張桔

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日收盤，主動權(quán)益類基金中暫列倒數(shù)第一的是諾安創(chuàng)新驅(qū)動，這只由名將蔡嵩松打造的產(chǎn)品年內(nèi)回撤突破45%。而如果以35%為一道坎兒來統(tǒng)計的話，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)包括恒越、富安達(dá)、寶盈等基金公司，目前至少都有兩只主動權(quán)益產(chǎn)品下跌超過35%。

尤其是寶盈基金，到目前公司旗下約11只產(chǎn)品年內(nèi)跌幅已經(jīng)超過了35%，它們分別是策略增長、先進(jìn)制造、睿豐創(chuàng)新、研究精選、泛沿海增長、轉(zhuǎn)型動力、國家安全戰(zhàn)略滬港深、新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新驅(qū)動、人工智能，涉及的基金經(jīng)理包括了陳金偉、朱建明、張仲維等。結(jié)合基金一季報來看，上述產(chǎn)品的當(dāng)季最新重倉大多都是新能源和半導(dǎo)體為主的科技成長類標(biāo)的股，今年這類此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的賽道股遭遇集中殺估值，同時科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的20cm漲跌停放大了重倉股跌幅的副作用。

固定收益部總監(jiān)跨行炒股不靈？ 恒越基金規(guī)?；爻犯椿蛟谌瞬哦倘?/h3>

作為2018年才成立的小基金公司，恒越基金直接受益于此前幾年的權(quán)益基金大發(fā)展，公司規(guī)模從前年四季度末的大約10.55億元快速拉升，去年二季度末時突破百億元大關(guān)，去年底更是達(dá)到了歷史高點的149.75億元，但是今年1季度末卻大幅回撤至108.25億元。作為一家權(quán)益類產(chǎn)品占據(jù)數(shù)量和規(guī)模絕對優(yōu)勢的公司，這般大起大落很可能還是和業(yè)績起伏有關(guān)，更深層次的原因或許來自于基金經(jīng)理的經(jīng)驗缺失。

Wind顯示，公司的現(xiàn)任基金經(jīng)理僅有5位，其中四位都是女將，同時她們均是基金經(jīng)理崗位上的新人，這其中三人任職還不滿1年，資歷稍長的是任職剛過1年半的葉佳，某種程度上可以說權(quán)益產(chǎn)品主要靠昔日國泰的明星基金經(jīng)理高楠來力撐，不過他其實在兩家公司合計的管理時長也剛滿4年，且今年管理的偏股混基全部業(yè)績回撤超27%。

五位基金經(jīng)理中寫滿疑問的恰好就是葉佳。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，她是公司的投資總監(jiān)助理兼固定收益部總監(jiān)，管理著恒越基金為數(shù)不多的全部債券類產(chǎn)品。但是，她同時也獨自管理著權(quán)益類基金恒越品質(zhì)生活和恒越優(yōu)勢精選，而正是這兩只基金的表現(xiàn)直接拉胯，前者目前排在同類產(chǎn)品的倒數(shù)第二位，后者則是排在同類倒數(shù)的第八位，做債基金經(jīng)理跨行前景不容樂觀。

成立時間稍長的是恒越優(yōu)勢精選，該基金成立至今發(fā)行了四份財報。據(jù)《紅周刊》的統(tǒng)計，在總共的四十只重倉股中，僅僅有天齊鋰業(yè)和融捷股份重復(fù)上榜過一次，也就是說總共出現(xiàn)了38個不同的名字，表明基金經(jīng)理的換手率超高。從今年一季度末的重倉股來看，葉佳所選擇的標(biāo)的股并非來自此前熱門的賽道，主要包括了醫(yī)藥、上游資源品和旅游為主的部分消費。

如果單看首季重倉股年內(nèi)的漲幅，包括華潤雙鶴、安旭生物、曲江文旅都實現(xiàn)了超過30%的上漲，但為何基金的業(yè)績?nèi)绱似鄳K呢？可能的原因或許主要來自兩個方面：一方面是占比的緣故，季報顯示基金經(jīng)理不太敢在看好的股票上加重注，當(dāng)季第一重倉股安旭生物占比也才是5.02%，整體十只股票彼此之間的差距不大。另一方面或許是基金經(jīng)理換倉的時點靠后，因為如果看四季度的十大重倉股，多只股票今年的跌幅都在3成以上，葉佳或許是在首季的中后期才去追強(qiáng)勢股，沒能收獲漲幅最大的階段。

再看她管理的另一只偏股混基恒越品質(zhì)生活，《紅周刊》對比一季報發(fā)現(xiàn)，兩者有八只重倉股重合，區(qū)別的兩只股票是品質(zhì)生活中重倉了貴州茅臺和九安醫(yī)療，優(yōu)勢精選選擇了融捷股份和兄弟科技，這樣的差異性也可以理解，畢竟更為貼合基金契約的要求，但或許是更為均衡的持倉限制了個別重倉股的業(yè)績貢獻(xiàn)，該基金第一大重倉司立太的占比還不到5%。而當(dāng)季基金的股票倉位約為91%，這就意味著基金經(jīng)理的持股名單有一長串兒上市公司。

對此，愛方財富基金分析師程亮亮指出，葉佳這兩只基金下跌的原因可能是較為輕易的調(diào)倉換股，但是市場持續(xù)地發(fā)生了較大的系統(tǒng)性風(fēng)險，換股之后接二連三地發(fā)生踏空，才導(dǎo)致了現(xiàn)在超過40%的跌幅。“基金經(jīng)理一拖多會分散管理基金的精力，特別是對葉佳這樣的基金經(jīng)理來說，本身風(fēng)格上換手率就比較高，可能需要更多的時間盯盤，做更多個股上的研究。這樣的安排難免會對基金經(jīng)理的管理造成更多的壓力?！彼麑τ诤阍讲缓侠淼厥褂萌~佳也提出了質(zhì)疑。

富安達(dá)基金規(guī)模回撤百億以內(nèi) 老將孫紹冰豪賭科技成長業(yè)績敗北

同樣是首季公司規(guī)?；爻访黠@，對于家底本就不富裕的富安達(dá)基金來說，殺傷力或許更大。Wind數(shù)據(jù)顯示，富安達(dá)基金去年四季度末歷史性地突破了百億元大關(guān)，12月31日時的規(guī)模約為111.34億元，但是今年1季度末規(guī)?；爻分?0.66億元。資料顯示，去年一年公司新發(fā)行和為老產(chǎn)品新增C類份額的情況很多，但是今年的市場不濟(jì)讓這種努力或功虧一簣。

截至4月28日收盤，在內(nèi)地主動權(quán)益類基金排行榜上，富安達(dá)科技領(lǐng)航和富安達(dá)新興成長同樣是跌幅超過35%的主動權(quán)益類基金，同時兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理都是孫紹冰。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，他的累計任職時間接近7年，不過此前一直是僅僅管理富安達(dá)新興成長一只產(chǎn)品，到了2020年才增加了新品富安達(dá)科技領(lǐng)航混合，去年底又為新興成長新增了C類份額，即便如此，他所管理的合計規(guī)模在一季度末僅僅約為1.40億元。

首先聚焦他的老基金富安達(dá)新興成長，他是該基金的第二任經(jīng)理，產(chǎn)品在前年三季度末規(guī)?；氐?億份后就未能再有突破，其持續(xù)地在7000萬份以內(nèi)徘徊，規(guī)模上不去當(dāng)然還是因為業(yè)績在拖后腿。從分年度的排名來看，該基金在去年全年凈值下跌約9.55%，同類排名靠后，而今年目前凈值增長率約為-37.78%。從分季度的財報看，他重倉新能源或許沒吃到肉。

分季度來看，去年二季報時，重倉股中還有藥明康德、康龍化成等CRO概念股的名字，但是到三季報時幾乎就變成了清一色的新能源概念股，接下來一個季度的變化是從新能源的中游更多向上游的鋰礦等資源股傾斜。再對比最新的一季報，重倉股又出現(xiàn)了六處變化，留下了寧德時代、億緯鋰能等四只重倉。對此，基金經(jīng)理也在季報中坦承配置重點在新能源領(lǐng)域及智能汽車等產(chǎn)業(yè)方向。

但聯(lián)系到組合的凈值增長率不佳，顯而易見的原因自然是匯聚新能源、芯片的創(chuàng)業(yè)板遭遇大幅殺跌，科技成長類股票確實無法獨善其身。更深層次的原因或許與中小基金公司難以言說的痛有關(guān)，根據(jù)粗略測算，由于基金經(jīng)理頻繁操作換手率高，在其任期內(nèi)所創(chuàng)造的交易傭金相當(dāng)可觀。

再看他管理的另一只基金富安達(dá)科技領(lǐng)航，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)十只重倉股與富安達(dá)新興成長完全一樣，只是重倉的順序前后不同?？陀^來看，考慮到他的操作換手頻繁，因此季末的持倉很難覆蓋全季的重倉軌跡，但大概率可以判斷他還是在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的大范疇中閃轉(zhuǎn)騰挪，不太可能參與到前期逆市抗跌的房地產(chǎn)、煤炭等資源類板塊。

另外，從去年募集失敗的主動權(quán)益類基金來看，富安達(dá)雙擎驅(qū)動的名字也赫然在列，該基金原定從3月22日到4月2日發(fā)行，后來公告延長到4月16日，但是最終的結(jié)局依然是募集失敗，而產(chǎn)品原定的首發(fā)基金經(jīng)理就是孫紹冰，讓人費解的是，公司權(quán)益陣營中的10年老將吳戰(zhàn)峰卻被束之高閣，名氣缺失的孫紹冰在渠道和投資者中的號召力實際微乎其微。

愛方財富總經(jīng)理莊正表示，新興成長和科技領(lǐng)航屬于公司最拉胯的產(chǎn)品了，新興成長雖然成立時間較長，但卻沒有跑贏市場整體指數(shù)，科技領(lǐng)航基金成立時間較晚，生不逢時再加上追逐市場前期熱點，跌幅較大。這兩個基金經(jīng)理均是孫紹冰，此人雖是老將，卻沒有表現(xiàn)出明顯的超額收益獲取能力。公司應(yīng)該果斷換血了，建議將更多資源向吳戰(zhàn)峰等優(yōu)秀基金經(jīng)理傾斜。

寶盈基金11只主動權(quán)益產(chǎn)品齊殿后 核心團(tuán)隊重倉科技成長類賽道股受挫

在上述三家公司中，寶盈基金的排名最高，但是其暫時排名末端的權(quán)益產(chǎn)品也最多。同樣從一季度末的公司規(guī)模與公司排名來看，寶盈基金呈現(xiàn)雙雙退步之勢：Wind顯示，1季度末公司的全部資產(chǎn)合計是727.62億元，較去年四季度末的829.51億元縮水超過百億;同時，公司的總資產(chǎn)排名也從第56位下降至第63位。在權(quán)益為王的時代，縮水與業(yè)績表現(xiàn)不佳直接相關(guān)。

而這或許從今年迄今的表現(xiàn)中也能得到驗證。截至4月28日收盤，公司總共約有11只基金淪落榜尾軍團(tuán)，11只產(chǎn)品中表現(xiàn)最差的就是寶盈泛沿海增長，該基金年內(nèi)的凈值增長率約為-39.32%，在同類產(chǎn)品中排在倒數(shù)第11位，而該基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理就是朱建明。從公開資料可見，這位基金經(jīng)理任職時長逼近5年半，在公司近些年頻頻流失骨干后，這一年限可以說已經(jīng)著實不短。

但是，朱建明選股的眼光似乎值得商榷，從寶盈泛沿海增長的一季報重倉股來看，年內(nèi)僅有三只重倉股的跌幅在30%以下，剩余的重倉股跌幅均達(dá)到40%一線甚至更多。其中，光庭信息和聯(lián)贏激光均以超過55%的跌幅排在十大重倉的跌幅前兩位，前者是當(dāng)季新上榜的公司，可以歸屬于二級市場前沿的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊;后者則是第二個季度上榜十大重倉，作為科創(chuàng)板上市公司，其是從三板轉(zhuǎn)板而來的。此外，連續(xù)兩個季度的頭號重倉股利元亨，今年到目前在二級市場的跌幅也大約48%，該公司作為國內(nèi)鋰電池制造裝備行業(yè)公司，雖然首季凈利增長接近77%，但是股價卻在去年表現(xiàn)不俗后今年隨新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司整體陷入低迷之中。

需要指出的是，該基金重倉的幾乎全部為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，而這兩板目前所實施的是20%漲跌幅，這在市場不好時會放大了對組合的負(fù)作用。而對于今年的業(yè)績慘淡，基金經(jīng)理在季報中有所反思：“基金投資方向主要為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，我們對于本次回調(diào)雖有心理準(zhǔn)備，但仍然估計不足，在市場下跌中加大倉位，反而導(dǎo)致了較大虧損，總體上我們按照長期看好的方向精選個股，同時考慮估值安全邊際，目前行業(yè)分布仍然在電動車、機(jī)械、新材料、醫(yī)藥等領(lǐng)域。”

除去朱建明外，在肖肖離職奔私后，寶盈基金主動權(quán)益團(tuán)隊的核心人物就是老將張仲維和去年一飛沖天的新人陳金偉了，但是兩人在管多只產(chǎn)品今年業(yè)績皆大幅回撤，除去堅守新能源賽道的共性原因外，寶盈長期在圈內(nèi)的兇悍投資風(fēng)格或許也是原因之一。

張仲維目前參與管理的基金數(shù)量達(dá)到了9只，其中偏股類的混基至少都是3成跌幅，迄今年內(nèi)表現(xiàn)最差的就是寶盈研究精選混合。對比基金的一季報和四季度來看，張仲維調(diào)整了四處重倉標(biāo)的，但無論是新進(jìn)的港股互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭騰訊、快手，還是來自新興數(shù)字經(jīng)濟(jì)的三人行和風(fēng)語筑，都未能在泥沙俱下的市場行情中有所作為，特別是后兩者股價跌幅均超30%。

與此同時，張仲維所保留下來的6家公司年內(nèi)的跌幅更甚，他在季報中表示：“本基金主要看好及布局兩大方向：1.智能汽車相關(guān)投資機(jī)會（動力電池相關(guān)供應(yīng)鏈和汽車電子相關(guān)標(biāo)的）;2.元宇宙帶動TMT四大行業(yè)（電子、通訊、計算機(jī)和傳媒互聯(lián)網(wǎng)）的新一輪發(fā)展。”對比看他同一天開始管理的寶盈先進(jìn)制造，重倉股中絕大部分標(biāo)的相同，有所區(qū)別的包括了紫光國微、天賜材料、北方華創(chuàng)，也是屬于半導(dǎo)體和新能源等科技成長賽道中的標(biāo)的。此外，去年的三甲明星陳金偉今年到目前也是滿盤皆輸，所管產(chǎn)品年內(nèi)回撤全部超過了34%。

“這幾只產(chǎn)品正在經(jīng)歷最大回撤，無論是收益還是風(fēng)險控制都是同類型基金排名墊底持倉成長風(fēng)格明顯，且這幾只產(chǎn)品持倉行業(yè)集中度均較高，行業(yè)配置集中在電力設(shè)備、汽車、電子，還有研究精選混合所重倉的傳媒。首先幾大行業(yè)今年以來表現(xiàn)就是不佳的，申萬一級行業(yè)電力設(shè)備、汽車、電子、傳媒今年以來漲跌幅分別為-38.60%、-33.75%、-41.66%、-35.19%，其中電子行業(yè)今年以來跌幅墊底，這也是幾只產(chǎn)品表現(xiàn)較差的最大原因?！背塘亮帘硎?。

附表 部分文中提及基金產(chǎn)品2022年最新情況一覽（以A類為例，數(shù)據(jù)來源Wind，截至4月28日）