王曄

資金是企業(yè)的血液，對于平臺類公司來說尤是如此。資金管理作為平臺類公司的重要管理職能，對公司能否執(zhí)行戰(zhàn)略規(guī)劃，能否完成經(jīng)營目標(biāo)，能否生存延續(xù)都具有決定性作用。一旦脫離了有效的資金管理，就很容易面臨效益水平低下、資金擠占侵占甚至資金鏈斷裂等風(fēng)險。同時，對于持有大量流動資產(chǎn)的保守型平臺類公司，資金管理存在營運資金流通慢，流動資產(chǎn)獲益能力弱，企業(yè)收益率低的情況。對于運營過于激進(jìn)的平臺類公司，資金管理面臨公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，償債能力弱，未來發(fā)展受限。而資金精細(xì)化管理通過對財務(wù)指標(biāo)反復(fù)測算、細(xì)化分解，明確量化目標(biāo)，強(qiáng)化落實，使資金管理更加合理，有力保證公司利益最大化。

一、平臺類公司資金管理面臨問題的分析

1.盲目擴(kuò)張導(dǎo)致資金流動性偏緊。一方面，企業(yè)是以盈利性為目的的組織，作為平臺類公司，其主要職能之一為股權(quán)管理，在尋求多元化經(jīng)營和規(guī)模擴(kuò)張上平臺類公司尤為迫切。因此，平臺類公司日常經(jīng)營中表現(xiàn)出資金管理較為寬松甚至粗放，負(fù)債規(guī)模相比其他企業(yè)明顯過大，資產(chǎn)負(fù)債率偏高等一系列問題。巨大的負(fù)債規(guī)模常常伴隨著長短期失調(diào)的融資結(jié)構(gòu)，同時愈發(fā)惡化的報表結(jié)構(gòu)導(dǎo)致銀行等放款機(jī)構(gòu)要求更加嚴(yán)苛的放款條件及更高的融資成本，高額還本付息要求直接影響了平臺類公司正常經(jīng)營支出，容易形成資金管理的惡性循環(huán)。另一方面，平臺類公司在盲目擴(kuò)張過程中不自覺的放松了對資金風(fēng)險管控方面的要求。企業(yè)擴(kuò)張過快導(dǎo)致后續(xù)資金不足，未能考慮資金流動性和財務(wù)杠桿的影響;因為投資項目前期未進(jìn)行充分可行性分析等原因，到期收益未能滿足借款還款需求，虧損項目未能及時止損，缺乏對其投資收益和投資風(fēng)險的科學(xué)決策。上述種種都導(dǎo)致公司流動性緊張以致深陷債務(wù)泥潭。同時，平臺類公司還面臨大股東占資等問題。平臺類公司多衍生于大型實體產(chǎn)業(yè)公司，當(dāng)大股東生產(chǎn)面臨資金緊缺狀況時，經(jīng)常會從下屬子公司抽調(diào)資金，如何面對突發(fā)狀況，更好地滿足上級流動性需求與自身流動性需求是平臺類公司無法回避的一個問題。

2.預(yù)算管理與資金管理的緊密度較低，財務(wù)共享機(jī)制不健全。平臺類公司因經(jīng)營需要對投資公司和投資項目較為關(guān)注，卻對財務(wù)系統(tǒng)內(nèi)預(yù)算管理與資金管理的結(jié)合不夠重視，在具體執(zhí)行時表現(xiàn)為項目回收期與資金長短期結(jié)構(gòu)不匹配。

因公司預(yù)算管理與資金管理缺乏有效結(jié)合，平臺類公司未能根據(jù)投資運作規(guī)劃公司資本結(jié)構(gòu);因銀行等金融機(jī)構(gòu)對長短期借款的放款要求不同，公司在進(jìn)行融資時多向放款條件相對更低的短期借款解決資金需求。因此，多出現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，大量短期負(fù)債用于長期股權(quán)投資和不動產(chǎn)投資，長期負(fù)債占比偏少，負(fù)債與投資結(jié)構(gòu)不合理。

3.營運資金和應(yīng)收賬款不重視。一般企業(yè)中具有最強(qiáng)流動性的資金為營運資金，平臺類公司因為不直接管理生產(chǎn)實體，因此營運資金的管理更偏重于存量資金的管理，如何控制存量資金規(guī)模，把握融資還款節(jié)奏是資金精細(xì)化管理的一個重要方面。其次，應(yīng)收賬款清收機(jī)制的進(jìn)一步完善是目前平臺類公司面臨的一個難點。當(dāng)前平臺類公司所采取的單一賬齡分析法缺少對該款項的全方位分析，加之國內(nèi)大部分公司對信用評價機(jī)制缺乏足夠重視，容易出現(xiàn)不同程度的壞賬，后續(xù)應(yīng)收賬款催收的復(fù)雜，嚴(yán)重降低了公司資金的回收及使用效率。

4.其他要素分析。平臺類公司還面臨團(tuán)隊建設(shè)、資金時間價值管理等問題。平臺類公司由于特殊的經(jīng)營模式，團(tuán)隊建設(shè)特別是財務(wù)人員設(shè)置上極大的影響著資金管理以致于公司盈利生存狀況;而面對龐大的負(fù)債結(jié)構(gòu)，伴隨著海量籌資現(xiàn)金流，資金時間價值管理也極大影響著公司利潤。

二、資金精細(xì)化管理相應(yīng)措施

1.合理安排資金運作，加強(qiáng)風(fēng)險緩釋保障。按照企業(yè)生命周期理論來看，企業(yè)往往需要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期這四個階段。在不同階段根據(jù)公司資金需求，系統(tǒng)選取對應(yīng)的融資方式和融資規(guī)模，特別是在存續(xù)期間較長的衰退期，避免盲目擴(kuò)張，保證充足的現(xiàn)金流是一個明智做法。平臺類公司在鞏固現(xiàn)有多元產(chǎn)業(yè)的同時，應(yīng)注重系統(tǒng)提高對各子公司的投資控制管理能力和水平，對虧損子公司和虧損項目及時“止血”，迅速恢復(fù)“造血”功能。

依據(jù)經(jīng)營計劃確定融資方式，選擇靈活多樣的融資渠道。平臺公司要整合現(xiàn)有的公司資源，包括經(jīng)營組織、財務(wù)狀況、資產(chǎn)負(fù)債等，確定本公司的融資方式。一是選擇銀行等傳統(tǒng)融資渠道，二是可以選擇非傳統(tǒng)融資渠道，包括兼并重組、私募發(fā)行、經(jīng)營轉(zhuǎn)讓等。同時應(yīng)對資金流動性緊張的一個解決途徑是準(zhǔn)備抗風(fēng)險資金或備用金，但考慮資金管理的機(jī)會成本，對于依托于大型企業(yè)集團(tuán)下的平臺類公司而言，借助集團(tuán)下設(shè)的金控公司或財務(wù)公司，在資金不足的情況之下，優(yōu)化資金調(diào)度，調(diào)劑內(nèi)部資金余缺是一個很好的方法。平臺類公司可結(jié)合自身所處的實際情況，加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作，向深處扎根，往高處謀劃，提前儲備授信資源;加強(qiáng)與政府溝通，按國家政策規(guī)定享受地方政策性融資資源與資金支持。

2.加強(qiáng)資金預(yù)算融合，深化財務(wù)共享機(jī)制?！邦A(yù)算先行”作為業(yè)內(nèi)一個普遍概念對于平臺類公司而言更需要堅決執(zhí)行。平臺類公司應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險承受能力，融合單位內(nèi)、外部環(huán)境變化因素，結(jié)合投資、利潤預(yù)測與各專項預(yù)算，將經(jīng)營戰(zhàn)略和技術(shù)操作層層分解落地，形成全面覆蓋、全過程保障的資金管理方案。同時，因其自身經(jīng)營的特殊性要求，平臺類公司在運營中要深化戰(zhàn)略導(dǎo)向，加強(qiáng)預(yù)算與資金的融合，整合現(xiàn)有資源，結(jié)合實際按戰(zhàn)略要求調(diào)整相關(guān)的融資結(jié)構(gòu)。可以根據(jù)投資周期或項目周期進(jìn)行相關(guān)的融資租賃、售后的回收、公司債券等形式來加強(qiáng)結(jié)構(gòu)方面的調(diào)整。

財務(wù)共享機(jī)制對于提升預(yù)算準(zhǔn)確性上大有裨益，其能夠以集團(tuán)形式對項目下的各類財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)整合，保證內(nèi)部余缺的調(diào)劑，還能解決數(shù)據(jù)匯總等人工操作。在設(shè)計頂層操作時，因平臺類公司所涉及重大運作事項，需高層管理層在相應(yīng)過程中積極發(fā)揮導(dǎo)向和調(diào)節(jié)作用，將經(jīng)營目標(biāo)等指標(biāo)傳達(dá)到實際資金管理上來。

3.嚴(yán)格落實運營資金與應(yīng)收賬款。從運營資金的內(nèi)容出發(fā)，平臺類公司資金管理的重點在于提高資金的占用率和使用效率，加強(qiáng)存量資金運營管理與企業(yè)經(jīng)營活動的結(jié)合。平臺類公司接洽較多的是銀行等金融機(jī)構(gòu)，可建立合作銀行競爭性選擇機(jī)制，根據(jù)合作緊密度及資金效益原則，選擇合適的銀行作為資金運作平臺，提高貨幣資金保值增值水平。另外平臺類公司應(yīng)持續(xù)做好應(yīng)收賬款資金管理的工作，保障現(xiàn)金流。平臺類公司在投資管理及賒銷方面的業(yè)務(wù)要形成標(biāo)準(zhǔn)化流程，將應(yīng)收賬款等四金控制在一定范圍內(nèi)。要對客戶的資質(zhì)、信譽(yù)加以把控，這是做好應(yīng)收賬款工作的一個有效的資金管理辦法。

三、資金精細(xì)化管理的其他要素延伸

1.抓好公司團(tuán)隊建設(shè)工作。對于公司而言，團(tuán)隊建設(shè)和人才培養(yǎng)是一項重點，財務(wù)人員作為運營的主要參與者，其工作水平的高低將直接影響公司效益。因此，要抓好公司隊伍建設(shè)工作，持續(xù)加強(qiáng)組織建設(shè)，注重員工各領(lǐng)域?qū)I(yè)水平提高，在銀行、證券期貨等市場全領(lǐng)域布局;強(qiáng)化公司管理層與各個部門工作人員的風(fēng)險防范意識，加強(qiáng)和落實財務(wù)風(fēng)險管理監(jiān)督機(jī)制，建立有效的預(yù)警及應(yīng)對機(jī)制，有效降低財務(wù)風(fēng)險發(fā)生概率。同時要實行不相容的職務(wù)相互分離制度，合理設(shè)置財務(wù)人員及相關(guān)的工作崗位，在資金支付上嚴(yán)格審批流程，做到Ukey網(wǎng)銀等出納設(shè)置上復(fù)核管理，融資業(yè)務(wù)申報及經(jīng)辦獨立辦理，在業(yè)務(wù)全流程方面做好精細(xì)化管理，確保職責(zé)分明、相互制約、風(fēng)險可控、效益最優(yōu)。

2.注重資金時間價值。有效地把控資金可利用的時間價值會使資金精細(xì)化管理發(fā)揮出更大優(yōu)勢。平臺類公司短期借款總額相對較大，財務(wù)費用居高不下，嚴(yán)重影響公司利潤。在資金管理時，平臺類公司可通過注重資金的時間價值，持續(xù)深化資金調(diào)度平衡管理機(jī)制，動態(tài)掌握、研判公司及關(guān)聯(lián)公司可能出現(xiàn)的資金余缺，在規(guī)避資金接續(xù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上做好存量資金規(guī)模管控，嚴(yán)控存量資金，對存量資金采取結(jié)構(gòu)性存款等模式，使資金發(fā)揮出更大價值。

四、小結(jié)

平臺類公司因為其自身經(jīng)營的特殊性，資金管理極為重要。平臺類公司資金精細(xì)化管理能夠在切實做好統(tǒng)籌的基礎(chǔ)上，保持合理的流動性，匹配相應(yīng)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，保證了公司資金使用效益，更好地維護(hù)了公司利益最大化。

（作者單位：萊蕪鋼鐵集團(tuán)有限公司）