表，從而達到騙取出資方資金的目的。還有一個重要表現(xiàn)就是變更資金投向。融資企業(yè)并未將通過供應(yīng)鏈金融獲得的資金用于投資指定的用途，而是投資于其他的高風(fēng)險高收益項目，如果出現(xiàn)了投資失敗，就會造成融資企業(yè)的資金鏈斷裂，從而破壞整個供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的正常運轉(zhuǎn)，進而可能會進一步導(dǎo)致整個供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和安全性受到極大的破壞，進而造成貸出資金的金融機構(gòu)遭受到較大的金融風(fēng)險。

(五)操作風(fēng)險

供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)涉及的主體普遍較多，結(jié)構(gòu)關(guān)系相對復(fù)雜，并且當前我國的供應(yīng)鏈風(fēng)險管理有待進一步完善，業(yè)務(wù)操作流程環(huán)節(jié)多，有的不夠成熟，尚需進一步的修正，使得供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中大面積存在各種操作風(fēng)險。例如，在預(yù)付類供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，如果協(xié)議簽署時核查不嚴，出現(xiàn)法律要件缺失，或者沒有面簽、面蓋，對方可能對印章簽字提出異議而導(dǎo)致不能追償?shù)那闆r發(fā)生。應(yīng)收類供應(yīng)鏈融資中也存在質(zhì)押登記無效的操作風(fēng)險。眾所周知，應(yīng)收賬款質(zhì)押擔保融資需要去中登網(wǎng)辦理質(zhì)押登記，但登記時中登網(wǎng)主要進行形式審查，登記內(nèi)容由出質(zhì)人自行填寫，質(zhì)權(quán)人雖然提交了雙方簽訂的協(xié)議，但登記機關(guān)只對登記要素的完備性進行審查，對于合同內(nèi)容的真實性、主體合法性等不再進行實質(zhì)審查。因此，在實際業(yè)務(wù)中經(jīng)常發(fā)生登記的應(yīng)收賬款不真實，從而使金融機構(gòu)失去優(yōu)先受償權(quán)。對此，要求相關(guān)業(yè)務(wù)流程規(guī)范明確、操作人員在辦理登記時能嚴格按流程操作，認真核對、核查票據(jù)及合同是否真實合理，避免因操作不當帶來風(fēng)險。

(六)供應(yīng)鏈自身存在的風(fēng)險

眾所周知，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是基于供應(yīng)鏈產(chǎn)生的，所以，最主要的風(fēng)險來自于供應(yīng)鏈本身。第一，我們要把鏈條作為一個整體來看，如果沒有核心競爭力和持續(xù)盈利能力，整個鏈條會失去造血功能。倘若整個鏈條創(chuàng)造的利潤不足以支撐利息，最終的結(jié)局只有崩盤。第二，從供應(yīng)鏈管理的角度，要實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的順暢運轉(zhuǎn)，需要對供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)進行有效整合與管理。各環(huán)節(jié)通過緊密配合與協(xié)調(diào)，發(fā)揮各自優(yōu)勢，以提升供應(yīng)鏈整體價值。要實現(xiàn)供應(yīng)鏈的有效管理，需要具備較高的專業(yè)化水平和完善的內(nèi)部控制制度，低效的供應(yīng)鏈管理可能引發(fā)供應(yīng)鏈風(fēng)險失控。第三，從供應(yīng)鏈上各企業(yè)具體運營情況來看，供應(yīng)鏈上下游各環(huán)節(jié)企業(yè)自身經(jīng)營狀況也至關(guān)重要。因為供應(yīng)鏈條的傳導(dǎo)性，一旦某個企業(yè)經(jīng)營情況惡化，不能正常運轉(zhuǎn)，資金流和信息流發(fā)生斷裂，供應(yīng)鏈金融也會隨之崩塌。

三、加強供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理的相關(guān)建議

為了促進供應(yīng)鏈金融的健康及可持續(xù)發(fā)展，真正解決中小企業(yè)融資“難、貴、慢、煩”的問題，業(yè)務(wù)實踐中必須要對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險進行及時預(yù)防和有效管控。

(一)完善供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)相關(guān)法律法規(guī)

一方面，要盡快完善電子票據(jù)基礎(chǔ)規(guī)范和法律制度，有效避免因各種電子信息安全造成的法律糾紛和訴訟風(fēng)險。另一方面，在應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)和應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)方面，還存在諸多的法律問題，在此情況下，需要進一步明確債權(quán)質(zhì)押的債務(wù)人對抗條件及應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓的第三者對抗條件。此外，《中華人民共和國民法典》中的合同編、物權(quán)編已經(jīng)對動產(chǎn)抵押進行了規(guī)范，需嚴格實施動產(chǎn)抵押登記制度，且網(wǎng)上公示制度也在持續(xù)推進中，但由于需要區(qū)分浮動抵押和一般抵押，像庫存這樣的浮動抵押權(quán)就相對處于劣勢。因此，為解決上述問題，就需不斷消除法律上的此種優(yōu)劣差異問題。比如，通過信息公示或制度變更后，即可承認庫存的優(yōu)勢地位，提高庫存在供應(yīng)鏈金融中作為抵押品的有效性?？傊?，只有相關(guān)法律制度的不斷完善，才能確保供應(yīng)鏈金融的合理運行和有效管理。

(二)建立完善的多維風(fēng)險評價體系

目前的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險具有復(fù)雜性、傳遞性等特點，所以要建立完善的多維數(shù)據(jù)評價體系。傳統(tǒng)的企業(yè)風(fēng)險評估是基于財務(wù)報表，通過考察企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、償債能力、盈利能力及未來發(fā)展等方面來評估企業(yè)風(fēng)險的大小，這些數(shù)據(jù)主要是財務(wù)數(shù)據(jù)，而對非財務(wù)數(shù)據(jù)的影響關(guān)注較少，且真實性無法得到保證。隨著大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用及不斷完善，數(shù)據(jù)的可獲得性和分析效率顯著提高，電表、水表、煤氣表、物流信息、工商信息、納稅信息、渉訴信息等指標可以為評估企業(yè)信用風(fēng)險提供更客觀的多維數(shù)據(jù)。[3]

(三)加大對供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管力度

一是要強化供應(yīng)鏈金融市場準入規(guī)則，從源頭上保證參與的企業(yè)機構(gòu)資質(zhì)都能達到標準要求，杜絕資質(zhì)不足的各種金融機構(gòu)混入供應(yīng)鏈金融市場。二是制定嚴格的監(jiān)管政策，建立供應(yīng)鏈金融公共服務(wù)平臺并與征信系統(tǒng)實現(xiàn)對接，對供應(yīng)鏈金融的參與者進行定期考核，對違規(guī)行為進行嚴厲處罰，嚴重者予以淘汰，確保供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的健康快速發(fā)展。三是需要政府部門和行業(yè)組織不斷推動供應(yīng)鏈金融行業(yè)本身合法規(guī)范運行，特別是要制定行業(yè)自律準則和公約，形成行業(yè)統(tǒng)一的標準和慣例。

(四)強化科技在金融業(yè)務(wù)中的應(yīng)用

隨著數(shù)字技術(shù)的飛速發(fā)展，數(shù)字化技術(shù)不斷賦能供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。除了推進了線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)服務(wù)以外，最主要的還是提升了整個供應(yīng)鏈條的信用傳導(dǎo)和風(fēng)險管控效率。我國的供應(yīng)鏈金融必須通過金融科技賦能供應(yīng)鏈，才能將物流、資金流、信息流等有機整合形成閉環(huán)，降低金融風(fēng)險，實現(xiàn)最終的低成本融資。采用大數(shù)據(jù)分析與比對，基本上可以做到對客戶的基本信息、訂單數(shù)量、物流信息、財務(wù)數(shù)據(jù)、研發(fā)投入、工資水平等進行全過程和全方位的定位判斷與分析，得到的結(jié)果將會更加客觀、真實，可以有效幫助供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)系列鏈條中的各類企業(yè)合規(guī)合理地規(guī)避金融風(fēng)險，同時，區(qū)塊鏈技術(shù)的深度嵌入可以解決信任關(guān)系風(fēng)險，利用區(qū)塊鏈的不可篡改性保障交易安全。將基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的交易數(shù)據(jù)上鏈，從源頭確保資產(chǎn)的真實性，提升供應(yīng)鏈上下游交易的透明度，交易狀態(tài)也變得更實時、可靠。上鏈后的數(shù)據(jù)不可篡改，資產(chǎn)可追溯，從而防止欺詐行為。此外，將云計算、大數(shù)據(jù)等應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融活動中，還可以更準確地描繪核心客戶及上下游企業(yè)的信用狀況，基于數(shù)據(jù)分析提供可靠的信用等級和還款能力評價，降低由于信息不對稱帶來的風(fēng)險。[4]

(五)提高供應(yīng)鏈管理水平

供應(yīng)鏈體系需要將制造商、分銷商、零售商和供應(yīng)商進行有機組合，并且需要進行科學(xué)合理的管理，不斷進行自身創(chuàng)新。一是供應(yīng)鏈要不斷引入先進的數(shù)據(jù)收集及處理技術(shù)，及時敏銳地捕捉生產(chǎn)波動和市場需求等各類信息，對市場瞬息萬變的需求和變化做出及時有效的反應(yīng)，從而使企業(yè)在市場競爭中保持有效競爭力。二是要注意協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈中供應(yīng)商、生產(chǎn)商等主體的利益，形成以競爭合作為中心的供應(yīng)鏈管理。各參與成員都以獲得一致的利益為前提，通過內(nèi)部的溝通和交流，建立緊密的戰(zhàn)略共贏關(guān)系，并對供應(yīng)鏈中各個環(huán)節(jié)，進行科學(xué)分析定位，使每個成員都能發(fā)揮自身的優(yōu)勢，達到企業(yè)利潤增值和成本降低的目的。

當前供應(yīng)鏈金融發(fā)展迅速，但在運行的過程中，各種風(fēng)險層出不窮。與傳統(tǒng)信貸模式相比，供應(yīng)鏈金融所面臨的風(fēng)險更具復(fù)雜性。因此，在工作實踐中，金融機構(gòu)、供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)、監(jiān)管部門等都需要重視供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的各種潛在風(fēng)險，制定有效的預(yù)防方案，對風(fēng)險進行科學(xué)的識別和精準性的防控，促進供應(yīng)鏈金融的健康持續(xù)發(fā)展，進而通過管理和優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)的管理水平、盈利能力及抵御風(fēng)險的能力，共創(chuàng)融合發(fā)展、共生共贏的新局面。