林然

今年3月以來，南向資金凈流入呈波動上升趨勢，截至3月15日港股通（包括滬市港股通及深市港股通）成交活躍股合計成交344.53億港元，凈買入金額86.19億港元。

在成交活躍股中，李寧（02331.HK）3 月15 日通過港股通渠道成交金額為12.49億港元，凈買入金額為7.79億港元，該股已連續(xù)5日出現(xiàn)成交凈買入，累計凈買入金額30.75億港元。

但李寧股價期間卻下跌了24.91%，這或與一則不利新聞有關(guān)。

2022年3月7日，挪威政府全球養(yǎng)老基金發(fā)布通告，道德委員會建議將李寧排除在挪威政府全球養(yǎng)老基金的投資之外，因為該公司存在不可接受的風險，即該公司正在為中國新疆的“嚴重侵犯人權(quán)”行為做出貢獻。道德委員會于2021年9月30日發(fā)布了建議。挪威銀行于2022年3月7日宣布決定將該公司排除在GPFG的投資之外。

不過，國貨運動品牌影響力持續(xù)擴張，搶占國際品牌份額的趨勢正愈演愈烈，這可能也是資金在李寧股價下行時依然選擇抄底的原因。

國信證券稱，從天貓官旗銷售數(shù)據(jù)看，國貨運動品牌表現(xiàn)亮眼，在近期消費疲軟的背景下更凸顯了強勢的基本面表現(xiàn)。安踏、李寧、特步、361度增長在30%～100%之間;而相比之下國際運動品牌下滑仍然較為明顯，耐克、阿迪達斯下滑幅度在-30%～-50%之間。

2021年下半年國內(nèi)消費在疫情反復等因素影響下，增長放緩，而本土運動品牌仍表現(xiàn)出較強的相對成長性優(yōu)勢，普遍維持10%-30%左右的流水增長速度，并且強勁的增長勢頭在今年以來仍在延續(xù)，已經(jīng)證明了新疆棉事件并非短期利好因素，而是本土品牌提升契合當下消費者的需求，從而獲得了可持續(xù)的成長份額?？春脟鴥?nèi)相關(guān)企業(yè)股價回調(diào)背景下的加倉良機。

值得一提的是，近日李寧宣布新增對外投則，投資企業(yè)為李寧體育童裝有限公司，投資比例為100%，注冊資本為2.50億元。此舉將進一步拓寬公司的經(jīng)營范圍、精準的市場定位和差異化競爭策略，有望在未來帶來更多市場份額。

快手-W（01024.HK）也是近期成交活躍股之一?？焓?月15日通過港股通渠道成交金額為16.64億港元，凈買入金額為3.08億港元，已連續(xù)7日出現(xiàn)成交凈買入，累計凈買入金額22.68億港元。

受低景氣度行情影響，快手期間股價同樣下跌嚴重，跌幅達26.74%。摩根大通分析師Alex Yao等表示，出于對地緣政治、監(jiān)管施壓等風險的擔憂，大量全球投資者正在減少對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資。中國互聯(lián)網(wǎng)在未來6-12個月的時間里缺乏吸引力，股價前景不可預測;互聯(lián)網(wǎng)板塊股價短期內(nèi)不太可能獲得估值支撐，大范圍的拋售可能會繼續(xù)，導致大量資金從該行業(yè)外流，這將在不確定的時間里給該行業(yè)股價帶來壓力。

但有券商對于其后續(xù)發(fā)展依舊表示看好。東方證券認為，近期的監(jiān)管政策不會對快手的業(yè)務(wù)產(chǎn)生根本性影響。公司在過去一段時間持續(xù)根據(jù)行業(yè)相關(guān)政策，對產(chǎn)品、算法、內(nèi)容等多方面做規(guī)范和調(diào)整，目前調(diào)整基本到位（例如對內(nèi)容采取更嚴格的審核機制、對算法推薦內(nèi)容建立人工干預和用戶自主選擇機制、督促并協(xié)助電商主播/商家進行規(guī)范納稅等），調(diào)整后尚未觀察到公司基本面出現(xiàn)大的波動。

目前來看，公司各方面表現(xiàn)良好。用戶數(shù)上，春節(jié)活動取得較好效果，除夕紅包互動總次數(shù)達114.60億。

收入方面，電商業(yè)務(wù)上，根據(jù)壁虎看看數(shù)據(jù)，1、2月快手Top 200電商成交總額分別上漲43%、73%，維持健康增長;廣告業(yè)務(wù)上，快手冬奧期間相關(guān)作品及視頻播放量達1545億，并新增多個知名品牌合作伙伴，雖然一季度是淡季，且宏觀環(huán)境沒有明顯改善，但預計在電商廣告和品牌廣告的拉動下，公司廣告收入有望在2022年同比再增33%。

盈利方面，公司在用增、內(nèi)容投入、運營等方面的投入效率在改善，疊加行業(yè)競爭格局趨緩銷售費用整體可控，國內(nèi)盈利能力有望持續(xù)改善，2022年第四季度實現(xiàn)盈虧平衡。

海外方面，公司采用國家逐層遞進的方式，先在優(yōu)勢區(qū)域積累經(jīng)驗再進行區(qū)域擴張，并于2021下半年開啟海外市場的廣告和電商商業(yè)化，預計2022年海外業(yè)務(wù)的虧損金額不會繼續(xù)擴大。