2021年，中國錢幣拍賣市場的火力持續(xù)加碼，在文物藝術(shù)品拍賣的大環(huán)境下堪稱“一騎絕塵”。其中，中國近代機(jī)制幣在拍場的表現(xiàn)可謂來勢(shì)洶洶，價(jià)格突飛猛漲。尤其是與上個(gè)世紀(jì)90年代相比，不少機(jī)制幣名品的身價(jià)增長達(dá)近百萬倍，格外引人關(guān)注。

以宣統(tǒng)三年大清銀幣長須龍壹圓為例，同類錢幣在1991年美國加州舉行的古德曼舊藏專場拍賣中以3960美元成交，1997年在錢幣展覽中的標(biāo)價(jià)為1萬美元。到了2021年5月，同類品在澳門冠軍拍賣中獲價(jià)134.4萬美元，約合860萬元人民幣。2021年，在北京誠軒、上海泓盛的秋拍中，同類錢幣分別以672.75萬元、448.5萬元成交。

尤為引人關(guān)注的是，在北京誠軒2021年秋拍中，一枚民國十五年張作霖陸海軍大元帥紀(jì)念銀幣樣幣的成交價(jià)高達(dá)2599萬元（約合406萬美元），一舉躋身中國機(jī)制幣拍賣最高價(jià)。而此品在1991年古德曼舊藏專場中的成交價(jià)僅為2.09萬美元。

此外，在2021年12月的海瑞得香港拍賣中，一枚民國十七年張作霖像大元帥紀(jì)念壹圓銀幣樣幣以216萬美元成交（約合人民幣1382萬元）。同年4月，同款幣在SBP香港拍賣中以228萬美元成交（約合人民幣1500萬元）。而在1991年古德曼舊藏專場中，此品僅以4400美元成交。

在一些資深錢幣研究專家看來，綜觀上述成交狀況，中國近代機(jī)制幣除了創(chuàng)下一個(gè)又一個(gè)新紀(jì)錄外，還改變了傳統(tǒng)上“龍銀”至高無上的地位。

中國近代機(jī)制幣的漲幅是否過快？與錢幣收藏市場成熟穩(wěn)定的美國相比較，或許答案是肯定的。據(jù)了解，美國“錢幣之王”——1804年自由女神像1美元銀幣在1997年以181.5萬美元成交，成為最高價(jià)位的美國銀幣。2021年8月此款幣再次出現(xiàn)時(shí)，成交價(jià)高達(dá)768萬美元。再比如，1913年自由女神像五分鎳幣在1996年的成交價(jià)為148.5萬美元，2018年的成交價(jià)為456萬美元，還有一枚在2021年11月的非公開買賣中，以超過400萬美元成交。由此得見，美國錢幣市場行情雖然也一直有攀升，但卻呈現(xiàn)出較為平穩(wěn)的上升態(tài)勢(shì)。

還有一些資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如今，新資本的介入徹底顛覆了“保守派”的思維。而新資本介入后，錢幣市場是否會(huì)成為股票炒作中的一支？是獲利回吐，或是認(rèn)賠殺出退場？還需在市場中見真章。

“中國機(jī)制幣為啥這么火？”“炒作因素大嗎？”……帶著這些問題，《中國收藏》雜志記者邀請(qǐng)三位錢幣拍賣行業(yè)的資深人士，從價(jià)格變化趨勢(shì)著眼，從歷史發(fā)展中探源，從藏家審美趣味等多個(gè)角度，進(jìn)行了一番深入解析。

左京華 北京誠軒拍賣有限公司董事長

近年來，在其他藝術(shù)品收藏門類處于低谷盤整的大環(huán)境下，中國近代機(jī)制幣卻強(qiáng)勢(shì)崛起，新人踴躍進(jìn)場，價(jià)格跳躍式攀升，拍賣場成交價(jià)格屢創(chuàng)新高，一舉成為時(shí)下最受關(guān)注的收藏項(xiàng)目。我作為一名國內(nèi)最早從事錢幣拍賣業(yè)務(wù)的行業(yè)老兵，看到今天如此繁榮的盛世景象，不禁感慨萬千。

2019年至2021年，在遭遇新冠肺炎疫情、收藏市場持續(xù)低迷、價(jià)格疲軟的情況下，機(jī)制幣板塊的表現(xiàn)格外耀眼，網(wǎng)絡(luò)拍賣、微信拍賣、視頻直播拍賣等呈爆發(fā)式增長，各家線下傳統(tǒng)大拍也是捷報(bào)頻傳，全面躥升的價(jià)格若用“脫了韁的野馬”來形容也不為過。以誠軒為例，此一時(shí)期的成交率從2019年春的94%上升至2021年秋的99.1%，成交金額更是由2019年春的4622萬元，飆升至2021年秋的2.4824億元，機(jī)制幣單項(xiàng)成交額超越2011年，首次突破2億元。這一上升趨勢(shì)，從2005年秋至2021年秋的誠軒機(jī)制幣成交額走勢(shì)圖來看，便一目了然。

綜觀近幾年來機(jī)制幣市場的蓬勃發(fā)展，分析促使其超高增長的成因，主要有以下幾個(gè)方面：首先，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，尤其是在疫情造成全球經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長的嚴(yán)峻形勢(shì)下，政府再次采減少泡沫是市場穩(wěn)定發(fā)展的不二法則取金融量化寬松，釋放流動(dòng)性。另外，房地產(chǎn)、股市的持續(xù)不振，資本及中產(chǎn)的焦慮感，驅(qū)使人們尋找新的資產(chǎn)投資目標(biāo)。機(jī)制幣是所有文物藝術(shù)品中唯一被標(biāo)準(zhǔn)化的收藏品，真?zhèn)?、品質(zhì)有保證，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小，吸引部分資金進(jìn)入并不意外。其次，網(wǎng)拍、微拍以及視頻直播拍賣等互聯(lián)網(wǎng)交易模式經(jīng)過幾年的發(fā)展已日趨成熟。特別是疫情時(shí)期，人們更加習(xí)慣于網(wǎng)上購物，讓原本就很熱鬧的機(jī)制幣微拍與直播拍賣更加火爆，至今熱度不減。第三，機(jī)制幣評(píng)級(jí)成為推動(dòng)市場前行的巨大引擎，PCGS、NGC、GBCA等國內(nèi)外多家第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為藏品的保駕護(hù)航，大大拓寬了機(jī)制幣收藏的入口，讓更多新人進(jìn)入，特別是近年形成的新一代收藏主體，包括了一批高素質(zhì)的精英人士，讓國內(nèi)購買實(shí)力和收藏水準(zhǔn)都有了極大的提升。

另外，與2011年有所不同的是，本輪價(jià)格高峰中，“袁大頭”“孫小頭”“船洋”等普通品種并未大幅漲價(jià)，反而中、高檔中央及地方鑄幣的漲幅令人瞠目。尤其是投入到好品相、高評(píng)分珍稀幣種的資金較為集中，由此推動(dòng)整體成交金額的激增，締造了無數(shù)新的價(jià)格紀(jì)錄。

最后，我想說的是，目前為止，機(jī)制幣市場并沒有明顯的規(guī)模資本大舉進(jìn)場，雖然不能排除有個(gè)別品種存在炒作現(xiàn)象，但整體仍保持著較好的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。資深行家普遍認(rèn)為，現(xiàn)在人們的收藏意識(shí)和購買力都有了很大提升，藏家與幣商群體也變得更加成熟和理性，強(qiáng)大的市場格局以及人們對(duì)藏品價(jià)值的自信已經(jīng)形成，即使日后行情有所回調(diào)，也不會(huì)出現(xiàn)2011年峰值后的巨大跌幅。在處于市場發(fā)展高峰的當(dāng)下，拍賣公司和幣商所要做的，就是誠信經(jīng)營，引導(dǎo)客戶理性收藏，讓藏家在一個(gè)較長的時(shí)間維度里以藏養(yǎng)藏，通過不斷優(yōu)化藏品，取得最大成效。歸根結(jié)底，避免市場投機(jī)行為，減少過度加杠桿造成的泡沫，是保持市場良好健康度，并使其穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的不二法則。

元?jiǎng)P寧 上海泓盛拍賣有限公司副總經(jīng)理兼錢幣部總監(jiān)

近兩年，機(jī)制幣的市場環(huán)境相對(duì)較好。經(jīng)過前幾年的潛伏期，到2017年、2018年市場開始緩慢復(fù)蘇，2019年逐漸加速，到2020年開始有跳漲的形勢(shì)。同時(shí)，由于錢幣評(píng)級(jí)公司等第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，加上如今頭部的拍賣企業(yè)在藏品征集的把關(guān)上較為嚴(yán)格，讓更多藏家敢于進(jìn)場。還有許多藏家將錢幣作為一種非常保險(xiǎn)的資產(chǎn)配置渠道，國內(nèi)原本投向房產(chǎn)、股市等領(lǐng)域的資金進(jìn)入錢幣市場。再者，拍賣公司經(jīng)過在錢幣市場的多年深耕，在品牌經(jīng)營上卓有成效，與客戶建立了長期的良性關(guān)系。這三個(gè)方面共同促成了2021年錢幣項(xiàng)目的拍賣創(chuàng)下新高。

不得不說，在機(jī)制幣行情火熱的現(xiàn)象中，可能存在一定程度的炒作，但另一方面其實(shí)也是市場需求下的必然結(jié)果。前幾年行情的低迷其實(shí)是因?yàn)槭袌鰧?duì)這一項(xiàng)目有所低估，現(xiàn)在的火熱則是一種價(jià)值回歸的表現(xiàn)。并且，在有著國際信譽(yù)的第三方機(jī)構(gòu)的擔(dān)保下，原本具有藝術(shù)品審美價(jià)值、文物價(jià)值的錢幣藏品，同時(shí)也帶有了金融屬性的價(jià)值。因此，錢幣項(xiàng)目尤其是機(jī)制幣成為投資項(xiàng)目中不錯(cuò)的避險(xiǎn)品種。整體來看，這種火是市場需求導(dǎo)致的。

創(chuàng)下高價(jià)紀(jì)錄的錢幣品種同時(shí)也折射出如今藏家趣味的轉(zhuǎn)變。過去，老一輩藏家追求較為稀有的品種、版式，并不太在乎錢幣的品相。隨著時(shí)代的變化，新入場的中青年藏家在錢幣的審美趣味上則有所不同，在講究品種的同時(shí)更在乎品相。比如曾有拍賣公司同場上拍戶部一兩和反龍，按理說戶部一兩是較為名譽(yù)的品種，反龍相對(duì)來說數(shù)量更多。而在同樣的分?jǐn)?shù)下，二者的成交價(jià)一樣，這就說明現(xiàn)在藏家對(duì)品相的要求更在乎了?，F(xiàn)在的藏家追求的是好品種加上好品相，各個(gè)品種里細(xì)小的版別等細(xì)節(jié)大家都不太關(guān)注了。在信息爆炸的快節(jié)奏時(shí)代下，中青年藏家似乎更在乎對(duì)錢幣直觀的感受，而不是它們之間細(xì)微的差距。因此，錢幣中品相好的大品種以及一些品相非常難得的普通品種都會(huì)創(chuàng)下高價(jià)，這在以后將是一大趨勢(shì)。

整體來看，除了強(qiáng)勢(shì)上漲的機(jī)制銀幣，古錢、金銀錠、紙幣等板塊行情的上漲也較為穩(wěn)健，高價(jià)成交的多為好品種、好品相的精品，這將是今后的主流。比如完全未使用、原光狀態(tài)以及吉語系列的銀錠備受藏家青睞，包括第一、二、三版人民幣等評(píng)級(jí)得到高分的紙幣價(jià)格將會(huì)表現(xiàn)得越來越好。

周邁可 冠軍拍賣總裁

1991年古德曼舊藏拍賣上，1903年奉天一兩銀幣成為第一枚成交價(jià)格超過10萬美元的中國錢幣。2010年，庚戌春季云南造宣統(tǒng)元寶成為第一枚成交價(jià)格達(dá)到100萬美元的中國錢幣。但在2010年，已經(jīng)有超過100枚美國古錢幣的成交價(jià)格超過100萬美元。

中國錢幣收藏的一個(gè)重要特征是，歷史上中國錢幣既有本土的藏家，也有來自西方的藏家，但卻很少有中國人收集美國錢幣。所以有一天中國錢幣可能變得比美國錢幣更有價(jià)值，因?yàn)樗懈嗟氖詹卣?。但中國的錢幣市場也有可能會(huì)像美國市場一樣，收藏家喜愛的品種和系列，以及頂級(jí)品相的錢幣會(huì)比稀有的錢幣更有價(jià)值。因此，考慮到錢幣的受歡迎程度和收藏者的喜好等因素，最稀有的錢幣可能不一定是最有價(jià)值的錢幣。

著名藏家張南琛分析認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國錢幣將會(huì)再次成為價(jià)值最高的錢幣。而世界領(lǐng)先的金融管理公司——黑石集團(tuán)在2021年收購NGC母公司CCG集團(tuán)（Certified Collectibles Group）的行為或許也佐證了這一觀點(diǎn)。相信隨著黑石集團(tuán)的加入，會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)開始關(guān)注錢幣收藏，其中或許就會(huì)包括中國機(jī)制幣。20世紀(jì)70年代和80年代，當(dāng)時(shí)的第三方認(rèn)證服務(wù)還未成熟，紐約領(lǐng)先的投資銀行便設(shè)立基金進(jìn)行錢幣投資?，F(xiàn)在有了第三方認(rèn)證公司的加持，金融機(jī)構(gòu)便可以更容易地設(shè)立機(jī)構(gòu)投資稀有錢幣。

張南琛還提出，收藏是一場馬拉松，而不是一場短跑比賽，所以需持一種長遠(yuǎn)的眼光。例如，張南琛在1975年買下了喜敦版湖南省造光緒元寶庫平七錢二分銀質(zhì)樣幣，2014年這枚錢幣在冠軍拍賣私人交易買下之前，他持有這枚錢幣近40年，這是他最好的投資回報(bào)之一。正如地理位置對(duì)房產(chǎn)的重要性一樣，對(duì)錢幣最重要的影響因素第一是品相，第二是品相，第三還是品相。張南琛專注于錢幣的稀有性和品相，這也是為何冠軍拍賣2021年5月30日舉行的張南琛收藏專場拍賣上，出自張南琛收藏的100枚錢幣中有60多枚打破拍賣紀(jì)錄。其中，宣統(tǒng)三年大清銀幣長須龍壹圓銀幣兼具稀缺性和好品相，是廣受藏家喜愛的宣三系列銀幣中品相最好的錢幣之一，最終創(chuàng)下了134.3萬美元的成交紀(jì)錄?？梢哉f，通過冠軍拍賣，張南琛的錢幣收藏理念有效地傳達(dá)給更多人，讓更多收藏家加入到中國錢幣收藏的隊(duì)伍中來。

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