陳少翊 馮昊昱 楊怡菲 丁雨欣 周凡力

摘要：目前網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)正面臨著中央的強(qiáng)有力監(jiān)管，以螞蟻花唄、京東白條為首的網(wǎng)絡(luò)小貸平臺(tái)的整改和轉(zhuǎn)型迫在眉睫，本文以螞蟻花唄為例，圍繞其自身特點(diǎn)，分析螞蟻花唄快速發(fā)展的原因、面臨的挑戰(zhàn)以及未來(lái)的轉(zhuǎn)型思路，進(jìn)一步為如何規(guī)范金融監(jiān)管提出實(shí)質(zhì)性建議。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管;金融創(chuàng)新;螞蟻花唄

一、引言

螞蟻集團(tuán)是國(guó)內(nèi)排名第一的金融科技公司。2020年11月2日，《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》出臺(tái)后，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云及其董事長(zhǎng)等人進(jìn)行聯(lián)合約談。螞蟻集團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)金融公司的巨頭，面臨暫緩上市的窘狀。一大批網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)即將迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)本次新規(guī)，以及金融創(chuàng)新如何劃定好監(jiān)管邊界，是值得研究與思考的問(wèn)題。2021年4月12日，螞蟻集團(tuán)再次被聯(lián)合約談，并發(fā)布整改方案，從第三點(diǎn)“所有從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)全部納入金融控股公司實(shí)施監(jiān)管”以及第四點(diǎn)“控制高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染”這兩項(xiàng)條例可以看出螞蟻集團(tuán)的最新發(fā)展動(dòng)向。螞蟻集團(tuán)的申報(bào)由原先的科技平臺(tái)變?yōu)榻鹑诳毓晒?，伴隨的是騰訊、京東、小米等一眾“去金融化”公司的整改，這也為金融科技企業(yè)如何轉(zhuǎn)型提供了較為明確的方向。本文將以螞蟻花唄為例探索金融科技平臺(tái)的轉(zhuǎn)型思路。

二、螞蟻花唄快速發(fā)展的原因分析

螞蟻花唄作為互聯(lián)網(wǎng)金融界家喻戶曉的平臺(tái)，它的蓬勃發(fā)展必然是有原因的，如下分析了螞蟻花唄的具體優(yōu)勢(shì)：

1.大數(shù)據(jù)信用評(píng)估。

利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，運(yùn)用大數(shù)據(jù)在平臺(tái)上獲取到的相關(guān)用戶信息優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新性地開(kāi)發(fā)了消費(fèi)信貸產(chǎn)品——螞蟻花唄。螞蟻花唄可以根據(jù)客戶的消費(fèi)記錄精準(zhǔn)鎖定用戶畫(huà)像，同時(shí)確定相關(guān)客戶的貸款額度，為減少貸款損失做了一定的準(zhǔn)備。

2.迎合居民消費(fèi)習(xí)慣。

由于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，消費(fèi)能力的提升，我國(guó)居民的消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生了變化，由原來(lái)的高儲(chǔ)蓄低消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)向高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄。同時(shí)，金融知識(shí)的普及化和理財(cái)產(chǎn)品的豐富化，讓居民的理財(cái)觀念也產(chǎn)生了變化。

3.年輕用戶規(guī)模龐大。

在2021年，我們針對(duì)18-65歲的群體發(fā)布了關(guān)于螞蟻花唄用戶使用體驗(yàn)的問(wèn)卷。經(jīng)問(wèn)卷調(diào)查，有65%的受訪者對(duì)螞蟻花唄非常了解，其中20-30歲年齡段的人群占比高達(dá)75%，說(shuō)明目前花唄的主要用戶為年輕消費(fèi)者，這類消費(fèi)者大多沒(méi)有經(jīng)濟(jì)來(lái)源，并且這類人群偏好于網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物，花唄以“先消費(fèi)后付款”的經(jīng)營(yíng)理念吸引了這類客戶群體，滿足了他們的消費(fèi)需求和欲望。同時(shí)花唄依托于淘寶天貓等網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)，在支付寶的支付環(huán)境下，擁有巨大的客戶基數(shù)。

4.線上線下均可使用。

螞蟻花唄不僅滿足了廣大客戶群體的資金需求，同時(shí)也為資金使用提供了方便快捷的途徑。螞蟻花唄具有現(xiàn)代化的快捷支付方式，其不僅可以在線上購(gòu)物使用，目前線下各大門(mén)店也大多支持螞蟻花唄的支付方式。上文提到花唄的主要用戶群體為年輕消費(fèi)者，由此可見(jiàn)，不管是線上還是線下，螞蟻花唄都在不斷吸引它的年輕消費(fèi)群體，從而進(jìn)一步擴(kuò)大了客戶規(guī)模。

三、螞蟻花唄面臨的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

如上文所說(shuō)，螞蟻集團(tuán)在2020年被暫緩上市，隨之而來(lái)的是中央發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，從該辦法中不難窺見(jiàn)螞蟻集團(tuán)存在的問(wèn)題以及其所處的窘迫形勢(shì)，具體有如下幾點(diǎn)：

（一）外部環(huán)境

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境蕭條。

自2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)的各行各業(yè)都遭受了不同程度的打擊和影響。從行業(yè)的角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)將面臨更大的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和輿論風(fēng)險(xiǎn);從個(gè)人的角度看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變緩，居民的收入降低且對(duì)于未來(lái)的收入不確定性增加，導(dǎo)致居民的消費(fèi)意愿降低。

2.監(jiān)管體系不斷健全。

2020年11月2日，《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》出臺(tái)后，螞蟻集團(tuán)作為互聯(lián)網(wǎng)金融公司的巨頭，面臨暫緩上市的窘狀。螞蟻集團(tuán)被納入金融監(jiān)管后，將由中國(guó)人民銀行直接實(shí)施監(jiān)管，這使得其經(jīng)營(yíng)處于國(guó)家的高度監(jiān)督之下，信息公開(kāi)透明，可操作空間受限。

3.信貸平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

市場(chǎng)中除了螞蟻花唄外，還有京東白條、微粒貸、美團(tuán)月付以及信用卡等不同的網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)存在。各個(gè)網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)之間的區(qū)別不大，競(jìng)爭(zhēng)激烈，特別是同樣擁有龐大基礎(chǔ)用戶的微信旗下的微粒貸，和相似背景的京東白條，都需要引起螞蟻花唄的高度重視。

（二）自身問(wèn)題

1.高杠桿和風(fēng)險(xiǎn)傳染。

螞蟻花唄用ABS即資產(chǎn)證券化發(fā)放貸款，資產(chǎn)證券化是將貸出去的款項(xiàng)拿出來(lái)作抵押證券，并且以該抵押作為擔(dān)保繼續(xù)融資來(lái)擴(kuò)大規(guī)模。這就形成了巨大的杠桿，使風(fēng)險(xiǎn)在這種高杠桿的作用下逐步增大，從而對(duì)整個(gè)金融體系構(gòu)成威脅。螞蟻集團(tuán)招股說(shuō)明書(shū)中顯示——截至2020年6月30日，公司平臺(tái)促成的信貸余額中，由金融機(jī)構(gòu)合作伙伴進(jìn)行實(shí)際放款或已證券化的比例合計(jì)約為98%。這也就是說(shuō)，螞蟻?zhàn)杂匈Y金只占2%。

換一個(gè)角度看，如果螞蟻停止了ABS，那么螞蟻就沒(méi)有那么多錢(qián)去貸給個(gè)人消費(fèi)者，對(duì)于中高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)或者是以貸養(yǎng)貸的貸款者來(lái)說(shuō)，他們的貸款額度沒(méi)有了，那么就會(huì)形成大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，這種現(xiàn)象不僅會(huì)傳遞到資本市場(chǎng)引發(fā)股市下跌甚至是金融危機(jī)，還會(huì)引起嚴(yán)重的社會(huì)動(dòng)蕩。

2.信用評(píng)級(jí)體系不健全。

螞蟻花唄對(duì)于用戶的信用評(píng)分目前還僅僅是局限于他們?cè)谄脚_(tái)上的消費(fèi)記錄，很多客戶會(huì)為了獲得更大的貸款額度采取刷分等措施，從而“欺騙”了花唄的信用評(píng)級(jí)體系，最后將給其帶來(lái)不小的壞賬損失。

3.過(guò)度宣揚(yáng)“超前消費(fèi)”。

經(jīng)問(wèn)卷調(diào)查，螞蟻花唄的用戶中有75%為年輕消費(fèi)者，而他們大多沒(méi)有穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，螞蟻花唄打著“先消費(fèi)，再還款”的口號(hào)，吸引了這群年輕消費(fèi)者，讓“超前消費(fèi)”的理念流行起來(lái)，最后他們很容易出現(xiàn)資不抵債的窘迫局面，需要指出的是，過(guò)度的“超前消費(fèi)”理念的傳播會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

四、螞蟻花唄的整改與轉(zhuǎn)型

1.設(shè)立金融控股公司，加快股權(quán)認(rèn)購(gòu)步伐，充實(shí)螞蟻消費(fèi)金融注冊(cè)資本。

螞蟻集團(tuán)自2020年暫緩上市之后就一直處于整改階段，其因?yàn)檎男枰獙ｉT(mén)成立了螞蟻消費(fèi)金融，用于接納已經(jīng)啟動(dòng)品牌隔離的花唄和借唄，花唄和借唄中由銀行參與的部分業(yè)務(wù)被分離出來(lái)，并且更名為信用購(gòu)和信用貸，目前直接由銀行進(jìn)行服務(wù)提供。但是螞蟻消費(fèi)金融的注冊(cè)資本不足以吞下花唄剩余業(yè)務(wù)的體量。因此，目前的任務(wù)就是需要加速股權(quán)認(rèn)購(gòu)以增加注冊(cè)資本，這樣才能加快整改步伐以達(dá)成轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

2.降低杠桿，有效抑制風(fēng)險(xiǎn)傳染。

資本具有逐利性，但是這種逐利性很顯然會(huì)對(duì)市場(chǎng)秩序造成不利影響，成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的阻力。立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟曾說(shuō)“資本如流水，可疏不可堵。在他看來(lái)，尤其是在資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革過(guò)程中，要注重對(duì)資本的規(guī)范引導(dǎo)、趨利避害，加強(qiáng)對(duì)特定敏感領(lǐng)域投融資并購(gòu)活動(dòng)的從嚴(yán)監(jiān)管，減少風(fēng)險(xiǎn)外溢;推進(jìn)行業(yè)監(jiān)管關(guān)口前移，實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)范和行業(yè)發(fā)展同步，共同促進(jìn)各類資本有序健康發(fā)展。”

英國(guó)曾推出過(guò)“沙盒監(jiān)管”的模式，即在一定安全空間內(nèi)，并且在監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管之下，允許一批高科技金融公司進(jìn)入劃定范圍進(jìn)行創(chuàng)新性產(chǎn)品的相關(guān)測(cè)試，同時(shí)做到保護(hù)投資者以及用戶的權(quán)益。這種監(jiān)管模式不僅鼓勵(lì)了金融創(chuàng)新，也能夠及時(shí)評(píng)估金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性，有效抑制風(fēng)險(xiǎn)傳染。

3.完善信用評(píng)級(jí)體系。

《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》指出，金融科技企業(yè)應(yīng)全面加強(qiáng)數(shù)據(jù)能力建設(shè)，在保障安全和隱私前提下推動(dòng)數(shù)據(jù)有序共享與綜合應(yīng)用，充分激活數(shù)據(jù)要素潛能，有力提升金融服務(wù)質(zhì)效。螞蟻花唄不僅僅需要通過(guò)用戶的消費(fèi)記錄來(lái)確定他們的信用評(píng)級(jí)，更多地應(yīng)該結(jié)合個(gè)人的銀行存貸款記錄綜合考量信用評(píng)級(jí)。2021年9月，螞蟻花唄宣布將逐步接入央行征信系統(tǒng)，也就是說(shuō)，以后用戶在花唄上的借貸記錄將呈現(xiàn)在個(gè)人征信報(bào)告上，該報(bào)告將作為他們高額貸款的重要依據(jù)。這一舉措在很大程度上可以減少因不良貸款而給花唄帶來(lái)的壞賬損失。

4.加強(qiáng)企業(yè)合作，實(shí)現(xiàn)共贏。

目前金融科技產(chǎn)品趨向差異化，螞蟻花唄在網(wǎng)絡(luò)小貸市場(chǎng)所占份額最大，但也應(yīng)該具有危機(jī)意識(shí)，和其他網(wǎng)絡(luò)小貸平臺(tái)的業(yè)務(wù)合作將成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，站在用戶的角度，淘寶只能用花唄，而京東只能用京東白條，他們一定希望一個(gè)產(chǎn)品可以在多個(gè)平臺(tái)使用，這樣會(huì)便捷很多?？傊?，合作共贏是發(fā)展的必然趨勢(shì)，同時(shí)合作對(duì)監(jiān)管的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)也具有不小的促進(jìn)作用。

五、總結(jié)與建議

綜上所述，在2020網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法出臺(tái)之后，螞蟻花唄原本具有的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不再具有競(jìng)爭(zhēng)力，甚至?xí)?lái)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)傳染。在國(guó)家對(duì)金融科技產(chǎn)業(yè)實(shí)施強(qiáng)監(jiān)管的大背景下，螞蟻花唄的轉(zhuǎn)型尤為重要，既要嚴(yán)格遵守行業(yè)規(guī)則，也要保持合理的金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，為金融產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)出自己的力量。對(duì)于前文中提到的“沙盒監(jiān)管”，我國(guó)目前已經(jīng)在北京試點(diǎn)，并且正在探索中國(guó)化的“監(jiān)管沙盒”。如果螞蟻花唄成功轉(zhuǎn)型，那么相信在不久的未來(lái)，網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)愛(ài)與監(jiān)管部門(mén)之間一定可以形成金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新良性循環(huán)的格局。

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作者簡(jiǎn)介：

陳少翊（2001-），女，漢族，江蘇南通，南京審計(jì)大學(xué)本科在讀，金融學(xué)方向。

基金項(xiàng)目：

金融創(chuàng)新與監(jiān)管博弈——以網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)對(duì)螞蟻集團(tuán)的影響為例 2020AX05018Z。